A. 国内外对资产证券化的难点的研究进展
入世：中国开放资本项目的催化剂
亚洲金融危机导致学术界和政府决策层对允许资本跨境自由流动的合理性提出质疑。部分人士直言不讳地将不受限制的、动荡的资本流动视作引发和延长危机的主要因素（克鲁格曼1998，斯蒂格利获1998）。亚洲危机及其后的学术争论显然对中国的决策者产生了影响。不仅最初在90年代中期设定的到2000年大幅度取消汇率和资本管制的目标被悄然取消，而且中国政府从此不愿公开谈及整个资本项目可兑换的问题。许多分析家由此认为中国已经无限期地推迟了资本项目自由化，目标似乎遥遥无期。
笔者却认为：尽管没有官方公布的时间表，实现完全的资本项目可兑换将比目前广泛预期的提早很多。这一目标可能在5年而不是10年或者更长的时间内实现。资本自由流动进程加快的一个重要原因就是中国即将加入世界贸易组织所发挥的强有力的催化作用。
入世对资本项目的影响
与入也相关的贸易自由化受到众多关注的同时，入世对资本流动的影响也同样重要。
首先，根据一系列双边协议所规定的世贸准入条件，中国已承诺进行大幅度的贸易改革。平均关税税率将由目前的17％左右降低到10％以下。信息技术产品（包括计算机和电信设备）作为中国进口中增长最快的产品，到2005年将享受零关税率。更为重要的是，绝大部分非关税壁垒如限额、执照和许可证将被取消。目前，中国已成为世界第七大贸易国。入世所要求的更彻底的贸易自由化将进一步增强中国在世界贸易体系中的地位，预计到2005年中国的年均贸易额将达到6000亿美元。
贸易限制的减少及贸易额的扩大将大大增加实施现有外汇及资本管制的复杂程度，进一步削弱这些管制的有效性。中国于1996年12月1日正式接受国际货币基金组织第八条款、实现了人民币经常项目可兑换。尽管资本帐户并未开放，依然对资本流动实行严格管制，资本外逃却成为一个令人担忧的问题。原因在于开放的经常帐户使资本管制难于完全有效。贸易瞒报（特别是进口高报和出口低报），不遵守结售汇制度，逃避官方对对外借款的批准和监督（如广国投的破产案例），走私、猖撅的骗税及贪污等都成为资本外逃的重要渠道。中国国际收支平衡表中的错误与遗漏项，至少有一部分可归因于资本非法外逃（胡祖六，1998b）。近年来关于完善国际收支统计的努力显然未能减少错误与遗漏的数额。
考虑到中国进行资本管制的实际经验，可以十分肯定的是，入世后对外贸易规模的迅速扩大将进一步削弱这些管制的有效性。一个显而易见的两难境地是，只要经常项目可兑换，资本项目的管制就难以完全实施。贸易体制越开放，资本遗漏和外逃的渠道就越多。笔者认为，这一明显的事实将促使政府决策者更早而不是更确地放宽甚至取消资本项目管制。他们将认识至办此全面的资本管制，不仅难以实现预期的政策目标，而且还会导致大量扭曲和无效的资源分配。
其次，作为入世条件的一部分，中国将在今后的5年内大幅度开放其金融服务贸易。外资银行将在入世的两年后获准经营中国企业的人民币业务，五年之后经营中国居民的零售业务。外资保险公司将获准经营中国企业和居民的寿险业务和财险业务，同时现有的地域限制将在入世五年内逐步取消。外国资产管理公司将获准与中国的基金管理公司组建合资公司（外方股权不超过33％）。同样，外国证券公司也将获准同国内的机构组建合资公司（外方股权不超过33％），经营国内人民币证券的发行、销售和交易。这些旨在部分开放金融服务贸易的措施，将对资本项目产生深远的影响。外资金融机构能够向居民如中资企业和家庭，以及非居民如跨国公司提供在岸和离岸的金融服务，将不可避免地促进跨境资本流动，致使现有的管制过时或失效。
除了这些开放措施，入世还涉及接受一系列的协议，包括商品贸易多边协议（其中，关税及贸易总协定〔GATh）最为人知）、服务贸易总协定（GATS），以及知识产权中与贸易有关部分的协定（TRIPS）。值得注意的是，服务贸易总协定的有关条款禁止成员国对与提供协定中规定的服务有关的资本交易施加限制。尽管这些协定的主要目的是服务贸易自由化，而不是资本自由流动。服务贸易总协定在全球范围内（不同于区域的范围，如经合组织或欧盟），按照服务贸易自由化的规定，要求取消部分资本管制。服务贸易总协定因而敦促像中国这样的新成员国重新审视并放松那些可能实质性阻碍外资金融机构有效进入市场的资本管制。
最后，中国对入世所做的一揽子承诺也要求开放曾～度限制外国投资的行业。这些新开放的行业将包括电信科贸和国内零售及批发。外国投资对其它行业的参与将进一步增加，主要是制造业、农业，也包括商业银行和保险。中国的外商直接投资领域在开放程度方面已经优于很多国家，入世之后将更加开放。到2005年，年均外商直接投资预测可达到1000亿美元。外商直接投资如此大幅度的上升将大大增加相应的跨境金融交易，如股本与债务融资、跨国公司为对冲风险要求进行的利率与货币互换，以及盈利、红利、利息收入、资本增值和本金的汇回。外商直接投资对中国经济的全面渗透，以及跨国公司在其财务计划与风险管理中需要的一系列复杂而又崭新的金融交易的扩展，将对中国现有的汇率与资本管制提出严峻的挑战。
资本项目自由化将成为改革进程的自然延伸
中国在资本管制方面的已有经验对管制的有效性产生了严重的疑问。中国入世之后，将采取重大措施放开商品及服务，特别是金融服务的贸易。届时，维持资本管制的难度可能越来越大。此外，继续实行资本管制与国内正在进行的经济改革的目标是不相容的，因为资本管制引起扭曲，诱发资本外逃，降低透明度并因此增加系统的腐败，同时限制了有效的定价及资本配置。因此，资本自由化将成为中国正在进行的改革进程的自然延伸。尽早自由化将促进国内的结构改革，保证中国的企业和银行在入世之后提高效率，以迎接全球竞争的挑战。
为迎接入世，中国已加快了国有经济战略重组的步伐，其中民营化是改革战略的核心。到目前为止，中国政府选择了国内最大的国有企业在国际资本市场上市，包括中国移动、中国南方航空公司、中国石油及中国联通等等。但是，将要民营化的国有企业数量众多，意味着中国不能仅仅依赖国际资本市场，而应把更多的注意力放在发展国内资本市场，以成功地实现民营化目标。
民营化带来的是国有企业关停并转与减员增效，由此对中国的劳动力市场及支离破碎的传统社会保障制度产生巨大压力。为了对这些令人痛苦的改革提供社会及政治支持，政府在社会保障，特别是养老金方面进行了改革。长期的目标是建立一个资金完全有保证的民营养老体系，辅之以强制性的公共养老金制度，以此为退休人员提供最低的养老金。为了向养老金制度转换提供资金，中国将寻求民营化收入与发行长期公债相结合的策略。因此，重要的一环是发展一个有深度、有流动性的资本市场，以此吸纳新的民营化，并允许政府出售所持上市（即业已部分民营化）公司的股权。
中国的股票市场尽管只有10年的发展历史，但其市值已达5900亿美元。中国股市令人惊异的发展得益于个人高储蓄率及公众对持有高风险证券的“好胃口”。不过，中国股市主要为零售投资者驱动，因而流动性差。缺乏深度而且波动性大。国内大规模民营化计划中大量等待发行的股票可能带来市场巨跌甚至崩盘的威胁，并引发政府所担心的社会不安定。解决的办法之一是向市场引入机构投资者，如共同基金。养老金和保险公司。随着国内基金管理行业的发展，政府打算吸引外国投资者通过“合格外国机构投资者”（QFII）的计划进入国内市场。
合格外国机构投资者计划有望在今后的18－24个月内引入，这将成为迈向更为自由的资本框架的重要一步。它将首次允许外国资金——尽管是受控制的——进入国内人民币证券市场。外国机构投资者的参与无疑将对国内市场的发展产生积极的影响，进而推进若干重大改革，包括民营化和养老金改革。
此外，放松资本管制也将帮助中国吸引更多的外国投资进入其刚刚起步、经历了飞跃发展并具有巨大潜力的信息技术产业。同样地，放松资本流动也有助于作为中国政府另一个战略目标的西部大开发。正如在中国沿海省市经济起飞所显示的那样，外国投资将在中国欠发达的西部地区的追赶过程中发挥催化剂的作用。
成功的资本项目自由化的前提条件
如果中国入世将最终削弱其资本管制，同时中国认识到资本自由化将大大有利于正在进行的经济改革和发展目标，那么唯一剩下的就是可行性的问题，即中国能否在足够短的时间内实现完全的资本项目可兑换，同时吸取亚洲金融危机的教训，避免可能的风险。
正是在这个问题上，多数分析家持非常怀疑的态度。广泛认同的观点是，中国需要漫长的时间才能作好迎接资本项目完全可兑换的准备。
这一观点存在两方面的错误。首先，夸大了封闭的资本项目保护中国免受亚洲金融危机冲击的作用。正如本文曾指出的那样，中国的资本管制实际上远不如广泛认为的那样有效，这有大量的有关资本外逃的文献为证。中国得以避免亚洲金融危机恶性传染的真正原因是中国此前在宏观调控方面的成功。中国政府在1993—1996年实行的紧缩政策有效治理了几乎失控的通货膨胀，同时抑制了经济过热及房地产的投机泡沫。1994年以来的货币紧缩政策及财政整顿恢复了宏观稳定并扭转了外部失衡，经常项目稳步改善，官方外汇储备快速增长。正是这些经济基础性因素，而非资本管制，使中国具备足够的能力在亚洲危机中应对恶劣的外部冲击，并避免了人民币贬值（胡祖六，1998a，1998b）。
中国顺利过渡到开放的资本项目需要同样的宏观条件。坚实的基础及良好的经济政策，对于中国充分享受资本自由流动的益处，同时避免自由而多变的资本流动的潜在不稳定效果，至关重要。
脆弱的国际收支状况通常是资本项目自由化的主要障碍。但是，中国的国际收支状况在目前与中期展望均显稳健。尽管经常项目的盈余在中国入世之后不可能持续很长时间，但中国的出口竞争力及入世之后大量外国直接投资涌入的前景，意味着中国在中期内不可能经历大规模的、持续的国际收支失衡。适度的外债规模及充实的外汇储备也为抵御外部冲击提供了保障。中国国际收支状况的实力成为资本项目自由化成功实现的一个重要前提条件。
放开资本项目的第二个条件是良好的国内金融体系。这可能是中国面临的最严峻的挑战。但中国政府已经开始了金融改革。中国已经迅速关闭了丧失清偿能力的金融机构，如广国投、海南发展银行和一大批面临困境的“小国投”。中国政府已采取措施对四大国有商业银行注资，并设立资产管理公司处置这些大银行的坏账。中国政府还为处理大量有问题的农村信用社制定处置预案。此外，中国政府还表明了国有银行民营化的意向，目的是强化其资本基础并改善其经营。中国人民银行也努力完善其审慎监管的能力。中央银行的目标是在今后几年里放开国内利率。入世之后银行部门的逐渐开放将引入竞争和国际经验，促进国内银行系统的重组。尽管要使银行部门恢复健康耗时而费力，但中国已经有了良好的开端。在一段时间（如3－5年）内持续努力改革国内的金融部门将强化其基础，从而大大提高中国放开资本管制的成熟度。
最后，为了更好地应对入世之后的外部冲击，中国已经开始从目前事实上与美元挂钩的汇率制度向有管理的浮动汇率制度逐渐过渡。国际经验表明，僵化的汇率制度在资本自由流动的体系下是不可持续的。灵活的汇率及审慎的货币和财政政策将大大减少在开放资本帐户条件下货币危机和国际收支危机发生的可能性。因此，中国采取更为灵活的汇率制度将有利于其资本项目的可兑换。
结论
入世将大幅度推进中国的商品和服务对外贸易的自由化，促进贸易和资金流动，并加快与世界经济的一体化。鉴此，入世将对中国目前的资本管制体系产生巨大的压力，明显威胁这些管制的有效性。资本项目可兑换将使提高了的贸易开放度与持续的资本流动限制之间的冲突凸现出来。同时，加速进行的国有企业民营化、养老制度改革、信息技术产业的发展以及西部大开发，将扩大对外国直接投资和证券投资的需求，由此对大幅度放开资本管制产生了强大的推动力。资本自由化将成为中国国内改革进程的自然延伸。中国良好的国际收支状况、国内金融体系改革取得的进展以及向更为灵活的汇率制度的转换，也将促进资本项目自由化的进程。由此，本文预测中国有可能在5年，而不是10年或更长的时间内实现资本项目的可兑换。
不过，资本自由化不可能一蹴而就，需要在可能持续5年的时间内逐步实现。自由化也不意味着各种类型的资本自由流动同时实现，而可能是先放开流入本国的外国直接投资，其次是逐步开放外商对国内人民币证券投资，再次是本国具备条件的企业对海外直接投资，然后是本国对外借款举债，最后延伸到国内居民的对外证券投资。
尽管中国争取入世与资本项目可兑换并没有直接的联系，但是中国即将成为世贸组织的成员使资本自由化问题提上了日程。对中国尽早放开资本项目而言，入世既是压力也是动力，尽管亚洲金融危机使中国的领导层对待资本流动更加慎重。考虑到亚洲金融危机的教训，中国的决策者可能密切关注国内金融部门改革的顺序及资本项目自由化。如果金融改革没有取得实质性的进展，实现完全的资本项目可兑换的时机就不成熟。同时，还应强调有利于资本自由流动的货币和汇兑机制。在这方面，中国已经开始向更为灵活的汇率体制转换，以更好地应对入世之后的外部冲击及变化不定的资本流动。
入世之后将实施的大规模的贸易改革和早于一般预期的资本自由化，将给中国经济带来巨大的利益，推进其经济改革进程，提高资源配置的效率，促进生产率和经济的长期增长。显然，中国采取一个更为自由化的贸易和投资体制也将会对世界经济产生重大和深远的影响。
B. 与中国已有的经济特区相比,上海自贸区的积极意义有哪些
专家分析，上海自贸区对中国经济的意义堪比当年深圳经济特区的设立，自贸区以开放促改革，为服务业投资带来突破，也有助于中国加入跨太平洋伙伴关系协议等国际大舞台；尽管各地的优势和特色不同，上海可能成为未来自贸区建设的一个样板，一些规则性的创新可以复制和推广。
负面清单：划清政府和市场的边界
“负面清单”是上海自贸试验区内一项典型的制度创新，它体现了在投资领域“非禁即入”的原则，即除了清单上规定不能干的，其他都可以干，且不再需要政府事前审批。
“负面清单”事实上是划清政府和市场的边界，明确政府需要管的事，而不是无限制伸手。试验区采用这种新的经济管理模式，与新一届政府强调的简政放权、职能转变在本质上一致，能够更好地发挥市场配置资源的基础作用。
上海WTO事务咨询中心总裁王新奎说：“今后的方向是宽进严管，该放的权力放到位，该管的事坚决管好。”
境内关外：降低成本并提高市场竞争力
上海自贸试验区建立在保税区的基础上，但与保税区的“境内关内”模式相比，试验区将真正走向“境内关外”。
上海市人大常委会法工委主任丁伟说，包括保税区在内，我国现有海关特殊监管区110余个。货物进保税区时，需要事先登记，并且是“暂不征税”，而不是豁免。自贸试验区将按照“一线彻底放开，二线高效管住”的要求，改革现货物“先申报、后入区”的海关监管模式，允许企业“先入区，再申报”。凡符合国际惯例的货物均畅通无阻，不存在关税壁垒和非关税壁垒。
上海进出口商会会长冯郑州表示，仅上海一地，就有超过87000家外贸企业。试验区实施“境内关外”模式，将根治外贸企业面临的通关难、结汇难等老问题，降低经营成本，提高市场竞争力。
服务业开放：营造平等准入市场环境
与WTO主要着眼于货物贸易不同，“扩大服务业开放、促进服务贸易”是自贸试验区的重要任务。方案提出，选择金融服务、航运服务、商贸服务、专业服务、文化服务以及社会服务领域扩大开放，营造有利于各类投资者平等准入的市场环境。
金融创新：率先试行利率市场化
今年以来，我国的金融改革快马加鞭，从金融“国十条”出台、取消贷款利率下限到最新的扩大信贷资产证券化试点。在改革的“最后一公里”路上，自贸试验区将扮演重要角色：在试验区内，实现金融机构资产方价格实行市场化定价；推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放，允许金融市场在试验区内建立面向国际的交易平台；逐步允许境外企业参与商品期货交易等。
“改革开放至今，我国的一般商品和服务都实现了市场化定价，但资金等核心要素价格仍然受到管制。试验区在这方面的先行先试意义重大。”国务院发展研究中心专家隆国强说。
资本项目可兑换：助推人民币国际化
人民币资本项目可兑换，是自贸试验区内最受瞩目的金融改革之一。
试验区将探索面向国际的外汇管理改革试点，建立与自由贸易试验区相适应的外汇管理体制，全面实现贸易投资便利化。鼓励企业充分利用境内外两种资源、两个市场，实现跨境融资自由化。
复星集团首席执行官梁信军对这项改革有很高期待。推动金融开放，必然会遇到一些不可预知的风险。他指出，试验区试行人民币资本项目可兑换，会让国内金融市场与国际金融市场局部连接。
【政策亮点】
金融服务领域。允许符合条件的外资金融机构设立外资银行，符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行。
航运服务领域。放宽中外合资、中外合作国际船舶运输企业的外资股比限制，由国务院交通运输主管部门制定相关管理试行办法。
商贸服务领域。允许外资企业从事游戏游艺设备的生产和销售，通过文化主管部门内容审查的游戏游艺设备可面向国内市场销售。
专业服务领域。对试验区内的外商独资建筑企业承揽上海市的中外联合建设项目时，不受建设项目的中外方投资比例限制。
文化服务领域。取消外资演出经纪机构的股比限制，允许设立外商独资演出经纪机构，为上海市提供服务。允许设立外商独资的娱乐场所，在试验区内提供服务。
社会服务领域。允许设立外商独资医疗机构。允许举办中外合作经营性教育培训机构。允许举办中外合作经营性职业技能培训机构。
【四大使命】
分析人士指出，通过建立自由贸易试验区，可以以开放促改革，建立融入全球新格局新规则的“倒逼”机制，实现我国开放型经济的转型升级。总体来说，中国（上海）自由贸易试验区将承担四大使命：
1、主动顺应全球化经济治理新趋势新格局。新的全球化经济治理格局正在形成，建设中国（上海）自由贸易试验区就是要主动顺应这种新趋势新格局，更加积极主动地开放，打造我国新时期面向世界、深耕亚太的战略载体。
2、主动对接国际贸易投资新规则新要求。
3、主动塑造我国以开放促改革促发展新红利新优势。据介绍，为适应国内外发展新形势，以开放促改革势在必行。
4、主动承担全国开放先行新使命新战略。
【专家观点】
上海自贸区有望成为中国市场经济改革第二季
原全国人大财经委员会副主任委员贺铿在谈到中国发展时表示，中国的经济进入提质增效的第二季。这个“季”，而不是第二期，季就是季节性变化，跟过去不能一样了，夏天过去了，我们不能再穿春季的衣服了，进入第二季，就必须保证怎么样提质、怎么样增效的支撑，这就需要改革。这个支撑就是各种经济，主要的经济体，各种经济体要有平等的市场竞争环境。30多年前深圳特区开启了中国市场经济的第一季，是由深圳特区开启的，上海自贸区有望真正成为中国市场经济改革的第二季。
将开启中国金融改革新阶段
汇丰亚太区行政总裁王冬胜表示，上海自贸区将开启中国金融改革的新阶段，为全球最活跃经济体的发展带来更多灵活性和新选择。中国经济日趋成熟，需要更成熟的金融服务以充分发挥其增长潜力，而上海自贸区的成立正体现了这一大趋势。
成为汇率市场化的试验田
C. spv有权发行资产证劵吗
日，国内首个基于互联网消费金融的ABS产品京东白条在深交所挂牌。资产证券化正在吸引更多人的注意。
资产证券市场是指将有稳定现金流在缺乏流动性的特定资产打包在一起，发行以之为支持的可交易证券。自上世纪70年代首现于美国以来，资产证券化已经成为一种重要的融资方式。然而与安然事件、自带危机的联系，也令其背上了骂名。在不成熟的中国金融市场发展资产证券化，尤其容易令人担心。
其实，资产证券化作为一种金融工具并没有原罪，关键是要做好基础资产母公司，即原始权益人之间的风险隔离，而SPV（特殊目的载体）就是为此引入的。
基于SPV的资产证券化运作方式是：设立一家SPV，通过资产转移的方式将拟证券化资产从母公司剥离，转移到SPV。SPV以之为支持发行证券，进行融资。由于所有权已经转移到SPV，一旦母公司破产，其债权人对于证券化资产没有追索权，即SPV在母公司和基础资产之间形成了破产隔离。
因此，对于投资者而言，在购买此类债券时，只需要考虑债权本身的风险和信用度，而不需在意母公司的运营状况。当下市场上很多所谓信用产品，其信用并不仅仅来自产品本身，还隐性含有发行机构的信用度。例如，投资者面对国企或政府发行的债券时，往往带着刚兑预期。SPV的出现，令投资者更多地考虑产品本身，从而将信用风险从金融机构内部释放出去，得以经由市场稀释。风险定价机制也将因此获得发展。
而中小企业融资难的问题也将因此获得解决。由于对中小企业征信成本过高，银行不愿意放贷，而缺乏可靠信用评级令中小企业也难以从其它渠道进行低成本融资。然而经由SPV，这类企业可以将自身的优质资产进行剥离，在获得可靠的机构进行评级之后，这类资产将受到投资者青睐。市场上将因此出现更多优质投资产品。
可见，SPV的出现除了实现资金有效配置、满足投融资双方的需求，对于中国金融市场的改革有着更重要的作用。信用风险定价机制的发展，将涉及评级机制、定价模型、产品设计、破产清算机制，一批专业的机构将由此兴起。对无风险利率曲线和信用风险收益曲线的需求，则将推动利率改革加快步伐。
目前为止，资产证券化在中国市场的体量还很小。即使经历了井喷的2014年，资产支持证券余额也只占我国债券市场存量的0.86%，占银行信贷存量的0.3%，占GDP总量的0.5%。相比美国占GDP60%的比例，差距还很大。
当前中国政府支持资产证券化的另一原因在于银行信贷过半为企业贷款和城投基建项目贷款，银行资产在长时间内被锁定，而且风险集中，这种局面在未来也难以改变。随着利率市场化的推进，各类投资产品出现，银行吸储能力减弱，负债成本攀升，处境越发艰难。将银行信贷资产证券化，有助于盘活银行资本，帮助其适应利率改革。
然而目前中国的资产证券化的问题之一是，产品设计还处于基础阶段。约80%产品的支持资产为企业贷款，个人住房抵押贷款、信用卡贷款等尚未被证券化。另外，资产证券化目前处于多头监管之下，需要银监会、证监会及央行三方审批。信贷资产证券产品均在银行间市场发行，缺乏上市的途径。专业的产品设计、权威的信用评级和清晰的监管机制正是资产证券化在中国市场发展所需要的。
中国政府的多项金融改革，从推行PPP到上海自贸区的融资租赁业务，都可以见到资产证券化和SPV的身影。未来几年内，市场或将见证资产证券化业务的兴起。
D. 我国将要批准的内贸自由区是哪几个
近日，国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。尽管相关细则还未公开，但可以肯定的是，在自贸区建设过程中即将进行的财税、金融、外汇、贸易等方面的改革，将为广大民营企业发展带来实质性利好。
正面效应不低于加入WTO
上海提出的自由贸易区，并不是双边与多边国家或地区签订的自由贸易协定，而是一国主动开放、单方面实施的一个开放举措。
自由贸易区中的所谓"自由"，更多意义上是指在特定区域内贸易、物流和关税的自由，核心是通过放松管制，加快货物进出、人员往来、资金流动、信息传递。相对比"境内关内"，这种"境内关外"无疑能够更大限度地减少贸易成本，促进贸易与交流。
根据学者的不完全统计，目前全球已有1200多个自由贸易区，这些自由贸易区在具体管理上可能有所不同，但有五个共同的特点：
一是自由贸易区功能定位为综合发展，基本功能是进出口贸易、转口贸易、仓储、商业或工业性简单加工、商品展示及金融、货运等服务贸易功能。
二是自由贸易区管理和法制保障健全完备。各国、地区都是先立法后设区,以严密的法律法规保障自由贸易区健康发展。
三是自由贸易区的管理机构权威性强。国家和地区都设有专门机构进行管理。自由贸易区区内实行统一管理，效率高，授权上大体相近，都是港区合一。
四是重视优惠政策，并各具特色。免征关税，并赋予其他税捐优惠，以鼓励外商前来投资。
五是自由区的海关监管十分便捷。海关机构大都比较精简,管理十分便捷，海关监管手续简化，一概免除繁杂的常规手续,对区内企业和货物实行"一线放开，二线管住,区内自由"和"管住卡口,管出不管进"。
中国国际金融有限公司董事长黄海洲表示，上海自由贸易区的创立意义非同小可，做得好的话，给中国带来的效应不低于加入WTO。黄海洲表示，以美国为主导的发达国家正在制定一些新的贸易规划，在一些新的贸易规则谈判中，中国是被排斥在外的，比如TPP、TPZ，它实现的规则远远高于WTO。因此，中国必在更高的标准上参与全球贸易规划的制定。
民企对税收优惠寄于期望
上海市工商联8月公布的一份调研报告显示，民营企业综合税费负担仍然较重。今年上半年，上海市规模以上民营工业企业上缴税金同比增长9.3%，而利润总额同比下降6.2%。二季度民营中小微型企业经营情况抽样调查中，近半数企业上缴税金总额同比增加；而同时，净利润同比增加的企业比例为四成。小微企业对于加大税收优惠扶持力度的呼声也日渐增多。从调查情况来看，希望政府实施税收优惠政策的企业比例达到76%，远高于企业对其它政策的期望比例。
而上海自由贸易区的建立，将为自贸区内的民营企业减免税负无疑是可以首肯的。有消息称，上海自贸区将推动税收创新，其中将包括对区内一些企业由原来25%税率减少到15%的税率征收所得税。扬州新凤凰家公司执行董事姜飙认为，"如果真像传闻中所得税降至15%，对于企业来说是极大的利好。"瑞银证券也认为，税收优惠政策将有利于扩大上海的转口贸易和离岸贸易，对相关企业的业绩形成直接的利好。
吸引民资参与金融改革
最近，上海市政府在贯彻落实"金融国十条"的《实施方案》中明确表示，上海要结合中国(上海)自由贸易试验区建设的要求，深化改革、扩大开放，提出具有上海特点的方案和操作办法，争取在上海先行先试，使国家金融改革、开放、创新的有关部署在上海最先落地。
上述实施方案提出，一是积极争取开展信贷资产证券化常规化运作。二是推动跨境人民币结算业务发展，扩大人民币在贸易、投资、保险等领域的使用。三是研究推进在沪开展个人境外直接投资试点工作。四是争取扩大银行间外汇市场净额清算的参与者范围。五是积极配合开展民营资金进入金融业的政策研究，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司。六是积极配合开展政策研究，扩大银行不良贷款自主核销权，探索银行不良贷款转让的常规化路径。
专家表示，自贸区在金融创新方面先行先试，有利于在利率市场化、汇率市场化、人民币资本项下可兑换等多方面推动我国金融改革的进程。特别是"积极配合开展民营资金进入金融业的政策研究，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司"，将吸引广大民间资本的积极性和创造性。
对长三角产生虹吸效应
上海自由贸易区成立后对国内最有直接影响的是长三角地区。随着高速公路的建成和铁路的提速，长三角已形成一小时经济圈。可以说长三角是近水楼台先得月。在这块中国民营经济最发达地区，包括民营企业和跨国公司都有可能把充分利用上海自由贸易区作为企业发展的新平台。
近几年来，上海、浙江、江苏三省市民企对外贸易都呈现逐年增长态势，上海自由贸易区的建立，对于江浙沪民企无疑是一个利好消息，他们发展外向型经济将更快捷、便利、成本得到降低。
江苏省社会科学院世界经济研究所副所长王维认为，上海自由贸易区的成立，将对江苏的进出口产生明显的虹吸效应，江浙地区与上海的招商引资竞争将更加激烈。由于上海自由贸易区实施货物进出口、转口自由，无配额限制，不缴纳进出口关税，同时放松外汇管制等优惠政策，加之上海优越的地理位置，发达的现代服务业及高效的政府公共服务，长三角地区的跨国公司可能倾向于把产品运输至上海自由贸易区的全球分拨中心进行综合调配。
E. 为什么1997年以后的几年要实施扩大内需，拉动经济增长的宏观经济调控政
1、货币政策，将延续稳健货币政策的表述，但内涵将发生以下调整：一是货币政策将在“微刺激”常态化的作用下采取相对宽松的取向，以缓解经济下行的压力;二是与“稳健定位、积极操作”的货币政策相匹配的是“强监管”“金融改革”;三是创新货币政策工具，强化利率的预期管理，加大利率调控的政策效果;四是进一步采取“定向宽松”政策，强化货币向实体经济的渗透。
2、财政政策，将继续延续积极财政政策，但积极的方式将作出调整：一是总体财政赤字率将进一步提高，预计赤字率可能提高到2.5%左右;二是通过全面推行“营改增”，使结构性减税得到全面实施;三是在财税体制改革的全面实施进程中加大对于地方资金的扶持。
3、金融改革，从目前所拉开的序幕来看，其顺序主要体现以下几个方面：
1)以银行存款保险制度的实施和建设为基础，进一步推进利率的市场化;
2)以资本市场的“股票发行注册制”实施为起点，逐步完善多层次的资本市场，并进一步推进资产证券化等“去杠杆”措施;
3)以“沪港通”的实施和“自贸区”政策的落实为基础，逐步拉开资本账户开放的改革。4)以城投债的治理为起点，全面建设统一开放的债券市场;5)以地方债的全面发行，进一步丰富中国的国债市场及其无风险的基准利率形成机制。
只要金融改革能够形成良好的金融市场，能够有效的发现风险、分散风险，并对风险定价，那么各种资源就能够有效地流向其投资价值最高的地方。金融也就自然而然地服务于实体经济。当然，健康的金融市场必须要有有效的监管体系，能够防止投机化和泡沫化的发展。因为过度投机和经济泡沫化必定带来使金融脱离实体经济。
金融改革的核心依然是两个方面：一是金融市场化的改革;二是监管体系和安全网体系的构建。
4、人民币国际化处加速期
随着中国经济的崛起，中国经济无论是GDP占比还是全球经济联系度都发生了质的变化，中国经济进一步融入世界必定会引起全球化趋势和格局的变化。目前中国正从“贸易全球化时代”向“资本全球化”和“生产全球化时代”迈进，这必定要求中国金融必须全球化，货币全球化也是这一发展趋势的必然产物。
一个国家货币国际化的道路是曲折的，往往会随着一个国家政治、军事、经济实力的变化而发生不同的变化，往往会因为一些格局性的变化而发生波动。例如19世纪末期的美元、80-90年代的日元以及目前的欧元。因此，人民币国际化从总体来看处于其起步期和加速期，未来前景很好，但未来也必定会面临众多的起伏和曲折。
目前中国对外贸易中，通过互联网进行的交易增长迅速。人民币国际化未来会利用互联网交易加速展开，互联网就是加速机制，人民币国际化进程也大有加快之趋势。
5、“一带一路”，中国筹建亚洲基础设施投资银行和丝路基金都是在“自愿、互助、合作”的新理念下的产物，基础设施银行的份额、使用的方向、资金购买的内涵都与美国马歇尔计划存在很大的差别，没有任何附加的条款和大国绑架的做法。
丝绸之路的形成是历史的客观存在，有其内在逻辑，“一带一路”战略就是用历史情感将其激活。中国在电力、电信、高铁、基础设施建设方面技术先进，可向沿线发展中国家纵向传递，而‘一带一路’沿线国家可弥补中国对资源的依赖，实现优势互补，形成共赢。
在目前全球增长乏力、基础设施短缺、互联互通能力分布严重不均衡的时代，中国作为一个负责任的新兴大国应当在“自愿、互助、合作”的原则下，全力推动世界经济弥补上述各类短板，参与全球公共品的提供和治理规则的制定之中。
6、和平崛起需破“修昔底德困局”
世界格局在后危机时代必定发生巨大的重构，这给予中国这个新兴大国和平崛起的机遇。世界需要中国提供全球经济新增长的动力，需要中国在危机后的世界经济格局中提供短缺的公共产品，并参与建设新的国际经济秩序。
但是，机遇与挑战并存。一是如何克服“修昔底德困局”，即在中国和平崛起的过程中如何协调与传统核心大国的关系，以形成良性的国际治理新模式;二是如何克服“地缘政治困局”，即如何在新一轮全球化进程中，中国如何拉动周边国家共同发展，形成“共赢”的局面，而不陷入国强必霸的传统困局;三是深度全球化和积极参与国际治理新格局进程中，如何克服新兴大国“意愿”强于“能力”的困局，以避免使全球化进程超越本国能力可控的范畴，导致扩张中的停滞。
因此，中国进一步对外开放必须与全面深化改革相结合，中国进一步的参与全球化必须与综合国力的全面提升相一致。要从传统的“以外促内”转向“以内促外”，逐步定位于“内外平衡”.
F. 三大自贸试验区如何再提速
《进一步深化中国（广东）、（天津）、（福建）自由贸易试验区改革开放方案》5月24日正式公布，三大自贸区加速领跑，亮点多，红利多。
服务国家战略，深化改革开放的重磅举措将实施
在《深化方案》中，我们可以了解到三地自贸区服务国家战略的重要使命，以及将要实施的重磅改革开放举措。
广东自贸试验区将充分发挥制度创新优势，打造粤港澳大湾区合作示范区。在CEPA框架下，率先对港澳服务业进一步开放，扩大港澳金融、会计、律师、建筑等专业服务范围，引入香港建筑工程管理模式，将港澳的航线作为国内特殊航线来管理，为粤港澳大湾区建设发挥示范引领作用。
“我们天津的特色就是更好地服务京津冀协同发展。紧紧围绕服务国家战略，进一步深化协作发展，建设京津冀协同发展示范区。”天津市副市长赵海山表示。
据赵海山介绍，天津自贸区要打造服务京津冀和雄安新区的跨境投融资平台，鼓励符合条件的租赁企业利用银行间市场发行债券和资产证券化产品，试点在自贸试验区面向国内外投资人发行地方政府债券，适时引进港澳及境外合格投资者参与区域股权市场投资交易，支持区域重点产业项目建设。
要把福建自贸试验区打造成开放和创新融为一体的综合改革试验区，深化两岸经济合作的示范区和21世纪海上丝绸之路开放合作的新高地。同时，福建自贸试验区将建立通关合作新模式，打造创新创业新平台，并支持在自贸试验区就业、生活的台胞在医疗、融资、购房等方面享受与大陆居民同等待遇。
来源：光明日报
G. 万科资产证券化怎么做
2015年6月8日，鹏华基金管理公司申报的“鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式证券投资基金”正式完成注册。
鹏华前海万科REITs是鹏华基金今年4月底正式被证监会受理的国内首只公募REITs基金。在市场的解读里，这俨然已代表着公募基金投资范围拓展到不动产领域的标志。
在市场人士看来，房企联合基金公司设立REITs在公开市场募集资金然后用于商业地产的开发培育获取租金收益，然后将租金收入以分红的形式分给投资者。REITS作为一种融资渠道，优化了房企的资本结构、缓解了资金压力。
不过，市场人士仍然指出，国内运作REITs的环境依然不成熟，税收、监管等问题一直未得到改善，鹏华前海万科REITs的注册并不意味着REITs推广的条件已然成熟。
大规模推行REITs为时尚早，但诸如鹏华万科REITs的试探推行，这种尝试本身就起到了投石问路的积极意义。
万科REITs怎么做？
据观点地产新媒体了解，鹏华前海万科REITs的基金管理人是鹏华基金，托管人是浦发银行。4月15日，证监会接收到鹏华基金提交的基金募集申请材料；一周后，证监会正式决定受理该基金的募集申请。
基金标的前海企业公馆项目位于深圳前海自贸区内，是万科与前海管理局采用BOT模式(建设、经营、移交模式)建设的商业项目。其中万科出资约8亿元建设项目，通过8年的运营来回收投资，并在8年后无偿移交给前海管理局。
前海企业公馆项目也是万科在产业地产上迈出的第一步。项目总占地面积约9万平方米，总建筑面积约为6万平方米。项目分为特区馆区及企业公馆区，包含一座约为1万平方米的特区馆、36栋建面约200-1600平方米不等的企业公馆、一座约3300平方米的商务中心、约3000平方米的商业配套以及约6000平方米的半地下停车场。
万科透露，本次进行资产证券化的对象是前海企业公馆未来8年的租金收入，可能但不限于会议中心以及写字楼租户，还有从其它固定收益资产投资中获得收益。
据其介绍，前海企业公馆可租面积5.5万平方米，目前每月每平方米的收益为250元，出租率已达到100%。收益方面，该封闭式混合型公募REITs预期投资回报率达8%，接近香港上市REITs约7%的收益率。
在推出机制设置上，按照万科的计划，投资期届满时，将由万科深圳分公司或其关联方回购项目公司股权。
对此，第一太平戴维斯市场研究部高级经理何凌在接受观点地产新媒体采访时认为，仅就投资率而言，鹏华前海万科REITs能达到8%已经相当高了。
何凌列举数据称，前海自贸区的写字楼投资回报率约在3.8%左右，住宅则仅为2.5%。相比之下，前海企业公馆做REITs收益达8%，具体如何实现尚不得而知。
“一般而言，REITs的收益主要有两部分，分别是租金收入、物业增值，特别优质的物业不排除能做到8%收益。”何凌指出，万科企业公馆的租金属于较高水平，但这种情况下仍实现出租率100%，说明市场对其肯定；另外，前海自贸区的发展也让项目有不错的升值潜力。
另外，万科董秘谭华杰在接受观点地产新媒体采访时也表示，鹏华前海万科REITs是公司一次重要尝试，如果条件允许，还将采用更多类似鹏华前海万科REITs这种金融化方式。
而对于外界所关注的鹏华前海万科REITs如何达到8%收益，谭华杰并未给予直接回应。
公募REITs发展窗口？
从国外发展经验看，REITs被海外投资者定义为股票、债券、货币之外的第四类资产。相关数据显示，从1995年到2011年，富时美国股权类REITs指数增长574%，MSCI美国REITs指数增长553%，而同期标普500总收益指数仅增长387%。
相比之下，中国探索REITs由来已久，但由于法律建设、上市交易和退出机制不完善等问题，时至如今REITs仍迟迟未能全面推行。
早在2014年，中信证券开发出“中信启航”等两只私募领域的REITs产品，但获得的市场关注度并不算高。当时市场分析认为，这主要由于是私募基金的关系，募集范围较小，流通性也没那么好，没能将REITs的市场价值很好地体现出来。
而随着鹏华前海万科REITs的注册成立，公募REITs的发行又一次受到关注。广发证券此前就提出，房企联合基金公司设立REITs在公开市场募集资金然后用于商业地产的开发培育获取租金收益，然后将租金收入以分红的形式分给投资者。REITS作为一种融资渠道，优化了房企的资本结构、缓解了资金压力。
那么，公募REITs的发行条件是否已经成熟？答案显然是否定的。
以具有开先河意义的鹏华万科REITs为例，金融分析家、北京贝塔咨询中心合伙人杜丽虹对观点地产新媒体指出，该基金设定了8年的存续期，严格意义上并不能成为真正的REITs产品，而更像是一种债券性质的产品。
“像美国那些上市流通的REITs产品，不大可能告诉你期限是多长。”杜丽虹认为，如果鹏华万科REITs设定了时限，那这种公募领域的产品与私募领域的产品之间仅存在投资者的宽与窄的区别，其它并无两样。
值得一提的是，万科董秘谭华杰在接受观点地产新媒体采访时也表示，目前国内在REITs方面仍处于发展初期，鹏华万科REITs已经是很大的突破，“离真正的REITs又近了一步”。
事实上，杜丽虹指出，与美国REITs收益在企业层面不收税相比，国内REITs仍然存在存在税收的问题，这方面政策迟迟未见改善。除此以外，REITs的监管权属也一直混乱，目前仍未确定是银监会还是证监会监管。
第一太平戴维斯市场研究部高级经理何凌则认为，国外REITs的成熟经验是把一部分优质的物业资产捆绑在一起，然后通过红利的方式反馈给投资者。“中国目前存在的问题是，不容易找到这么一批优质物业进行捆绑。”
何凌续指，最近几年中国的写字楼等商业地产物业发展得很快，从流量的角度而言已经处在高位；从收益率的角度看，这些物业收益率并不算特别高，这也一定程度上阻碍了REITs的落地。
就目前的房地产状况、法律建设环境而言，或许中国仍不具备推广REITs的准备。大规模推行REITs为时尚早，但诸如鹏华万科REITs的试探推行，这种尝试本身就起到了投石问路的积极意义。
“只要中国拥有越来越多的优质物业拿来投资，REITs的发展肯定会越来越好。”何凌认为，住房抵押贷款证券(MBS)出台的话，将大大促进REITs在中国的发展。
H. 上海自由贸易区将为民企带来哪些红利
民企对税收优惠寄于期望
上海市工商联8月公布的一份调研报告显示，民营企业综合税费负担仍然较重。今年上半年，上海市规模以上民营工业企业上缴税金同比增长9.3%，而利润总额同比下降6.2%。二季度民营中小微型企业经营情况抽样调查中，近半数企业上缴税金总额同比增加；而同时，净利润同比增加的企业比例为四成。小微企业对于加大税收优惠扶持力度的呼声也日渐增多。从调查情况来看，希望政府实施税收优惠政策的企业比例达到76%，远高于企业对其它政策的期望比例。
而上海自由贸易区的建立，将为自贸区内的民营企业减免税负无疑是可以首肯的。有消息称，上海自贸区将推动税收创新，其中将包括对区内一些企业由原来25%税率减少到15%的税率征收所得税。扬州新凤凰家公司执行董事姜飙认为，"如果真像传闻中所得税降至15%，对于企业来说是极大的利好。"瑞银证券也认为，税收优惠政策将有利于扩大上海的转口贸易和离岸贸易，对相关企业的业绩形成直接的利好。
吸引民资参与金融改革
最近，上海市政府在贯彻落实"金融国十条"的《实施方案》中明确表示，上海要结合中国(上海)自由贸易试验区建设的要求，深化改革、扩大开放，提出具有上海特点的方案和操作办法，争取在上海先行先试，使国家金融改革、开放、创新的有关部署在上海最先落地。
上述实施方案提出，一是积极争取开展信贷资产证券化常规化运作。二是推动跨境人民币结算业务发展，扩大人民币在贸易、投资、保险等领域的使用。三是研究推进在沪开展个人境外直接投资试点工作。四是争取扩大银行间外汇市场净额清算的参与者范围。五是积极配合开展民营资金进入金融业的政策研究，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司。六是积极配合开展政策研究，扩大银行不良贷款自主核销权，探索银行不良贷款转让的常规化路径。
专家表示，自贸区在金融创新方面先行先试，有利于在利率市场化、汇率市场化、人民币资本项下可兑换等多方面推动我国金融改革的进程。特别是"积极配合开展民营资金进入金融业的政策研究，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司"，将吸引广大民间资本的积极性和创造性。
对长三角产生虹吸效应
上海自由贸易区成立后对国内最有直接影响的是长三角地区。随着高速公路的建成和铁路的提速，长三角已形成一小时经济圈。可以说长三角是近水楼台先得月。在这块中国民营经济最发达地区，包括民营企业和跨国公司都有可能把充分利用上海自由贸易区作为企业发展的新平台。
近几年来，上海、浙江、江苏三省市民企对外贸易都呈现逐年增长态势，上海自由贸易区的建立，对于江浙沪民企无疑是一个利好消息，他们发展外向型经济将更快捷、便利、成本得到降低。
江苏省社会科学院世界经济研究所副所长王维认为，上海自由贸易区的成立，将对江苏的进出口产生明显的虹吸效应，江浙地区与上海的招商引资竞争将更加激烈。由于上海自由贸易区实施货物进出口、转口自由，无配额限制，不缴纳进出口关税，同时放松外汇管制等优惠政策，加之上海优越的地理位置，发达的现代服务业及高效的政府公共服务，长三角地区的跨国公司可能倾向于把产品运输至上海自由贸易区的全球分拨中心进行综合调配。