Ⅰ 零息债券如何解释
上世纪80年代国外出现了一种新的债券,它是“零息”的,即没有息票,也不支付利息。实际上,投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长,最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行,投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如:一种20年期限的债券,其面值为20000美元,而它发行时的价格很可能只有6000美元。
在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券,由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒?史密斯经纪公司就创造了一种零息债券,这种债券由美国政府担保,其本金和息票相分离,以很大的折扣发行。某种零息债券还有10年到期,面值为100元,目前报价是61.39133元。如果想要保持该债券的收益率在接下来的3年内保持不变,即在还有9年、8年、7年的剩余到期年限的这种债券需要按照什么价格出售? 为了使拥有6年剩余期限的该债券的价格与两年前这道题首先是要计算该债券在现在的情况下的收益率是多少,即(100/61.39133)^(1/10)-1=5%。那么按现在的收益率5%情况下,即么剩余到期年限所对应的价格分别是:9年所对应的价格=100/(1+5%)^9=64.46089元8年所对应的价格=100/(1+5%)^8=67.68394元7年所对应的价格=100/(1+5%)^7=71.06813元按照8年所对应的价格计算剩余到期年限为6年的收益率=(100/67.68394)^(1/6)-1=6.72%也就是说收益率不得不上升1.72%(=6.72-5%)。
Ⅱ 什么是零息票债券
零息债券是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券。
Ⅲ 什么是零息债券
零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
债券按付息方式分类,可分为零息债券、贴现债券、附息债券、附息债券又可分为固定利率债券 、浮动利率债券 。
零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是,税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息,象财政储蓄债券一样,按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时,利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大,而且还有一个不吸引人的地方:投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入,但也要列入投资者的应税收入中。
Ⅳ 为什么企业要发行零利率债券当市场利率下降时企业应如何发行此债券
债券按付息方式分类,可分为零息债券、贴现债券、附息债券、固定利率债券 、浮动利率债券 。
零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是,税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息,象财政储蓄债券一样,按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时,利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大,而且还有一个不吸引人的地方:投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入,但也要列入投资者的应税收入中。
零息债券发行时按低于票面金额的价格发行,而在兑付时按照票面金额兑付,其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。零息债券是不派息的债券,投资者购买时可获折扣(即以低于面值的价格购买),在到期时收取面值。由于这些特性,零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言,债券价格与利率变动呈反比关系。
零息债券在国际债券融资市场中也占有相当大的份额,我国在国内债券市场上也曾成功地发行过零息债券,但其债券期限较短。
零息债券的特点
其具体特点在于:
该类债券以低于面值的贴现方式发行,由其发行贴现率决定债券的利息率;
该类债券的兑付期限固定,到期后将按债券面值还款,形式上无利息支付问题;
该类债券的收益力具有先定性,对于投资者具有一定的吸引力;
该类债券在税收上也具有一定优势,按照许多国家的法律规定,此类债券可以避免利息所得税。
零息债券的优缺点
零息债券的优点是:
公司每年无须支付利息或只需支付很少的利息;按税法规定,零息债券或低息债券发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销。
其缺点是:
债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金;这类债券通常是不能提前赎回。因此,假如市场利率下降,公司不能要求债券投资者将债券卖回给公司。
零息债券的定价
零息票债券属于折让证券,在整个借款的年期内不支付任何利息(息票),并按到期日赎回的面值的折让价买入。买入价与到期日赎回的面值之间的价差便是资本增值,因此:
买入价 = 面值 - 资本增值
计算零息票债券价格的公式为:(如图)
而:
P = 价格
F = 面值
y = 折让率(收益率或孳息)
t = 距离到期的时间
Ⅳ 零息债券是指以贴现方式发行的,那零息债券和贴现债券有什么区别呢
贴现债券是很早就有的债券形式(在票面上不规定利率,发行时按规定的折扣率,以低于债券面值的价格发行,到期按面值支付本息的债券),只用于"期限比较短"的债券,比如短期国债.
零息债券是80年代才在美国出现的债券形式."期限较长".经常是由经纪公司将普通债券的息票和本金剥离后产生的.
Ⅵ 零息票债券的简介
常见的零息票债券如美国的短期国债,以及交易商将普通的长期债券的利息和本金进行拆分而得到的多个零息票债券,被称作strip bonds。(反之,多个零息票债券也可以组合成与普通的长期债券相同的现金流。无套利定价理论保证了两者的价值应该非常接近。)美国财政部自1985年起发行把中长期国债拆分得到的STRIPS(Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities,注册的证券本金和利息的分离交易)。
零息票债券的概念有广泛的应用,例如,它可以用于确定远期利率(forward),以及计算美国国债的利率期限结构等。
Ⅶ 关于零息债券和固定票面利息债券。求高手举例
两种债券只是债券计息方式不同而已,没有好坏之分。
他们的不同之处在于:
零息债券,又叫贴息债券,指的是较面值折价发行的债券,存续期间不付息,到期支付面值的债券。
这类债券一般在短期品种较为适用,一般为3个月-1年。
比如:某公司发行1年期贴息债券。市场要求到期收益率4%,那么该债券发行价为96.15元(100/96.15=1.04),面值100元,到期直接还本。 如果是3月期的债券,4%的收益率100元面值的债券发行价为99.01元(100/99.01=1.01),到期直接还本。
如果为固定票面利息,在长期品种中常见,短的有1年,长的可达20年,30年。
比如,仍然是这家公司,市场要求1年到期收益率4%,平价发行100元面值债券,到期支付本息104元。也可以半年付息,半年后付息2元,到期支付本息102元。
对于投资者来说,短期贴息债更有吸引力,因为付息债券的债息需要缴税的,目前中国大陆的债券税率对于个人是20%,机构10%。所以付息债券的投资者实得比贴息债在税后收入上更少一些。
而对于债券发行人来说,债券发行一定要结合自身经营来规划,短期的资金周转需求应当发行利息更低的短期贴息债;而长期的,用于固定资产投资的或者长期无法收回成本的投资应当发行长期付息债券。
Ⅷ 企业为什么要发行零利率债券市场利率下降时,企业应如何发行债券
问题一的答案:
零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是,税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息,象财政储蓄债券一样,按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时,利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大,而且还有一个不吸引人的地方:投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入,但也要列入投资者的应税收入中。
零息债券发行时按低于票面金额的价格发行,而在兑付时按照票面金额兑付,其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。零息债券是不派息的债券,投资者购买时可获折扣(即以低于面值的价格购买),在到期时收取面值。由于这些特性,零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言,债券价格与利率变动呈反比关系。
零息债券在国际债券融资市场中也占有相当大的份额,我国在国内债券市场上也曾成功地发行过零息债券,但其债券期限较短。
零息债券的特点
其具体特点在于:
该类债券以低于面值的贴现方式发行,由其发行贴现率决定债券的利息率;
该类债券的兑付期限固定,到期后将按债券面值还款,形式上无利息支付问题;
该类债券的收益力具有先定性,对于投资者具有一定的吸引力;
该类债券在税收上也具有一定优势,按照许多国家的法律规定,此类债券可以避免利息所得税。
零息债券的优缺点
零息债券的优点是:
公司每年无须支付利息或只需支付很少的利息;按税法规定,零息债券或低息债券发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销。
其缺点是:
债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金;这类债券通常是不能提前赎回。因此,假如市场利率下降,公司不能要求债券投资者将债券卖回给公司。
问题二的答案:
市场利率下降时,企业可以尽量缩减债券期限,以发行短期债券为主。债券的价格和利率成反比。短期债券的变现能力强于长期债券,短期债券的风险小于长期债券。而一旦捕捉到收益更高的投资机会,将短期债券变现,投入新项目。
Ⅸ 为什么发行零息债券
零息债券不用每年付利息,这样现金的压力不会很大,对发行人也更为有利.但折让也更大.
Ⅹ 无风险零息债券是什么,为什么说通常情况下,到期收益率曲线就是无风险零息债券的曲线
零息债券就是无票面利率的债券,其发行方式是采用折价发行。其到期收益率实际上就是债券的面值与市场现价之差除以市场现价。其折价多少受到市场利率影响。由于采用这种方法发行债券时,债券期限越长,能融资得到的资金就越少,而债券到期还本是支付债券面值,故此一般这种发行方式适合存续期时间较短的债券,大多数这类债券其期限在1年以内。
的确这样所得到的就是一个收益率的点,但必须要明确一点到期收益率曲线实际上是由很多不同到期时限的债券到期收益率的点连接起来所连成的一条曲线。
实际上比较严谨的说法应该是,到期收益率曲线的短端(或近端)就是无风险零息债券的到期收益率曲线,最主要原因是大多数零息债券其期限在1年以内。