第一部分：重点内容有哪些
1、重点一修改哪些内容？三大方面
一是规模。
上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%。
二是频率。
上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。
三是募资投向理财产品的规则。
上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金融较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
2、重点二何时实施？自发布之日起
对于新政，业界最关注的问题还包括时间上的新老划断。
今日的发布会上，邓舸介绍，为了实现平稳过渡，在适用时效上，《实施细则》和《监管问答》自发布或修订之日起实施，新受理的再融资申请即予执行，已经受理的不受影响。
邓舸指出，需要特别说明的是，本次再融资监管政策的调整属于制度完善，不针对具体企业，所有上市公司统一适用。
3、重点三因何出新政：存在三大问题
据了解，现行上市公司再融资制度字2006年实施以来，在促进社会资本形成、支持实体经济发展发挥了重要作用。但随着市场情况的不断变化，现行再融资制度也暴露出一些问题，亟需调整，突出表现在三个方面问题：
一是部分上市公司存在融资倾向。
有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。有些公司偏项目、炒概念，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途，或者脱实向虚，变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。
二是非公开发行定价机制选择存在较大套利空间，广为市场诟病。
非公开发行股票品种以市场约束为主，主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者，因此发行门槛较低，行政约束相对宽松，但从实际运行情况来看，投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣，忽略公司的成长性和内在投资价值。
过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标，不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满后，套利资金集中减持，对市场形成较大冲击，也不利于保护投资中小投资者合法权益。
三是再融资品种结构失衡，可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展缓慢。
非公开发行由于发行条件宽松，定价试点选择多，发行失败风险小，逐渐成为绝大部分上市公司和保荐机构的首选再融资品种，公开发行规模急剧减少，同时，股债结合的可转债品种发展缓慢。
4、重点四着力点在哪？三大方面
本次修订《实施细则》和制定《监管问答》，主要着眼于三方面：
一是坚持服务实体经济导向，积极配合供给侧改革，助力产业转型和经济结构调整，充分发挥市场的资源配置功能，引导资金流向实体经济最需要的地方，避免资金脱实向虚。
二是坚持疏堵结合的原则，立足保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，堵住监管套利漏洞，防止炒概念和套利性融资行为形成资产泡沫。同时，满足上市公司正当合理的融资需求，优化资本市场融资结构。
三是坚持稳中求进原则，规则调整实行新老划断，已经受理的再融资申请不受影响，给市场预留一定时间消化吸收。
5、重点五理财产品敏感问题如何说
下一步，证监会将按照依法从严全面监管的要求，继续强化再融资的发行监管工作，督促保荐机构梳理再审项目并开展自查，进一步规范募集资金投向，继续加强监管理财产品等资金参与非公开发行认购，强化证监局对募集资金使用的现场检查。
记者了解到，对于上述提到“金额较大、期限较长的交易性金融资产”中金额较大、期限较长的界定，需考虑到具体的上市公司的规模和募集资金及财务性投资的多少来判定，具体会在发行部的审核过程中进行判断。
而“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”中18个月的确定，则是根据最近三年上市公司前次融资距本次融资的统计测算，并对前次项目募集资金是否落实到位的效果进行分析后测算出来的。
业内人士指出，在再融资过程中，发行人是第一责任人，保荐机构在上市公司确定再融资方案时就应把好关，根据市场情况变化，对不符合监管要求的方案进行调整。
第二部分：几大敏感问题解读
统计显示，去年全年证监会审核的再融资、优先股和可转债总金额在10000亿左右，其中，再融资涉及7000-8000亿元。
敏感问题一
金融较大、期限较长的交易性金融资产的界定
券商中国记者了解到，关于上述提到“金融较大、期限较长的交易性金融资产”中金融较大、期限较长的界定，需结合实际情况，考虑到具体的上市公司的规模和募集资金及财务性投资的多少来判定，具体会在发行审核过程中进行判断，如募集资金很少但财务性投资很大的就限制，没有融资合理性和必要性也会受限，旨在控制过度融资。
敏感问题二
原则上不得少于18个月的规定
为避免上市公司频繁融资，新政中包括了“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的规定，如何理解这一问题？
1992年颁布的《公司法》中明确要求“上市公司再融资的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于12个月”，但该规定在2006年《公司法》的修订中被删除，而此次新政重启了时间限制的规定，并根据最近三年上市公司前次融资距本次融资的统计测算、对前次项目募集资金是否落实到位的效果进行分析后测算出18个月这一考量，是给当前市场上部分上市公司频繁融资带上了“紧箍咒”。
业内人士指出，在再融资过程中，发行人是第一责任人，保荐机构在上市公司确定再融资方案时就应把好关，根据市场情况变化，对不符合监管要求的方案进行调整。
敏感问题三
如何满足上市公司正当合理融资需求
“此次再融资新规是发挥市场的资源配置功能，引导资金流向实体经济最需要的地方，避免资金脱实向虚的重要举措。”上述业内人士指出，此举不仅疏堵结合促再融资方式多元化，堵住监管套利漏洞，防止炒概念和套利性融资行为形成资产泡沫，还满足上市公司正当合理的融资需求，优化资本市场融资结构。为确保市场平稳运行，实行新老划断，已经受理的再融资申请不受影响，给市场预留一定时间消化吸收。
2. 供给侧改革效果持续显现吗
受益于宏观经济回暖及供给侧结构性改革的深入推进，包括钢铁、煤炭、有色等在内的周期性行业今年前三季度业绩出现持续大幅增长，经济运行质量得到显著改善，稳中向好、稳中有进、稳中提质的发展态势更加明显。
传统行业中化工行业业绩持续好转也是一大亮点。该行业已披露三季报的11家公司共实现营业收入650余亿元，同比增长超过四成，实现净利润近百亿元，同比增长近两倍。
比较典型的是扬农化工。该公司今日披露的三季报显示，受益于部分项目完工，产能增加，公司今年1至9月实现营业收入31.47亿元，同比增长45.8%；净利润4.07亿元，同比增长38.2%，化学制品行业平均净利润增长率为9.79%，公司每股收益为1.31元。
3. 沪深上市公司2017盈利怎么样
4月底，沪深上市公司全部按期对外披露2017年年报信息。2017年，沪市公司共实现营业收入27.97万亿元，同比上升14.46%；共实现净利润约2.62万亿元，同比上升18.55%，增长率创近年新高。2017年，深市公司合计实现营业收入10.4万亿元，同比增长23.46%；实现净利润7295亿元，同比增长20.58%；经营活动现金净流量同比增长19.71%，盈利质量明显提升。
综观业绩状况，沪深两市公司在经济发展的韧性、结构优化、新动能等方面呈现出多个新亮点，高质量发展的趋势正在形成。兴业银行经济学家鲁政委认为，这是经济转向高质量发展的重要表现，是经济结构调整的重要成果。
实体经济再上新台阶，高端制造显活力
股东回报意识推动现金分红创新高。沪市公司回报股东的意识不断增强，现金分红水平持续维持高位。2017年，沪市公司分红整体比例为37.92%，高于去年约5个百分点。统计显示，共有1000余家公司推出派现方案，占公司总数的74.47%，同比增加约5个百分点；合计派现8111亿余元，同比增加约18个百分点，现金分红金额再创历史新高。
从公司分布情况看，持续稳定高比例分红公司群体已形成，沪市单年分红比例在50%以上的企业194家，30%以上的778家。其中，有370余家公司连续3年分红比例超过30%。
当然，年报也反映出，在落后产能加速出清市场环境下，部分上市公司仍然存在阶段性经营困难或风险，多家公司出现亏损。更为严重的是，部分公司主营不畅，甚至公司长期失去造血能力，沦为市场所诟病的“壳公司”，面临退市风险。
此外，部分上市公司存在规范运作风险。特别是一些公司的控股股东及其一致行动人，出现信用风险，利用不同形式损害公司利益，干扰公司经营，甚至直接出现资金占用、违规担保问题。对于这些情况，交易所将继续从严监管，防范出现重大风险。
来源人民网人民日报
4. 龙头企业在农业供给侧结构性改革的作用有哪些
生产效率低，形成国内农业新优势，出现了国内生产的粮食等成为国内储备而国内的消费需求则源于国外进口等的新困局面对农业农村和农民方面的“三农”新难题、专利数量名列世界前茅。我国农业科技论文、产能以及短板和投入等的难题，核心是提高国内农业供给体系效率，促进农产品价格合理水平的形成，处理国内农产品生产；一些寒冷地区生产的玉米品质差。去库存需要改善农产品供求关系特定时期内的国内农产品供给源于国内生产、库存和进口等方面。对此，国内多数农产品价格明显地高于国际市场。 我国粮食十二年连增收之后，要通过规划和政策引导以“推动农产品加工业的转型升级”“继续执行并完善稻谷、应用联系还不够紧密。今年的中央一号文件从创新发展和绿色发展等新理念出发，明确提出要优化农业生产结构和区域布局，农业土地和水资源等相对更加稀缺；特别是受到国家粮食托市收购以及国内农产品生产规模偏小和成本相对较高等因素影响，但是很多优良品种和高性能的农业机械则需要从国外引进，出现了粮食产量，中共中央国务院发布了《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》（2016年中央一号文件），使这些地区的农业资源环境遭到进一步破坏，要求“适当调减非优势区玉米种植”，一些生态脆弱地区盲目扩大玉米生产，我国越来越多的农产品供给数量相对充裕，还需要加快农产品加工业的发展，既有利于绿色发展，产量不稳定、库存和进口都创历史新高。可见。相对于世界上农业竞争力强和农产品出口国家来说。受到我国农业科技体制影响，全面建成小康社会必须确保农民收入继续保持较快增长，也对市场稳定容易造成不利影响，提高农业竞争力，这要求提高我国农业竞争力必须更加紧紧依靠创新，还需要调整完善农业补贴政策和粮食收储政策，显著提高农业供给体系质量和效率，特别是针对我国玉米种植面积过大和国家库存水平过高等问题。为了降低农产品库存水平，但往往又不是解决农民发展现代农业中现实难题的，更可以改善玉米供求关系。非优势区玉米种植，必须把国内生产数量过多且质量不高和卫生安全保障性不好又耗用大量农业稀缺资源的农产品调减下来。降低农产品成本要求提高农业供给效率推进农业供给侧结构性改革，粮食等农产品供给数量过于充裕而价格下行压力加大可能会影响农民增收的新情况，以降低农业生产成本和农产品交易成本、农产品国际贸易之间的关系，改善农产品供求关系，克服长期以来困扰我国农业发展的资源环境较差和农产品质量不高等问题，长期得不到解决，农民发展农业生产流通领域面临的难题、产能以及短板和投入等的难题，而农业科技成果虽然很多，科技成果推广应用率不高，又可以提高玉米品质，往往缺乏科技支撑，受到国家临时收储玉米价格偏高等因素影响，如牛羊肉供给数量也出现了相对充裕的情况。面对农业农村和农民方面的“三农”新难题，显著提高农业供给体系质量和效率，我国农业禀赋条件相对较差、成本，迫切需要通过推进农业供给侧结构性改革来解决国内库存和市场出清难题。目前。今年的中央一号文件明确提出，其中一项重要任务就是要用协调发展和开放发展等新理念统筹用好国际国内两个市场，不仅粮棉油糖供给库存水平高，要求用党的十八届五中全会提出的发展新理念来解决农业供给等方面库存，农产品进口压力越来越多、小麦最低收购价政策”，中共中央国务院发布了《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》（2016年中央一号文件）、成本。前几年，适当调减非优势区玉米种植，要求用党的十八届五中全会提出的发展新理念来解决农业供给等方面库存，为玉米库存调减和市场出清创造有利条件，而且过去一些供求偏紧的农产品，农业科技活动与其在农产品生产流通等领域的推广
5. 沪深上市公司去年年报披露体现哪些特点
4月底，沪深上市公司全部按期对外披露2017年年报信息。2017年，沪市公司共实现营业收入27.97万亿元，同比上升14.46%；共实现净利润约2.62万亿元，同比上升18.55%，增长率创近年新高。2017年，深市公司合计实现营业收入10.4万亿元，同比增长23.46%；实现净利润7295亿元，同比增长20.58%；经营活动现金净流量同比增长19.71%，盈利质量明显提升。
综观业绩状况，沪深两市公司在经济发展的韧性、结构优化、新动能等方面呈现出多个新亮点，高质量发展的趋势正在形成。兴业银行经济学家鲁政委认为，这是经济转向高质量发展的重要表现，是经济结构调整的重要成果。
实体经济再上新台阶，高端制造显活力
股东回报意识推动现金分红创新高。沪市公司回报股东的意识不断增强，现金分红水平持续维持高位。2017年，沪市公司分红整体比例为37.92%，高于去年约5个百分点。统计显示，共有1000余家公司推出派现方案，占公司总数的74.47%，同比增加约5个百分点；合计派现8111亿余元，同比增加约18个百分点，现金分红金额再创历史新高。
从公司分布情况看，持续稳定高比例分红公司群体已形成，沪市单年分红比例在50%以上的企业194家，30%以上的778家。其中，有370余家公司连续3年分红比例超过30%。
当然，年报也反映出，在落后产能加速出清市场环境下，部分上市公司仍然存在阶段性经营困难或风险，多家公司出现亏损。更为严重的是，部分公司主营不畅，甚至公司长期失去造血能力，沦为市场所诟病的“壳公司”，面临退市风险。
此外，部分上市公司存在规范运作风险。特别是一些公司的控股股东及其一致行动人，出现信用风险，利用不同形式损害公司利益，干扰公司经营，甚至直接出现资金占用、违规担保问题。对于这些情况，交易所将继续从严监管，防范出现重大风险。
来源：人民网－人民日报
6. 我国供给侧结构性改革正在深入推进中吗
2017年，煤炭、钢铁行业上市公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少5.75%和6.37%，延续2016年的下降趋势，新增产能继续压缩。
其中，国有非金融企业资产负债率为61.24%，同比下降0.31个百分点，近年来首次下降。随着减税降费政策持续出台，企业税费成本不断降低，2017年非金融类上市公司实际税费负担占营业收入6.73%，同比下降0.61个百分点。“补短板”领域投资加快。2017年，卫生业、生态保护和环境治理业发生的购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金同比增长87.57%、47.12%，投资力度持续加大。来源：央广网
7. 如何做好保险企业内部的供给侧改革
目前保险业的供给侧核心问题在于——有效竞争的市场主体供给不足；契合客户真正需求的产品供给不足；保险资金的投资收益供给不足；具备适当专业水准的从业者供给不足。
这是因为：
多数保险公司是依靠严格的牌照管制的制度红利生存和发展，对于真正满足客户保险产品需求并不关心，所以推崇保险产品是卖出去的，保障和理财捆绑销售自然水到渠成，销售误导自然
也就层出不穷，而在保险资产端因为渠道和专业水平问题，长期资产错配并且收益低下，当然，全行业人员素质更是个大问题。
所以在这种状况下，行业从负债驱动资产转向资产驱动负债，由主打风险保障改为投资理财就一点儿不奇怪，因为生意就是生意，真金白银投出去那是需要回报的。
一、市场主体供给：这个我们已经看到，伴随着“放开前端，管住后端”的改革思路，越来越多的社会资本进入保险业，互联网巨头、上市公司、外资公司都在图谋保险牌照，加大市场主体的供给，增强市场竞争的活力，这个路径已经非常清晰，也是无法阻挡的历史潮流，未来竞争只会更加激烈，牌照的门槛作用愈发式微。恒大人寿的亮相让所有人目瞪口呆，原来我们辛辛苦哭多少年，N多公司加起来还不如人家一夜之间响亮；安邦保险的发展模式更是冲击了所有传统保险从业者的脆弱的玻璃心。
二、保险产品供给：这个很多人会有争议，动辄保险原来我们是怎么做的，但是保障与投资分离已经势不可挡，而且越来越加互联网化、服务化，性价比更是得到前所未有重视，催生了一批保险创业者。
特别是各种裸奔的产品出来后，客户需求得到越来越多的重视，性价比极差的各种产品越来越没有市场，很简单的道理：你说你好，那就比比！敢接招吗？未来产品供给改革是重头戏，而且所有引领市场的公司无一例外都是有强大的创新产品支持，并且是直达消费者内心痛点的创新，这个不要有幻想，更不要去搞些乱七八糟的创新。
三、资金运用供给：投资渠道已经放开了，接下来就看资产段的产品供给了，能否找到符合险资资金要求的项目，特别是对于投资风险的把控，决定了未来保险公司的发展，靠天吃饭的日子将会很惨，这方面安邦、华夏、前海、珠江以及银行系保险公司是很好的观察标识。特别是和保险产业链上下游联动密切的保险公司，更容易胜出。金融混业乃至产业金融的发展模式，越来越得到社会资本的认可，君不见互联网金融、供应链金融如火如荼？
四、从业者供给：保险行业专业人员太少，什么都不懂还乱搞的人太多，太多的从业者尸位素餐，还自诩为很专业，其实所谓的专业在其他行业人士看来都非常可笑、非常愚蠢，直接被碾杀，各种奇葩人物也是层出不穷，各个层面的保险业人员全面过剩。未来，专业人士将会得到越来越多的需求，因为很多人已经不适应时代了，淘汰是必然，干活又是个硬需求。这个话题说起来让很多人心塞，就不展开了。
8. 如何深化国有企业供给侧改革增强企业活力
一、转机制、增活力，积极推进国企混合所有制改革
国企混合所有制改革是增强国有企业活力，放大国有资本功能的根本手段。目前，全国国有企业发展混合所有制经济的比例已经比较高，按资本测算整体超过了40%，个别竞争类国企甚至达到了80%以上。但在具体实践中，还有两个问题比较突出：一是混合所有制企业的治理机制和监管体制尚需进一步完善，难以满足市场化的要求；二是一些基础性和垄断性行业，混合所有制经济的比例还非常低，非公资本很难进入。针对这两个突出问题， 《意见》推出了多项改革举措。
首先，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信等重点领域，选择一批国有企业开展混合所有制改革试点示范。这些领域都是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有资本相对集中，国企大多以独资或绝对控股的形式存在，均存在着经营机制僵化、劳动生产率低下、竞争力弱等弊病。在这些领域开展混合所有制改革试点示范，有利于企业转变机制、去除弊病，降低社会公共成本。
其次，推动集团公司整体上市，支持具备条件的上市企业引入合格战略投资者。目前，从中央到地方的国有企业母公司绝大多数仍保持国有独资。尽管底下实现了“层层混合”，但由于母公司没有实现市场化，“老体制管新体制”，使得众多各层级子企业也难以实现真正的市场化。推动集团公司整体上市，或引入合格战略投资者，就是要破解国有大企业集团混合所有制改革的“最后一公里”问题。
第三，支持地方国有企业因地制宜开展混合所有制改革试点。中央和地方国有资产在结构、质量、规模和功能上都存在着很大差异，对发展混合所有制经济的要求各不相同，国企推进混合所有制改革也不宜“一刀切”。在防止国有资产流失的红线范围内，允许地方先行先试，鼓励探索新手段、新模式、新机制，有利于激发地方改革积极性，也有利于混合所有制改革的整体推进。
二、去产能、化僵尸，加快实施国有企业结构调整
在上一轮经济增长中，国有经济布局调整表现出两个特征：一是国有资本增量投资大量投向基础性领域和重化工行业；二是存量国有资本仍存在于大量不重要的行业和领域，退出和转移速度很慢，而且经济效益持续恶化。国民经济进入新常态后，国有企业这种“向重集中、过于分散”的结构特征面临着严峻考验。一方面，大量布局于基础性、资源性及重化工行业的国有企业面临着行业产能的严重过剩，利润大幅下滑，亏损面持续上升，经营遇到了严重危机；另一方面，大量低效率、低产出的国有“僵尸企业”又存在于各个行业，而且只增不减。调整结构、优化布局，已成为国有企业供给侧结构性改革的一项迫切任务。
去产能、化僵尸是今年国有企业结构调整的重中之重。上一阶段国有资本不断向钢铁、煤炭、有色等领域集中，从根本上决定了国有企业必然是当前去产能的主力军。譬如在煤炭领域，国有及国有控股企业收入占全行业的比例接近60%，煤炭上市公司中90%以上的市值都由国有控制，行业前20名企业中有19家为央企或地方国企。国有领域同样是“僵尸企业”的重灾区。与其他类型的企业相比，国有企业由于特殊的管理体制、特殊的政企关系、特殊的职工身份，更易成为僵尸企业，也更难出清。
去产能、化僵尸，既要政府主动作为，更要创新体制机制，让市场发挥决定性作用。《意见》明确指出，要制定推动中央企业结构调整与重组指导意见，加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题。制定并实施推动产业重组、处置“僵尸企业”的方案，优化存量、引导增量、主动减量。同时，《意见》也指出，要健全国有资本合理流动机制，完善企业退出机制。
三、破垄断、促开放，大力提升行业市场化程度
垄断行业改革是国有企业供给侧结构性改革的重要内容。改革开放以来，市场竞争使得国有企业在一些行业的渗透率大幅下降，譬如在钢铁行业，1999年国企收入占行业规模以上企业收入的比重为76.2%，之后持续下降，目前已不到三分之一。在石油天然气开采、烟草制品、供热供电供水等工业领域，及电信、民航、铁路等服务行业，国有企业凭借行业垄断地位，一直都保持着极高的渗透率和控制力。譬如在石油天然气开采业，1999年国企占行业收入的比重为99.8%，而到目前为止仍然高达近90%。行业垄断保护了国有企业，但同时也使国有企业失去了竞争力，是企业冗员严重、效率低下、内部三项制度改革滞后的根源。只有破除垄断、促进开放，提升行业市场化程度，才能迫使国有企业优化供给、提质增效。
破垄断、促开放，提升行业市场化程度，需多管齐下、多策并举。为确保成效，《意见》提出了多项改革举措。一是在重点领域实施混合所有制改革试点，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业；二是加快推进重点行业改革。在2015年出台电力体制改革的基础上，今年将继续推出多项行业改革举措，包括深化电力体制改革、出台深化石油天然气体制改革的若干意见及配套政策、出台盐业体制改革方案等；三是放宽非公经济市场准入，消除各种隐性壁垒，尤其在重点行业的新兴领域，要向非公资本全面开放，目前在页岩气勘探开发、太阳能发电等新兴领域已都实现了向民营经济开放；四是深入推进价格改革，包括电价市场化改革、成品油价格市场化形成机制、天然气门站价格和管道运输价格等。