⑴ 资本结构影响资本成本的三种基本理论
1、净收益理论：
净收入理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。这是因为债务利息和权益资本的成本均不受财务杠杆影响，无论负债程度多高，企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化。
因此，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。当负债比率为100%时，企业加权平均资本成本最低，企业价值将达到最大值。
2、净经营收益理论：
该理论认为，不论财务杠杆如何变化，公司加权平均资本成本都是固定的，因而公司的总价值也是固定不变的。这是因为公司利用财务杠杆增加负债比例时，虽然负债资本成本较之于股本成本低，但由于负债加大了权益资本的风险，使得权益成本上升，于是加权平均资本成本不会因负债比率的提高而降低，而是维持不变。
因此，公司无法利用财务杠杆改变加权平均资本成本，也无法通过改变资本结构提高公司价值；资本结构与公司价值无关；决定公司价值的应是其营业收益。
3、优序融资理论：
优序融资理论放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。
(1)权益融资对资本结构的影响扩展阅读
优序融资理论的特点
1、优序融资理论于1984年，美国金融学家迈尔斯与智利学者迈勒夫提出。以信息不对称理论为基础，并考虑交易成本的存在。
2、该理论以信息不对称理论为基础，并考虑交易成本的存在。认为当公司发行债券融资时，投资者往往认为债券被高估，因此不会选择购买债券，从而造成债券价格下降，融资成本上升。类似问题也会出现在公司发行股票时。
3、因此公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用稳健的债券融资，最后才考虑股权融资。即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。
⑵ 资本结构的影响
一是保持合理的资本结构有利于提高企业价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值；企业进行债务融资可以带来节税收益，提高企业价值。但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。
二是通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投资决策来影响企业价值，资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息，影响外部投资决策，从而影响企业价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。
三是通过影响企业治理结构来影响企业价值；债务融资能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为，向市场传递企业经营业绩信号，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确判断。
⑶ 资本结构对企业有什么影响
所谓资本结构，狭义地说，是指企业长期负债和权益资本的比例关系.广义上则指企业各种要素的组合结构.资本结构是企业融资的结果，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险。
一是保持合理的资本结构有利于提高企业价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值；企业进行债务融资可以带来节税收益，提高企业价值。但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。
二是通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投资决策来影响企业价值，资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息，影响外部投资决策，从而影响企业价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。
三是通过影响企业治理结构来影响企业价值；债务融资能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为，向市场传递企业经营业绩信号，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确判断。
⑷ 权益融资和负债融资的优缺点
负债融资包括长期负债融资和短期负债融资。
(1) 长期负债融资
优点：可以满足企业长期发展资金的不足，还债压力小，风险相对较小；
缺点：成本较高，限制较多
(2) 短期负债融资
优点：资金到位快，容易取得；融资富有弹性；成本较低；
缺点：偿还期限短，融资风险相对较高；
权益融资也就是普通股票融资。
优点：所筹集的资本具有永久性；没有固定的股利负担；权益资本是企业最基本的资金来源，它可以增强企业负债的能力；容易吸收资金；
缺点：成本较高；转移企业的控制权
⑸ 资本成本如何影响资本结构
资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。包括资金筹集费用和资金占用费用。前者在筹资时一次性发生,而后者在资金使用过程中经常发生。通常情况下,在筹资总额的相关范围内,筹资费用相对固定,而使用费用则是变动的。
作用
①对于企业筹资来讲,资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据,企业要选择资金成本最低的筹资方式。②对于企业投资来讲,资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。投资项目只有在其投资收益率高于资金成本时才是可接受的。③资金成本还可作为衡量企业经营成果的尺度,即经营利润率应高于资金成本,否则表明业绩欠佳。
决定资本成本高低的因素
总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等。
资本结构有广义和狭义之分,财务管理中所说的资本结构是后一种,即长期资金中长期债务资本和权益资本各占多大的比例。
资本结构理论
由于对资本结构与企业价值之间的看法不同而形成了不同的资本结构理论,主要有以下几种:1.净收入理论,该理论认为负债越高,企业价值越高。2.净营运收入理论,该理论认为企业价值不随资本结构的变化而变化。3.传统理论,该理论介于净收入理论与净营运收入理论之间,认为在一定范围内企业价值会随负债的增加而增加,超过这一范围企业的加权平均成本会随负债的增加而增加,导致企业价值的下降。4.权衡理论(MM理论),该理论认为企业价值最初随负债比率的增加而增加,在最佳资本结构时,达到最大,之后随负债比率的增加而逐渐减少。
资本结构决策
1.合理资本结构决策——融资的每股收益分析判断资本结构合理与否,其一般方法是以分析每股收益的变化来衡量。即:能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。采用融资的每股收益分析方法是利用每股收益的无差别点。所谓每股收益的无差别点进行的,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点,可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。每股收益的计算公式为:
式中:S——销售额；VC——变动成本；F——固定成本；I——债券利息；T——所得税率；EBIT——息税前利润。在每股收益无差别点上,无论采用负债融资,还是采用权益融资,每股收益都是相等的。若以
代表负债融资,
代表权益融资,有:
能使上述条件公式成立的销售额(S)即为每股收益无差别点销售额。(1)若预计销售额等于无差别点销售额,两种融资方式任选其一；(2)若预计销售额大于无差别点销售额,采用负债融资；(3)若预计销售额小于无差别点销售额,采用权益融资；2.最佳资本结构决策——企业价值分析若考虑风险因素和财务管理目标,从根本上讲,公司最佳资本结构应当是可使公司的总价值最大的资本结构。同时,在公司总价值最大的资本结构下公司的综合资本成本也是最低的。公司的市场总价值V应该说等于其股票的总价值S加上债券的价值B,即:V=S+B其中,债券的市场价值用其面值代替,股票的市场价值通过下式计算:
,式中:EBIT——息税前利润；I——年利息额；T——所得税率；
——权益的资本成本采用资本资产定价模式计算:
公司的资本成本,应采用加权平均资本成本表示,即:
,式中:
——税前债务成本；
——债务所占比重；
——股本所占比重。
⑹ 债券融资对企业资本结构的影响体现在哪些方面
莫非你是杨忠智的学生？
⑺ 企业的融资结构和资本结构是一回事吗
（一）融资结构
融资结构指企业在取得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即自有资金（权益资金）及借入资金（负债）的构成态势，它是资产负债表的右方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小，即流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，反之则偿债风险越小。从本质上说，融资结构是企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程，不同的行为必然导致不同的结果，形成不同的融资结构。企业融资行为的合理与否必然通过融资结构反映出来。合理的融资行为必然形成优化的融资结构，融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。由于企业生产经营所处的阶段不同，对资金的数量需求和属性要求也就不同，形成了不同的融资组合。对融资结构可以从不同的角度做进一步的划分：按资金来源不同可以划分为内源融资和外源融资；按资金属性不同可分为债务融资和权益资本融资；按占用时间的长短可分为长期融资和短期融资。
（二）资本结构
资本结构指企业取得的长期资金的各项来源的组合及其相互关系。企业的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负债，因此，资本结构主要是指这两者的组合和相互关系。对于资本结构的定义在西方财务金融界尚存在着不同的认识。有人认为，资本结构就是融资结构，如（香港）巨文出版社出版的《英汉、汉英会计词典》中，将资本结构定义为“公司权益的成分，即短期负债、长期负债及业主权益的相对比例关系”；另一种观点认为，资本结构与融资结构之间，虽然有许多共同点，但却是两个不同的财务金融范畴。融资结构与资本结构研究的内容和目的是各有侧重的。在现代企业融资活动中，为了实现企业市场价值最大化，一般把资本结构作为研究的重点，探讨资本结构变动对企业的价值及总资本成本率的影响，相应形成了不同的资本结构理论。这样，融资结构和资本结构结合运用，有助于识别举债来源的变化、综合分析企业的财务状况，为科学地进行融资决策提供依据。
⑻ 权益融资的影响
权益融资对股票投资价值的影响，无非是三种情况：提升、无影响、降低。最终的结果取决于融资对企业的业绩的影响程度。
多数情况下，权益融资对企业业绩的提升是肯定的，但业绩的提升并不意味着投资价值的提升，因为权益融资同时也使股本扩张，如果每股收益反而因为股本扩大而摊薄，股票投资价值的下降也是显而易见的。
短期来看，多数情况下，资金从投入到产出需要有个过程，因此，权益融资短期会摊薄每股收益，在股票价格不变的情况下，反而使股票的市盈率上升；同时，由于权益融资新增的净资产短期内没有马上产生效益，净资产收益率会有较大的下降，这两个因素都会对股票价格的上涨产生不利影响；但另一方面，由于公司净资产的增加，若股价不变，则市净率下降，这个因素又会对股价起支撑作用。
长期来看，权益融资是否会提升股票投资价值，取决于新增资产的效率。第一种情况，新增资产效率低于原有资产效率，会降低股票的投资价值；第二种情况，新增资产效率与原资产效率相同，对股票投资价值没有影响；第三种情况，新增资产效率高于原有资产（或与原有资产产生协同效应），可提升股票的投资价值。企业规模扩大可以降低固定成本占比，相对提高企业总体资产的效率，从而提升股票的投资价值，当然，这种规模扩张效果得以实现的前提是：有足够的市场容量能保证销售收入的增长。如果市场容量不允许，规模的扩张带来市场竞争的加剧，产品售价下降，那么规模的扩大反而使资产效率下降。
然而，中国资本市场存在着一个有趣的现象（我不知道这种现象是否是中国股票市场所特有），可以推翻上述第二种（甚至第一种）情况，即权益融资可以提升股票的投资价值，只要新增资金的效率与原有资金效率相差不要太大。
例1．A股票总股数20000万，当前股票价格30元，每股收益1元，每股净资产5元，所有者权益10亿。据此计算的市盈率30倍，净资产收益率20%，市净率6倍。现以每股25元价格增发4000万股，募集资金10亿元。假如新增资金净资产收益率可以达到16%，则增发后：
总股本：20000+4000=24000万股
净利润：20000*1+25*4000*16%=36000万元
每股收益：36000/24000=1.5元
所有者权益：100000+100000=200000万元
每股净资产：200000/24000=8.33元
净资产收益率：36000/200000=18%
若股价保持不变，则：
市盈率=30/1。5=20倍
市净率=30/8。33=3。6倍
显然，A股票增发后虽然资产效率下降（净资产收益率下降2%）但市盈率和市净率都大幅下降，股票投资价值反而提升。
例2．B股票总股数20000万，当前股票价格10元，每股收益1元，每股净资产5元，所有者权益10亿。据此计算的市盈率10倍，净资产收益率20%，市净率2倍。现以每股8元价格增发12500万股。
总股本：20000+12500=32500万股
净利润：20000*1+8*12500*16%=36000万元
每股收益：36000/32500=1.1元
所有者权益：100000+100000=200000万元
每股净资产：200000/32500=6.15元
净资产收益率：36000/200000=18%
若股价保持不变，则：
市盈率=30/1.1=27倍
市净率=30/6.15=4.88倍
同样的资产规模，同样的融资规模，但因为例1当前市价高，增发价格相对于每股净资产的溢价也高，例1增发的效果也远比比例2要好。在例1中，融资溢价400%，而在例2中融资溢价仅60%
⑼ 试论述企业用权益融资与债务融资的利弊
企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。企业并购活动应选择融资成本低的资金来源，否则，并购活动的目的将违背并购的根本目标，损害企业价值。西方优序融资理论从融资成本考虑了融资顺序，该理论认为，企业融资应先内源融资，后外源融资，在外源融资中优先考虑债务融资，不足时再考虑股权融资。因此，企业并购融资方式选择时应首先选择资金成本低的内源资金，再选择资金成本较高的外源资金，在外源资金选择时，优先选择具有财务杠杆效应的债务资金，后选择权益资金。 (二)融资风险大小 融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险，前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金保证并购顺利进行；后者是指并购完成后，企业债务性融资面临着还本付息的压力，债务性融资金额越多，企业负债率越高，财务风险就越大，同时，企业并购融资后，该项投资收益率是否能弥补融资成本，如果企业并购后，投资收益率小于融资成本，则并购活动只会损害企业价值。因此，我国企业在谋划并购活动时，必须考虑融资风险。我国对企业股权融资和债权融资都有相关的法律和法规规定，比如国家规定，银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行并购的信贷项目，因此，企业要从商业银行获取并购信贷资金首先面临着法律和法规约束。我国对发行股票融资要求也较为苛刻，《证券法》、《公司法》等对首次发行股票、配股、增发等制定了严格的规定，“上市资格”比较稀缺，不是所有公司都能符合条件可以发行股票募资完成并购。 (三)融资方式对企业资本结构的影响 资本结构是企业各种资金来源中长期债务与所有者权益之间的比例关系。企业并购融资方式会影响到企业的资本结构，并购融资方式会通过资本结构影响公司治理结构，因而并购企业可通过一定的融资方式达到较好的资本结构，实现股权与债权的合理配置，优化公司治理结构，降低委托代理成本，保障企业在并购活动完成后能够增加企业价值。因此，企业并购融资时必须考虑融资方式给企业资本结构带来的影响，根据企业实力和股权偏好来选择合适的融资方式。 (四)融资时间长短 融资时间长短也会影响到企业并购成败。在面对有利的并购机会时，企业能及时获取并购资金，容易和便捷地快速获取并购资金有利于保证并购成功进行；反之，融资时间较长，会使并购企业失去最佳并购机会，导致不得不放弃并购。在我国，通常获取商业银行信贷时间比较短，而发行股票融资面临着严格的资格审查和上市审批程序，所需时间超长。因此，我国企业在选择融资方式时要考虑融资时间问题。
⑽ 权益融资和负债融资的优缺点是什么