❶ 顾乃康的人物作品
（从2006年始）
2010
[1] 顾乃康，陈辉，股票流动性、股价信息含量与企业投资决策，管理科学，2010
[2] 顾乃康，陈辉，股票流动性与增发配股费用――来自中国上市公司的经验证据，当代财经，2010
[3] 孙进军，顾乃康，财务特征、股权结构与现金持有量，广东金融学院学报，2010
[4] 顾乃康，陈辉，股票流动性、公司治理与企业经营绩效――基于退出威胁与锁定效应的理论与实证研究，商业经济与管理，2010
[5] 陈辉，顾乃康，万小勇，股票流动性与资本结构动态调整――基于时变的股票市场摩擦的视角，金融评论，2010
2009
[6] 顾乃康，孙进军，区域市场化进程的差异对我国上市公司现金持有量的影响研究，管理评论，2009
[7] 顾乃康，陈辉，股票流动性与企业资本结构的决定――基于中国上市公司的经验证据，财经研究，2009
[8] 顾乃康，孙进军，融资约束、现金流风险与现金持有的预防性动机，商业经济与管理，2009
[9] 顾乃康，李晓晶，陈辉，杠杆演进以及初始杠杆对资本结构决定的影响，财会通讯，2009
2008
[10] 顾乃康，张超，宁宇，国外资本结构动态性研究前沿探析，外国经济与管理，2008
[11] 顾乃康，孙进军，现金的市场价值――基于中国上市公司的实证研究，管理科学，2008
[12] 孙进军，顾乃康，管理者报酬与企业投资的实证研究，经济与管理研究，2008
[13] 陈辉，顾乃康，投资-杠杆的敏感性――基于债务的治理与制约效应的研究，现代管理科学，2008
[14] 顾乃康，孙进军，张超，现金持有量的理论与实证研究综述，现代管理科学，2008
2007
[15] 顾乃康，孙进军，管理者报酬与公司多元化的实证研究，中山大学学报（社科版），2007
[16] 顾乃康，张超，孙进军，影响资本结构决定的核心变量识别研究，当代财经，2007；企业管理研究，2008
❷ 谁能介绍一下经济学里的新凯恩斯主义
新凯恩斯主义经济学产生于80年代，其政策主张兴盛于90年代。其代表人物多为美国经济学家，如Q．A．阿克罗夫、J．耶伦、G．曼奎、B．伯纳克等人。新凯恩斯主义经济学坚持政府干预经济的主张，但是，却吸收了理性预期学派的理性预期的观点和“预期到的宏观经济政策无效”的观点。他们认为，在当代市场经济中信息是不对称的，而且工资和价格的变动具有粘性，这样，在短期仍然会出现偏离自然失业率的现象，出现有效需求不足，因此，需求管理政策仍然是必要的和起作用的。新凯恩斯主义并不仅仅是坚持传统凯恩斯主义短期需求管理的主张，他们还特别强调供给学派从供给方面调节经济的思路，主张从长期着手、从供给方面着手来考虑经济政策。新凯恩斯主义还强调巩固性的财政政策，认为财政赤字对经济是有害的，它会引起投资的减少(基础效应)和贸易逆差的增加。此外，新凯恩斯主义者还研究了一些新的现象和机制，如提出了在货币政策起作用的机制方面，不应只考虑利息率，还应该考虑普遍存在的信贷配给机制。新凯恩斯主义同传统凯恩斯主义相比，已经发生了一些重大的变化，他们所主张的宏观经济政策更全面，也更深入，既考虑需求方面，也考虑供给方面；既考虑长期，又考虑短期；既注重微调政策在短期的作用，又重视结构性 政策在长期的效果。可以说，新凯恩斯主义者继承了传统凯恩斯主义者关于国家应该干预经济的基本主张，既吸收了新古典经济学的一些合理的理论和政策主张，又在吸取80年代以来一些宏观经济实践中经验教训的基础上，发展了国家干预经济的理论，使得国家干预经济的政策体系发展到了一个新的水平。
❸ 连玉君的科研项目
“中国上市公司流动性管理行为研究：动机、方式与经济后果”，国家自然科学基金青年项目. 2011.01-2013.12. 负责人: 连玉君.
“转型背景下中国上市公司投资效率研究”，教育部人文社会科学青年基金项目，2009.12-2012.12. 负责人.
“广东科技型企业研发模式和研发效率研究”，广东省自然科学基金项目，2009.10-2011.10. 负责人.
“金融计量学（实验课程）”，中山大学岭南学院试验课程资助项目，2009-2011. 负责人.
“实证金融实验教学课程建设”，中山大学研究生实验教学改革项目，2009-2011. 负责人.
“中国上市公司投资效率研究——基于双边随机边界模型的实证分析”，中山大学人文社会科学青年教师基金项目,2007.09-2009.09. 负责人.（已结题）
主要研究成果
期刊论文
[25]“Evaluating the Effects of Equity Incentives using PSM: Evidence from China”, Frontiers of Business Research in China, 2011(2), forthcoming. (with M. Foley, Y.D. Gu, Z. Su)
[24]“应计项目盈余管理还是真实活动盈余管理？”, 《管理世界》, 2011(01). (with 李增福, 董志强)
[23]“我国货币政策的成本效应”, 《管理世界》, 2010,(12):27-33. (with 彭方平)
[22]“家庭内部和家庭外部的农村剩余劳动力及民工荒——基于湖北汉川的农户调查”, 《世界经济》, 2010(11):99-116. (with 范红忠)
[21] “融资约束与流动性管理行为”,《金融研究》, 2010,(10):158-171. (with 彭方平,苏治)
[20] “我国行业周期非同步效应——基于微观视角”,《经济学(季刊)》, 2010,9(3): 1071-1082.(with 彭方平)
[19]“贷款利率改革与微观资本配置效率”，《经济学家》, 2010(01): 76-85. (with 应千伟,陆军)
[18] Shao, X.D., Y.J., Lian, and L.Q., Yin. Forecasting Value-at-Risk using High Frequency Data: The Realized Range Model. Global Finance Journal, 2009, 20(2), p.128-136.
[17] 程建, 连玉君, 刘奋军. 信用风险模型的贝叶斯改进研究. 国际金融研究, 2009(01):63-68.
[16] 连玉君,苏治. 融资约束、不确定性与上市公司投资效率. 管理评论, 2009(01): 19-26.
[15] 连玉君,常亮,苏治. 供需不确定性、市场竞争与上市公司现金持有. 南方经济, 2009(01):11-22.
[14] 卲锡栋,连玉君,黄性芳. 交易间隔、超高频波动率与VaR—利用日内信息预测金融市场风险. 统计研究，2009(01):96-102.
[13] 连玉君,苏治,丁志国. 现金-现金流敏感性能检验融资约束假说吗? 统计研究, 2008(10): 92-99.
[12] 连玉君,苏治. 上市公司现金持有:静态权衡还是动态权衡？世界经济,2008(10): 84-96.
[11] 程建,连玉君. 信用评分系统的建模及其验证研究. 国际金融研究, 2007(6): 50-59.
[10] 连玉君,程建. 投资-现金流敏感性：融资约束还是代理成本. 财经研究, 2007(2): 37-46.
[9] 连玉君,钟经樊. 中国上市公司资本结构动态调整机制研究. 南方经济, 2007(1): 23-38.
[8] 连玉君. 金融发展与经济增长实证研究综述. 经济学动态, 2006(12): 101-105.
[7] 程建,连玉君. 变量序别化在信用评分模型中的应用研究. 国际金融研究, 2006(8): 60-65.
[6] 连玉君. 目标资本结构确定与经理人行为模式. 南方经济,2006(7): 54-64.
[5] 连玉君,李丹. 财务比率的行业特征：差异性及收敛性. 南方经济, 2006(3): 81-90.
[4] 连玉君,程建. 不同成长机会下公司资本结构与经营绩效之关系研究. 当代经济科学, 2006(2): 98-104.
[3] 连玉君. 城市垃圾按量收费的经济分析. 南大商学评论, 2006(2): 171-188.
[2] 程建,连玉君. 中国区域经济增长收敛的协整分析. 经济科学, 2005(10): 16-24.
[1] 连玉君. 人力资本要素对地区经济增长差异的作用机制.财经科学,2003(5): 95-98.
❹ 朱松的发表论文
张平淡、朱松、朱艳春，2012。环保投资对中国SO2减排的影响---基于LMDI的分解结果。《经济理论与经济管理》，第7期，84-94。 张平淡、朱松、朱艳春，2012。我国环境投资的技术溢出效应-基于省级面板数据的实证研究。《北京师范大学学报》，第3期，126-133。 牛海鹏、朱松、尹训国、张平淡，2012。经济结构、经济发展与污染物排放之间关系的实证研究。《中国软科学》， 第4期，160-166。 朱松、乔恒、牛海鹏，2012。推进“十二五”环保工作，提高人民生活质量。《环境保护》，第8期，72-74。 朱松、张平淡、牛海鹏，2012。治污减排对需求结构的影响研究。《环境工程技术学报》，第2期，146-153。 张平淡，朱松，葛玉良，2012。经济结构在污染治理中的作用—基于中国1985-2009年的实证分析。《兰州商学院学报》，第5期，59-64。 朱松。债券市场参与者关注会计信息质量吗？ 朱松。经济周期、流动性预期与信用评级。 朱松。持股金融机构、负债融资与债务期限结构。 朱松、陈关亭。集中持股下的独立审计研究：基于债券市场信用评级的分析。 朱松、杜雯翠、高明华。政府支持、行业景气与企业风险决策。 朱松、杜雯翠。持股金融机构、融资约束与企业现金储备。 朱松、杨丹。持股金融机构、投资-现金流敏感度与资金配置效率
❺ 研究企业并购财务风险的历史和现状,前人做过哪些研究,取得那些成果,有哪些问题没解决，自己有什么新看法
国外研究现状
西方国家的并购实务已经历了五次并购浪潮,因而与并购相关的研究成果也相当丰富,现有文献主要集中于并购动因与经济后果、目标企业的搜寻、筛选与价值评估、并购融资与支付方式、并购风险和并购后整合等方面。
1.关于跨国并购的动因研究。现有研究认为企业主要是为了:(1)获得新的资源和技术;(2)多元化;(3)快速进入外国市场;(4)获得协同效应而进行跨国并购。Markides和Williamson(1994)认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。
2.关于跨国并购的经济后果研究。关于(跨国)并购的经济后果。现有研究大都表明,并购有助于增强企业核心竞争力。Markides和Williamson(1994)认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。Bettis和Montgomery(1992)等在考察西方企业在80年代中期以来所采取的策略后认为,企业的不同业务如果可以分享其己具备的核心能力,则往往可以使整个企业获取成本或其他竞争优势。④Hin(1994)在对美国过去30年间实施过混合并购的大型跨国公司进行研究后发现,绝大部分获得充足利润回报的公司是围绕其核心能力进行多元化并购和经营的。⑤
3.关于目标企业的搜寻研究。搜寻理论(Search Theory)的研究始于1942年二战时为消除来自大西洋德国潜艇的威胁,美国海军反潜研究小组所进行的工作。由于搜寻理论军事色彩浓,保密性强,故国内外公开发表的文献资料相对较少。Jacques Crémera等(2006)在对有相互关联的潜在购买者的拍卖行为进行研究后认为,尽管一般情况下获取全部收益是不可能的,但通过设计搜寻计划可以最大限度地获取收益。
4.关于目标企业的筛选研究。Salter和Weinhold(1979)将战略匹配的概念引入并购研究领域,以此作为目标企业筛选的标准之一。Harrison等(1991)则对匹配的相似性标准提出质疑,认为并购双方资源的差异性是协同效应的来源并带来了更高的长期绩效。
5.关于目标企业的估价研究。企业价值评估的理论与方法主要有Fisher创造和发展的净现值法,Weston提出的股利增长模型,Rappaport提出的未来现金流量方法,Copeland等建立的公司市场价值的估值模型以及Stern Stewart等提出的经济附加值(EVA)价值评估模型等。
6.关于并购融资与支付方式研究。Stulz(1988)指出,管理层保持公司控制权和个人私利的意图会影响并购融资决策,成长性企业可能会求助于债务融资以维持管理层所有权水平和表决权。Faccio和Masulis (2005)发现对公司治理的关心和债务融资约束的权衡会影响到并购支付方式的选择;由于外国股票存在更大的交易成本、更低的流动性和及时性,信息不对称更严重,因而与国内并购相比,跨国并购更常使用现金支付。
7.关于并购风险研究。Sarkar等(2006)描述了怎样运用条件型支付(collars)、盈利能力支付计划(earn-outs)以及或有估价权来管理并购风险。Reuer等(2004)的研究表明,缺乏国际和国内并购经验的企业在并购高科技和服务型行业的目标企业时倾向于运用或有支付来缓解并购风险。
8.关于并购后整合研究。Kearney(1999)对1998-1999年全球发生的115项并购交易进行了调查,其中53%的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败。因而,国外理论界和实务界均非常重视并购后的整合:现有文献主要从文化、人力资源等方面对并购的整合进行了研究;在并购实务上,有许多专门为并购整合提供建议咨询服务的机构。
国内研究现状
国内学者就中国企业跨国并购存在的问题、并购目标的搜寻、融资与支付方式以及并购后的整合等问题展开了研究,并取得了一定的成果。
学者们经过研究后认为,中国企业跨国并购存在着:(1)并购对象大多为海外绩效低下或破产的企业;(2)企业整体竞争力弱,体制约束问题严重;(3)缺乏跨国并购战略,并购计划准备不足;(4)缺乏国际型人才,整合管理能力弱;(5)政府管制过多,法律体系尚不完善;(6)资金不足,缺乏中介机构支持等问题(贾名清和方琳,2007)。尽管如此,通过跨国并购获取核心技术依然是中国企业核心竞争力提升的有效途径(吴添祖和陈利华,2006)。实证研究也表明,中国企业跨国并购行为可以促进国家经济增长(潘勇辉,2007)。
“走出去”的企业从事并购时应如何寻找并购目标呢?张金鑫(2006)认为,不应以目标企业符合若干条件为标准,而应从并购双方资源匹配的角度寻找并购目标才能成就完美的并购。
与国内并购不同,跨国并购的融资方式与支付方式更加多样化和复杂化,因此,在设计跨国并购的融资支付方式时需要考虑目标公司控制权获得、流动性变化、公司资本结构、税务等因素(季成和任荣明,2007)。
整合失败是一些中国企业跨国并购失败的主要原因,而企业生命周期的吸引与冲突是导致我国企业跨国并购整合失败的深层次原因(康晓剑和刘思峰,2007)。为避免并购整合失败,除了加强并购的可行性研究并进行详细的并购前调查外,要正确分析研究并购双方的资源特征,充分考虑组织文化差异、民族文化差异,正确选择并购后资源整合模式(李广明,2006a),在众多资源整合模式中,系统整合式、供应链导向式或技术导向式、充分式或集约式的整合模式比较适宜于中国企业跨国并购后的资源整合(李广明,2006b)。
❻ 【求助】求关于银行对中小企业贷款风险方面的外文文献原文及译文
去摆渡上查查啊
商业银行对中小企业贷款的风险与防范
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http://finance.sina.com.cn 2004年09月27日 11:36 中国经济时报
-张礼庆 黄平
目前，我国中小企业在国民经济发展中的作用和地位问题，越来越受到各方面的关注。由于中小企业的经营记录不够完全，财务信息可信度低，抵押物不足，经营风险大，因此，在有大企业进行选择的情况下，金融机构普遍不愿意对中小企业融资，无论是国内还是国外，中小企业融资难的现象都普遍存在。
一、对中小企业融资规律的认识
中小企业的融资需求，有其内在的规律，设计融资制度，必须对此做出深入的研究。
1、中小企业的融资需求动机
从宏观看，中小企业的融资需求决定于业主选择的分工状态，通过融资制度，使更多的产业组织测试成为可能。在这方面，中小企业的融资需求主要分为两类：一是创业需求，这是一种投资需求。其动机在于以劳动力市场的交易费用代替交易费用，然后得到成本节约的利益；二是发展融资的需求，这既包含交易动机，也包含投资动机。在发展的过程中，自有资金比例的下降，财务杠杆的上升，意味着用自有资金承担的风险相对降低，也意味着风险向社会的转移。从微观看，中小企业的融资需求取决于资本结构，在中小企业发展的不同阶段，以及不同治理结构、不同业主的中小企业，融资需求特征不一致，融资方式、融资总量的选择也不同。
2、中小企业的融资方式选择
不同组织结构的中小企业，融资方式选择的倾向性会有所差异，如非公司制企业通常选择间接融资，而合伙企业通常不会融资。所有制不同，也会对中小企业融资方式的选择产生影响，如国有中小企业通常依赖国有银行的融资，民营企业则较多的依赖于民间金融进行直接融资。
3、中小企业融资难点
从直接融资看，中小企业的融资难点在于信息不对称。由于直接融资方式要求资金的使用者通过信息批露及公正的会计、审计等第三者监督的方式来提高经营状况的透明度。信息不透明的程度越高，资金提供者要求的在让渡资金时所要求的风险补偿就越高。中小企业的信用记录缺乏，财务信息也可能不可靠，因而，在直接融资中，中小企业必须支付远远高于大企业的资金成本，这是中小企业难以通过上市公开募集资金的主要原因。
从间接融资看，站在银行角度考虑，中小企业的融资难点主要有以下几点：(1)中小企业数量多、类别复杂、单个贷款规模小，造成银行经营成本增加；(2)由于中小企业担保难，资信不够，抵押品种少，经营中抗风险能力弱，致使银行在风险机制约束下不愿涉足；(3)中小企业融资需求频率高，时间短，增加了银行的流动性管理困难；(4)中小企业为便于竞争不愿公开太多的内部信息，造成银行信用调查难，因而银行往往将中小企业拒之门外。
4、中小企业融资风险的控制
对中小企业融资，一方面，由于抵押物和担保品不足，融资风险本身较高；另一方面，逆向选择加大了中小企业的融资风险。因此，对中小企业的融资风险要有深入的认识。
从风险控制看，中小企业融资风险可以分为道德风险和非道德风险。所谓道德风险，指中小企业利用自己的信息优势损害投资者利益，从而导致的投资风险。所谓非道德风险，就是中小企业在经营活动中形成的风险，不同的中小企业经营目标取向和管理者才能有差异，风险收益也不会一样。非道德风险是可以预测的，也是可以通过融资制度的设计去分散并控制的。
从银行角度看，中小企业的道德风险较一般的大企业高，原因在于其贷款抵押物不足。其实，这只是由于符合银行偏好的抵押物不足。除了资产，中小企业还有很多替代担保品，如自有资本比率，企业自有资本比率越高，则其自身承担的风险就越高，对项目风险控制就越严格。
二、中小企业间接融资风险的解决办法
当前我国中小企业的状况，主要有以下几个特点：一是大部分企业没有真正建立起现代企业制度，体制不顺，机制不活，有的企业虽然进行了体制改革，但是名不符实；二是管理不规范，相当部分企业法人和管理人员素质有待提高。一些企业管理混乱，财务不实，报表失真，甚至依据不同的需要，随心所欲地编制或提供种种虚假报表；三是整体经济效益差，抗风险能力弱。主要是企业亏损面广，有的亏损额大，同时，企业的资本金少，固定资产规模小，可供贷款担保抵押的有效资产不足；四是资信状况差，一方面企业信用等级普遍不高，可供银行选择的优良客户不多，另一方面，部分企业信用意识淡薄，重贷轻还，随意拖欠贷款本息，有的甚至恶意逃债、赖债、废债，损坏了中小企业的形象，降低了中小企业的信用度。
在这种情况下，金融中介机构在发放贷款时必须控制风险，加强风险管理和流动性管理。
1、风险管理
⑴控制融资额度，不以融资需求为唯一标准。
中小企业间接融资的增加，意味着中小企业的经营风险向间接融资体系的转移。因而，银行等金融机构不能完全以中小企业融资需求作为决定贷款额度的唯一依据，而是要充分考虑到中小企业的自有资金状况和经营状况。一方面，可以根据中小企业生产经营中可以预见的收入流来估计其还贷水平并确定贷款额度；另一方面，银行可以根据中小企业自有资金数量确定一个贷款上限，只要融资总量没有超过自有资金的量，作为债权人的银行就没有承担主要风险，对中小企业的融资约束就可以相对放松。
⑵ 采用替代性的担保方式
抵押物不足和难以获得信用担保是中小企业融资的固有特征，应该考虑以替代的方式解决担保问题，这样，既可以满足银行经营管理中风险控制的要求，又适应了中小企业的现实情况，以下是集中替代性的担保方式：
① 变企业担保为个人担保。对于中小企业来说，由于其经营者和所有者在大多数情况下是统一的，因此将对企业的信贷转化为对个人的信贷基本上是一致的。但对银行的信贷管理则不同，个人信贷侧重于考察顾客的品格、声望、学历水平、金融历史记录、收入流和负债能力等，担保审查也比较宽松。从国外的金融实践来看，此类转变对激励客户还贷有积极作用，并有助于精简贷款手续，提高银行对融资需求的反应速度。
② 群体担保。由于族群关系，社区关系的存在，中小企业及其经营者往往存在一个关系相对密切的种族、宗族群体。由这些群体为中小企业提供担保，能有效减少监督成本甚至交易成本。这一方面是由于如果中小企业恶意逃债，而群体代位赔付，将导致中小企业及其经营者失去群体的支持，这是极其高昂的成本；另一方面，同一社区的成员常常十分了解各自的信用状况，人们会对加入者的信用状况做出谨慎选择，往往有意识地排除信用不好的人，降低了银行的筛选成本。
③ 强制储蓄。有的金融机构要求其贷款申请者事前参加储蓄计划，定期存入一定现金，并且在贷款未清偿前，不得退出储蓄计划，这实际是一种替代性的担保措施。这类强制储蓄措施在一定程度上也能起到督促还贷的作用。
④ 还贷激励。在借款者及时归还本息后会给予其一定的利息返还，以作为按时还本付息的鼓励，这也有助于鼓励中小企业的还贷行为，降低中小企业的贷款风险。
⑤ 利用政策性担保体系。当中小企业符合政策扶持要求，需要融资，但担保品不足时，政策性金融机构会为中小企业提供担保，以保障中小企业得到商业性金融机构的融资。如果风险确实发生，类似于中小企业基金之类的担保机构则会履行代位清偿职能，清偿商业银行部分本金，并承担追讨欠款的相应职责，这也一定程度上保证了商业银行资金的安全性。
⑶ 通过提供附加服务，增加收益。银行为中小企业提供综合性服务，一方面，可以扩大银行的盈利来源，另一方面，可以提高中小企业的竞争力，从而降低银行融资风险，增强银行的盈利能力。
2、流动性管理
⑴ 根据实际服务对象设计不同的贷款方式
针对中小企业的融资特点，根据不同中小企业特殊的现金流状况、支付频率，为其设计特殊的贷款方式及还款方式。国外金融机构为中小企业推出了形式多样的贷款方式，许多与消费信贷十分类似，这就满足了中小企业的特殊的交易性的资金需求，同时也便于银行进行流动性管理。
⑵ 通过强制储蓄、再贷款等手段进行流动性管理
由于强制储蓄是贷款量的等比例缩减，因此，可以减轻银行等金融机构现金支出的波动性。通过向大型商业银行再融资或者向中央银行再贷款，商业银行能进一步减轻中小企业融资需求的波动性给流动性管理带来的困难。
(作者单位：平安信托有限公司 西南财经大学中国金融中心)
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❼ 求一篇凯恩斯发展进程800字 论文，
一、凯恩斯主义的金融发展理论
不同分支的凯恩斯主义者都认为，货币（金融结构）对实际经济的影响非常大，以致它在经济的实际功能给定的情况下不能被称为是中性的。而且，与新古典主义理论相比较，凯恩斯主义宏观经济理论更加强调金融交易与实际交易之间的差异。
凯恩斯主义者认为不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄。凯恩斯主义的宏观经济分析从公司的投资决策开始。公司的投资决策是以其对不确定世界中的利润预期为基础作出的。利润预期是投资的主要决定因素。代表投资机会成本的预期利润与利率的比较决定是否为一投资项目融资，但是，利率并不拥有为整个经济有效协调投资和储蓄决策的基本性力量。利率是由货币因素而不是实际经济变量所决定的。这些货币因素是经济主体的流动性偏好和／或货币政策。由于储蓄与投资的反向因果关系，对储蓄与投资之间关系的解释就不同于新古典理论。在凯恩斯主义中，储蓄与投资的关系通常是由乘数概念解释的，通过乘数作用，投资增长产生一定量的储蓄，导致储蓄与投资事后的一致。在此框架下，利率在宏观经济上是重要的，因为它是传统的凯恩斯主义货币政策传递机制的基本变量。扩张性货币政策降低利率（除非是在流动性陷阱情形下），从而刺激实际投资。
凯恩斯主义者强调银行通过信用扩张创造货币对实际经济的影响。凯恩斯曾讲道：“…在从较低规模活动向较高规模活动的过渡中，银行起着关键的作用…投资市场可以由于现金的匮乏而充满求货者，而永远不会由于储蓄的匮乏而充满求贷者”。他指出：“信用扩张不仅是增加储蓄的一种替代，而且是它的一种必要的准备，信用扩张是增加储蓄的父母而不是它的孪生子女”。在凯恩斯主义理论中货币创造是重要的，创造货币的能力也是银行的一个基本功能，它使为投资进行融资成为可能。在投资、储蓄、货币创造与增长之间基本上有一正向相关关系。
因此，在凯恩斯主义传统中，金融最重要的方面是由于金融机构能满足融资的需要而对经济发展有正的贡献。60年代以后，新凯恩斯主义从微观经济方面研究融资过程，认为融资的可得性影响投资进程。因为许多投资者面临着融资约束，这种约束只有通过银行和其它金融机构的信用才能得到缓解。
在完全资本市场假设下，如M-M定理所假设的，公司进行内源融资或外源融资是没有差别的，是否为一特定项目融资是由（风险调整后的）利率与资本的边际产生力的比较所决定的。在内源融资的情形下，利率代表公司的机会成本，该机会成本是公司如果将内部资金投资于货币市场可能得到的收益。对于有利的项目，没有融资约束，因为利率的调整使资金的供求相等。但是，如果资本市场不是完善的，公司就不能以与内部资金相同的条件获得外部资金。对于小公司和新型成长性公司尤其如此，他们主要依靠银行贷款和为获得外部资金的来源。这些公司是银行依赖型借款人，因为他们难以在得不到信贷时转向商业票据市常从而，银行放贷的意愿（如他们的风险厌恶程度）决定着融资的可得性，从而影响真实经济活动。如果银行不愿意放贷、不愿为投资进一步融资，真实经济就会受到影响，因为没有其他可以替代性地用于为额外的投资项目融资的银行信贷替代品。
但是，没有什么东西保证金融活动确实提高真实生产力，而且金融活动可能是以真实部门为代价而成长的。没有任何价格机制（虽然有利率的修定）保证最富生产性的投资项目能得到融资，因为投资主要地是由不确定世界中的预期所决定的。当期不进行商品和劳务支出（储蓄）的决策并不能自动地导致更多的产出从而将来更多的商品和劳务消费。货币要部分地用于金融资产的积累或在比较近的将来进行商品和劳务消费。给定恒久的货币供给，如果花在购买金融资产上的货币较多，就没有相应的投资增长（根据凯恩斯的理论投资是独立于当期储蓄决策的），将会减少总需求，从而在经济中创造负的乘数效应。在这些情况下，经济就成为需求约束型的。萨伊定律不适用于凯恩斯主义的世界，因为有一个金融部门，这个部门使储蓄没有与之相对应的实际资本投资的增长。
根据凯恩斯主义传统，当利润预期经济过度乐观或过度悲观时经济倾向于产生易变性和投机泡沫，当金融活动提供更高的收益或风险更小时，会出现金融活动增加不稳定性或以实际经济活动为代价成长的情形，金融活动与增长之间也会有负的相关性。如凯恩斯所讲：“当一国资本的发展成为赌场活动的副产品时，这事情就作错了”。在此情形下，金融市场上的投机活动要对将资源疏导向“一连患稳定的企业”的前景产生有害的影响。在凯恩斯主义的分析中，对于金融发展有可能对实际经济造成负面的影响，主要有以下几种观点：
1.挤出假设
金融资金既可以投向实际（有形）资产，也可以投向金融资产。当金融资产提供的收益率高于实际投资项目时，更多的货币会投向金融资本，结果在厂房和设备方面进行实际投资可以得到的货币就减少，并通过负的乘数效应破坏经济的实际部门。
2.金融主导假说
重要的经济变量如利率、汇率愈益由不反映“经济真实状况”的投机性金融活动所决定，因而，金融部门也愈益主导着实际部门，因为金融活动决定着实际部门活动的标准（如实际投资的机会成本）。
3.赌场假说
当投机泡沫在金融市场盛行时，金融市场（主要是证券市场）的价格并不准确地反映基本因素（实际变量）的状况。在此种情形下，金融市场上的价格并不是简单地通过对预期的未来现金流贴现决定的。根据有效市场假说(EMH)，对预期的未来现金流的贴现应反映所有当前可得到的关于基本面的信息。在这种环境下，金融市场形成其自身的投机增长动力，这种动力由非理由行为引导，用凯恩斯的话讲就是，“聪明才智都用于预期一般意见预期的一般意见是什么”。许多学者认为这种发展破坏实际经济，有变成赌场的副产品的危险。
4.短期主义假说
金融市场吸引短期投机性交易者，因为这些市场允许连续性交易。价格对影响金融市场上预期的各类信息反应迅速。因而，金融市场上的价格倾向于易变并能在非常短的时间内产生利润（当然也有损失）。由于金融市场的重要性日益提高，经理人也将金融市场的短期行为作为其决策的指南，因为金融市场仅看中短期成功。如果金融市场低估长期投资，经理人也会低估他们，因为他们的活动是由公司金融资产的表现来决定的，这会破坏公司的长期前景。
5.金融不稳定性假说
金融不稳定性假说最初来自于明斯基50年代发表的论着。金融不稳定性的基本来源是实际赢利机会与债务负担的不成比例的发展。在经济高涨期，接近于充分就业时，债务责任开始剥夺对于服务债务责任所必须的收入流，这种情况发生是由于从实际赢利机会看预期变得太乐观了，实际赢利机会受生产力增长的制约，而信用的扩张则不是。因而，信贷越来越多地用于投机性和补偿性支出而不是用于为实际投资项目融资。金融结构变的愈益脆弱，商业周期积累起引致下滑的债务紧缩。这种情况是80年代美国经济的特征，当时投机性支出以前所未有的水平超出生产性支出，这种情况增加了整个金融体系的系统性风险。
二、现实的考察
20世纪70年代末以来，以自由化、全球化和创新为主要内容的金融发展，在促进各国经济增长的同时，也频频引发金融危机以及证券市场泡沫的膨胀与破灭，使相关国家经济遭遇相当的损失与困难。这一切为凯恩斯主义金融与发展的理论提供了实际的证据。限于篇幅，本文仅就近20多年来的金融发展对证券市场泡沫膨胀的作用机制与渠道进行分析，但对于凯恩斯主义上述的几种观点也有相当的适用性。
1.金融约束的放松
金融约束的放松是现代信用货币经济发展的关键。金融约束的放松使总的银行信贷量增加，进入股票市场的银行信贷增加。在股票发行一定的情况下，进入股市的资金增多必然提高股票的价格，出现偏离其基本决定因素的趋势。
90年代以来的研究发现：(1)金融或信贷约束及其放松对实际经济特别是投资决策有很大关系。(2)金融自由化、金融创新弱化了中央银行对货币供给的控制，货币供给的内生性增强。由于各类金融市场上交易费用的降低，各种不受货币当局控制的新金融资产越来越多地被当作支付手段使用并代替了传统形式的货币，传统货币总量指标如M1、M2或M3不再是对货币量的一种合适的度量，现在对于如何区分货币与非货币性金融资产已难以确定明确的标准。
金融创新和各种新的银行业务改变了信用货币发行的条件，从而为实际经济活动融资的货币的可得性以及为购买金融资产的货币的可得性，主要通过两条途径：(1)使银行在准备金上更加经济化并能够无须准备金的相应增加就可以通过信用扩张扩大货币供给，也使非银行金融机构能够参与供给信用而不受中央银行和银行业管制的约束，提高了银行与其他证券公司之间在信贷市场上的竞争压力。[10](2)技术进步与金融市场结构的变化降低了发放贷款的信息和监督成本，提高了信贷市场的灵活性。
信用或融资约束的放松不仅对于实际资本投资是重要的，它也为激发“可持续的股市泡沫”提供了必要的条件，因为它使大规模的信用扩张成为可能。如Borio等所提出的，这种环境为“自我强化的信贷和资产价格螺旋上升提供了肥沃的土壤，更快的信用扩张提高资产价格，而更高的资产价格反过来又进一步放松信用约束”。这在80年代的债务融资购并浪潮中尤为明显，这一时期大量信用被用于为购买（和回购）股份融资。由于更高价值的股票可以用作进一步借款的抵押品，股票价格的上升提高了公司的信誉度。
根据美国的实际统计数据，20世纪50年代到1995年期间总银行信贷与工商业贷款对GDP的比率在20世纪60年代到1973-1974年的衰退这一期间都急剧提高，其提高的幅度是对称的，与这一时期较高水平的实际投资水平是相对应的。但是，70年代中期以来工商业贷款量与总信贷量之间的差距比较大，工商业贷款增加的幅度小于总信贷量增加的幅度，表明进入股票市场的信贷量有大的提高。80年代以来股票市场的繁荣与50年代到70年代中期的股票市场繁荣是不同的，这种繁荣并没有反应在实际经济活动之中而可能标志着“可持续的泡沫经济”的开端。其结果是工商业贷款与股票收益率之间有重大关系，因为信贷部分地被用于购买金融资产，这导致金融资产囤积的增加并促进了证券市场泡沫的出现。
2.金融囤积(financialhoarding)的增加
在金融部门流转而与实际经济活动没有直接联系的资金自80年代初以来有大幅度的增加。如Tobin[11]所强调的，金融市场上的许多证券交易与将家户的储蓄转移到公司的业务投资几乎没有什么关系。同时，金融交易的总体增加导致了金融部门经济重要性相对于实际部门提高。金融囤积的增加通过对通货膨胀的效应促进股票价格上升。
由于金融创新、放松管制、税制改革以及全球化便利了金融资产投资，金融囤积的趋势不断增强。金融囤积增加的结果是更多的货币在经济的金融部分中流转。更高的金融资产价格通常是与更高的金融资产交易价值相关的。但是，在这样的环境下，即使实际经济的增长很小或没有实际的增长，额外的货币创造并不一定导致通货膨胀，因为新创造的货币直接进入了金融领域而不影响商品和服务的价格。例如，80年代以来银行的工商业贷款与股票价格变动存在直接联系，而同时货币与通货膨胀之间的因果联系是递减的。
金融囤积特别是股票市场上囤积的增加也对通货膨胀压力的下降起作用，从而能够实施扩张性的货币政策进而更低的利率。这种趋势为股票市场繁荣提供了理想的条件，因为通货膨胀预期影响利率预期，进而影响对股票价格的预期。价格水平将上升的预期引致了利率将上升的预期，并负向地影响股票价格。[11]在金融囤积与股票价格之间存在着正反馈，因为增加的金融囤积吸收了货币资金，否则这些货币资金将产生更高的通货膨胀率。
3.对金融市场更高水平的信心
高水平信心在金融市场特别是股票市场中是极为重要的，表现在对待风险升水的态度上。投资者信心强风险容忍度高，所要求的风险升水相对就低，根据股票定价方程，股票价格将上升。股票市场理性泡沫仅在它不是“过于有风险”时才能够持续。泡沫的风险越大，主体所要求的风险升水就越高，高的风险升水只有在泡沫成长得非常快时才能实现。但是，泡沫的增长率是受限制的，因为它们不能永久地超过实际经济的增长，这使泡沫的可持续性在主体信心水平较低的环境中是不可行的。
从美国股票市场的情况看，一些研究已经发现，股票市场投资者要求的市场风险升水自80年代初已经大幅度下降，这为交易者的风险厌恶程度已经降低并能够接受在更早时期已经使许多投资者丧失信心的价格—股利或P/E比水平。
两个方面的因素促进了金融市场信心水平的提高：一是金融创新和全球化产生了更多的在全球范围内分散风险的机会；二是系统性风险由于中央银行的最后贷款人功能而被控制在非常低的水平。
20世纪80年代以来的金融创新带来了金融证券的大扩张，其风险—收益特性种类繁多。而且，世界各地的金融市场间的联系更加紧密，几乎能在全球范围内进行连续交易。如证券化就特别地为银行提供了新的风险分担机会。而期权、期货、互换合约等衍生品为投资者提供了新的在许多金融市场上分担风险的风险管理工具，能够对风险的不可分散部分进行分散化和再配置。而全球分散化可能性的提高也具有降低经济总体风险暴露程度的潜势，反过来使投资者能进行原来被认为风险过大的投资。由于投资组合风险暴露程度的降低，股票市场投资者能接受更高的P/E比。
80年代以来，政府对金融市场系统性危机进行干预救助的有效性有极大的提高。明斯基对于为什么当今条件下的金融不稳定不会导致20世纪30年代那样的之后就是年代大萧条的股市崩溃提出了解释。根据明斯基的观点，中央银行的最后贷款人干预能够减缓或抵消受压力的金融公司的流动性不足，从而能够在当代发达经济体中避免债务紧缩。我们认为，最后贷款人功能对于投资者在诸如1987年的崩溃事件之后仍能保持高水平的对金融市场的信心也有重大贡献。虽然系统性风险由于衍生品和其他金融创新以及投机泡沫的出现而提高，但是人们对于中央银行防止经济遭受金融危机所导致的经济萧条的能力有充分的信心。
4.股票市场供求变化以及高度的信息不对称
首先考虑股票供给方面的变化。自第二次世界大战后美国公司很少通过发行股票为其业务活动融资（除第一次发行）。结果，股票在总量上就几乎具有不可再生资产的特性，这是泡沫持续的一个必要条件。在80年代的后半期，大规模的债务融资购并活动以及股票回购甚至产生了美国非金融公司的股票净发行为负。所以，公司股票的供给实际上是减少了。实际统计数据表明，在1984-1990年之间美国出现了前所未有的公司股票赎回，导致股票净发行出现较大的负值，非金融公司撤出了价值6500亿美元的股份。90年代初，美国的净股票发行再次为正，因为80年代非金融业务中金融杠杆的大量积聚使股票赎回停止。但这种停止只是暂时的，1994年股票净发行再次为负，而且同时，非金融部门的信贷市场借款再次开始上升。
从世界范围看，不同国家不同时期的股票市场繁荣与股票供给的减少有紧密的关系，这为股票市场上可持续的投机泡沫的出现提供了理想的条件。从1929年美国股市崩溃前的情形或80到90年代日本的股市泡沫可以看出这个事实的重要性。对股票的高需求导致股票价格不断上涨，许多非金融公司，甚至金融公司都试图通过大量发行新股来从这种环境中牟利。1928-1929年的19个月期间股票发行急剧上升，对1929年的股市崩溃及随后的金融危机有很大的作用。日本在90年代股票市场泡沫破灭之前也有同样的情况。在80年代后期，通过发行债券和股票筹集资金的量急剧提高，在美国大量发行股票的原因与20年代相同：公司认为这种方式筹集资金便宜。但同时，大量的股票发行摧毁了投机泡沫的基矗根据White(1990)的研究，新股发行的大量增加是金融危机的特征之一（特别是金融公司新股发行的增加），这与有关理性泡沫的研究是一致的，理性泡沫研究表明，如果泡沫籍以生成的资产供给大幅度增加泡沫就难以持续。
20世纪80年代以来股票市场的需求方也被证明有利于投机泡沫的发展。巨大的来自于机构投资者特别是共同基金和养老基金的资金流入股票市场，这些机构投资者如今占全部股份持有量的大部分。从资金流量帐户中可以看出这一点，公司股票的个人投资者持有量从50年代的占90%下降到90年代后期的不足50%。个人直接拥有的股票量持续下降，到1997年达到最低点45%，同时养老基金以及共同基金的股票持有量却急剧上升。
股票从直接个人所有到间接个人所有的转变，改变了新信息影响股票价格的方式，从而泡沫生成的方式。在一些市场中，一方面是机构投资者、其经理相对信息灵通或甚至拥有一些内部人信息；另一方面，是信息相对不灵通的符合噪音交易者条件的个人，这种市场的特征就是巨大的信息不对称。具有信息不对称的市场为泡沫的出现提供了刺激性环境。信息投资者与噪音交易者之间的互动就产生了诸如正反馈交易的战略，这种战略比较容易产生泡沫。
❽ 融资约束对企业的流动性管理有什么影响
融资约束说白了就是对企业的融资进行限制，影响企业流动性的最大两个因素，一个是银行或者类金融机构的抽贷，第二个就是对企业进行融资约束。
❾ 2017年财务管理专业毕业论文可以写的热点话题
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26、中小企业财务管理中存在的问题及对策研究
27、财务杠杆及其在筹资决策中的运用
28、融资管理的问题及优化策略
29、中小企业融资问题研究
30、上市公司融资偏好研究
31、我国企业融资租赁的现状及创新发展方向
32、企业融资结构的比较分析
33、负债经营对公司价值的影响研究—以某公司为例
34、再融资方式与成本的比较
35、上市公司融资优序问题研究
36、上市公司资本结构优化研究
37、公司治理与融资成本实证研究
38、民营企业融资管理的问题及优化策略
39、供应链融资研究
40、公司债券融资研究
41、上市公司资本结构实证研究
42、融资约束与会计欺诈
43、论我国的融资租赁
44、上市公司再融资问题研究
45、上市公司并购融资问题研究
46、民营企业融资困境及其对策分析
47、小微企业融资机制研究
48、中小企业集群融资研究
49、电子商务与中小企业融资
50、中小金融机构发展与中小企业融资
(三)投资理论研究方向
51、长期投资决策评价指标及其比较分析
52、上市公司投资绩效研究
53、上市公司投资决策研究
54、上市公司市值管理研究
55、中小投资者利益保护问题研究
56、企业价值评估方法研究-----以某上市公司为例
57、投资决策、筹资决策与股利政策的关系
58、投资项目的财务可行性分析
59、投资者保护理论与实证研究综述
60、股权分置改革后的大股东行为研究