Ⅰ 我國企業海外發行上市定價問題研究
中國海外上市公司的資產價格發現——基於協整理論的實證研究
作者：王群勇
專業：數量經濟學
導師：張曉峒
學位：博士
單位：南開大學
分類：F224.0
主題：中國 海外上市公司 資產價格發現 協整理論 證劵市場
時間：20050501
頁數：1-178
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第一章導論
第一節海外上市與價格發現
一、國際資本市場的整合與公司海外上市
二、海內外同時上市
三、價格發現
第二節中國公司海外上市的歷史進程
第三節研究的問題、方法、創新及意義
一、研究的問題和方法
二、研究思路
三、論文的創新
四、研究意義
第二章價格發現的理論分析及計量模型
第一節價格發現及其經驗研究
一、價格發現
二、海內外同時交易的資產的價格發現
三、經驗研究
第二節價格發現的計量模型
一、永久短暫(PT模型)
二、信息份額模型(IS模型)
三、外生性模型
第三節幾個模型的關系
一、IS模型與PT模型之間的關系
二、外生性模型與PT模型的關系
第四節順序交易環境下的價格發現模型
第三章協整模型的檢驗和估計
第一節引言
第二節協整檢驗的參數方法
一、Johansen方法
二、條件誤差修正模型
三、E-G兩步法
四、幾種檢驗方法的比較
第三節協整檢驗與估計的其他方法
一、非參數方法
二、半參數方法
第四章協整模型參數的穩定性檢驗
第一節平穩變數回歸方程的參數穩定性檢驗
一、突變點已知時的參數穩定性檢驗
二、突變點未知時的參數穩定性檢驗
第二節單方程協整模型參數的穩定性檢驗
一、文獻綜述
二、Hansen(1992)檢驗
三、Gregory and Hansen(1996)檢驗
第三節協整VAR模型參數的穩定性檢驗
一、Quintos(1997)檢驗
二、Seo(1998)檢驗
第四節多個結構突變的檢驗
第五章實證分析
第一節美國存托憑證簡介
一、ADR概念介紹
二、ADR的發行和交易程序
三、ADR定價及套利機制
四、關於ADR的經驗研究
五、中國在紐約交易所上市公司簡介
第二節樣本選擇與數據預分析
一、變數選擇
二、變數的基本統計量描述
三、數據處理的一點說明
第三節對ADR與H股價格長期均衡關系的檢驗
一、變數平穩性的檢驗
二、對H股與ADR長期均衡關系的檢驗及估計
第四節模型參數的穩定性檢驗
一、對協整關系的穩定性檢驗
二、對短期調整系數的穩定性檢驗
第五節模型的修正和估計
第六節價格發現機制的影響因素分析
一、影響因素的理論分析
二、對影響因素的回歸分析
三、價格發現的時間變化趨勢
第六章結語
一、論文結論概要
二、政策建議
三、需要進一步研究的問題
附錄1臨界值檢驗用表
附錄2論文部分程序
參考文獻
後 記
博士生就讀期間發表論文情況
內容摘要
隨著資本市場全球化進程的加速，自20世紀90年代以來，越來越多的中國公司通過海外上市成功進入國際資本市場。在海外上市為企業融通大量資金的同時，也為國外投資者提供更多的資產分散化的工具，而且大大加劇了交易所日益激烈的競爭。對交易所來講，提高其競爭力的核心是提高其價格發現的能力；對國際投資者來講，准確地預測資產價格變化趨勢的關鍵在於掌握資產價格發現的信息來源。 價格發現，即將投資者交易中所隱含的信息及時而有效地融入到市場價格中，是證券市場微觀結構理論的核心，也是二級市場的主要功能之一。當同一種金融資產在國內外幾個交易所同時上市時，價格發現就不單純是國內性的，而是國際性的，即由所有市場的信息聯合決定。該文對我國同時在香港證券交易所和紐約證券交易所上市公司的價格發現進行了系統的實證研究。第二章考察了價格發現的三種計量模型：永久短暫模型(PermanentandTransitory)、信息份額模型(InformationShare)和外生性模型(Exogeneity)，三種模型均以向量誤差修正模型為基礎，但對價格發現採用了不同的測度方法。永久短暫模型分解的是共因子(即共同有效價格)，而信息份額模型分解的是共因子的方差，外生性模型則根據變數外生性的強弱來測度。 第三、四章介紹了協整模型的檢驗和估計方法，以及協整模型中參數穩定性的檢驗方法。利用這些方法對H股價格和ADR價格的長期均衡關系及其穩定性的實證檢驗表明：H股價格和ADR價格在長期內維持一個均衡關系；兩個價格的長期均衡關系是時變的，但短期動態調整機制是穩定的。 基於帶有結構突變的協整模型和外生性價格發現模型，第五章考察了香港市場和紐約市場對公司資產價格發現的貢獻比率及其時間變化趨勢，並分析了影響價格發現的重要因素。結論認為，資產價格發現的主要場所是香港市場，平均貢獻比例達到78.54％，而紐約市場對共同有效價格的形成也起到了非常顯著的作用，平均貢獻比例為21.46％；市場交易量、價格波動是價格發現的重要影響因素，但公司對外開放度對價格發現沒有顯著性影響；1998～2004年期間，香港市場對資產價格發現的貢獻比例雖然有一些波動，但整體上來看仍然呈不斷提高的趨勢。
Ⅱ 同一上市公司的H股和A股，收益權是相等的嗎
可能不一樣的。舉一個例子，中石油A股就選擇以送股的方式，而H股就以現金分紅，可這一政策遭到H股的股東一致反對，中石油後市只有犧牲A股東了，又改為以一並按現金分紅的方式，那最大的問題在於A股和H股存在極大的價差問題，H股才9元多與A股發行價16.80元(就不說以48.60元開盤價了）所分一樣的紅利是不是存在不公平待遇呢。
Ⅲ H股和A股價差的問題
香港上市的那一個是聯通的BVI公司，而聯通在A股上市的是聯通股份有限公司，同股不同權，沒有太大的可比性.
Ⅳ 同一家企業的股票H股價格很高A股價格很低兩者有什麼關系
同一家企業的A股、H股，每股代表的股份都是一樣的，每股收益等也一樣，在公司開股東大會時，表決權是相同的。對於炒作來說，他們有關聯，但是不大的，因為他們隸屬於不同市場，投資者不同、莊家不同、流通股本不同，實際走勢上不會有太大的關聯。
Ⅳ A股與H股價差原因分析
主要原因就是上市資源稀缺性不同。
港股股上市的大型金融集團很少，而資源類的股票比較多，而A股上市的金融股比港股多，資源類的股票卻不算多。這樣一來，港股的金融股相對A股的金融股來說就是稀有資源，A股的資源股相對於港股的資源股來說也是稀有資源。市場會因為稀缺性給出港股金融股和A股資源股的相對溢價。所以造成的現象就是A股的金融股沒港股的貴，港股的資源股比A股的便宜。
Ⅵ 怎麼通過同時在中國A股和香港H股上市的公司的股價進行套利
中國證監會官員稱正在研究兩地上市公司的股票可以互換的可行性.。
一旦相關措施實施，對H股股價將產生巨大的影響，意味著兩種不同類型的股票可以互相替代；根據香港股市以及在美國上市的存托憑證的表現，兩種股票可以互換，價差將消失。此舉將對H股有積極影響，同時利淡A股，尤其是A股流通盤較小的大盤股，受股份轉換的影響更大。
其他部委也很關注市場對這項計劃的反應，尤其是國家外匯管理局，因為這將是放開資本帳戶的一個重大舉動。由於目前人民幣如此堅挺，不清楚目前採取這樣的舉措是否有意義；然而，這對於市場的長期發展有利，可能使A股市場恢復理性。
但美林持不同的觀點，指出在可以預見的未來，A股和H股價差消除的可能性很低，還稱A股和H股價差消除將顯著削弱香港作為金融中心的地位。
此前，中國證券監督管理委員會副主席屠光紹表示，中國政府正在研究允許在大陸和香港交易所同時交易的公司股票之間互換的提議，中國證監會不久將宣布研究結果。
中國可能允許在大陸和香港同時上市的股票進行互換
援引中國證券監督管理委員會副主席屠光紹的話表示﹐中國可能允許在大陸和香港同時上市的公司股票之間進行互換。
屠光紹稱﹐政府正在研究允許在大陸和香港交易所同時交易的公司股票之間互換的提議。
援引屠光紹的話稱﹐中國證監會不久將宣布研究結果。
Ⅶ A股和港股有什麼區別
A股和港股的區別，主要有以下幾點：
1、定義不同。A股，指的是人民幣普通股，其發行者是中國境內公司發行，認購及交易者是境內機構、組織或個人。港股，指在香港聯合交易所上市的股票。
2、交易市場規模不同。A股：根據上交所及深交所相關數據，截至2016年12月09日，A股市場的A股公司總數正式突破3000家，隨後IPO持續擴容，截至29日收盤達3047家，總市值超過50萬億元，全球排名第二位。港股：根據港交所數據，截至2016年10月26日，港交所一共存在1926 家上市公司，總市值約為25萬億港元。
3、牛熊市周期不同。A股：從1990年出現開始，A股一共度過了26年的時間，一共經歷了8輪牛熊交替，其中牛市熊市的平均持續時間分別是12個月和25.5個月。也就是說，A股總體呈現出熊市周期長，牛市周期短的特點。港股：而在港股公布恆生指數的47年時間里，一共經歷了7輪牛熊交替，其中牛熊市平均時間分別是48.8個月和31.7個月；也就是說，港股總體呈現出牛市時間長，熊市時間相對較短的特點。
4、交易時間不同。A股交易主要是採用T+1的形式。港股交易實行T+0。
5、結算制度不同。A股實行T+1，港股實行T+2。也就是說，在清算交割以前，港股能夠更充分利用資金和股票進行反復交易。
6、漲跌停限制不同。A股最高和最低的漲跌限制為10%，港股是沒有該制度限制的。
(7)h股交叉上市公司的價差實證研究擴展閱讀
整體而言，A股偏愛小盤股，主要是因為它們的流動性比較強，靈活性大。港股喜歡龍頭企業。主要幾個重要的原因是：
1、大盤股基本是歐美大行在研究、定價和買賣，由於歐美的經濟增長速度和投資回報率遠低於香港和大陸，所以他們的投資期望也要低些，倒過來就是PE能給得更高些。小盤股歐美機構不了解，難以覆蓋，也不經濟；
2、中小市值公司，特別是民營企業或香港本土企業，出千、財報造假橫行。港交所是個盈利機構，根本不管這事，香港證監會則說自己忙不過來，所以最多就是抓個典型殺雞駭猴。由於普通投資者難以區別老千和造假的公司，就使得整個中小市值的非國企股估值明顯被打低；
3、流動性溢價。A股正相反，小盤股享受估值溢價。一個原因，流動性好，犯錯成本低。在海外，小股票流動性很差，而且沒有漲跌停，一旦對公司基本面判斷錯誤，有時候跌50%都賣不出來。相反，國內小股票流動性很好，而且有漲跌停，就算看錯了，幾個跌停板就能出來（有些游資和散戶有霸氣撬跌停的習慣...），所以在A股的犯錯成本相對比較低；另一個可能也是更重要的原因，A股小票的重組預期也會帶來一些溢價，有些機構甚至以押注殼股為主。
參考資料
網路：A股
網路：港股
Ⅷ 大唐發電A股與H股價差的問題
所有A股在正常情況下都是比H股股價要高
因為港股市場是成熟的資本市場，好的上市很多，大家互相競爭，自然價格就下來了；
A股就不同了，好的上市公司鳳毛麟角，競爭不激烈，所以價格就下不來
Ⅸ 屈文洲的出版著作
主要論文和著作
發表論文
1. 林振興、屈文洲，「大股東減持定價與擇機——基於滬深股市大宗交易的實證研究」，《證券市場導報》，2010年10月
2. 陳煒、屈文洲，「基於訂單持續期的投資者訂單提交策略研究」，《管理科學學報》，2010年第2期
3. 宋福鐵、屈文洲，「基於企業生命周期理論的現金股利分配實證研究」，《中國工業經濟》，2010年2月
4. 屈文洲、林振興，「中國上市公司可轉債發行動因『後門權益』 VS. 『代理成本』」，《中國工業經濟》，2009年10月
5. 屈文洲、許年行、關家雄、吳世農，「市場化、政府幹預與股票流動性溢價的分配」，《經濟研究》，2008年4月
6. 周鋒、屈文洲（通訊作者），「市價委託的提交策略、風險控制與實施方案」，《金融研究》，2008年3月
7. 屈文洲，「市場微觀結構視角的公司財務研究」，《經濟學動態》，2007年10月
8. 屈文洲、許文彬，「反洗錢監管：模式比較及對我國的啟示」，《國際金融研究》，2007年第7月
9. 屈文洲，「交易制度對中國股票市場效率的影響——基於漲跌幅限制的實證研究」，《廈門大學學報（哲社版）》，2007年第三期
10. 屈文洲，「行情公告牌的信息含量與交易者行為偏好：來自電子限價委託交易系統的證據」，《金融研究》，2007年4月
11. 屈文洲、蔡志岳，「我國上市公司信息披露違規的動因實證研究」，《中國工業經濟》，2007年4月
12. 屈文洲，「我國本息分離債券市場制度設計若乾重點問題研究」，《經濟管理·新管理》，2006年12月
13. 屈文洲,「行情公告牌信息對交易者行為的影響—基於自回歸交易持續期模型（ACD）的分析」，《管理世界》，2006年9月
14. 屈文洲，「發展本息分離債券（STRIPS）市場的國際經驗」，《國際金融》，2006年8月
15. 屈文洲，「股票市場微觀特徵：中國現狀與國際比較」，《金融研究》，2006年5月
16. 屈文洲，「論我國發展本息分離債券市場的必要性和可能性」，《投資研究》，2006年4月
17. 王一萱、屈文洲，「我國貨幣市場和資本市場連通程度的動態分析」，《金融研究》，2005年8月
18. 屈文洲、許曄，「《金融市場微觀結構理論評述——價差理論與實證研究》」，《投資研究》，2005年7月
19. 陳雯、屈文洲，「T+1清算制度對深圳股票市場波動性的影響」，《統計與決策》，2004年8月
20. 屈文洲、吳世農，「中國股票市場微觀結構的特徵分析—買賣報價價差模式及影響因素的實證研究」，《經濟研究》，2002年1月
21. 陳浪南、屈文洲，「資本資產定價模型（CAPM）的實證研究」，《經濟研究》，2000年4月
研究方向
資本市場理論、公司財務、企業並購、證券投資、CEO財務分析與決策等。
深圳證券交易所內部研究報告:
1. 《我國貨幣市場和資本市場連通問題的研究》（榮獲深圳證券交易所綜合研究所2004-2005年度研究報告二等獎）
2. 《我國本息分離債券（STRIPS）市場的構建——理論、經驗與設計》
Ⅹ 請問廣大網友,上市公司的A股發行價和H股發行價為什麼不一致
A股是在國內上市，H股在香港上市。因為交易環境不一樣，香港屬於開放市場，而國內屬於封閉市場，國內沒有做空機制，是單邊市，且國內可選擇的投資品種少，投機氣氛濃，所以往往同一個上市公司的A股價格比H股高。
另外也存在同股不同權的情況
比如1份A股的聯通只相當於0.39的H股聯通
這當然有價差