㈠ 誰知道如何分析上市公司並購價值
全流通以後產業資本通過二級市場來實現其產業整合意圖的情況可能增加，尤其是經過暴跌和市值快速縮水後，通過市場並購或者回購來實現產業整合、控股權轉移或集中的成本明顯降低。而從產業資本的角度來審視上市公司價值，是發掘其被回購或並購價值的關鍵所在。本文試圖探討分析產業資本將如何看待上市公司的並購價值，從產業資本的角度重新審視上市公司定價水平。
從近期來看，張江高科 （600895）、吉林森工 （600189）的大股東增持，海螺購買冀東股權、鞍鋼和寶鋼爭奪攀鋼股權，已經若隱若現拉開產業資本並購的序幕。
一、戰略價值分析
戰略價值是促使產業資本並購或者回購相應目標的主要因素，也往往是由產業資本戰略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的，是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是並購的首要目標，比如地產、連鎖商業還有一些諸如礦類的資源，其往往具備不可替代性，其它試圖進入該行業領域的產業資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經佔有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄，可能採取回購股權的方式加強控制。
這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產。
二、重置成本和市值比較
不同行業的重置成本都有較大差別，這需要根據不同情況採取不同的應對策略。
三、行業情況分析
政策門檻和行業集中度是決定行業並購活躍度的主要因素。
1)政策門檻
比如金融行業的並購就不容易發生，這是和政策管制密切相關的。一般情況下和國計民生密切相關的行業，並購的政策成本往往非常高，也很不容發生市場行為模式下的並購。並購涉及的復雜因素多，不確定性較大。而由於缺乏控制權競爭和爭奪的壓力，控股方回購積極性也會相應削弱。
2)行業集中度
行業集中度越低，則並購和控股權爭奪一般情況下越容易高發，反之則不然。
四、股東和股本結構
股權結構和股東情況也往往是決定並購和回購活躍度的重要因素。
1)股權結構
股權結構越是分散，越容易產生各類並購行為，也越容易刺激大股東回購。反之股權較為集中，或一致行為人持有集中度較高的上市公司，發生二級市場並購難度一般較大,控制權轉移更多可能以股權協議轉讓為主。另外，大股東有回購承諾或者表態回購意願的也必須要關注。
2)其它大股東情況分析
大股東的資金緊張情況，或者該行業資金面普遍緊張，都可能會導致大股東方面願意引入新的戰略投資方，或者對惡性並購行為的抵抗力減弱從而引來其它產業資本關注。
3)股東行為
拋售或者增持的歷史記錄，從側面來分析大股東對該公司實業價值的看法。
一般而言，股本規模較小的上市公司，有能力並購其的產業資本往往越多，並購所需的資金成本一般較小。所以，小股本上市公司在同等條件下，更容易出現並購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的民營企業龍頭，其被並購的概率往往較大。
㈡ EVA視角下上市公司績效分析的理論意義和現實意義是什麼
EVA近幾年被神化了，但EVA也只不過是一個財務測試方法、一個指標。
EVA是基於為股東創造價值而衍生出來的一個財務指標，但對於我國來說，我個人認為理論意義巨大，但現實意義還是零！我全當您的提問是針對中國的，如果我理解錯了，您當我沒說過！
首先，EVA是一個高級財務指標，適合於成熟市場，適合於價值理念趨於財務理念的企業使用
要理解EVA，得先知道EVA重視的是什麼，EVA重視的是企業價值，簡單點理解，就是企業正常創造績效外，還創造了什麼，結果為正數，那就是多創造了價值，結果為負數，就是沒達標，結果是0，就是沒有成績，僅靠正常增長實現了債權人、員工、股東一般性收益。那麼上述收益對於中國企業來說，真的被看做是收益嗎？當然不是！中國的價值理念可以是每年合同額、可以是收入額、可以是避稅額、可以是退稅額、可以是政府補貼額，國有體制下還有利稅總額，反正所謂的價值是胡扯淡。從企業的角度看，對供應商來說，合同才是王道，企業有合同，供應商就來了，所以績效就是合同額；對500強評選，收入才是王道，500強看的最終的是市場，所以收入表明市場佔有水平，績效就是收入；對低技術企業，市場比較透明，銷售價無法擺脫透明的成本價，稅收就是最可怕的敵人，制定稅法的時候不管企業情況，「一碗水端平」，那麼這種企業，避稅就是績效，能避多少稅就有多少極潤，還TM都是扣除工資、費用後的凈利潤；對出口企業來說，我國的優勢說白了除了低成本，還是低成本，除了勞動力廉價，還有政府的強大退稅，但想退稅沒那麼容易，光有退稅額，沒有進項往往也不能退，這種企業，拿到多少退稅就有多充裕的現金流，退稅就是績效；農業企業，沒補貼誰養奶牛？很多農業企業就是靠補貼活著，在物流受限、權貴壟斷的時代，農業企業有門路才有多的補貼，有補貼才有活路，補貼就是績效；國有壟斷行業，比如煙草，全都是國有，收稅與不收稅沒有區別，收不收都是國有，利稅就是利潤+稅收，這種企業，利稅才是績效，但獲得績效靠的，是壟斷。
其次，我國的財務發達程度遠遠達不到會計專業人員所想像的那個地步，我國沒有職業經理人，屬於大股東治理模式，這個模式從屬於東南亞家族企業治理模式，大股東不是財務專業人員，不一定從財務方面去理解公司的發展和業績水平，所以EVA從現實意義上是一紙空談。我國公司在治理方面，不客氣地說，都不看重財務，都把成本管理、銷售、研發放在較為靠前的位置，如何運用財務手段管理公司，中國的老闆們九成都是財務白痴，EVA是一個財務專業人員都不一定能看懂的指標，期待白痴看懂專業得不得了的東西，中國還有很長的路要走。我到過的企業，都是財務總監做成另一套財務報表給老闆看，對外公布的，還是審計報告，實際控制人如果不懂、不重視財務，一個高等級財務指標怎麼能對企業產生指導作用呢？其他股東都在搭便車，根據中國證監會、地方證監局、國有資產管理部門等等可能對公司產生治理約束的部門的規定，只對實際控制人是否變著法的侵吞中小股東利益、財產有著較為明確的規定，對於用什麼來約束實際控制人的價值觀念，沒有任何規定，上市公司要求的每年多少多少利潤，只對擬上市公司有效，上市公司只要不虧，沒人管。而EVA在企業虧損的狀況下，仍然可以為正數，經濟環境不好，少虧就是盈利！我認為規范源於監管，企業都是逐利的，法律不管，什麼賺錢，企業就會干什麼，包括販毒甚至走私軍火。只有監管才能使企業改變價值觀念。
再次，我國的A股市場並不追逐企業內在價值，股東們追逐的是資本利得，這是老生常談，不是什麼新鮮事。證監會今年搞的強制分紅也只是無奈之舉，用未分配利潤和現金流量凈額去考察一個公司是否符合上市標准，對我們國家的企業和企業家來說，已經足夠先進和人性了。給丫們一個EVA指標，他們看得懂嗎？十八大精神還得學幾個星期，EVA要學多久？然而這不是關鍵，關鍵問題是投資者們看不看得懂，投資者看不懂EVA，證監會制定一個EVA指標，投資者買賬嗎？股價會漲嗎？不漲，哪來的政績？企業內在價值再高，領導們看不到吧？股民們也看不懂吧……
最後，公司治理的公司績效問題是縈繞科研工作者們的一個非常頭疼的問題，數據不多研究不了，沒有普遍性，而數據多了，各公司的價值觀念又不同，你說用托賓Q？EVA？ROA？ROE？我看都對，又都不對。EVA是提供了一種新的理念，一種純粹財務的理念，即可以通過財務報表獲得，又是一個公認度越來越高的指標，對於科研工作，很有幫助，理論意義應該是重大的。我畢業的時候，很多同學在公司績效環節多數使用的都是EVA和托賓Q，回歸效果其實差距不大。有些教授提出了EVA只是演算法復雜，但實質信息仍來源於報表，不能擺脫財務虛假，不能打斷和其他績效指標的內在聯系，所以回歸結果在樣本容量越大的情況下，越一致。我認為這位教授是胡說八道，因為他沒有證據，但不能否認他站的高度很高，他可能說得比我更對。
㈢ 並購案例分析
公司並購案例分析
中國證監會於2002年10月8日發布了《上市公司收購管理辦法》,並從2002年12月1日起施行。本文擬以新辦法實施後即2002年12月1日至2003年8月31日發生的上市公司收購案例為研究對象,力圖在案例的統計分析中尋找具有共性的典型特徵以及一些案例的個性化特點。
一般而言,從目前發生的多數並購案例看,若以股權發生轉移的目的區分,大致有兩種類型,一是出於產業整合的目的進行戰略並購;二是以買殼收購為手段,進行重大資產重組,而後以再融資為目的的股權變動。本文分析的重點將結合控制權轉移的途徑,側重於從收購目的即戰略並購和買殼收購入手。也就是說,本文分析的第一層次以目的為主,第二層次將途徑及其他特徵綜合作分析。基於此,我們統計出共有49例並購案例,其中戰略並購30例,買殼並購19例。戰略並購類案例控制權盡管通常發生了改變,但是上市公司主營業務不會發生重大改變。收購人實施收購的目的主要有:提高管理水平進行產業整合、投資進入新的產業、其他(如反收購、利用上市公司作為產業資本運作的平台、MBO等)。買殼收購類案例主要包含民營企業買殼上市和政府推動下的資產重組(重組和收購方也是國有企業)。上市公司主營業務、主要資產都會發生重大改變。上市公司收購案例的統計分析均來源於公開披露的信息。
戰略並購案例分析
一、並購對象的特徵
1、 行業特徵----高度集中於製造業。按照中國證監會上市公司行業分類,所有1200餘家上市公司分別歸屬於22個行業大類中(由於製造業公司數量龐大,因此細分為10個子類別)。在本文研究的30個戰略並購案例分屬於其中的12個行業,行業覆蓋率達到了55%。占據前4位的行業集中了19個案例,集中度達到了63.3%,接近三分之二。
從統計結果看,戰略並購在高科技、金融、公用事業等市場普遍認為較為熱門的行業出現的頻率並不高。相反,戰略並購卻大部分集中在一些傳統製造行業(如機械、醫葯、食品等)。在8個製造業子行業中發生的案例共有25項,占據了83.3%的比例。由此可以認為,戰略並購對象的行業特徵相當顯著,有超過80%的案例集中於製造業。
如此鮮明的行業特徵自然而然地讓人聯想到全球製造業基地向中國轉移的大趨勢。可以預見,正在成為"世界工廠"的中國將為上市公司在製造業領域的戰略並購提供一個廣闊的舞台。
研究表明:"製造業目前是中國經濟的中堅,但中國還沒有完成工業化過程,因此製造業仍有巨大的發展空間。"同時,由於"中國製造業市場集中度低、技術層次低,與發達國家相比,勞動力成本優勢明顯,具備了產業轉移所必需的條件"。因此,在實現製造業的產業轉移、產業整合的過程中,戰略並購無疑是最為快捷、有效的途徑之一。
2、地域特徵----與區域經濟戰略相關。上市公司的地域分布較廣,30個案例分布在18個省市,最多的是江蘇和廣東,但也分別只有4個和3個案例,兩者合計僅佔23%,不足四分之一,因此地域分布是較為分散的。其中西部地區和華東相對較多,分別有11家、9家,兩者合計佔了案例總數的三分之二。
盡管戰略並購的地域特徵並不顯著,但是可以發現並購活躍的地區也是區域經濟活躍(華東五省一市)以及受到國家區域經濟發展政策扶持的地區(西部大開發)。因此,近期國家的區域經濟政策的變化應該引起關注。而東北地區將是下一階段的黑馬。
3、股權特徵----股權結構趨於合理。戰略並購對象的大股東股權屬性有鮮明的特點,除了深達聲、ST黑豹、恆河制葯之外,其餘清一色的是國有股或國有法人股,其中由國資局、財政局持有的純國有股就有10家,佔了三分之一。這與目前國有資產結構的戰略性調整的大環境、大趨勢相吻合。
4、所處市場。在30家公司中,在上海證券交易所掛牌的公司有16家、深圳掛牌的14家,因此在戰略並購中可以將滬深兩市視為統一的市場。沒有明顯的差別。
5、上市公司特徵。上市公司業績分布較廣,巨虧股、虧損股、微利股、績平股、有配股資格、績優股等各個層次的公司都有。擁有再融資資格、績平微利股以及虧損股各有10家,各佔三分之一,比例非常平均。
上市公司資產質量普遍較好,除4家公司的資產負債率在75%以上外,其餘均低於66%。
上市公司規模分布:以中、小盤股居多,其中僅有3家公司的總股本大於4億股(通常市場認為的大盤股),其餘90%的公司總股本均在4億股以下。這主要與收購成本相關,目標企業的規模大,相應的收購成本也較高。
6、戰略並購的類別。戰略並購對象與收購人同處相同行業或屬上下游關系的共有15家,佔一半的比例。按照通常戰略並購的分類可以將其分為三類,即橫向並購、縱向並購和混合並購。在本文研究的30個戰略並購案例中,混合並購占據了主導地位,共有15家,佔50%;橫向並購有10家,佔三分之一;而縱向並購最少,僅有5家,佔六分之一。
一般而言,混合並購體現了企業多元化經營戰略,橫向並購則更多的體現出企業規模化的經營戰略,縱向並購應該屬於企業實施集約化經營戰略的手段。從中國上市公司戰略並購案例的類別分析,我們可以從一個側面了解到目前中國企業經營戰略的整體取向。盡管不少的企業深受多元化之苦,但是目前中國企業以多元化作為經營戰略的仍舊居於主流地位。
企業經營戰略決定了戰略並購對象選擇的關鍵依據之一。戰略並購是實現企業經營戰略的手段。因此,戰略與並購是目標與手段之間的關系。不同類型的並購下對企業經營績效的影響、如何實現企業經營戰略與並購手段的有機結合等都是值得每一個立志快速成長的中國企業研究的課題。
7、非流通股比例。戰略並購案例中,非流通股比例在30%至75%之間。其中有20家的非流通股比例在50%至75%之間,占總數的三分之二。
二、收購人的特徵
1、地域特徵。戰略並購案例中屬於本地收購(收購人與收購對象同處一省)的有11例,佔三分之一強。在異地收購中來自於廣東的買家最多,共有4家,占異地並購案例的三分之一;另外來自於海外(東南亞)和浙江的有3家,上海有2家。可以看出收購人有較明顯的地域特徵,即集中於經濟增長迅速的地區。
2、 收購人屬性。戰略並購的收購人主要是民營企業、上市公司或關聯公司、外資等三類,30個案例中有3家外資、10家上市公司或關聯公司、16家民營企業和1家信託投資公司。因此,尋找收購人可多關注民營企業和上市公司,尤其是民營上市公司,他們通常較一般的民營企業對資本市場更熟悉,更認同資本運作對企業的高速成長所起的作用,同時他們比其他的上市公司有更靈活的經營機制和更迅速的決策機制。作為民營上市公司,他們有一般企業所難以匹敵的融資渠道和資金實力。民營上市公司(指直接上市)的經營戰略、發展擴張的路徑、以及並購手段的使用等問題也值得我們進一步的跟蹤研究。
三、交易特徵
由於有7家公司是通過間接收購的方式出讓控股權的,交易的方式與控股股東相關而與上市公司不是直接相關,因此此處不作為研究對象。
1、交易規模。涉及法人股轉讓的交易規模較小,3家公司均在1億元以內。戰略並購中涉及國有(法人)股,採用直接收購方式的交易規模大多在1到3億元(其中,20家公司中有16家均在2.6億元以內)。另外5000萬元左右的2家,交易規模在3.5到4億元的有2家。20家公司的平均交易規模正好為2億元。
2、交易溢價。為了分析的方便,我們將無溢價定義為:考慮到基準值選擇上的差異,按凈資產值或高於凈資產10%以內的價格交易都屬於無溢價的情況。在20家涉及國有(法人)股戰略並購的公司中,有7家公司溢價,幅度在10%到90%之間,有溢價的交易,平均溢價幅度為35%。
3、 收購方式。
(1)迴避要約收購。由於上市公司收購管理辦法規定,收購上市公司30%以上股權時會涉及要約收購的問題,因此大多數公司採取了迴避持股超過30%的方式。30個案例中,收購後比例過30%的有11例,佔三分之一,其中2家已經實施了要約收購。另外有2家公司(榮華實業和新疆眾和)沒有得到要約收購豁免,後來不得不採取減持至30%以下的方式迴避要約收購。
(2)間接收購。雖然間接收購方式並不能繞過要約收購的障礙,但是在實際操作中採用這種收購方式的案例越來越多。根據相關公司在收購報告書中的表述,當收購人絕對控股(即持股50%以上)上市公司的大股東時,一般認為收購人即已控制了大股東所持有的所有上市公司股權,如果比例超過30%,則涉及要約收購問題。在目前的戰略並購中已經出現了7例間接收購的案例,除ST天鵝外其餘6家公司都超過了30%持股比例。這6家公司中,2家已經實施了要約收購,2家是ST公司,另外2家存在經營虧損的情況。
間接收購方式的流行可能主要有三方面的優勢:
首先,信息披露略少於直接收購,例如通常只披露交易總價而不披露被收購上市公司大股東的財務狀況;
其次,大幅減少收購現金支出,通常這些上市公司的大股東負債累累,凈資產值極低,收購標的價格比直接收購上市公司低得多;
最後,由於大股東的控制方通常為地方政府,如果收購方單單將優質的上市公司買去,通常談判會很艱難,但間接收購類似於以承債方式整體兼並破產企業,一般更易為地方政府所接受。
4、 交易審批。戰略並購交易的審批流程如下(一般情況下):
交易雙方董事會通過→收購對象的省級人民政府批准→交易雙方股東大會通過→財政部、主管部委(教育部、經貿委)批准→證監會無異議、豁免全面要約收購義務→過戶。
在2003年3月底之前發生的16個案例中有10家已經獲得財政部的批准(根據截至2003年8月22日上市公司公開披露的信息),其中9家是在2003年批準的。通過率高達62.5%,假如不考慮有兩起外資並購的案例涉及較為復雜的程序的話,通過率超過70%,這表明2003年財政部、證監會加快了審批進程,使上市公司收購交易大大提速。但是其中只有兩例是4月之後批準的,這主要是因為國務院機構改革,國資委行使審批職能尚未到位,導致5月份以來審批進程又再次受阻。相信這只是交接環節上過渡時期的問題,隨著各部委職能的到位,審批進程會恢復正常。
從未獲得批準的這6個案例特徵看,仍有共性值得關注。主要是轉讓股權比例,其中有5個案例的出讓股權都超過了總股本的30%(不論是否有非關聯公司分別受讓)。而在10個獲得批準的案例中僅有3家屬於此種情況,其中2家採取了要約收購的辦法,另有1家採取了兩收購方分別受讓,而且2家公司受讓股權比例相差較遠。
買殼收購案例分析
在19家買殼收購的公司中,14家是比較典型的民營企業買殼上市、資產重組的案例,5家是典型的政府推動型國有企業資產重組案例。
一、殼資源特徵
1、地域性特徵。基於買殼性質的重組有一比較明顯的特徵,就是在上市公司當地進行的重組佔了相當的比例。在本文分析的19個案例中就有6例是在本地公司間進行重組的,其中四川3例,濟南、海口、廣東各1例。其次,從殼公司所處地域來看,地域分布不太明顯,川、黔、滇、瓊、滬、皖、粵、魯、蒙、鄂、湘都有分布。從買殼的公司來看,散布於川、黔、瓊、粵、魯、陝、浙、蘇、京,剔除同地域的轉讓,浙江民營企業收購外地公司為2例,陝西、北京收購為2例,蘇、黔各為1例。
2、行業特徵。殼資源有較突出的行業特徵,殼資源相對集中於傳統的製造行業,其中化工行業2家,紡織服裝2家,冶金機械4家,食品飲料1家;而商貿旅遊酒店等服務型行業也有3家公司;另綜合性公司2家,電子通信3家,軟體企業1家,文化產業1家。從行業分類我們可以看出,傳統的製造業是殼資源比較集中的領域,而科技類企業由於行業景氣等原因,由於企業自身質地不佳導致業績下滑,也成為殼資源新的發源地。
3、所有權特徵。殼資源的出讓人中有財政局、國資公司6家,授權經營的國有獨資企業5家。以上13家涉及到國有資產轉讓審批的計11家(另2家受讓方同為國有企業)。其餘8家均為社會法人股的轉讓,無需國資委審批。當然,其中有3家同時轉讓了國有股和社會法人股。很有意思的是,ST渤海、滬昌特鋼在轉讓的過程中,有部分社會法人股轉為了國有法人股,這種看似逆潮流而動的行為明顯體現了政府推動的意圖。
4、財務特徵。
(1)每股凈資產。每股凈資產低於1元的7家;每股凈資產1元至1.5元的4家;每股凈資產1.5元至2元6家;每股凈資產高於2元的2家。從中可得出每股凈資產低於2元的殼資源較受青睞,這可能是考慮到收購成本的原因所導致的。
(2)每股收益。在收購協議簽署最接近日期的上市公司業績來看,未虧損企業有5家,但非常明顯的是這5家企業的業績狀況也呈下滑趨勢,且大多集中於每股收益0.05元左右。毋庸置疑,本文所涉及到的ST公司全部為虧損企業,且虧損至少兩年。但各家經營狀況不一,從2002年年報來看,虧損從-0.171元到-0.50元不等。
(3)股權結構。殼資源具有非常突出的股本特徵,買殼收購類公司的總股本大多集中於1億股到2.5億股之間,總股本在1億股以下的公司(袖珍股)有2家,在1億股至1.5億股間的公司有8家,1.5億股至2.5億股間的公司有8家,僅有1家總股本超過7億股(可視做特例)。
而非流通股比例均大多集中於44%到75%之間,其中50%以下的公司僅有3家,50%以上65%以下的有9家,65%以上75%以下的有6家,75%以上的僅為滬昌特鋼,其總股本超過了7億股。
(4)資產負債比率。我們認為資產負債比率的狀況反映的是公司對債務杠桿運用的效率,40%以下的負債比率反映公司資金運用效率不高,40%到60%相對適中,60%以上有償債風險。
基於此,統計上述公司在股權轉讓前的資產負債比率可以看到,殼資源的負債情況分布比較均勻,其中40%以下的公司有6家,最低的紅河光明,僅為5.6%;40%至60%的有6家;60%以上的有7家,最高的ST金盤為99.29%,也正因此,公司面臨資不抵債的窘境,最終被司法劃轉。而對於那些資產負債比率較低的公司,收購方壓力較小,也完全可以通過資產置換方式將負債比率較高的資產置換入殼公司,以達到自身優化資本結構的目的。
5、經歷兩次以上重組的公司。經統計,經歷兩次以上重組的公司有8家,其中誠成文化、湖大科教有3次重組。當然這其中滬昌特鋼因為母公司被整體劃轉至寶鋼旗下而經歷了一次實際控制人的變化,但股權性質未發生變化。而其他公司的首次重組大多為國有股變更為法人股,這就為未來的其他法人股東入主奠定了基礎,降低了轉讓的難度。
二、買殼方的特徵
1、買殼方屬性及規模。買殼方中有14家民營企業(包含2家上市公司的關聯企業),有5家國有大型企業,國有企業買殼案例均擬對殼公司進行重大資產重組。
公司規模:由於收購方的凈資產披露信息不完整,故我們對部分公司只能使用注冊資本。除了只披露注冊資本以外收購方,其他收購方凈資產均在2億元以上,其中2家國企重組方的凈資產規模更是超過15億元。
而從披露的收購方利潤狀況來看,凈利潤分布苦樂不均,低的全年不過331萬元,高的全年達到1.58億元。
2、行業特徵。買殼方的行業主要分布在四大行業:房地產、機械設備、醫葯和通訊設備,分別有4家房地產企業、4家機械設備製造企業、3家醫葯企業、3家通訊設備製造企業、以及環保、化纖、商業、專業市場開發、建材企業各1家。買殼方顯現出以製造業和房地產業為主的格局。尤其是近兩年,房地產企業正通過買殼等方式加快進入資本市場。
3、收購資金的來源。在本文提及到的19家案例中,收購資金大多來自於自籌,但同時也有部分來源於銀行借款或下屬公司。其中非常明顯的就是滬昌特鋼的收購方西安高新運用2億元的自有資金和8.55億元的銀行貸款進行收購。而償還銀行貸款的資金來源又是收購完成後進行重大資產置換時注入上市公司的價值11.9億元的地產,這樣西安高新既償還了貸款,又實現了套現,可謂一舉三得。另五洲集團用於收購ST明珠的資金、華業發展收購仕奇實業的部分資金也來源於銀行借款,且這些資金的金額與所使用的自有資金的數量不相上下。不過利用銀行貸款實施收購與《貸款通則》第五章第20條(不得用貸款從事股本權益性投資)發生沖突。在實際已發生的案例中已屢屢出現向銀行借貸完成股權收購的事實,但並未發現因此而失敗或被明令禁止的,所以我們認為,通過借貸進行收購正成為一種潮流,盡管它無疑是存在法律缺陷的。
㈣ 關於某一個上市公司的並購績效分析
公司發展壯大的途徑一般有兩條：一是靠公司內部資本的積累，實現漸進式的成長；二是通過公司並購，迅速擴展資本規模，實現迅速擴張。公司通過戰略重組以適應環境變化或者滿足其自身不斷發展的需要，用並購活動來進行戰略調整的速度要遠遠快於自身內部發展的調整速度，可以使公司在恰當的時機獲得迅速成長的機會。從公司成長的角度來看，公司並購可以給公司帶來績效的增加。
㈤ 如何分析上市公司並購價值
戰略價值是促使產業資本並購或者回購相應目標的主要因素，也往往是由產業資本戰略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的，是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是並購的首要目標，比如地產、連鎖商業還有一些諸如礦類的資源，其往往具備不可替代性，其它試圖進入該行業領域的產業資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經佔有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄，可能採取回購股權的方式加強控制。
這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產。
重置成本和市值比較
對於產業資本來說，如何盡量低成本收購實業資本也是其重點考慮的問題。那麼對比分析重置成本和市值之間的差距，就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低，則對產業資本的吸引力越大。
不同行業的重置成本都有較大差別，這需要根據不同情況採取不同的應對策略。
行業情況分析
策門檻和行業集中度是決定行業並購活躍度的主要因素。
1)策門檻
比如金融行業的並購就不容易發生，這是和策管制密切相關的。一般情況下和國計生密切相關的行業，並購的策成本往往非常高，也很不容發生市場行為模式下的並購。並購涉及的復雜因素多，不確定性較大。而由於缺乏控制權競爭和爭奪的壓力，控股方回購積極性也會相應削弱。
2)行業集中度
行業集中度越低，則並購和控股權爭奪一般情況下越容易高發，反之則不然。
股東和股本結構
股權結構和股東情況也往往是決定並購和回購活躍度的重要因素。
1)股權結構
股權結構越是分散，越容易產生各類並購行為，也越容易刺激大股東回購。反之股權較為集中，或一致行為人持有集中度較高的上市公司，發生二級市場並購難度一般較大,控制權轉移更多可能以股權協議轉讓為主。另外，大股東有回購承諾或者表態回購意願的也必須要關注。
2)其它大股東情況分析
大股東的資金緊張情況，或者該行業資金面普遍緊張，都可能會導致大股東方面願意引入新的戰略投資方，或者對惡性並購行為的抵抗力減弱從而引來其它產業資本關注。
3)股東行為
拋售或者增持的歷史記錄，從側面來分析大股東對該公司實業價值的看法。
4)股本規模
一般而言，股本規模較小的上市公司，有能力並購其的產業資本往往越多，並購所需的資金成本一般較小。所以，小股本上市公司在同等條件下，更容易出現並購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的營企業龍頭，其被並購的概率往往較大。
㈥ 求近幾年財務管理，會計熱點問題，作為畢業論文題目。只求題目，謝謝了~~
序號 選題題目
1 資產負債表債務法與利潤表債務法的比較分析
2 資本外逃現象探析
3 資本成本決策研究
4 專利會計問題研究
5 中小企業特殊會計問題研究
6 中小企業融資問題研究
7 中小企業成本管理分析
8 中小企業財務目標設定的戰略性思考
9 中外企業融資結構比較分析
10 中國證券市場規范化發展問題研究
11 中國審計市場戰略布局之分析
12 中國審計市場集中度之分析
13 中國審計市場管理模式之探析
14 中國會計事務所運營績效影響因素之辨析
15 中國會計師事務所運營績效模式之分析
16 中國會計師事務所競爭力之探析
17 中國會計師事務所參與國際競爭的戰略分析
18 中國會計師事務所參與國際競爭的能力分析
19 中國會計改革中計量變動軌跡分析
20 中國會計改革與會計信息質量關聯度之分析
21 中國會計改革對企業會計運營成本影響的實證分析
22 中國會計改革：演進歷程與未來發展
23 中國會計的國際趨同與中國特色研究
24 智力資本與企業績效關系研究
25 智力資本研究文獻評述
26 智力資本信息披露問題研究
27 智力資本計量問題研究
28 智力資本報告問題研究
29 知識經濟與財務理論發展
30 知識經濟時代會計模式的思考
31 知識經濟時代財務報告的改進
32 戰略管理會計在我國企業應用
33 債務重組會計研究
34 責任會計的研究
35 預算管理研究
36 影響會計信息披露的供給因素分析
37 銀行貸款證券化的現狀及發展探索
38 衍生金融工具會計處理問題的探討
39 研究費用會計問題研究
40 研發投入與企業績效關系研究
41 虛假會計信息與審計舞弊
42 信息時代中小企業會計電算化實施情況探析
43 信息技術環境對內部控制的影響
44 信託公司信息披露問題思考
45 新准則對企業合並會計報表的影響
46 新准則對金融企業會計核算的影響
47 新企業會計准則對企業的影響及對策
48 新企業會計准則（或某新具體准則）研究
49 新會計准則對商業銀行會計核算的影響
50 新《會計法》對會計核算的要求
51 小企業會計核算和小企業會計准則（制度）研究
52 相關性在會計准則中的體現
53 現行會計報表體系的創新研究
54 現金流量概念及其在價值評估中的運用
55 現金流量表與企業財務狀況分析
56 現金流量表的分析與應用
57 現金股利與股票股利的比較分析
58 現代企業治理機制下的內部控制制度
59 現代企業制度與會計監督
60 無形資產信息披露現狀
61 無形資產信息披露不足的經濟後果
62 無形資產會計准則評析
63 無形資產會計研究現狀
64 無形資產會計現狀
65 無形資產的經濟分析
66 我國注冊會計師行業的國際化策略研究
67 我國中小企業財務控制問題分析
68 我國政府會計改革的若干問題
69 我國債務重組准則的發展變化研究
70 我國現行財務報告的缺陷及改進措施
71 我國上市銀行會計信息披露探索
72 我國上市公司收益質量分析
73 我國上市公司會計信息披露存在問題及對策
74 我國上市公司股權融資偏好探析
75 我國上市公司財務風險問題研究
76 我國商業銀行資本充足狀況及其完善對策
77 我國會計環境問題研究
78 我國會計服務面臨的挑戰及應對措施
79 我國財務總監制度評析
80 網路財務風險及其防範的探討
81 外幣報表折算方法研究
82 投資決策分析方法
83 談謹慎性原則在新會計准則中的體現
84 試論新《會計法》下的會計監督體系
85 試論我國注冊會計師制度面臨的問題及對策
86 試論私營企業財務管理特徵
87 試論會計學科體系的構建
88 試論會計環境對會計發展的影響
89 市場不完善對公司股利政策的影響
90 實質重於形式原則在融資租賃業務中的應用
91 實質重於形式原則在會計原則體系中的位置
92 實施金融工具會計准則的難點及對策
93 社會科學發展與會計發展
94 社會誠信對會計信息可靠性的影響
95 上市公司信息披露機制研究
96 上市公司如何應對新企業會計准則
97 上市公司利潤操縱行為的財務指標特徵研究
98 上市公司會計信息披露理論問題
99 上市公司會計倫理現狀與改進
100 上市公司股權結構分析
101 上市公司股利政策研究
102 上市公司高質量財務報告的影響因素分析
103 上市公司財務治理中的代理問題分析
104 上市公司財務信息披露壁壘研究
105 上市公司財務報告粉飾防範體系研究
106 上市公司財務報表分析
107 上市公司並購的動因研究
108 商譽與企業績效關系研究
109 商譽攤消或減值問題研究
110 商譽確認問題研究
111 商譽計量問題研究
112 商譽會計准則變遷的背景分析
113 商譽會計研究文獻評述
114 商譽本質問題研究
115 商業銀行信息披露制度研究
116 商業銀行內控管理體系的構建
117 商業銀行內部控制建設的現狀及建議
118 商業銀行經濟資本管理探討
119 商業銀行績效考核評價體系探討
120 商業匯票會計處理若干問題的思考
121 如何加強企業財務靈活性--資本結構安排
122 人力資源計量問題研究
123 人力資源會計研究現狀
124 人力資源報告問題研究
125 人力資本與企業績效關系研究
126 強化內審工作的思考
127 淺議"穩健原則"在實際運用中的局限性及其改進
128 淺談管理會計的創新與發展
129 企業預算過程中的成本決策
130 企業營運能力分析體系
131 企業投資決策科層結構體系研究
132 企業稅收籌劃的探討
133 企業社會責任會計探討
134 企業融資成本分析和融資決策
135 企業配股財務標准研究
136 企業內部控制制度建設的探討
137 企業內部控制與會計委派制的探討
138 企業內部會計控制及其制度研究
139 企業集團母子公司利益的沖突與協調
140 企業集團股利政策研究
141 企業集團財務控制體系研究
142 企業獲利能力分析體系
143 企業會計准則與稅收政策的差異分析
144 企業會計制度及其設計研究
145 企業會計信息失真的多因素分析
146 企業會計信息的真實性和相關性
147 企業合並及其會計處理
148 企業負債經營財務問題探討
149 企業對應收賬款的控制和管理的探討
150 企業財務狀況質量分析理論研究
151 企業財務預測方法的研究和應用
152 企業財務危機預警體系
153 企業財務危機的防範
154 企業財務風險管理研究
155 企業財務報告未來發展趨勢
156 企業並購融資問題研究
157 企業並購會計研究
158 企業/企業集團投資政策研究
159 企業/企業集團財務政策研究
160 企業/企業集團財務戰略研究
161 企業/企業集團財務管理體制研究
162 期權會計問題研究
163 品牌資產與企業績效關系問題研究
164 品牌資產研究文獻評述
165 品牌資產評估問題研究
166 品牌會計問題研究
167 內部轉移價格制訂依據比較研究
168 內部審計在企業改制中的作用
169 內部審計與內部控制的關系
170 內部審計與會計信息質量
171 內部控制與組織效率
172 民營企業融資問題研究
173 論作業成本法在商業銀行的應用
174 論中國特色企業財務管理目標
175 論我國注冊會計師的誠信問題
176 論我國企業會計准則的發展
177 論我國金融會計風險防範體系的完善
178 論穩健原則在財務分析中的作用
179 論網路經濟對會計理論的影響
180 論網路會計的發展
181 論通貨膨脹會計在我國企業的應用
182 論上市公司會計報表粉飾及其識別方法
183 論如何實現會計電算化的網路化
184 論企業內部會計制度建設
185 論企業會計監督問題
186 論會計職業判斷
187 論會計信息披露的范疇
188 論會計計量屬性的變遷
189 論會計發展的影響因素
190 論會計電算化系統的內部控制
191 論會計的國家性和國際性
192 論公允價值在金融企業的運用
193 論公允價值及其在新准則中的運用
194 論公司的適度股利政策
195 論工程項目成本管理與控制
196 論財務會計概念框架的構建
197 論財務管理目標與資本結構優化
198 聯營企業與完全集團成員企業交易及其批露研究
199 利益相關者行為與新會計准則的執行
200 歷史成本在考察治理業績方面的作用
201 金融資產減值會計探究
202 金融衍生工具信息披露的現狀及政策建議
203 金融企業會計監管問題研究
204 金融企業會計改革若干問題思考
205 金融企業會計標准與監管標準的互動與協同
206 金融會計准則對商業銀行財務狀況的影響分析
207 金融互換與資本結構
208 金融工具會計准則對商業銀行的影響及對策
209 結構資本與企業績效關系研究
210 減值會計研究
211 加強上市公司財務管理的思考
212 基於現金流量的財務危機預警系統構建
213 基於平衡計分卡的企業業績評價體系研究
214 基於EVA的企業業績評價
215 會計准則國際趨同對中國金融業提出挑戰
216 會計准則《金融工具確認與計量》對銀行業的影響及政策建議
217 會計職業判斷的重要性之分析
218 會計政策問題研究
219 會計信息質量理論探索
220 會計信息質量標准（或會計核算原則）排序的研究
221 會計信息透明度研究
222 會計信息失真的倫理思考
223 會計信息失真的經濟學分析
224 會計信息披露及對證券市場的影響
225 會計文化對會計信息失真的影響
226 會計人員職業道德研究
227 會計計量理論的發展
228 會計基礎工作與會計信息的真實可靠研究
229 會計環境與會計信息質量
230 會計國際化對銀行監管的影響
231 會計國際化的新格局及我們的對策
232 會計國際化的公平和效率
233 會計管制的現實需要與不足
234 會計管理體制研究
235 會計法律責任問題研究
236 會計電算化與三層結構軟體
237 會計電算化與企業管理現代化
238 會計電算化與標准化數據介面管理
239 會計電算化與編碼體系
240 會計電算化舞弊的預防與控制
241 會計電算化目前的問題及對策
242 會計電算化教學方法的改革
243 會計電算化的內部管理制度建設
244 會計創新與和諧社會發展
245 會計標准國際化與金融企業會計改革
246 會計、會計改革與和諧社會的研究
247 會計（或財務會計）目標新論
248 會計（或財務會計）假設新論
249 合並會計報表的理論探索
250 國有企業會計監督問題研究
251 國際趨同對中國審計市場的影響之分析
252 國際趨同背景下中小企業會計改革問題探索
253 國際趨同背景下的中國審計市場走向之分析
254 管理業績評價體系
255 管理會計與財務會計的契合點--"企業經濟增加值"方法應用研究
256 管理會計師及其職業道德研究
257 管理會計的假設前提與原則
258 關於衍生金融工具會計計量問題的思考
259 關於我國企業稅務籌劃問題的探討
260 關於投資財務標准研究
261 關於破產清算會計若干問題的思考
262 關於內部轉移價格的研究
263 關於敏感性分析的探討
264 關於借款費用資本化的討論
265 關於或有事項的研究
266 關於會計政策選擇的探討
267 關於會計理論結構的探討
268 關於股權分置改革中的會計處理
269 關於法定財產重估增值的研究
270 關於成本控制方法的研究
271 關於成本差異分析的研究
272 關系資本與企業績效關系研究
273 股權結構與公司治理
274 股票期權激勵機制及其會計處理
275 股票期權會計研究
276 股利政策對企業價值的影響
277 公允價值會計研究
278 公允價值本質探討
279 公司治理與會計信息質量監管研究
280 公司網路環境下會計信息系統的安全性研究
281 公司財務危機預警模型
282 公司財務監督理論及對策研究
283 高校財務會計課程群教學創新研究
284 非貨幣交易會計研究
285 對最優資本結構的認識
286 對資產概念的回顧與思考
287 對我國上市銀行衍生金融工具問題的思考
288 對我國上市公司會計信息披露機制的思考
289 對金融會計新准則相關問題探究
290 對會計信息供給與需求理論的探討
291 對發展我國會計電算化工作的探討
292 電子銀行對銀行內部控制的沖擊
293 電算化會計環境對審計的營銷
294 當前民營企業會計信息失真的原因及對策
295 當代注冊會計師倫理現狀：案例分析
296 貸款損失准備的稅收政策探討
297 從新會計准則談投資的核算
298 從新會計准則談上市公司會計信息披露的缺陷
299 從新會計准則看商譽會計的變化
300 從企業的安全性談償債能力分析
301 從謹慎性原則看金融企業會計制度的再完善
302 財務會計理論在當代的發展
303 財務管理目標與資本結構優化關系的思考
304 財務風險評價體系
305 財務分析在企業重組中的應用
306 財務報告內容的發展及其評價
307 財務報告法律責任問題研究
308 財務報告的演進歷程及其改進
309 財務報表分析及其運用探析
310 不同商譽處理方法的經濟後果
311 並購財務理論探討及案例分析
312 標准成本的研究
313 變動成本法的應用研究
314 保護知識產權與本土會計軟體發展
315 E時代的財務報告問題探討
316 ERP在小企業的實施
317 ERP與企業資源管理
318 ERP與企業供應鏈的管理
319 ERP 環境下售後服務系統的建立
320 ABC法的應用現狀及其成功實施的條件
321 作業成本法研究
322 自願性信息披露的影響因素研究
323 資本結構對企業價值的影響
324 注冊會計師簽字輪換效果
325 中小企業融資困境及緩解途徑分析
326 中國上市公司的財務治理結構
327 中國企業投資的動因及對策
328 治理結構的國際趨同研究;
329 戰略管理會計發展研究;
330 影響國有企業董事會效率的因素分析
331 營運資金與現金流量信息含量比較研究
332 營運資金管理策略
333 信用擔保與我國的中小企業融資困難
334 信息披露與債權資本成本
335 薪酬差距與公司業績
336 陷入財務困境上市公司的現狀研究及解決辦法
337 現金流量表與企業財務狀況分析
338 現金股利與股票股利的比較分析
339 現代公司治理結構下企業財務管理目標的選擇
340 現代產權制度與會計信息質量控制關系研究
341 現代財務管理的環境變化及發展趨勢
342 我國中小企業融資創新研究
343 我國外資並購的績效研究
344 我國上市公司資本結構與公司績效研究
345 我國上市公司資本結構的影響因素研究
346 我國上市公司收益質量分析
347 我國上市公司融資風險以及防範
348 我國上市公司股權結構與公司治理研究
349 我國上市公司獨立董事的構成與參與度之關系研究
350 我國上市公司財務風險分析與防範的研究
351 我國民營企業融資困境及對策研究
352 我國關於外資並購的相關政策、現狀及風險研究
353 違規上市公司的高管薪酬特徵研究
354 外資並購在我國企業中的現狀研究
355 外資並購在我國國企中的可行性研究
356 外匯風險對企業經營的影響及對策
357 投資決策的評價標准與方法
358 試論中小企業籌資風險及其防範
359 試論跨國公司的外匯風險
360 試論跨國公司財務管理中的風險控制
361 市場不完善對公司股利政策的影響
362 世界經濟一體化與企業理財
363 審計收費與會計信息質量
364 上市公司自願性信息披露的動機研究
365 上市公司資本結構決定因素研究
366 上市公司資本結構成因分析;
367 上市公司資本結構案例分析
368 上市公司治理結構探討
369 上市公司治理結構對其業績的影響
370 上市公司盈餘核心質量要素分析
371 上市公司信息質量研究
372 上市公司信息披露違規研究
373 上市公司薪酬激勵機制的應用分析
374 上市公司違規擔保問題
375 上市公司違規案例
376 上市公司審計委員會的作用
377 上市公司融資偏好研究;
378 上市公司融資結構對其業績的影響：案例分析
379 上市公司利潤操縱行為的財務指標特徵研究
380 上市公司經營失敗預警研究;
381 上市公司股權融資偏好研究
382 上市公司股利政策及其評價
383 上市公司股利政策的新趨向——基於2005年度報告的實證分析
384 上市公司的低利潤現象
385 上市公司辭聘審計師的問題
386 上市公司超能力派現現象研究;
387 上市公司財務困境預警研究
388 上市公司財務激勵約束機制的構建
389 上市公司財務激勵機制的改革與創新
390 上市公司並購的動因研究
391 融資結構與企業控制權爭奪
392 人力資本價值計量模式
393 權益估值方法論——以××公司為例
394 企業債務融資契約安排研究;
395 企業營運能力分析體系
396 企業應收帳款管理研究
397 企業應收帳款風險度量研究
398 企業信用評價模型研究;
399 企業信用管理研究
400 企業信息化與內部財務控制
401 企業信息化與內部財務控制
402 企業融資結構的國際比較
403 企業融資、資本結構和公司治理的關系研究
404 企業利益相關者財權配置研究
405 企業兼並中的價值評價
406 企業集團預算管理中存在的問題與對策
407 企業集團預算管理模式的選擇
408 企業獲利能力分析體系
409 企業負債經營財務問題探討
410 企業動態財務戰略與核心能力的培育
411 企業財務危機預警體系
412 企業財務風險與內部控制研究
413 企業財務風險生成和傳導機理分析
414 企業財務風險的防範與控制
415 企業並購融資問題研究
416 企業並購後財務整合問題研究
417 企業並購的財務管理問題研究
418 企業並購的財務動因分析
419 企業並購財務風險的分析與評價研究
420 平衡計分卡應用研究;
421 內部會計控制的環境分析
422 母子公司財務控制體系研究——以**公司為例
423 論新會計准則實施對會計人員財務能力的挑戰
424 論跨國公司的理財環境
425 論跨國公司的經濟風險
426 論跨國公司財務管理模式
427 論環境會計核算體系中會計要素的確認與計量
428 論環境會計核算體系的構建
429 論國有企業經營預算執行的困難與挑戰
430 論國有企業財務控制弱點及其優化
431 論財務管理目標與資本結構優化
432 論並購中目標企業的選擇
433 利益相關者合作邏輯下的財務管理目標選擇
434 跨國公司的財務風險及其對策
435 跨國公司財務管理模式的選擇
436 價值增值報告模式研究;
437 價值貢獻模型的構建與應用;
438 家族企業的財務管理問題
439 加入WTO後中國企業面臨的問題及對策
440 集團公司預算管理系統研究;
441 基於戰略視角的全面預算管理體系
442 基於現金流量折現法的並購估價研究
443 基於企業生命周期的財務戰略探討
444 基於期權激勵的財務分析
445 基於利益相關者理論的會計政策選擇
446 基於競爭優勢的財務戰略選擇
447 會計信息質量與會計監督
448 會計信息對公司治理的影響
449 會計利潤與現金流量的矛盾及其協調
450 國有企業外資並購比例的研究
451 國有企業績效評價體系應用研究;
452 國內財務欺詐案例研究
453 管理會計信息與公司治理效率
454 管理會計控制與企業績效
455 關於上市公司控制權轉移的現狀分析
456 關於國際投資管理問題的研究
457 關聯方銷售的會計問題
458 股權分置改革對公司股利政策之影響分析
459 股權分置改革的現狀研究
460 股票期權激勵模式研究.
461 股改前後，上市公司股權結構變化研究——以**行業為例
462 股改前後，上市公司股權集中度變化研究——以**行業為例
463 股改前後，上市公司高管薪酬制度變化研究-----以**行業為例
464 股東佔用上市公司資金問題
465 公允價值計量的理論探討
466 公司治理與外資並購的研究
467 公司治理與企業現金持有量：對自由現金流量假說的檢驗
468 公司治理與內部控制關系研究
469 公司內部控制建立與完善的研究
470 公司財務治理研究;
471 高管激勵與公司業績
472 惡意佔用上市公司資金案例分析
473 對最優資本結構的認識
474 對我國企業參與跨國並購的探討
475 對國有企業並購現狀的研究
476 杜邦分析法的應用研究
477 獨立董事制度與公司治理效率
478 獨立董事的作用與公司績效
479 從新會計准則看我國會計准則的國際化與國家化
480 從企業的安全性談償債能力分析
481 從公司治理結構透視企業融資行為
482 從公司治理結構透視財務管理目標
483 傳統預算的不足與創新
484 產品市場競爭與自願性信息披露
485 財務治理結構研究
486 財務指標分析的局限性及其修正
487 財務困境與公司治理
488 財務困境成因之中外比較研究
489 財務困境成因的影響因素：一項理論分析
490 財務控制與企業戰略
491 財務控制與公司治理研究
492 財務控制權配置研究
493 財務控制本質、特徵、內容研究
494 財務決策與控制研究
495 財務決策方法與改進
496 財務管理與企業戰略
497 財務風險與控制研究——以**公司為例
498 財務風險評價體系
499 財務分析師的職業前景初探
500 並購中目標企業估值方法研究
501 寶潔——吉列並購案例分析
502 EVA理論在我國上市公司業績評價中的應用
503 ERP與企業財務信息化
504 CFO能力研究
㈦ 如何為一上市公司撰寫一個既包括必要的要素,又具有激勵性的願景使命陳述200字左右。發送到我郵箱：
新時代的領導者素質
管理學界有句名言：一隻狼領導的一群羊能打敗一隻羊領導的一群狼。這句話說明了領導者的重要性，同時，也隱含著團隊的力量。一個朋友給我一本書《卓有成效的領導者》，要我幫忙寫篇體會，東抄西湊終於勉強交差。現在將文章與有志擔任單位領導的朋友們共享！
領導力是領導者的核心能力，提升領導者的領導力對加強領導者的能力建設具有核心作用。領導者要恰當地運用權力因素與非權力因素，樹立權威使組織成員凝聚在自己周圍。領導者既要加強學習、提高素質；又要樹立良好形象，加強管理。要注重嚴於律己，以身作則，以領導魅力帶動、影響、促進廣大者組織成員改進工作，為實現共同目標而努力奮斗。在實際工作中，要不斷增強領導者的領導力，我認為可以從不斷加強學習、提高個人素質、樹立良好形象、切實重視管理等幾個方面入手。
一、成為學習型領導者
領導者肩負著促進企業發展、事業進步的歷史使命，應該加強學習、積極實踐、勇於創新、與時俱進。要增強學習意識，不斷更新已有的知識，對一切有利於推動和改進工作的新理念、新觀點、新知識和新方法，永遠保持一種職業的敏感和渴求。通過不斷學習，增長知識、提高能力，這樣才能不斷夯實提高自身領導力的根基。
領導者加強學習，從內容上看，要兼收並蓄，既要有高度，也要有深度和廣度。
1．加強理論學習。作為領導者，只有理論上清醒、堅定，政治上才能清醒、堅定，從而保證自身領導力的正確導向。平時要加強馬列主義、毛澤東思想、鄧小平理論和「三個代表」重要思想的學習。努力掌握理論體系和精神實質，用發展的馬列主義武裝頭腦，指導工作，這樣才能「站得高，看得遠」。
2．加強專業知識的學習。根據工作的需要，廣泛學習現代經濟、管理、教育、科技、法律、郵政、營銷等方面的知識。同時，通過廣泛的學習開闊眼界、拓寬思路、創新思維，增強科學決策和指導實踐的能力。
3．注重學習領導藝術和現代管理理念。以科學的理論指導自己的管理實踐，努力加強工作的計劃性，科學設定階段目標，營造出寬松、和諧、進取的團隊氛圍，合理配置人、財、物資源，使團隊效能得到最佳釋放。
領導者加強學習，從方法上看，既要注重讀「有字之書」，更要注重讀「無字之書。」
一是從書本中學習。從書本中學習系統的理論知識，學習新的思想與觀念，以此增長知識、開拓眼界。
二是重視在社會中學習。要向他人學習。孔子說：「三人行，必有吾師焉」。作為領導者，要重視學習，敢於借鑒別人的好思想、好作風、好方法，取人之長，補已之短。 要從生活中學習。生活是最好的老師。日常生活、工作的方方面面，只要留心，處處有學問，領導者要做有心人，在實踐中邊摸索、邊總結、邊積累、邊提高。
三是注重聯系實際，活學活用。「紙上得來終覺淺，覺知此事要躬行。」無論是書本上得來的知識，或者是學習借鑒他人的長處，還是依據自己的經驗，都要與當時當地的實際情況相結合，堅持實事求是的精神，具體情況，具體分析，創造性地開展工作。
領導者只有不斷加強學習，才能不斷增強自身知識與能力，才能持續增強自身素質。而只有經常不斷地充實提高自己，才能更好地提高自身的領導力，才能更好地對組織成員施加影響，推動各項工作的開展，促進組織事業的發展。
二、提高個人的領導風范
作為一個新時代的領導者，應該具備較高的領導魅力。領導魅力影響著領導能力的發揮。領導魅力有助於團結、影響下屬，有助於增強領導效果。要提高領導魅力，就要具有三方面的素質：文化素質、道德素質、品格魅力。這三方面素質必須有機結合，才能有效提高領導者的整體素質和領導魅力。因此，一個有志向的領導者，應該不斷加強文化素質、道德素質、品格魅力三方面的修養。在現實生活、工作中，領導者要認真學習，勤於思考，嚴於律己；要言而信，行而果。要在日常生活、工作中做到：
1．用愛感染員工。領導者不要擺領導的架子，要平易近人，和藹可親，和下屬平等交往。這樣才能獲得別人的支持與追隨，才能成為名副其實的領導者。否則，就會上下離心離德，即使領導者其他方面的品質再優秀，也很難獲得眾人的支持與追隨。
2．尊重是最可貴的品質。「領導能力不是一個人、一個職位或一個項目，而是管理者與追隨者相聯系是所發生相互作用的關系，即活動范圍。」 所以，領導者必須與追隨者建立起密切的良好的工作關系。如果下屬了解領導者、理解領導者、信任領導者，就會心甘情願地支持領導者、追隨領導者。反之，如果管理者與追隨者的關系疏遠，相互懷疑、猜忌，甚至相互敵視，下屬就會與領導者漸行漸遠，離心離德、貌合神離。
3．要有創新意識。創新意識是一個卓越領導者必須具備的。領導者的創新意識與尚未被人涉足的、未知的事業與行動相聯系。領導者能敏銳地覺察到發展的方向與氣息，能夠覺察到稍縱即逝的機會，能夠結合社會發展趨勢，高瞻遠矚地確定組織與個人的發展方向，為組織與個人指明前進的目標。有創新意識的領導者更能獲得下屬的支持、愛戴與擁護。
4．讓工作成為藝術。要成為一個受人尊敬、愛戴的領導者，必須要具有良好的工作藝術。發揚扎實深入的工作風格，發揚求真務實的作風，發揚開拓進取的作風。大膽探索，開拓進取，創造性地開展工作。樹立好的作風，必須切實遠離那些不說實話、不幹實事、不求實效的不良風氣。要密切干群關系，充分調動群眾的積極性、創造性、能動性，團結一致做好工作。尤其是隨著改革的深入和現代化建設的不斷發展，新問題、新情況、新矛盾比較多，更需要加強工作藝術。
三、塑造自身的品格魅力
品格魅力是領導魅力中的重中之重。「其身正，不令而行；其身不正，雖令不從。」可見，古人早已注意到了領導者自身形象對組織成員產生的重要影響作用。一個成功的領導者，應該具備這樣的品格魅力：
1．意志魅力。
意志是一個人的心理素質，同時也是一種品格，它蘊藏於心並體現於行動。意志是領導在領導活動中體現的果斷、忍耐、堅定與頑強等特徵。意志總是伴隨著遠大的目標出現的。任何一個具有崇高理想的領導都要為實現其遠大的目標而不停地奮斗。所以，領導者要始終把共同的目標、共同的事業放在第一位，激發組織成員的積極性、主動性、能動性，讓組織成員感受到目標與事業的推動力。給每一個組織成員發揮個人才能的機會。讓組織成員感受到個人在組織中的意義與價值。激勵組織成員積極進取、勇於開拓，用目標、事業來凝聚大家的智慧和力量要始終讓組織成員堅信，個人的利益與組織的事業緊密聯系在一起。通過不懈努力，一定能夠達到預期的目標，獲得事業的成功，實現自己的人生價值。領導者要不斷激發起組織成員對工作的持久熱情與不竭動力。不斷強化組織成員的事業心和責任感，以事業發展和工作責任匯聚人心，努力發揚創業精神，積極思考、謀劃工作目標、方法，竭盡全力完成工作任務，進而獲取事業成功的喜悅，激發更高漲的創業激情與工作熱情。
2．信念魅力。
「我們都是來自五湖四海，為了一個共同的目標，走到一起來了。」這句話非常貼切地揭示了領導者的信念魅力；盡管領導與職員的職務有高低，分工有不同，但聯系他們最重要的紐帶是一個共同的信念目標。所以，領導者要始終把共同的信念目標、共同的事業放在第一位，激發組織成員的積極性、主動性、能動性，讓組織成員感受到目標與事業的推動力。
對優秀的領導的來說，信念是成功領導必備的心理素質，是領導成就偉大事業的基礎。領導只有充滿必勝的信念，才會對自己的事業確信無疑，才能邁出堅定的步伐，才能產生克服任何困難的勇氣，才能隨時迎接來自方方面面的挑戰。信念的引導力量並不僅僅局限於信念者自身，它同樣可以影響別人，這正是信念成其為魅力的重要原因。領導具有頑強的信念，事業也就成功了一半，他可以用自己的信念去影響員工，使下屬認同、信服，進而願意為領導的目標服務。
3．人格魅力。
人格的力量是無窮的。只注重權力而不修煉人格的領導是絕不會領導好工作的，更談不上領導能力的提高。領導者一定要尊重組織成員的人格尊嚴，關心、愛護組織成員，給組織成員以學習、工作、發展的機會。要在工作過程中，不僅實現組織的發展目標，而且要促進組織成員的發展與進步。要密切關注組織成員的興趣、需要和他們所關心的事情，用信任、培養來營造讓組織成員受到支持的環境。切不可居高臨下，目中無人，擺架子，顯威風，以發號施令、盛氣凌人的「官」自居。更不能片面認為「距離」產生權威，人為地設置感情屏障。在組織成員的心中，領導者應該始終是一位工作上的導師，生活中的益友，是一個永遠值得信賴和依靠的人。
四、樹立正確的用人觀
人是管理活動中最活躍的因素，領導者要牢固樹立「以人為本」的管理理念，通過樹立科學的用人觀念和堅持正確的用人導向，激發每個人的積極性、主動性、能動性，把全體組織成員的思想與精力集中到組織事業的成功和個人價值的實現上來。
1．注重教育和引導。
領導者要加強自身的思想作風建設，以身示範，這樣才有說服力、教育力，才能更好地對下屬施加影響、成為下屬的學習榜樣，才能引導他們樹立正確的世界觀、人生觀、價值觀，
2．用一流人才成就一流事業。
事業的發展需要人才，事業成功的關鍵在於人才。領導者要樹立科學的用人觀念，堅持正確的用人導向。領導者要注重事業至上、德才皆備的選人用人觀，敢於用比自己強的人才。努力去發現人才，用好人才，留住人才；對事業心責任感強、業務精乾的人才加強培養，積極推薦，努力做到唯才是舉，知人善任，使各類人才各得其所，各展所長。在選人用人的過程中，要廣泛聽取成員意見，嚴格按制度和程序辦事，認真貫徹民主集中制度，力求把真正的賢人、能人選拔出來，為他們施展才華提供舞台。通過正確的選人用人，以求凸現領導者鮮明的愛才惜才的用才觀，既有利於調動下屬的積極性，也樹立了領導者自身的形象，弘揚了良好的風氣，會產生良好的效果。
3．加強制度的建設。
在加強教育引導的同時，要強化制度建設，加強監督與考評。首先是領導者自身要主動接受大家的監督，看起來領導者受下屬監督，而實際效果卻有助於領導者領導力的提高。通過建立結構合理、配置科學、程序嚴密、制約有效的權力運行機制，使領導與下屬之間、部門與部門之間、工作人員與工作人員之間相互監督，打破權力運行的隱蔽性；通過建立考核評價體系，對組織成員的德、能、勤、績諸方面進行綜合評價，並完善相應的獎懲制度，使忠於職守、廉潔奉獻、成績突出者受到褒獎；工作懈怠、成績平平者受到懲處，從而匡扶正道，抑制邪氣，調動廣大者組織成員的積極性。
總之，領導者要提升「領導力」，既要練內功，也要練外功；要恰當地運用權力因素與非權力因素，樹立權威使組織成員凝聚在自己周圍；既要加強學習、提高素質；又要樹立良好形象，加強管理。要注重嚴於律己，以身作則，以領導魅力帶動、影響、促進廣大者組織成員改進工作，為實現郵政企業的共同目標而努力奮斗。
參考資料：（七色花職業規劃網站）
㈧ 我要寫的論文題目是《企業的並購重組與治理結構的完善》，誰能請給我指導一下謝謝！！
產權交易市場也為非上市公司的並購重組提供了價格發現的平台，是完善、健全的資本市場體系不可或缺的重要組成部分
當前，隨著股權分置改革的基本完成，我國資本市場功能實現了重大轉型，融資功能不僅得到加強，其作為企業購並重組平台的作用也將進一步顯現。這不僅有利於資本市場的繁榮發展，又將有助於推進國有企業在資本市場領域發揮優勢，施展才能，進一步做強做優，提高核心競爭力。
推進並購重組，發揮資本市場的資源配置功能
資本市場的重要功能在於提供融資和配置資源的場所和機制。如果說公司上市主要運用了資本市場的融資功能，那麼並購重組則主要實現了市場的資源配置功能。在並購重組中，有關各方通過在資本市場對企業控制權的爭奪來影響資本市場的價格信號，從而引導資源進行再配置。隨著經濟全球化的日益發展，這種資源再配置形式，已成為現代企業獲得最佳規模和最大實力的最有效方式，如果不為過分的話，也可以說已成為現代跨國大公司成長、壯大的時代特徵。
據英國市場調查公司公布的數據顯示，至2006年11月20日，全球已公布的企業並購交易額已達3.46萬億美元，刷新了2000年3.33萬億美元的歷史記錄，而歷史上10起最大的並購活動中，有8起是在2006年宣布的。我國的企業並購重組雖然起步較晚，但前幾年已得到政府最高層的高度重視，2004年國務院發布《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》就明確提出：「鼓勵已上市公司進行以市場為主導的、有利於公司持續發展的並購重組。」我理解，企業並購重組對資源配置的功能，簡而言之主要體現在以下幾個方面：
從微觀層面看，並購重組是企業內部和企業之間的資產重組和產權交易活動，有利於企業優化股權結構，完善內部治理機制，提高增長質量，增強企業核心競爭力。
從宏觀層面看，並購重組以產業政策為背景，以經濟發展為目標，以優化企業核心能力為內容，有利於盤活社會存量資源，優化資源配置，調整產業結構，改善國民經濟合理布局。
從並購重組的市場效應來看，在並購企業得以優化、提高的同時，還挽救了一些弱勢上市公司，特別是ST板塊的公司，改善了這些公司的資產質量和經營業績，有效規避了退市風險，使股東權益得到了一定保障。
國務院國資委成立以來，積極通過收購兼並、重組上市、關閉破產等多種手段，推動國有經濟布局和結構的戰略性調整，成效明顯。目前，我們所致力發展的產權交易市場已成為中國資本市場的一個重要組成部分。據統計，2004年以來，僅在京津滬三家產權交易機構轉讓的企業國有產權金額就達到2570億元，並帶動其他各種混合所有制企業進入到產權交易市場中。
尊重市場規律，為企業並購重組創造有利條件
10多年來，我國資本市場並購重組的實踐表明，要真正有效地發揮並購重組在資本市場的資源再配置的作用，保證企業並購重組健康、持續、有序進行，必須充分尊重市場規律，加強法規性、制度性、規范性的基礎建設，大力培育市場配置資源的內在機制。以下幾個方面值得高度重視：
一是要致力於建設完善的資本市場體系。
以產權交易為核心的企業並購重組，必須藉助於資本市場才能完成，規范、完善、發達的資本市場體系是有效並購重組的必要條件。完善的資本市場必須具備三個基本要素：其一是存在一批具備良好質量的企業，這是資本市場得以發展、繁榮的基石，沒有具有發展後勁的優秀企業，就沒有良好發展前景的資本市場；其二是有效的市場約束和自律機制；其三是嚴格、高效的外部監管。不言自明，對照我國目前資本市場的現狀，據此要求差距是很大的。打造一個完善的資本市場體系，還需要各方面付出艱苦的、持之以恆的努力。
二是要加快建設股權具有充分流動性的市場。
通過股權分置改革使暫不流通股獲得了流通權，隨著股權鎖定時限逐步到期，A股市場將實現全流通，這使得以市場價格作為上市公司並購重組定價的依據成為可能。與此相適應，有關並購及與產權轉讓相配套的法規必須盡早完善。同時，產權交易市場也為非上市公司的並購重組提供了價格發現的平台，是完善、健全的資本市場體系不可或缺的重要組成部分，加快建設統一標准、規范運作、全國聯網的產權交易市場也是當務之急。
三是要營造符合企業發展內在要求的環境。
並購重組對於宏觀經濟結構的影響源自並購重組個案的累積效應，必須重視重組並購個案的有效實施。從實踐看，無論是何種主導型的並購重組，企業本身才是真正的利益主體。因此，並購重組不僅要體現出資人和投資者的意願和利益，更應遵循企業發展的內在規律，維護企業的主體利益。那些違背企業發展規律的並購重組行為，尤其是行政主導的並購重組，往往會成為拖垮企業的包袱。因此，要鼓勵和支持企業充分發揮其主觀能動性，結合自身條件，科學選擇並購重組目標和模式，使並購重組得以有效實施。
四是要推動企業完善法人治理結構。
為從源頭上減少並購重組中的風險因素，除要加強外部監管外，企業的內部決策風險防範機制尤為重要。為此，國務院國資委正通過在國有獨資公司中推行董事會試點制度，積極完善國有企業法人治理結構，規范企業經營管理行為，促進建立科學的投資決策體系，防範企業盲目投資，有效規避投資風險。在推動上市公司並購重組中，必須高度重視上市公司法人治理結構的健全和完善。
規范引導，重視解決企業並購重組中的問題
上市公司的並購重組，一方面成為促進證券市場結構和功能調整的有效手段，另一方面確實在促進企業治理結構完善、社會資源優化配置、國民經濟結構和功能調整方面發揮了積極作用。但是由於我國資本市場起步較晚，市場基礎性建設薄弱，相關法律法規在不斷完善之中，在企業並購重組過程中，暴露出不少突出問題，亟待我們研究解決。
一是企業盲目擴張現象較為嚴重，風險意識淡薄。
當前，一些企業缺乏風險意識，以盲目做大、亂鋪攤子為目標，將並購作為公司低成本擴張的主要途徑，大量兼並無助於自身發展的企業，投資管理失控，最終導致並購重組行為失敗。有的陷自身於破產深淵，損失巨大，教訓深刻。因此，在並購重組中，一定要處理好做強做優與做大的關系。做強做優要比做大科學的多、重要得多。一個企業如果做強做優了，不愁不能發展壯大；但一味追求做大，即使如願，但未必就能夠持久發展。
二是違背市場經濟原則，搞非等價交易。
上市公司並購重組中資產的購買、出售和置換，確實可以快速有效的改善某些公司財務狀況。如對於面臨退市風險的績差公司，可以達到保殼目的；對於有再融資需求的公司，可以籍此達到增發新股的條件，從而最大限度發揮上市公司的融資優勢。值此利益誘惑所在，並購重組活動能夠中存在不少非等價交易的投機者。從長遠來看，這種違背市場經濟等價交易原則的行為，必然要使在交易中利益受損的一方以非正常方式謀求其利益補償。也有的企業過分的重視其獲得控股股東地位，通過並購重組將優質資產低價注入被並購方，但並不重視與被並購方業務的有機整合，以及法人治理結構和內在增長機制的完善，結果是動機與效果相背離。實際上，這並不是真正意義上的並購重組，充其量只是一種利潤和資產的轉移，久而久之，也會使原有的優質資產失去盈利能力。
三是草率從事，習慣性並購頻發。
有一些企業，對並購重組缺乏企業整體性、長遠性、資源再配置可行性的充分策劃，得了企業發展的「近視」病，資源配置上的「色盲」症，致使不少並購重組只是在短期內提高了公司的業績，並沒有給公司的經營運作帶來本質變化，而後卻一年不如一年，甚至惡化至ST、退市。還有的首次並購重組未能解決公司的根本問題，為了保住殼資源，謀求通過重組解決本不是重組所能解決的問題，由此陷入「習慣性重組病」的怪圈。據有關機構統計，這類重組達10次左右，但仍未見公司業績和運營能力有本質提升的上市公司有20多家。
四是為二級市場炒作而並購重組時有發生。
當前，二級市場股價對於並購重組題材存在著很高期望值，有重組預期的上市公司在二級市場上的股價短期往往升幅驚人。二級市場上的超額利潤使得某些並購偏離了並購的本來意義，不是根據本公司的發展需要決定並購對象和並購戰略，而是為了企業的短期利益而並購，二級市場上流行什麼概念就追什麼概念。這種並購重組不但沒能發揮優化資源配置功能，甚至造成資源錯配，製造股市泡沫，遺患無窮。
以做強做優國有企業為目標，加大中央企業並購重組力度
隨著股權分置改革工作的基本完成，我國證券市場上的重大制度性缺陷得到消除，市場的流動性大大增強，國有企業並購重組的重要性日益顯現。面對新的形勢，我們將以做強做優國有企業為目標，積極支持國有企業的並購重組，促進我國資本市場的發展、壯大。
一是進一步發揮中央企業控股上市公司在資本市場並購重組中的作用。
目前，中央企業控股上市公司為194家，股本總額約3000億股，約佔全部境內上市公司股本總額的22%，且大多分布在關系國計民生、國家安全的關鍵領域，市場影響力巨大。從某種意義上說，這些公司的質量及發展潛力決定著我國資本市場質量及持續發展能力。因此，採取有效措施改善公司治理，確保規范運作，促進業績穩定增長，並不斷做強做優，既是當前資本市場健康發展的根本動力，也是確立公眾投資者信心的重點所在。今後，我們將繼續鼓勵國有控股股東通過資產重組、聯合並購、技術輸入、資金扶持等多種手段，做強做優中央企業控股上市公司，不斷加強其對市場資源的整合能力。
二是繼續加大國有企業重組上市力度，為企業並購重組提供更好平台。
近年來，國有企業重組、改制上市力度不斷加大，對於優化國有資源配置、促進提高國有經濟運營效率、完善企業法人治理結構發揮了積極作用。目前，神華集團、彩虹集團、網通集團、中國建材、中交集團、中煤集團等一批大型國有企業均成功實現海外上市，寶鋼、武鋼、鞍鋼、中國電信等也都實現了主營業務整體上市。與此同時，地方國資委在推動企業資源整合、促進提高企業發展後勁等方面也做出了積極努力。今後，我們將繼續鼓勵符合條件的國有大型企業通過境內外市場實現上市融資，在實現自身投資主體多元化、壯大經營發展實力的同時，為在更大范圍內更好、更快地進行並購重組創造有利條件。
三是完善國有企業法人治理結構，規范國有控股股東行為。
建立健全國有企業法人治理結構，規范國有控股股東行為，是防止企業盲目投資，有效規避並購重組風險的必要條件。為此，我們將按照現代產權制度要求，繼續推進中央企業的董事會制度建設；通過股份制改造和引進戰略投資者的措施，促進企業投資主體多元化和決策機制科學化。此外，我們也正抓緊研究制定股權分置改革後上市公司國有股權管理的規范性文件，努力使國有股股東，特別是國有控股股東行為更加科學、規范，為資本市場的健康、穩定發展注入更多活力。
㈨ 誰給我幾個企業並購的案例分析
1998年4月6日起，在短短7天的時間內，美國連續發生了6家大銀行的合並，其中，美國花旗銀行和旅行者集團的合並涉及金額高達725億美元，創下銀行業並購價值的最高紀錄。這兩家企業合並後的總資產額高達7000億美元，並形成了國際性超級金融市場，業務覆蓋100多個國家和地區的1億多客戶。2000年1月，英國制葯集團葛蘭素威康和史克必成宣布合並計劃，新公司市值將逾1150億英鎊，營業額約二百億英鎊，根據市場佔有率計算，合並後的葛蘭素史克制葯集團將成為全球最大制葯公司。2000年1月10日，美國在線公司和時代華納公司的合並，組建美國在線一時代華納公司，新公司的資產價值達3500億美元。2000年2月4日，全球最大的行動電話運營商英國沃達豐公司以1320億美元收購德國老牌電信和工業集團曼內斯曼，成為當時全球最大並購案。企業並購單位規模的不斷擴大，表明企業對國際市場的爭奪已經到了白熱化階段。這種強強合並對全球經濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場結構，刺激了更多的企業為了維持在市場中的競爭地位而不得不捲入更加狂熱的並購浪潮之中。
第三，橫向並購與剝離消腫雙向發展。第五次並購浪潮的一個重要特點就是，大量企業把無關聯業務剝離出去，相應並購同類業務企業，使生產經營范圍更加集中。近年來的全球同行業橫向並購幾乎涉及所有行業：石油、化工、汽車、金融、電信等等重要支柱產業和服務業。同時，企業剝離也在不少大公司特別是跨行業經營的公司內展開。例如，1997年德國西門子公司宣布停止生產電視機，從家電行業撤出，集中力量在世界通訊業展開競爭；英荷合資跨國公司聯合利華為實現產業優化組合，出售了產業中的化工部門，其目的在於通過出售這幾個化工公司，使其能夠更多地投資到該公司利潤增長更快的行業中去；韓國的雙龍集團則將其雙龍汽車製造公司出售給三星汽車製造公司，使其能夠集中於水泥和石油等專業領域的發展。