⑴ 公司上市後有那些優勢和劣勢
成為上市公司有哪些優勢與劣勢？ 答：上市公司在有些國家也稱為公眾公司，如同公眾人物一樣，公司上市有很多優勢，但同時也需要經受更多的考驗。總體而言，公司上市具有以下優勢：（1）拓寬企業融資渠道，特別是上市後的再融資，能夠幫助公司很大程度上擺脫對銀行的依賴。（2）提升公司形象，提升企業品牌價值，上市公司是實力和信譽的體現，對公司是再好不過的宣傳。（3）促進公司管理、運營合法化、規范化，有利於公司建立、完善現代企業制度。但在上市之後，公司也將面臨巨大的挑戰：（1）公司外部監督嚴格化，所有可能影響股票價格和企業經營、管理的重大信息都需要及時公布，公司要面對來自政府、社會、媒體的多重監督。（2）公司內部管理公開化。證監會和證券交易所對上市公司內部管理有近乎嚴苛的要求，很多公司的決策必須透明化。（3）面臨更多市場風險，股票價格易受市場波動，影響公司資產價值的因素增大。 所有這些因素，都是在上市抉擇前必須充分予以考慮的。
⑵ 新股發行改革面臨三大挑戰
國證監會主席尚福林明確表示，將深入推進發行制度改革。堅持市場化導向，改革新股發行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制。新股發行制度是一項非常重要的市場基礎性制度，能否建立起一個合理而完善的發行制度，不僅關繫到股市能否正常地發揮其投融資功能，更關繫到股市能否真正為實體經濟發展做出貢獻。
當前新股發行制度中問題主要有兩個方面。一方面是缺乏合理的市場化定價機制，這不僅對市場的穩定運行造成較大影響，同時也造成上市企業的良莠不齊。目前雖然新股發行有詢價制度，但對詢價人的認購情況沒有強制性的限制，使得詢價階段機構投資者報價與實際投資需求相脫節，詢價制度基本流於形式。
在這樣的環境下，打新的收益率被提升到了一個非常高的位置，所謂的"新股不敗"由此而來。由新股發行帶來的高定價、高市盈率、高溢價不僅推高了我國股市的整體風險，也正是這樣的收益率以及極低的風險程度，使得大量的資金一窩蜂地囤積在一級市場，嚴重打亂了整個市場的正常資金流動秩序。回想當年中國石油IPO，3.3萬億元的資金凍結在一級市場;而在股市低迷時上市的中國南車，其凍結資金量也達到了2.2萬億元。如此大量的資金出現無規律地流動性緊缺，對市場的沖擊自然不小，這也造成了一旦有新股IPO，市場往往會出現大跌的情況。另外，由於一級市場和二級市場價格存在巨大價差，有些公司為了上市不惜一切代價。上市後第一年盈利，第二年虧損的情況並不少見。有的公司甚至連最後一塊遮羞布也不要，上市後直接出現虧損。這顯然不利於我國股市的健康發展。
另一方面，發行制度對於中小投資者的利益保護不足。從申購渠道來說，機構擁有戰略配售、網下申購與網上申購三條途徑，而個人投資者只能參與網上申購。而從中簽所需要的資金來看，機構也佔有更大的優勢。以中國南車為例，理論上保證中1000股需要動用資金80.74萬元。而在此之前IPO的中國石油保證中簽的資金需要86萬元，而中國神華則高達155萬元，這對於一般的中小投資者來說，是很難承受的數字。而想要成為一個成熟市場，在監管上就應該重視保護中小投資者的利益，目前過於向機構傾斜的發行制度，顯然不利於股市的良性發展。
既然目前新股發行制度存在著缺乏合理市場化定價機制以及對於中小投資者利益保護不足的缺陷，那麼未來的制度改革就應該格外的注意這兩個方面。具體來說，有這樣幾個措施可以考慮。
首先，加強發行時的審核，改進目前的詢價制度。監管部門不僅要對保薦機構研究報告製作、路演推介組織以及信息披露等提出監管要求，認真核實每一個上市公司的資質，也要對詢價對象的資格和報價行為加強監管，應該對詢價對象的申購情況做出一定的限制，例如定價過低時限制其購買比例;對於那些詢價過程中報價高於發行定價卻未申購，或是報價與申購行為不相符的機構做出嚴肅的處理等等。以敦促這些詢價對象遵循誠信原則，改進自身的詢價工作。
其次，通過增加首發可流通數量的方法來縮小一二級市場之間巨大的溢價差距。目前吸引巨量資金參與打新的原因，主要在於巨大的無風險套利空間。想要解決這個問題，單靠完善詢價機制很難完全解決，畢竟資本是要追逐更大的利益，想要詢價機構做到一二級市場價格接軌是不可能也是不合理的。所以就需要從供需兩方面入手，通過提高首發股的流通比例，來稀釋一部分市場泡沫，減少市場整體的風險。
最後，要進一步保護中小投資者的利益。在現有基礎上提高網上配售比例，加大回撥力度。同時可以做一些新的嘗試，比如在超額網上申購時，首先滿足中小散戶的投資需求;無論資金量大小，每一個有效賬目都配送一定額度的股票等等傾向於中小投資者的申購方法。只有讓更多的中小投資者能夠在新股發行中獲得利益，才能更好的消除市場對於IPO的恐懼心理，維護股市健康穩定運行。只有建立起一個合理完善的新股發行制度，才能從源頭上改善整個股市的環境。
⑶ 成為上市公司有哪些優勢與劣勢求解
上市公司在有些國家也稱為公眾公司，如同公眾人物一樣，公司上市有很多優勢，但同時也需要經受更多的考驗。總體而言，公司上市具有以下優勢：（1）拓寬企業融資渠道，特別是上市後的再融資，能夠幫助公司很大程度上擺脫對銀行的依賴。（2）提升公司形象，提升企業品牌價值，上市公司是實力和信譽的體現，對公司是再好不過的宣傳。（3）促進公司管理、運營合法化、規范化，有利於公司建立、完善現代企業制度。但在上市之後，公司也將面臨巨大的挑戰：（1）公司外部監督嚴格化，所有可能影響股票價格和企業經營、管理的重大信息都需要及時公布，公司要面對來自政府、社會、媒體的多重監督。（2）公司內部管理公開化。證監會和證券交易所對上市公司內部管理有近乎嚴苛的要求，很多公司的決策必須透明化。（3）面臨更多市場風險，股票價格易受市場波動，影響公司資產價值的因素增大。 所有這些因素，都是在上市抉擇前必須充分予以考慮的。 河南律師網提供
⑷ 面對金融危機，我國資本市場面臨的機遇和挑戰
您好，
全球經濟失衡是在經濟全球化的特定背景中形成的，各種因素的變化將推動這—格局在未來較長時期內持續動態調整，國際經濟、金融格局將因此而發生深刻變化，必須高度重視全球經濟失衡對本國經濟金融發展所帶來的影響。就我國而言，國際收支雙順差矛盾持續，已經成為影響經濟持續健康增長的突出問題，也是當前金融宏觀調控面臨的重要挑戰。在經濟失衡調整過程中，金融市場扮演著作十分重要的角色，特別是我國資本市場，面臨著重大的發展戰略機遇，需要通過加快發展從而在其中發揮重要作用。
全球經濟失衡的表現
對於全球經濟失衡，有著廣義和狹義的理解。廣義的全球經濟失衡，既包括國家或地區之間發展水下、增長速度的差異，也包括國際貿易、國際金融投資等同際收支的失衡。狹義的全球經濟失衡，主要是指一國擁有巨額貿易赤字，而與該國貿易赤字相對應的貿易盈餘則集中在少數國家。全球經濟發展的不平衡存在已久，並不是現階段所獨有的現象，當前同際社會所密切關注的全球經濟失衡顯然不是指廣義意義上的失衡，而是指最近兒年不斷加劇的貿易尖衡。基於概念可比性及現實意義的考慮，本文將所討論的全球經濟失衡限定在狹義的概念上。
從這—概念理解，全球經濟失衡的基本表現是，美國貿易赤字龐大，債務增長迅速，而日本、中國、亞洲其他新興市場國家和地區等對美國持有大量貿易盈餘。一方面，美國2006年貿易逆差達到7640億美元，佔GDP的比率由10年前的1.2%上升至5.8%。另一方面， 日本等亞洲國家、主要石油輸出國及部分歐洲國家存在較高貿易順差，我國尤其受到關注，2006年我國貿易順差達到1774.7億美元，其中對美國的順差達到1442.6億美元。
全球經濟失衡格局的形成是經濟全球化、國際金融體系演變、全球增長動力不平衡等一系列全球性因素共同作用的結果，不能將其簡單地歸咎於個別國家經濟政策的失誤或操縱，否則，容易陷入經濟民族主義的泥淖。
全球經濟失衡是一種不可能無限持續的狀態，經濟體系的自我糾正機制要求對這—狀態作出調整，而國際社會對此的自覺努力更是會加快這一調整進程。但考慮到全球經濟失衡的形成有更復雜的產業和金融背景，可以預期它的調整將是一個漸進的過程，將對全球產業和金融格局產業布局產生明顯的反饋作用。這樣一種趨勢必然會對我國資本市場的發展產生深遠影響。
全球經濟失衡調整給我國資本市場帶來的機遇
全球經濟失衡凋整的過程，也是資源在全球范圍內重新配置的過程，而資本市場作為資源配置的重要平台，必然會因此獲得相應機遇，我國資本市場尤其如此。
世界金融格局多極化演變給中國資本市場提升國際地位提供了機會。2005年末，美國對外債務余額約占共GDP的20%，而且美國經常項目赤字狀況很難得到有效改善，美國對外負債還會繼續攀升，樅據美國近幾年的經濟增長速度來判斷，美國保持債務穩定唯一的手段就是美元持續貶值。初步測算，截至美國貿易赤字得到有效控制之時，如果資產配置不在國別間作出重大調整，外國投資者向美國繳納的「鑄幣稅」將超過其資產總價值的20%，這顯然是全球投資者難以承受的。另外，隨著美國在全球經濟總量中所佔份額的進一步下降，以及世界貿易和投資數額的持續擴張，美元國際結算貨幣的霸主地位、美國金融市場作為全球資源配置中心的地位將受到嚴重挑戰。受這些因素的影響，美國金融體系在全球的地位將會逐漸下降，歐盟、中國、印度等地區或國家的金融市場有望在新的競爭中成長為更強的力量。同時全球金融資本將在不同國別或地區的金融市場間重新作出配置，這將推動其中部分資本進入中國市場。一方面是因為在全球經濟失衡調整中，中國是主要債權方之一，中國的主權風險溢價較以前有所降低；另一方面是因為中國的產業與美國、歐盟等成熟經濟體有著較大的差異，投資中國有助於國際金融資本分散投資風險。
人民幣持續升值導致中國資產重估，將推動A股市場穩步上漲。國際經濟失衡調整的一個重要結果就是人民幣的持續升值。根據其他國家和地區經驗，在本幣持續升值過程當中，其資本市場也往往會經歷很好的發展勢頭。以日本為例，日元在上世紀80年代升值期間，日經225指數從1984年末的 11542點上漲至1989年最高點38915點，漲幅達到237%；韓國、我國台灣地區股市在本幣升值期間，也與日本股市類似，股指都有較大幅度的上漲。因此，在接下來人民幣升值背景下，國際投資者將對我國境內資產作出重估，而A股將成為他們青睞的對象，從而推動A股價格上升。
全球經濟失衡調整給我國資本市場帶來的挑戰
任何事物都有兩面性，全球經濟失衡的調整為我國資本市場發展帶來機遇的同時，也提高了相應的挑戰，主要表現在以下兩方面：
第一，加快開放的需要對資本市場的監管工作提出了很高的要求。全球經濟失衡調整導致的國際金融資本在全球范圍內重新配置，是我國資本市場發展中必須抓住的重要戰略機遇，但是這—機遇並不是為我國所獨有，在把握這一機遇的過程中，我國面臨著激烈的競爭。最近幾年，我國周邊的印度、韓國等國家的資本市場發展很快，由於這些國家推行自由市場經濟，符合國際金融資本的價值取向，國際資本流入這些新興市場國家的可能性較大。此外，由於這些國家與我國在地緣上、資本市場性質上都有著較大的同質性，一旦周邊資本市場對我國形成明顯的比較優勢，那麼在承接國際金融資本方面就會對我國產生較強的擠壓作用(參見表 1)。為了在國際金融資本的轉移中掌握主動，我國資本市場必須加快對外開放步伐，在盡可能短的時間內促進中國資本市場向國際性市場轉變，允許資金在國內外之間自由雙向流動。這將給我國資本市場的監管工作帶來極大的挑戰：一是境外機構和資金將大量進入我國，一些經驗豐富的國際投資者可能會利用我國制度的不完善進行制度套利，在沒有違反我國法律和規定的情況下「合法地」損害國內其他投資者利益，或者直接利用其豐富的反監管經驗進行違規操作。二是我國資本市場將真正融入全球金融市場當中，屆時，境外因素對我國資本市場的影響力將大為增強，甚至不排除有時候成為決定性的影響因素，這將給我國監管部門干預和調節市場增加難度。
第二，產業基礎薄弱和大量承接國際金融資本之間存在一定矛盾。從英國、美國等成熟資本市場的發展經驗來看，一個強大的資本市場背後一定有一個強大的本國產業基礎。要使我國資本市場在全球經濟失衡調整中成為一個重要的資金集結地，那麼我國資本市場必須具備良好的產業基礎。這可以從兩方面來理解：一是我國必須具備一批世界級的優質企業，只有這樣資本市場才有足夠的深度吸引國際上大的金融資本。雖然我國 A股市場已經有中國工商銀行、中國銀行、中國石化等大型上市公司，但同波音公司、通用公司等企業相比還存在很大差距。二是我國必須具備若干引領世界經濟發展的核心產業。在美國資本市場騰飛的過程當中，其早期的汽車、鋼鐵產業，當前的信息產業都發揮過世界經濟發展領頭羊的角色，它們奠定了美國經濟的競爭力和美國資本市場的產業基礎。而從我國實際情況來看，盡管我國也自主研發了不少高新技術，但真正成功實現產業化的並不多，而且很大程度上是依靠政府力量去推動，內部自我發展能力還較差。如果缺少上述產業基礎，一方面我們難以源源不斷地吸引國際資本進入我國資本市場；另一方面，即使國際資本大量流入我國資本市場，也可能會導致我國資產價格極度膨脹，尤其是可能造成與土地資產有關的企業價值過度高估，不但會導致資本市場資源配置功能扭曲，而且會造成虛假繁榮，積累很大的金融風險。
中國資本市場在全球經濟失衡中的戰略選擇
從上面的分析中可以看出，全球經濟失衡的調整將給我國資本市場的發展帶來一系列的機遇與挑戰。而我國資本市場的發展壯大可以從多方面提高我國經濟在國際經濟失衡調整過程抗沖擊的能力。發展資本市場，可以為我國消費率的提高創造條件，從而減少我國經濟對出口的依賴；可以提高國內儲蓄轉化為國內投資的效率，減少資金在境內外的迂迴流動；可以提高產業重組的效率，促進貿易部門和非貿易部門之間的結構調整；有利於完善宏觀調控機制，從而更好地發揮宏觀調控在糾正經濟失衡中的作用。因此，我們應該自覺地利用我國資本市場來促進本國內外部經濟趨向協調，緩解國際收支的失衡，同時也應在全球經濟失衡調整中，抓住有利機遇，大力發展我國資本市場。
為了利用好全球經濟失衡調整給我國資本市場發展帶來的機遇，並盡可能減少它對我國資本市場的沖擊作用，應該因勢利導地採取多方面的措施，促進我國資本市場的長期穩定發展。
第一，積極穩妥地推進資本項目開放，形成資本有序進出的雙向流動機制。要打造一個國際性的資本市場，一個重要前提是資本項目的自由兌換。盡管我國資本項目目前還不具備完全開放的條件，但不能因疑慮和保守而耽誤正常的開放進程。當前可以考慮以下幾方面的工作：一是進一步擴大QFII投資額度，吸引更多的外國機構投資我國股市。二是實施「走出去」戰略，建立更加市場化、多層次、多元化的對外投資渠道，便利企業和居民資產多元化，推動從「藏匯於國」和國家對外投資向「藏匯於民」和民間對外投資的轉變。三是積極穩妥推進合格境內機構投資者(QDII)制度，發展專業化投資公司，特別是注意發展與資源、環境、產能轉移等有關的對外投資。
第二，加快人民幣匯率形成機制改革，增強市場力量在國際資本流動中的調節作用。東南亞等國家的教訓表明，靈活的匯率制度是應對國際資本沖擊所必須的制度安排。全球經濟失衡調整將導致國際金融資本更加頻繁地出入我國資本市場，為減少由此而帶來的沖擊，我國內外資產價格關系必須較為協調，為達到這種協調，我國的匯率形成機制還需要進一步優化，均衡合理的匯率水平應由市場自發調節形成。當前，一是要完善人民幣匯率形成機制，強化市場供求在匯率形成過程中的基礎作用。為防止匯率問題對我國經濟社會造成的不良影響進一步積累，應加快匯率形成機制的改革，不斷拓展外匯市場的廣度和深度，夯實匯率形成的市場基礎，提高匯率在調節我國國際收支調節中的作用。二是要加快推進外匯管理體制改革，逐步減少外匯干預，進一步完善和落實經常項目可兌換，促進貿易活動便利化，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，基本實現資本項目可兌換。總之，匯率形成機制及外匯管理體制的改革，應以經常項目平衡狀況和外匯儲備為依據，既要保持經濟平穩較快增長，又要改變國際收支順差和外匯儲備過快增長的局面。
第三，夯實我國資本市場基礎，提高對接國際金融資本的能力。近幾年來，資本市場通過貫徹落實《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，股權分置改革、提高上市公司質量、證券公司綜合治理、加強證券市場法制建設以及發展壯大機構投資者等市場基礎性制度建設取得了明顯成效，但是市場仍然還存在較大的結構性問題，市場運行機制也有待完善。所謂結構性問題，是指直接融資與間接融資的比例失調，股權融資與債權融資的比例結構不合理，股票市場內部的層次結構簡單，投資者結構需要進一步優化，產品供給結構存在問題等。所謂機制性問題，是指市場主體的自我約束機制需進一步加強，市場運行的自我調節和內在穩定機制還沒有完全建立等。解決這些問題，一是要大力發展直接融資，提高直接融資水平。通過建立多層次的資本市場體系，加快發展債券市場，改變企業融資主要依賴銀行借貸的模式，提高企業競爭力和投資效率。二是進一步推進證券監管制度改革，強化市場主體的自我約束機制以及市場主體之間的監督和制約機制，強化以信息披露為核心的市場化監督和制約機制，逐步以過程式控制制和持續監管取代行政審批。三是要充分發揮市場機制在資源配置中的作用，通過兼並收購等方式促進現有上市公司做大做強、發展多層次資本市場培育創新企業、吸引中國大型企業在境內上市等手段，夯實我國資本市場的產業基礎。同時，要完善市場交易制度，建立市場自我創新機制，豐富交易品種，吸引更多的市場主體進入資本市場，推動市場結構性問題和機制性問題的解決。四是要進一步擴大對外開放，增強國內資本市場的國際影響力。我國資本市場在提高外資參與比率方面還有較大的空間，可以考慮擴大QFII規模，有控制地對外國投資銀行開放更多的業務領域，同時鼓勵境內證券機構在境外設立分支機構，學習成熟市場的管理經驗和技術，加快境內外市場的融合。
希望對您有幫助。
⑸ 埃克森美孚2020財年錄全年虧損，如今面臨著怎樣的挑戰
公司面臨有史以來，最大規模的虧損，財務上面臨較大的負擔。美國媒體報道，美國能源企業埃克森美孚，根據其最新的財報顯示，埃克森美孚去年第四季度虧損超過兩百億美元，全年虧損達到224億美元，有分析人士表示，這是埃克森美孚公司近幾十年以來，規模最大的虧損。而公司負責人表示，虧損主要是來源於公司資產的大幅減值導致的。公司董事長也對愛表示，過去一年時間里，埃克森美孚遭遇到了巨大的市場挑戰，目前公司已經採取降低成本的方式，減少損失，預計未來幾年公司每年將減少幾十億美元的支出。
⑹ EVA考核 央企上市公司如何應對雙重大
值得注意的是，作為國資委直接考核對象的央企集團，其旗下上市公司(即「央企上市公司」)集中了集團內的核心業務與優質資產，並在管理模式、融資資源等方面亦具有其他成員企業無以比擬的先天優勢。由於央企上市公司將不可避免地接受集團總部的EVA考核，同時受到資本市場以股價或市值為標志的「價值實現度」評價，這種二元評價體系或雙重評價標准共同作用、相互並存的復雜格局，對央企上市公司提出了較其集團母公司、兄弟成員企業所面對的更為嚴峻的挑戰。內涵迥異的EVA與利潤總額 央企負責人的傳統業績考核(財務)指標為利潤總額與凈資產收益率（ROE），二者在本質上基本相同。因為作為ROE公式中的分子，不過是利潤總額的稅後部分而已，而在當作為分母的凈資產相對穩定的情況下，稅後凈利潤越大則ROE越大。可以說，利潤指標在央企傳統考核指標體系中居統領性地位。隨著EVA取代ROE，並作為與利潤並行的指標引入(EVA因權重及計分標准而在新考核體系中居核心地位)，央企負責人的經營業績考核體系發生了實質性的變化，步入EVA考核或價值管理的新階段。因此，認識EVA，發現EVA與利潤的區別、理解以EVA考核為核心的價值管理及其作用，是央企企業管理模式成功轉型的關鍵。EVA是反映一個時期內企業為股東創造的價值，或者說股東價值。有人會問，利潤不也是為股東創造的收益和扣除一切成本費用後的剩餘嗎？至少，「稅後可分配利潤」不也是屬於股東可以支配和獲得的所得嗎？利潤與EVA二者究竟區別何在？為什麼國資委在長期沿用傳統利潤及其派生考核指標的情況下，還要引入EVA這一所謂的價值指標呢？ 其實，對於任何一個企業來說，為賺取收入都離不開股東投入的權益性資本，可為什麼人們在展現利潤的形成過程中竟「忽略」了權益資本的存在呢? 這是因為，在利潤的形成過程中，除了扣減對應於債務資本的利息支出(債務資本成本或使用債務資本的補償)外，卻並沒有扣減使用權益資本所應支付的補償(理論上被稱為權益資本成本)，或者說，在計算作為企業經營結果的利潤時，人們隱含地認為，使用權益資本是無須償付報酬的。設想一下，如果作為經營結果的利潤等於零，即企業支付了使用債務資本的成本，債權人(如銀行)恰好收回其貸款利息(對債權人而言，屬於與時間風險相關的資本讓渡成本與體現在銀行存貸利差之中的盈利或「毛利潤」)，那此時能不能說，股東也收回了其讓渡資本使用權所應獲得的成本性補償或權益資本成本呢? 結論顯然是否定的。因為股東未能通過企業經營而獲得任何補償，也就更談不上在收回權益資本基礎上的剩餘了。也就是說，在利潤的形成過程中，股東投入了資本，但沒有收回成本，更沒有得到資本成本以外的剩餘(股東價值)，當然就沒有價值可言了。因為對於股東(國企出資人或投資者)而言，其所期待、要求的企業經營收益是超過其投入加該項投入的成本之後的剩餘，即我們所謂的價值(但就一個考核期或一個財政年度來看，其投入的權益資本本身則是通過所對應的資產轉化的當期費用獲得補償的)。即使利潤大於零，也不能表明股東就能全額收回其讓渡權益資本所應得的全部成本性補償，因而無法判定股東是否取得了權益資本成本以外的剩餘。由此可以得出結論：利潤不代表企業為股東創造的價值，特別當利潤小於權益資本成本[注1]時，企業不是創造而是毀損了股東的價值! 這也就是國資委作為央企出資人(股東)的代表為什麼要引入EVA考核(或價值理念、價值管理)的主要動因，因為僅憑利潤，出資人無法判定企業是否真正為其創造了大於其投入成本的價值！再回到前述利潤與價值形成對照表。稍作歸納和解釋可以了解到，利潤與EVA之間存在著四個主要區別(僅就國務院國資委頒布的《經濟增加值考核細則》中的計算方法而言)。 1.利潤形成的資本基礎只有債務資本(如銀行貸款)，因為它只考慮了以利息支出所代表的債務資本成本；EVA形成的資本基礎不僅包括債務資本，還包括作為股東投入的權益資本，因為在其形成過程中既扣除了債務資本成本(利息支出)，又扣除了權益資本成本，即扣除了全部資本的成本。2.利潤形成過程中，將凡計入當期的經常性費用一律從收入中扣減；而EVA則要求將已計入當期費用中的研究支出另行加回(但須同時在資本中加回)，這是因為，從股東的角度看，研究支出對企業的收益貢獻只有在未來各期分別產生出來，而且這一處理方式(會計調整)也起到引導企業加大研究投入的力度、增強核心競爭力的作用。3.利潤的收入來源既是主營或經常性業務收入，又是非主營或非經常性業務收入(或收益)；而EVA從股東的角度和持續經營的角度看，不承認非主營或非經常性業務的收入(益)，故在其形成過程中予以剔除(《細則》規定了50%的剔除)。4.利潤的形成過程除與獨立來源的債務資本(貸款)相關的利息支出外，不涉及資產中用於主營或經常性業務的部分及其調整；而EVA則與資產的用途密切相關，為鼓勵企業的持續經營與發展，將未對當前收入作出貢獻的在建工程從資本中剔除，以保持主營或經常性業務與所佔用的資本高度匹配。正是由於盈利指標(利潤)和價值指標(EVA)在理論基礎與衡量方法上存在重大區別，EVA考核的引入對央企傳統管理模式形成了難以估量的影響。傳統管理模式遭遇顛覆性沖擊兩個存在著內在沖突與不同理論基礎的考核指標共存並行，使企業運作中的決策過程出現了雙重標准：一項業務活動可能有利於利潤卻未必有利於EVA。例如，為增加收入和利潤，企業追加對非主營或非經常性業務的資本支出，其後果有幾種可能：1.(凈)收入增加了，但要扣減其中的50%。利潤即使增加，且超過新增資本支出的資本成本，以致利潤和EVA同方向變化，但可能因增長的程度不同(EVA增幅較小)、指標權重不同(EVA較大)、考核計分標准不同(EVA取得超目標分數的條件較利潤為低)，綜合考核得分雖有所增加，但是否最大化不得而知(也可能該項資本支出投在主營業務上，或以外包的方式而根本不支出該項資本，都對EVA與利潤產生增進的效果，但因為EVA的權重及計分「優勢」，該項業務對考核的綜合得分可能貢獻會更大)。2.利潤增加了，但因增量利潤小於增量資本成本而導致EVA下降，綜合業績考核得分的變化方向不明(取決於二者間的比較評價)，或即使EVA的下降幅度小於利潤的增加幅度，但EVA有較高的權重和計分標準的「優待」，也使綜合考核得分的估計更趨模糊。此外，還有研究支出的資本化，它直接減少了利潤，卻並不影響EVA，反而在未來可能因產品或服務創新而促進附加值的提高，其在當期及後期如何影響綜合考核得分？能否實現考核得分與負責人激勵性薪酬同步最大化?在傳統考核體制下「本能」而「全透明」的決策機制與預期效果(俗稱「閉著眼睛抓收入」)，現在已因兩個指標的並行作用高度復雜化了。如果作進一步引申(在中央企業或央企上市公司均已無可避免地面對)，任何關乎經營業務的戰略制定、戰略規劃與預算、經營、投融資以及業務整合等企業運作的各個環節，都將面臨著EVA「黑箱」(會計調整與資本成本扣減)的復雜評價問題，面臨著既定資源配置下的經營努力與綜合考核得分相背離的情況(其後果是央企負責人難以獲得最大化的激勵性薪酬)。的確，傳統管理模式將受到系統性、顛覆性的沖擊! 資本市場估值之惑資本市場追逐價值。最典型和最具理論性的方法，就是採用以資本市場(包括被評價股票的交易)風險測度(Beta系數)為基礎的現金流量貼現法[注2]，去評估上市公司與非上市公司(在私募融資的情況下)的價值。這種價值評估方法有兩個核心要素。一是對公司未來多期現金流量的預測。在該現金流量中，投資者(或潛在投資者)對公司的財務會計報表，採取了與國資委EVA考核細則規定驚人相似的方法！它們都不承認來自非主營或非經營性業務的收入和成本(從投資者的角度即從持續經營的角度看，有誰會相信那些臨時性、投機性的諸如炒股炒樓一類業務對一個製造業企業是持續性的業務呢？)；它們都極度重視企業在研發領域的投入(投行摩根斯坦利分析員窮追不舍地追問被投資公司經理對研究支出的界定，就是個著名的國際案例)，因為那代表該企業的發展前景和價值提升的永恆動力。二是對經過機構投資者「修正」的公司現金流量(恰如國資委提出的會計調整)，進行以目標公司(被價值評估的公司)、資本市場共同的風險測度(Beta)為基礎的資本成本測算(其結果性指標為現金流量貼現公式中，作為分母的資本成本率)，在此又發現一個令人吃驚的雷同——那個作為貼現率的「r」，即是國資委EVA細則中要求的(全部)資本成本率！只不過國資委在初期引入EVA概念時考慮到央企的接受程度，而暫時性(三年)地採用分類統一的全部資本成本率而已。需提醒注意的是，上述資本市場的評價方法與標准，是指一種成熟形態的資本市場環境，回過頭來看看中國現今的內地資本市場，情況就頗為微妙了。無獨有偶，中國的股票市場對上市公司的估值方法，流行的是傳統盈利性指標，即用每股收益率、投資回報率、市盈率等，而所有這些資本市場的「考核指標」都無外乎利潤指標的(稅後)變種。但同時，不少中外合資基金公司也在內部採用國際通行的價值評價方法，不過仍屬於「暗流」。換句話說，中國的股票市場也存在著央企現今面臨的雙重目標與標準的格局。只不過，由於國資委的推動和國家戰略的需要，央企方面價值指標和標准居於核心地位；而資本市場由於發展成熟度的限制，價值評價方法與標准仍在表面上居從屬地位。在這樣一個錯綜復雜、相互矛盾的雙重目標、雙重標準的環境中，央企上市公司既要面對源自國資委的上級母公司的考核(在這個戰場，價值略占優勢)，又要在資本市場面對投資者的評價(在這個戰場，盈利性指標處於相對優先地位)，發出「做央企難，做央企上市公司更難!」的感慨想必在情理之中。如何面對雙重大考 央企的上市公司較之非上市公司，在新考核體系下面對著更為復雜的局面。央企上市公司的管理模式必須做到「八面玲瓏」。首先，新考核標準的引入已引起對戰略、預算、經營、投融資、業務整合等一系列企業運作環節進行EVA評價或價值評價的需求，同時引發了著眼於盈利導向的(收入)規模與EVA為代表的價值這一雙重(戰略)目標契合度評價的需求。從戰略到業務整合的企業運作的各個環節，任何一項或多項決策引起的業務流，通過預測或虛擬財務報表，將信息傳導至利潤指標、分類指標與EVA會計調整的「黑箱」之中。經過會計調整與下方框圖的資本成本計算，計算出預測或模擬的EVA(即價值評價)；在此基礎上，再通過各考核指標的計分、指標間得分的比較，確定哪種方案下考核總得分達到最大(即規模與價值雙重目標的契合度評價)，並最終選擇那個或那些導致綜合考核得分最大化的方案。至此，通過建立新業績考核體系下的EVA(價值)評價、盈利或規模與價值契合度評價的雙層系統，國資委的新考核方案才算落到了可行性與可操作性的「實處」。目前，由上海國資委與北大縱橫研發的《EVA測算、評價與分析信息系統》及其相關成套評價模型，已在上海、深圳國資委EVA咨詢項目中為多家直管企業進行了有效測算與評價。然而，對央企上市公司來說，任務還沒完成，還需再建立一個資本市場的「第三層次」或更為綜合的評價系統。
⑺ 上市公司內部治理面臨哪些問題
公司內部治理機制的完善與外部治理相比，內部治理成本最低，"糾錯"效果也最明顯;如果內部治理沒搞好，等到外部治理監督機制發揮作用，"最後補救"的性質就越強，公司不良行為給各利益相關方所造成的損失將會更大。 目前在我國，上市公司內部治理面臨的主要問題有三個，一是"一股獨大"，二是"內部人控制"。三是中小股東的表決權沒有得到發揮。 股東的"一股獨大"是由於國有股佔主導地位又不能流通而特有的國情，"內部人控制"則是現代公司制企業的普遍現象。但是從目前情況來看，上市公司高管的違規行為不僅僅是國有控股公司的問題，民營上市公司高管違規行為也是相當嚴重的，因此，"內部人控制"是目前高管違規行為的主要原因，如何監督"內部人"應該是完善目前公司內部治理機制的一個重要方面。 在中國董事會由兩大職能：一是負責公司的重大戰略規劃和決策，二是選擇、評價和監督經營者。我認為這兩大職能應分別由非獨立董事和獨立董事來完成。非獨立董事負責公司的重大戰略規劃和決策，董事會中餘下的獨立董事，完成董事會的第二大職能，即選擇、評價和監督經營者。因此，在目前的上市公司的內部治理機制中，關鍵是如何發揮獨立懂事的作用。筆者認為要真正發揮獨立懂事的作用，就必須明確獨董定位的職責，我認為獨立董事的職責有三方面，一是監督經營管理人員，防止"內部人控制";二是制約大股東，維護公司整體利益，特別是中小股東的合法權益：三是充分有效地實施信息披露。如作形象比喻的話，就是獨立董事應代表全體股東充當"警察"的角色。不過這里又遇到一個問題，就是如何選擇獨立董事，我認為目前我國上市公司的獨立董事選擇過程中還存在很多弊端，因此完善上市公司獨立董事制度應當選擇合理方式，完善推舉辦法，健全政策法規，賦予獨立董事相應許可權，建立市場機制，培育獨立董事市場，建立自律組織，規范獨立董事行為等，是真正發揮獨立董事作用的一個根本問題。 充分發揮中小股東的表決權是完善公司內部治理機制的有一個重要方面。我們知道，股東會是股東主張權利的最重要場所，股東會權利定位的最終目標是實現股東價值。要真正實現股東價值，必須使廣大中小股東積極參加到股東大會的決策中來。股東會權力的定位應體現在對廣大中小股東利益的保護，和參與對公司重大事務的決策權。目前我們過多地強調了前者，而忽視了後者。雖然設立獨立董事是保護中小股東的一個有效辦法，但是並不是設立了獨立董事，中小股東就可以什麼都不管啦，還應該創新並完善股東大會的投票表決制度，通過程序的規制來強化實體權力的保護，是公司治理機製成熟的表現。我想採用委託投票制度，實施對公司重大事項的表決權，則是主張股東會決策權力的體現。 委託投票制度---委託投票制度是一種表決權的代理制度。公司股東可以委託代理人出席股東會，代理人向公司提交股東授權委託書，並在授權范圍內行使表決權。股東親自投票或委託他人投票，兩者具有同等效力。委託投票制在實際操作中主要有三種具體方式：一是股東間相互委託投票;二是股東將投票表決權委託授予董事會;三是股東將投票表決權授予專業中介機構。隨著公司規模的擴大和股東數量的增多，股東間相互委託投票，已經越來越困難了;股東將投票表決權委託授予董事會，哪怕授予獨立董事，也會導致股東會功能弱化，變相成為董事會了;股東將投票表決權授予專業中介機構，只要這些機構有研究，有主見，能真正替流通股東表達意見，即使對機構投資人實行有償服務，也無不妥。市場有這個需要，至少以基金為代表的機構投資人有這個需要，筆者相信在機構投資人與中小投資人之間就會形成良性互動。 另外，現代通訊技術的發展已使投資人採用電話和計算機網路進行表決或委託表決，通過交易所和中央結算公司核實身份和點票結果應無技術障礙。但這一現代通訊制度的採用對我國股東大會的投票表決制度來說是革命性的，因為只有這種方式，才有可能緩解中小股東參加股東會成本與收益不對稱的矛盾，使他們有興趣參與公司治理，在股東大會上能聽得到自己的聲音;流通股東投票選舉獨立董事、實行委託投票制度，才能有堅實的股東基礎，股東民主才能得到體現。
⑻ 當前中國經濟發展面臨的最大機遇與挑戰是什麼
當前金融危機背景下，中國經濟面臨八大機遇與挑戰: 美國次貸危機演變為國際金融危機後，對世界經濟產生了廣泛而深刻的影響。面對危機，我們不僅要看到此次危機給處於轉型期的中國經濟帶來的挑戰，更要看到其中蘊含的機遇。 在我國經濟與世界經濟聯系日益緊密的今天，國際金融危機對我國海外投資、進出口、金融證券保險業、房地產業、旅遊業、勞動就業、經濟增長、經濟地位等層面都會產生重要的影響，並蘊含著難得的機遇。 美國次貸危機演變為國際金融危機後，對世界經濟產生了廣泛而深刻的影響。面對危機，我們不僅要看到此次危機給處於轉型期的中國經濟帶來的挑戰，更要看到其中蘊含的機遇。那麼，在我國經濟與世界聯系日益緊密的今天，國際金融危機對我國海外投資、進出口、金融證券保險業、房地產業、旅遊業、勞動就業、經濟增長、經濟地位等層面都會產生哪些影響，又會蘊含哪些機遇呢？ 第一個層面，海外投資。一方面，危機發生後，海外資本市場出現暴跌，對我國較多海外投資都產生了很大的負面影響。我國海外直接投資的風險也不可忽視，一些項目可能面臨著資產價格縮水、投資收益下降、投資回收期延長等一系列風險。 另一方面，國際金融危機使得海外許多股市大幅縮水，資產價格大幅下降，一些公司股票估值已居歷史低位；一些公司為了渡過目前的難關，賤賣公司資產或控股權；一些國家大幅降低了外資進入門檻。這些都為我國相關企業、機構創造了一系列海外直接或間接投資的潛在機會。國際金融危機延續時間越長，破壞程度越大、經濟恢復越慢，我國海外投資的潛在機會就會越多。 第二個層面，進出口貿易。這次國際金融危機主要發生在發達國家和地區，而我國一般貿易進出口的目標地也主要在發達國家和地區，因此這次危機對我國進出口將產生重大影響，尤其對我國出口導向型經濟將會帶來沖擊，一些出口導向型企業面臨著資金回收困難、訂單減少的風險。我國一般性貿易出口收入、貿易順差、外匯收入等一系列宏觀經濟指標可能都會發生重要變化。 就我國進口而言，一些國家基於生產自救可能會出台一些有利於產品出口的政策，如降低出口關稅、降低出口價格、放鬆技術封鎖等。目前，一些大宗商品如石油、銅、鐵礦石等價格大幅調整降低了我國進口相關商品的成本，這些都有利於相關商品的進口。我國企業應抓住這一機遇，根據自身的需要和能力，擴大技術類、資源類、短缺類、價格優勢類商品的進口。 第三個層面，金融證券保險業。這次國際金融危機對我國金融業的影響主要表現為：利率聯動、匯率波動及其對金融機構經營的影響；金融環境的變化對銀行貸款業務可能產生重要影響；海外金融機構的風險可能傳導到其設置在我國的分支機構上來。對我國證券業的影響主要體現在：股價波動及其對證券機構經營、業績和對投資者投資收益的影響；股價波動對市場融資功能的影響及其對上市公司IPO和再融資的影響。對我國保險業的影響主要表現為：利率波動對保險業經營及業績的影響；資本市場波動對保險業投資收益的影響。 就影響程度而言，我國金融證券保險業對外有所開放但尚不充分，這就決定了此次危機所產生的影響程度相對有限。一方面，在國際金融、證券市場沒有穩定之前，我國金融、證券市場不可能走出反向的單邊行情。另一方面，影響我國金融、證券市場未來走勢的主要因素仍是國內的市場環境和運行機制。今後我國仍會堅持金融改革、開放、創新的發展路徑，但市場監管和風險防範會進一步加強。 第四個層面，房地產業。這次危機從源頭上看是房地產市場危機。因此，由房地產市場引發的國際金融危機對我國房地產業會產生多方面的影響：首先，我國幾個一線城市如北京、上海、廣州、深圳和部分二線城市的房地產市場，有可能面臨一些海外投資客拋售房產、抽離資金的情況；其次，基於美國這次房地產市場危機的深刻教訓，我國未來會進一步規范房地產市場的發展，會控制房地產虛假需求的擴大和價格的暴漲暴跌，以避免房地產市場的劇烈波動引發金融業系統性風險。 第五個層面，旅遊業。國際金融危機對我國旅遊業的影響是雙重的：一方面，受危機影響較深的國家，基於發展本國經濟、增加就業的需要，可能會出台促進本國旅遊業發展的舉措，以吸引更多境外遊客。因此，我國居民出國旅遊可能會更加便利，國內旅遊業面臨著旅遊人數分流的潛在壓力；另一方面，受金融危機引發經濟衰退的影響，海外入境的人數可能會明顯減少，這對涉外旅遊會產生較大影響。 第六個層面，勞動就業。此次危機對我國勞動就業的影響主要體現在三個方面：一是經濟增長放緩，新增就業機會可能相對減少。因此，未來一定時期可能面臨更大的就業壓力；二是金融危機爆發後，美國等金融業發達的國家和地區失業金融從業人員有可能流向受金融危機影響較少的國家和地區。因此，我國面臨著引進海外金融人才的良好機遇，國內金融業也可能面臨著更加嚴峻的人才競爭的態勢。但從長遠來看，這種人才競爭對我國金融、證券、保險業的發展是非常有利的。 第七個層面，經濟增長。美國等西方發達國家的經濟衰退會對我國經濟持續高速增長產生負面影響。但是，我們應該看到，目前我國經濟增長基礎、方式與西方發達國家明顯不同。同時，我國經濟仍是投資推動型經濟，鐵路、公路、機場、港口、電網、城市基礎實施、新農村建設等領域仍有巨大的投資空間。一旦受國際金融危機影響較深而出現GDP增速下降較多時，我國投資型經濟仍有廣闊的發展空間。 第八個層面，經濟地位。美國等西方發達國家恢復經濟的復雜程度、困難程度會比我國大得多。因此，在未來幾年增速趨緩的情況下，我國經濟總量與發達國家的相對差距將會縮小，我國在國際社會的地位將會上升。具體而言，一些大宗商品的定價可能會考慮「中國企業談判因素」，而不是過去那種我國「需求什麼」國際市場「炒什麼」、「漲什麼」的格局。
⑼ 上市公司會面臨哪些挑戰
最大的挑戰是你們自己，上市和不上市不一樣了，怎麼樣調整好適應上市後的變化！
另外要考慮的是，上市了，新的充裕的資金用來往哪個方向投？