Ⅰ 如何評價上市公司的價值
研究上市公司,無論是分析其在行業中所處地位、營運狀況及發展趨勢,還是判斷其股票的內在價值和投資收益,或者評價其資產的流動性和償債能力,人們全部採用歷史財會報表的數據,且往往強調這些指標的增長。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)
我們在評價上市公司時應當區分企業的「增長」和「發展」概念的不同含義。企業資產的保值增值是可持續發展的量化表現,經常情況下是一個「增長」的概念。但是,企業「發展」是比單純數量「增長」要求更高的概念。 需要防止以犧牲企業 「長遠發展」的代價來換取企業「短期增長」的傾向。發展經濟學認為, 經濟的發展不僅表現為經濟總量的增長,而且表現為經濟結構,尤其是產業結構的升級和優化。用美國哈佛大學教授錢納里的話說,經濟發展就是經濟結構的成功轉變。
隨著我國總體經濟格局的轉變,企業市場環境由賣方市場轉為買方市場,大部分行業的競爭程度空前激烈,幾乎所有企業都面臨市場競爭的考驗。 企業在市場經濟中立足的根本在於其產品的競爭能力,這就需要企業根據市場需求的變化,不斷開發新技術,降低成本,調整產品結構,加強管理。如果上市公司的經營機制轉換不力,有的上市公司,特別是那些有著明確聘用期的總經理,為達到配股資格的衡量標准, 就會出現經營管理上的短期行為,而不去做「前人栽樹、後人乘涼」的傻事,他們就會靠擴大債務來支持企業的「增長」。這債務包括帳面上的顯性債務和應支未支、應提未提的隱性債務。企業發展與利潤最大化是矛盾的統一體,利潤既是發展的手段, 又是發展的結果；沒有利潤就談不上發展, 發展也不一定非要犧牲全部利潤不可。然而即使以最大利潤為目標,有時也要在短期內對利潤加以限制,以便將來更多地盈利。這兩年盛行的資本經營, 正是中國企業管理從「實物管理」走向「價值管理」 的一次飛躍。在這個飛躍中,企業的經營目標是追求企業的「價值增值」,而不僅僅是凈資產的保值增值。在股票市場上上市公司的市值成為比傳統概念的資產價值更重要的衡量指標。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)
在有效率的資本市場下, 企業總價值最大化目標會使所有者與經營者追求的財務目標趨於一致,即崇尚真實的利潤,追求企業的整體價值和長遠發展。
Ⅱ 上市公司投資價值有哪些分析方法
從長期來看，一家上市公司的投資價值歸根結底是由其基本面所決定的。影響投資價值的因素既包括公司凈資產、盈利水平等內部因素，也包括宏觀經濟、行業發展、市場情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價值時，應該從宏觀經濟、行業狀況和公司情況三個方面著手，才能對上市公司有一個全面的認識。 一、宏觀經濟分析 宏觀經濟運行分析 證券市場歷來被看作「國民經濟的晴雨表」，是宏觀經濟的先行指標；宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。只有把握好宏觀經濟發展的大方向，才能較為准確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經濟狀況良好，大部分的上市公司經營業績表現會比較優良，股價也相應有上漲的動力。 為了把握國內宏觀經濟的發展趨勢，投資者有必要對一些重要的宏觀經濟運行變數給予關注。 A．國內生產總值GDP 國內生產總值是一國（或地區）經濟總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀經濟發展狀況的主要指標。通常而言，持續、穩定、快速的GDP增長表明經濟總體發展良好，上市公司也有更多的機會獲得優良的經營業績；如果GDP增長緩慢甚至負增長，宏觀經濟處於低迷狀態，大多數上市公司的盈利狀況也難以有好的表現。我國經濟穩定快速增長，2006年GDP同比增長10．7%；07年一季度GDP同比增長率達到了11．1%。近一兩年來，上市公司業績的快速增長正是處於宏觀經濟持續向好、工業企業效益整體提升大背景下的增長，中國經濟的快速增長為上市公司創造了良好的外部環境。 B．通貨膨脹 通貨膨脹是指商品和勞務的貨幣價格持續普遍上漲。通常，CPI（即居民消費價格指數）被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標。溫和的、穩定的通貨膨脹對上市公司的股價影響較小；如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，且經濟處於景氣階段，產量和就業都持續增長，那麼股價也將持續上升；嚴重的通貨膨脹則很危險，經濟將被嚴重扭曲，貨幣加速貶值，企業經營將受到嚴重打擊。除了經濟影響，通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預期，對證券市場產生影響。CPI也往往作為政府動用貨幣政策工具的重要觀測指標，今年以來我國CPI高位運行，因此在每月CPI數據公布前後，市場也普遍預期政府將會採取加息等措施來抑制通貨膨脹，引發了股市波動。 C．利率 利率對於上市公司的影響主要表現在兩個方面：第一，利率是資金借貸成本的反映，利率變動會影響到整個社會的投資水平和消費水平，間接地也影響到上市公司的經營業績。利率上升，公司的借貸成本增加，對經營業績通常會有負面影響。第二，在評估上市公司價值時，經常使用的一種方法是採用利率作為折現因子對其未來現金流進行折現，利率發生變動，未來現金流的現值會受到比較大的影響。利率上升，未來現金流現值下降，股票價格也會發生下跌。 D．匯率 通常，匯率變動會影響一國進出口產品的價格。當本幣貶值時，出口商品和服務在國際市場上以外幣表示的價格就會降低，有利於促進本國商品和服務的出口，因此本幣貶值時出口導向型的公司經營趨勢向好；進口商品以本幣表示的價格將會上升，本國進口趨於減少，成本對匯率敏感的企業將會受到負面影響。當本幣升值，出口商品和服務以外幣表示的價格上升，國際競爭力相應降低，一國的出口會受到負面影響；進口商品相對便宜，較多採用進口原材料進行生產的企業成本降低，盈利水平提升。 目前，人民幣正處於漸進的升值進程中，出口導向型公司特別是議價能力弱的公司盈利前景趨於黯淡，亟待產業升級，提高利潤率和產品的國際競爭力；需要進口原材料或者部分生產部件的企業，因其生產成本會有一定程度的下降而受益；國內的投資品行業能夠享受升值收益也會受到資金的追捧。人民幣小幅升值，房地產、金融、航空等行業將直接受益，而對紡織服裝、家電、化工等傳統出口導向型行業而言則帶來負面影響。 宏觀經濟政策分析 在市場經濟條件下，國家用以調控經濟的財政政策和貨幣政策將會影響到經濟增長的速度和企業經濟效益，進而對證券市場產生影響。 A．財政政策 財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制和轉移支付制度等。其種類包括擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。 具體而言，實施積極財政政策對於上市公司的影響主要有以下幾個方面： ———減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。這將會直接增加微觀經濟主體的收入，促進消費和投資需求，從而促進國內經濟的發展，改善公司的經營業績，進而推動股價的上漲。 ———擴大財政支出，加大財政赤字。這將會直接擴大對商品和勞務的總需求，刺激企業增加投資，提高產出水平，改善經營業績；同時還可以增加居民收入，使其投資和消費能力增強，進一步促進國內經濟發展，此時上市公司的股價也趨於上漲。 ———減少國債發行（或回購部分短期國債）。國債發行規模縮減，使市場供給量減少，將導致更多的資金轉向股票，推動上市公司股價的上漲。 ———增加財政補貼。財政補貼往往使財政支出擴大，擴大社會總需求、刺激供給增加，從而改善企業經營業績，推動股價上揚。 實施擴張性財政政策有利於擴大社會的總需求，將刺激經濟發展，而實施緊縮性財政政策則在於調控經濟過熱，對上市公司及其股價的影響與擴張性財政政策所產生的效果相反。 B．貨幣政策 貨幣政策是政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關於貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本准則。其調控作用主要表現在：通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡；通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹；調節國民收入中消費與儲蓄的比例；引導儲蓄向投資的轉化並實現資源的合理配置。 貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具（包括法定存款准備金率、再貼現政策、公開市場業務）和選擇性政策工具（包括直接信用控制、間接信用指導等）。如果市場物價上漲、需求過度、經濟過度繁榮，被認為是社會總需求大於總供給，中央銀行就會採取緊縮貨幣的政策以減小需求。反之，央行將採用寬松的貨幣政策手段以增加需求。 ———法定存款准備金政策。央行通過調整商業銀行上繳的存款准備金率，改變貨幣乘數，控制商業銀行的信用創造能力，最終影響市場的貨幣供應量。如果央行提高存款准備金率，將使貨幣供應量減少，市場利率上升，投資和消費需求減少，對公司經營產生負面影響，公司股價將趨於下跌。 ———再貼現政策。再貼現政策指央行對商業銀行用持有的未到期票據向央行融資所作的政策規定，一般包括再貼現率的確定和再貼現的資格條件。當經濟過熱時，中央銀行傾向於提高再貼現率或對再貼現資格加以嚴格審查，導致商業銀行資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用收縮，市場貨幣供應量相應減少，證券市場上市公司的股價走勢趨於下跌。 ———公開市場業務政策。當政府傾向於實施較為寬松的貨幣政策時，央行將會大量購進有價證券，使貨幣供應量增加，推動利率下調，資金成本降低，從而刺激企業和個人的投資和消費需求，使得生產擴張，公司利潤增加，進而推動證券市場公司股價上漲。 近年來，我國一直堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策，維持經濟持續穩定發展，防止出現「大起大落」。近期召開的國務院常務會議提出，當前要繼續堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策，貨幣政策要穩中適度從緊。流動性過剩問題已經成為當前我國經濟運行中的突出矛盾，「穩中適度從緊」貨幣政策的提出在於要努力緩解流動性過剩矛盾。
Ⅲ 怎樣計算上市公司的實質價值
1、如何計算上市公司合理估值
首先給你引進一個收益率的概念，比如國債，面值100元，每年利息5元，那麼一年的收益率就是5%。而如果一家公司每股盈利（也就是你說的EPS）今年為1元，而股價賣20元，那麼今年（在此只考慮靜態，動態問題在此不作討論）你要是花20元去買這家公司的股票，年收益也為5%（1元利潤÷20元的股價）。在不考慮動態的情況下，一般來講，作為相對估值法（相對於債券），公司股票收益率相對於長期債券的價值就是其內在價值（絕對估值則是計算公司可預計的年限所能產生的現金流（也就是利潤）的貼現值）。例如上面的例子，國債收益率是5%，那麼面對一個EPS為1元的股票，其內在價值應該是20元。但需要注意的是，利率是隨經濟周期而調整的，這個問題應當充分考慮。也就是當國債5%時，股票7%的收益率，就會吸引長期資金關注，而如果央行加息，國債利率達到8%，甚至10%，那麼7%的收益率也就沒有了新引力，股價就會下跌尋求與債券收益率相當的價格也就成了很自然的事。
看市凈率了，該股市凈率=現股票市價/每股凈資產，小於3的時候，風險不大，基本屬於合理價格區間。但是並非在合理價位的股票就有投資價值，有時候，還要看公司的盈利能力等各方面的指標。
2、怎樣計算上市公司的實質價值?
實質價值就是內在價值，內在價值是一家企業在未來的壽命中可以產生現金流量折現的現值。只要我們知道一家公司未來每年的自由現金量和一個准確的折現率，就可以作出這家公司的價值，並根據股本來推斷出每年每股股票的價值。
折現率：任何公司的折現率都不能低於長期國債（10年）。越穩定越好的公司，折現率越低一點（20年、30年的）。就如買服裝，越好的衣服打的折扣越少，越差的衣服打的折扣越多。買公司其實都是買的未來，因為你現在買進的時候，公司過去的利潤都已經分了，都沒有了，你能得到的就是這公司未來給你賺的錢。上市公司這么多家，找哪一家呢？找你認為最穩定、最可靠的，然後再去分析判斷未來的現金流量。用這個公司的《現金流量表》中，每股經營性現金流量（經營活動產生的現金流量凈額/總股本）扣掉平均每股長期資本支出（購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金/總股本），就得到每股自由現金流量了。
對上市公司估值也有如下三種方法。
第一種是內在價值法，可以通過未來現金流的貼現得出。一家企業如果未來能夠持續盈利，產生正的現金流，那麼可以通過數學模型計算得出目前這家公司的價值，可以說內在價值法是相對謹慎的估值方法。
第二種方法是相對價值法。對比同一類型的公司，一般來說是對比行業內除虧損企業外的公司的平均市盈率或者市凈率等指標，得出目前公司股價是否高估。如果整體行業高估的話，用這種估值方法得出的說為低估的股票恐怕也很難獲得好的收益。
第三種方法就是並購價值法，採用的是按照目前的市場條件如果重置一家企業，需要投入的資本，這里需要對企業目前的市場份額、品牌、管理層等給出相當的溢價。
以上說的三種估值方法，通過這么多年的觀察，一般來說，在熊市裡很多機構用的最多的內在價值法，所以質量型的股票在熊市裡表現會比較好。所謂的跌勢重質說的就是這個道理。隨著市場的逐步活躍，市場會採用相對估值的方法來判斷哪些個股存在補漲的機會。而在牛市，整個證券市場的並購會不斷活躍，各路資本大玩財技，市場已經很難找到內在價值嚴重低估的個股，這時並購估值法會大行其道。
隨著股權分置改革以及中國經濟不斷和世界經濟的接軌，上市公司並購和重組會不斷增加，所以我們要學習如何通過並購價值法來研究一家存在並購可能的上市公司。