第一部分：重點內容有哪些
1、重點一修改哪些內容？三大方面
一是規模。
上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股票數量不得超過本次發行前總股份的20%。
二是頻率。
上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對於發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。
三是募資投向理財產品的規則。
上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金融較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委託理財等財務性投資的情形。
2、重點二何時實施？自發布之日起
對於新政，業界最關注的問題還包括時間上的新老劃斷。
今日的發布會上，鄧舸介紹，為了實現平穩過渡，在適用時效上，《實施細則》和《監管問答》自發布或修訂之日起實施，新受理的再融資申請即予執行，已經受理的不受影響。
鄧舸指出，需要特別說明的是，本次再融資監管政策的調整屬於制度完善，不針對具體企業，所有上市公司統一適用。
3、重點三因何出新政：存在三大問題
據了解，現行上市公司再融資制度字2006年實施以來，在促進社會資本形成、支持實體經濟發展發揮了重要作用。但隨著市場情況的不斷變化，現行再融資制度也暴露出一些問題，亟需調整，突出表現在三個方面問題：
一是部分上市公司存在融資傾向。
有些公司脫離公司主業發展，頻繁融資。有些公司偏項目、炒概念，跨界進入新行業，融資規模遠超過實際需要量。有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。
二是非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。
非公開發行股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬松，但從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。
過分關注價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。限售期滿後，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利於保護投資中小投資者合法權益。
三是再融資品種結構失衡，可轉債、優先股等股債結合產品和公發品種發展緩慢。
非公開發行由於發行條件寬松，定價試點選擇多，發行失敗風險小，逐漸成為絕大部分上市公司和保薦機構的首選再融資品種，公開發行規模急劇減少，同時，股債結合的可轉債品種發展緩慢。
4、重點四著力點在哪？三大方面
本次修訂《實施細則》和制定《監管問答》，主要著眼於三方面：
一是堅持服務實體經濟導向，積極配合供給側改革，助力產業轉型和經濟結構調整，充分發揮市場的資源配置功能，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金脫實向虛。
二是堅持疏堵結合的原則，立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，堵住監管套利漏洞，防止炒概念和套利性融資行為形成資產泡沫。同時，滿足上市公司正當合理的融資需求，優化資本市場融資結構。
三是堅持穩中求進原則，規則調整實行新老劃斷，已經受理的再融資申請不受影響，給市場預留一定時間消化吸收。
5、重點五理財產品敏感問題如何說
下一步，證監會將按照依法從嚴全面監管的要求，繼續強化再融資的發行監管工作，督促保薦機構梳理再審項目並開展自查，進一步規范募集資金投向，繼續加強監管理財產品等資金參與非公開發行認購，強化證監局對募集資金使用的現場檢查。
記者了解到，對於上述提到「金額較大、期限較長的交易性金融資產」中金額較大、期限較長的界定，需考慮到具體的上市公司的規模和募集資金及財務性投資的多少來判定，具體會在發行部的審核過程中進行判斷。
而「上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」中18個月的確定，則是根據最近三年上市公司前次融資距本次融資的統計測算，並對前次項目募集資金是否落實到位的效果進行分析後測算出來的。
業內人士指出，在再融資過程中，發行人是第一責任人，保薦機構在上市公司確定再融資方案時就應把好關，根據市場情況變化，對不符合監管要求的方案進行調整。
第二部分：幾大敏感問題解讀
統計顯示，去年全年證監會審核的再融資、優先股和可轉債總金額在10000億左右，其中，再融資涉及7000-8000億元。
敏感問題一
金融較大、期限較長的交易性金融資產的界定
券商中國記者了解到，關於上述提到「金融較大、期限較長的交易性金融資產」中金融較大、期限較長的界定，需結合實際情況，考慮到具體的上市公司的規模和募集資金及財務性投資的多少來判定，具體會在發行審核過程中進行判斷，如募集資金很少但財務性投資很大的就限制，沒有融資合理性和必要性也會受限，旨在控制過度融資。
敏感問題二
原則上不得少於18個月的規定
為避免上市公司頻繁融資，新政中包括了「上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」的規定，如何理解這一問題？
1992年頒布的《公司法》中明確要求「上市公司再融資的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於12個月」，但該規定在2006年《公司法》的修訂中被刪除，而此次新政重啟了時間限制的規定，並根據最近三年上市公司前次融資距本次融資的統計測算、對前次項目募集資金是否落實到位的效果進行分析後測算出18個月這一考量，是給當前市場上部分上市公司頻繁融資帶上了「緊箍咒」。
業內人士指出，在再融資過程中，發行人是第一責任人，保薦機構在上市公司確定再融資方案時就應把好關，根據市場情況變化，對不符合監管要求的方案進行調整。
敏感問題三
如何滿足上市公司正當合理融資需求
「此次再融資新規是發揮市場的資源配置功能，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金脫實向虛的重要舉措。」上述業內人士指出，此舉不僅疏堵結合促再融資方式多元化，堵住監管套利漏洞，防止炒概念和套利性融資行為形成資產泡沫，還滿足上市公司正當合理的融資需求，優化資本市場融資結構。為確保市場平穩運行，實行新老劃斷，已經受理的再融資申請不受影響，給市場預留一定時間消化吸收。
2. 供給側改革效果持續顯現嗎
受益於宏觀經濟回暖及供給側結構性改革的深入推進，包括鋼鐵、煤炭、有色等在內的周期性行業今年前三季度業績出現持續大幅增長，經濟運行質量得到顯著改善，穩中向好、穩中有進、穩中提質的發展態勢更加明顯。
傳統行業中化工行業業績持續好轉也是一大亮點。該行業已披露三季報的11家公司共實現營業收入650餘億元，同比增長超過四成，實現凈利潤近百億元，同比增長近兩倍。
比較典型的是揚農化工。該公司今日披露的三季報顯示，受益於部分項目完工，產能增加，公司今年1至9月實現營業收入31.47億元，同比增長45.8%；凈利潤4.07億元，同比增長38.2%，化學製品行業平均凈利潤增長率為9.79%，公司每股收益為1.31元。
3. 滬深上市公司2017盈利怎麼樣
4月底，滬深上市公司全部按期對外披露2017年年報信息。2017年，滬市公司共實現營業收入27.97萬億元，同比上升14.46%；共實現凈利潤約2.62萬億元，同比上升18.55%，增長率創近年新高。2017年，深市公司合計實現營業收入10.4萬億元，同比增長23.46%；實現凈利潤7295億元，同比增長20.58%；經營活動現金凈流量同比增長19.71%，盈利質量明顯提升。
綜觀業績狀況，滬深兩市公司在經濟發展的韌性、結構優化、新動能等方面呈現出多個新亮點，高質量發展的趨勢正在形成。興業銀行經濟學家魯政委認為，這是經濟轉向高質量發展的重要表現，是經濟結構調整的重要成果。
實體經濟再上新台階，高端製造顯活力
股東回報意識推動現金分紅創新高。滬市公司回報股東的意識不斷增強，現金分紅水平持續維持高位。2017年，滬市公司分紅整體比例為37.92%，高於去年約5個百分點。統計顯示，共有1000餘家公司推出派現方案，占公司總數的74.47%，同比增加約5個百分點；合計派現8111億余元，同比增加約18個百分點，現金分紅金額再創歷史新高。
從公司分布情況看，持續穩定高比例分紅公司群體已形成，滬市單年分紅比例在50%以上的企業194家，30%以上的778家。其中，有370餘家公司連續3年分紅比例超過30%。
當然，年報也反映出，在落後產能加速出清市場環境下，部分上市公司仍然存在階段性經營困難或風險，多家公司出現虧損。更為嚴重的是，部分公司主營不暢，甚至公司長期失去造血能力，淪為市場所詬病的「殼公司」，面臨退市風險。
此外，部分上市公司存在規范運作風險。特別是一些公司的控股股東及其一致行動人，出現信用風險，利用不同形式損害公司利益，干擾公司經營，甚至直接出現資金佔用、違規擔保問題。對於這些情況，交易所將繼續從嚴監管，防範出現重大風險。
來源人民網人民日報
4. 龍頭企業在農業供給側結構性改革的作用有哪些
生產效率低，形成國內農業新優勢，出現了國內生產的糧食等成為國內儲備而國內的消費需求則源於國外進口等的新困局面對農業農村和農民方面的「三農」新難題、專利數量名列世界前茅。我國農業科技論文、產能以及短板和投入等的難題，核心是提高國內農業供給體系效率，促進農產品價格合理水平的形成，處理國內農產品生產；一些寒冷地區生產的玉米品質差。去庫存需要改善農產品供求關系特定時期內的國內農產品供給源於國內生產、庫存和進口等方面。對此，國內多數農產品價格明顯地高於國際市場。 我國糧食十二年連增收之後，要通過規劃和政策引導以「推動農產品加工業的轉型升級」「繼續執行並完善稻穀、應用聯系還不夠緊密。今年的中央一號文件從創新發展和綠色發展等新理念出發，明確提出要優化農業生產結構和區域布局，農業土地和水資源等相對更加稀缺；特別是受到國家糧食托市收購以及國內農產品生產規模偏小和成本相對較高等因素影響，但是很多優良品種和高性能的農業機械則需要從國外引進，出現了糧食產量，中共中央國務院發布了《關於落實發展新理念加快農業現代化實現全面小康目標的若干意見》（2016年中央一號文件），使這些地區的農業資源環境遭到進一步破壞，要求「適當調減非優勢區玉米種植」，一些生態脆弱地區盲目擴大玉米生產，我國越來越多的農產品供給數量相對充裕，還需要加快農產品加工業的發展，既有利於綠色發展，產量不穩定、庫存和進口都創歷史新高。可見。相對於世界上農業競爭力強和農產品出口國家來說。受到我國農業科技體制影響，全面建成小康社會必須確保農民收入繼續保持較快增長，也對市場穩定容易造成不利影響，提高農業競爭力，這要求提高我國農業競爭力必須更加緊緊依靠創新，還需要調整完善農業補貼政策和糧食收儲政策，顯著提高農業供給體系質量和效率，特別是針對我國玉米種植面積過大和國家庫存水平過高等問題。為了降低農產品庫存水平，但往往又不是解決農民發展現代農業中現實難題的，更可以改善玉米供求關系。非優勢區玉米種植，必須把國內生產數量過多且質量不高和衛生安全保障性不好又耗用大量農業稀缺資源的農產品調減下來。降低農產品成本要求提高農業供給效率推進農業供給側結構性改革，糧食等農產品供給數量過於充裕而價格下行壓力加大可能會影響農民增收的新情況，以降低農業生產成本和農產品交易成本、農產品國際貿易之間的關系，改善農產品供求關系，克服長期以來困擾我國農業發展的資源環境較差和農產品質量不高等問題，長期得不到解決，農民發展農業生產流通領域面臨的難題、產能以及短板和投入等的難題，而農業科技成果雖然很多，科技成果推廣應用率不高，又可以提高玉米品質，往往缺乏科技支撐，受到國家臨時收儲玉米價格偏高等因素影響，如牛羊肉供給數量也出現了相對充裕的情況。面對農業農村和農民方面的「三農」新難題，顯著提高農業供給體系質量和效率，我國農業稟賦條件相對較差、成本，迫切需要通過推進農業供給側結構性改革來解決國內庫存和市場出清難題。目前。今年的中央一號文件明確提出，其中一項重要任務就是要用協調發展和開放發展等新理念統籌用好國際國內兩個市場，不僅糧棉油糖供給庫存水平高，要求用黨的十八屆五中全會提出的發展新理念來解決農業供給等方面庫存，農產品進口壓力越來越多、小麥最低收購價政策」，中共中央國務院發布了《關於落實發展新理念加快農業現代化實現全面小康目標的若干意見》（2016年中央一號文件）、成本。前幾年，適當調減非優勢區玉米種植，要求用黨的十八屆五中全會提出的發展新理念來解決農業供給等方面庫存，為玉米庫存調減和市場出清創造有利條件，而且過去一些供求偏緊的農產品，農業科技活動與其在農產品生產流通等領域的推廣
5. 滬深上市公司去年年報披露體現哪些特點
4月底，滬深上市公司全部按期對外披露2017年年報信息。2017年，滬市公司共實現營業收入27.97萬億元，同比上升14.46%；共實現凈利潤約2.62萬億元，同比上升18.55%，增長率創近年新高。2017年，深市公司合計實現營業收入10.4萬億元，同比增長23.46%；實現凈利潤7295億元，同比增長20.58%；經營活動現金凈流量同比增長19.71%，盈利質量明顯提升。
綜觀業績狀況，滬深兩市公司在經濟發展的韌性、結構優化、新動能等方面呈現出多個新亮點，高質量發展的趨勢正在形成。興業銀行經濟學家魯政委認為，這是經濟轉向高質量發展的重要表現，是經濟結構調整的重要成果。
實體經濟再上新台階，高端製造顯活力
股東回報意識推動現金分紅創新高。滬市公司回報股東的意識不斷增強，現金分紅水平持續維持高位。2017年，滬市公司分紅整體比例為37.92%，高於去年約5個百分點。統計顯示，共有1000餘家公司推出派現方案，占公司總數的74.47%，同比增加約5個百分點；合計派現8111億余元，同比增加約18個百分點，現金分紅金額再創歷史新高。
從公司分布情況看，持續穩定高比例分紅公司群體已形成，滬市單年分紅比例在50%以上的企業194家，30%以上的778家。其中，有370餘家公司連續3年分紅比例超過30%。
當然，年報也反映出，在落後產能加速出清市場環境下，部分上市公司仍然存在階段性經營困難或風險，多家公司出現虧損。更為嚴重的是，部分公司主營不暢，甚至公司長期失去造血能力，淪為市場所詬病的「殼公司」，面臨退市風險。
此外，部分上市公司存在規范運作風險。特別是一些公司的控股股東及其一致行動人，出現信用風險，利用不同形式損害公司利益，干擾公司經營，甚至直接出現資金佔用、違規擔保問題。對於這些情況，交易所將繼續從嚴監管，防範出現重大風險。
來源：人民網－人民日報
6. 我國供給側結構性改革正在深入推進中嗎
2017年，煤炭、鋼鐵行業上市公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金同比減少5.75%和6.37%，延續2016年的下降趨勢，新增產能繼續壓縮。
其中，國有非金融企業資產負債率為61.24%，同比下降0.31個百分點，近年來首次下降。隨著減稅降費政策持續出台，企業稅費成本不斷降低，2017年非金融類上市公司實際稅費負擔占營業收入6.73%，同比下降0.61個百分點。「補短板」領域投資加快。2017年，衛生業、生態保護和環境治理業發生的購建固定資產、無形資產及其他長期資產支付的現金同比增長87.57%、47.12%，投資力度持續加大。來源：央廣網
7. 如何做好保險企業內部的供給側改革
目前保險業的供給側核心問題在於——有效競爭的市場主體供給不足；契合客戶真正需求的產品供給不足；保險資金的投資收益供給不足；具備適當專業水準的從業者供給不足。
這是因為：
多數保險公司是依靠嚴格的牌照管制的制度紅利生存和發展，對於真正滿足客戶保險產品需求並不關心，所以推崇保險產品是賣出去的，保障和理財捆綁銷售自然水到渠成，銷售誤導自然
也就層出不窮，而在保險資產端因為渠道和專業水平問題，長期資產錯配並且收益低下，當然，全行業人員素質更是個大問題。
所以在這種狀況下，行業從負債驅動資產轉向資產驅動負債，由主打風險保障改為投資理財就一點兒不奇怪，因為生意就是生意，真金白銀投出去那是需要回報的。
一、市場主體供給：這個我們已經看到，伴隨著「放開前端，管住後端」的改革思路，越來越多的社會資本進入保險業，互聯網巨頭、上市公司、外資公司都在圖謀保險牌照，加大市場主體的供給，增強市場競爭的活力，這個路徑已經非常清晰，也是無法阻擋的歷史潮流，未來競爭只會更加激烈，牌照的門檻作用愈發式微。恆大人壽的亮相讓所有人目瞪口呆，原來我們辛辛苦哭多少年，N多公司加起來還不如人家一夜之間響亮；安邦保險的發展模式更是沖擊了所有傳統保險從業者的脆弱的玻璃心。
二、保險產品供給：這個很多人會有爭議，動輒保險原來我們是怎麼做的，但是保障與投資分離已經勢不可擋，而且越來越加互聯網化、服務化，性價比更是得到前所未有重視，催生了一批保險創業者。
特別是各種裸奔的產品出來後，客戶需求得到越來越多的重視，性價比極差的各種產品越來越沒有市場，很簡單的道理：你說你好，那就比比！敢接招嗎？未來產品供給改革是重頭戲，而且所有引領市場的公司無一例外都是有強大的創新產品支持，並且是直達消費者內心痛點的創新，這個不要有幻想，更不要去搞些亂七八糟的創新。
三、資金運用供給：投資渠道已經放開了，接下來就看資產段的產品供給了，能否找到符合險資資金要求的項目，特別是對於投資風險的把控，決定了未來保險公司的發展，靠天吃飯的日子將會很慘，這方面安邦、華夏、前海、珠江以及銀行系保險公司是很好的觀察標識。特別是和保險產業鏈上下游聯動密切的保險公司，更容易勝出。金融混業乃至產業金融的發展模式，越來越得到社會資本的認可，君不見互聯網金融、供應鏈金融如火如荼？
四、從業者供給：保險行業專業人員太少，什麼都不懂還亂搞的人太多，太多的從業者屍位素餐，還自詡為很專業，其實所謂的專業在其他行業人士看來都非常可笑、非常愚蠢，直接被碾殺，各種奇葩人物也是層出不窮，各個層面的保險業人員全面過剩。未來，專業人士將會得到越來越多的需求，因為很多人已經不適應時代了，淘汰是必然，幹活又是個硬需求。這個話題說起來讓很多人心塞，就不展開了。
8. 如何深化國有企業供給側改革增強企業活力
一、轉機制、增活力，積極推進國企混合所有制改革
國企混合所有制改革是增強國有企業活力，放大國有資本功能的根本手段。目前，全國國有企業發展混合所有制經濟的比例已經比較高，按資本測算整體超過了40%，個別競爭類國企甚至達到了80%以上。但在具體實踐中，還有兩個問題比較突出：一是混合所有制企業的治理機制和監管體制尚需進一步完善，難以滿足市場化的要求；二是一些基礎性和壟斷性行業，混合所有制經濟的比例還非常低，非公資本很難進入。針對這兩個突出問題， 《意見》推出了多項改革舉措。
首先，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信等重點領域，選擇一批國有企業開展混合所有制改革試點示範。這些領域都是關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，國有資本相對集中，國企大多以獨資或絕對控股的形式存在，均存在著經營機制僵化、勞動生產率低下、競爭力弱等弊病。在這些領域開展混合所有制改革試點示範，有利於企業轉變機制、去除弊病，降低社會公共成本。
其次，推動集團公司整體上市，支持具備條件的上市企業引入合格戰略投資者。目前，從中央到地方的國有企業母公司絕大多數仍保持國有獨資。盡管底下實現了「層層混合」，但由於母公司沒有實現市場化，「老體制管新體制」，使得眾多各層級子企業也難以實現真正的市場化。推動集團公司整體上市，或引入合格戰略投資者，就是要破解國有大企業集團混合所有制改革的「最後一公里」問題。
第三，支持地方國有企業因地制宜開展混合所有制改革試點。中央和地方國有資產在結構、質量、規模和功能上都存在著很大差異，對發展混合所有制經濟的要求各不相同，國企推進混合所有制改革也不宜「一刀切」。在防止國有資產流失的紅線范圍內，允許地方先行先試，鼓勵探索新手段、新模式、新機制，有利於激發地方改革積極性，也有利於混合所有制改革的整體推進。
二、去產能、化僵屍，加快實施國有企業結構調整
在上一輪經濟增長中，國有經濟布局調整表現出兩個特徵：一是國有資本增量投資大量投向基礎性領域和重化工行業；二是存量國有資本仍存在於大量不重要的行業和領域，退出和轉移速度很慢，而且經濟效益持續惡化。國民經濟進入新常態後，國有企業這種「向重集中、過於分散」的結構特徵面臨著嚴峻考驗。一方面，大量布局於基礎性、資源性及重化工行業的國有企業面臨著行業產能的嚴重過剩，利潤大幅下滑，虧損面持續上升，經營遇到了嚴重危機；另一方面，大量低效率、低產出的國有「僵屍企業」又存在於各個行業，而且只增不減。調整結構、優化布局，已成為國有企業供給側結構性改革的一項迫切任務。
去產能、化僵屍是今年國有企業結構調整的重中之重。上一階段國有資本不斷向鋼鐵、煤炭、有色等領域集中，從根本上決定了國有企業必然是當前去產能的主力軍。譬如在煤炭領域，國有及國有控股企業收入佔全行業的比例接近60%，煤炭上市公司中90%以上的市值都由國有控制，行業前20名企業中有19家為央企或地方國企。國有領域同樣是「僵屍企業」的重災區。與其他類型的企業相比，國有企業由於特殊的管理體制、特殊的政企關系、特殊的職工身份，更易成為僵屍企業，也更難出清。
去產能、化僵屍，既要政府主動作為，更要創新體制機制，讓市場發揮決定性作用。《意見》明確指出，要制定推動中央企業結構調整與重組指導意見，加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題。制定並實施推動產業重組、處置「僵屍企業」的方案，優化存量、引導增量、主動減量。同時，《意見》也指出，要健全國有資本合理流動機制，完善企業退出機制。
三、破壟斷、促開放，大力提升行業市場化程度
壟斷行業改革是國有企業供給側結構性改革的重要內容。改革開放以來，市場競爭使得國有企業在一些行業的滲透率大幅下降，譬如在鋼鐵行業，1999年國企收入占行業規模以上企業收入的比重為76.2%，之後持續下降，目前已不到三分之一。在石油天然氣開采、煙草製品、供熱供電供水等工業領域，及電信、民航、鐵路等服務行業，國有企業憑借行業壟斷地位，一直都保持著極高的滲透率和控制力。譬如在石油天然氣開采業，1999年國企占行業收入的比重為99.8%，而到目前為止仍然高達近90%。行業壟斷保護了國有企業，但同時也使國有企業失去了競爭力，是企業冗員嚴重、效率低下、內部三項制度改革滯後的根源。只有破除壟斷、促進開放，提升行業市場化程度，才能迫使國有企業優化供給、提質增效。
破壟斷、促開放，提升行業市場化程度，需多管齊下、多策並舉。為確保成效，《意見》提出了多項改革舉措。一是在重點領域實施混合所有制改革試點，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業；二是加快推進重點行業改革。在2015年出台電力體制改革的基礎上，今年將繼續推出多項行業改革舉措，包括深化電力體制改革、出台深化石油天然氣體制改革的若干意見及配套政策、出台鹽業體制改革方案等；三是放寬非公經濟市場准入，消除各種隱性壁壘，尤其在重點行業的新興領域，要向非公資本全面開放，目前在頁岩氣勘探開發、太陽能發電等新興領域已都實現了向民營經濟開放；四是深入推進價格改革，包括電價市場化改革、成品油價格市場化形成機制、天然氣門站價格和管道運輸價格等。