1. 现在中国存在过度投资的问题吗
存在的
谢国忠：今年GDP2.2万亿美元并未改变过度投资
http://finance.sina.com.cn 2005年12月25日 11:34 《财经时报》
扣除固定投资和消费中重复计算的部分，我们预测2005年中国固定资产投资为8万亿，占GDP总量的47%。这个比例仍然相当高，证明中国存在投资过度
我们预测，2005年中国名义国内生产总值将增长12%，以修正后的2004年GDP数据计算，将达到179060亿人民币(2.2万亿美元)。
以支出法计算的GDP数据也同样需要调整。中国政府公布2004年以支出法计算的GDP，为142390亿元，比生产法计算的数据高出4%。估计中国国家统计局将调高支出法计算的GDP数据，以便与生产法计算的GDP数据相匹配。
2005年中国GDP为2.2万亿美元是合理的，其中固定投资占47%，消费占47.5%，经常性项目盈余占5.5%。由此计算人均国民生产总值为1675美元。
但是此次调整并不能改变中国过度投资的事实。固定投资占GDP总值的47%这一比例过高。微观层面的生产能力过剩和较低的资本回报率，比宏观的GDP数据更能反映投资过度的现状。
需求总量被低估
我们预测2005年中国名义GDP将增长12%，以修正后的2004年数据计算，将达到179060亿人民币(或2.2万亿美元)，人均国民生产总值为1675美元。这与我们对微观经济实体的观测一致。
下面我们将作一简略分析，阐述为什么2005年中国GDP达到2.2万亿美元是合理的。分析数据部分来自于官方统计，部分来自于对微观经济实体的调查。
为了有效说明，我们假设一个北京的出租车司机年收入3万元，他(她)的配偶年收入1万元。我们预计，这样的三口之家每年可以有1万元的剩余，也就是说年均消费3万元(人均年消费1万元)。上述的收入水平已经略微高于城市人口收入的平均水平。
根据中国官方统计，2004年城市人口为5.428亿，在过去的20年里平均每年增长4.7%。假设以这个速度继续增长，2005年中国城市人口将达到5.683亿，基于刚才的假设，城市人口消费将达到5.7万亿元。
同样根据官方统计，2004年中国农村人口为7.57亿，消费总量23910亿元，这个数字还是比较符合客观事实的。我们预测的农村人年均消费为城市人口的三分之一，即3333元，总量为24930亿元。
基于我们以上分析，我们可推测2005年中国消费总量为8至8.2万亿元，较2004年的7.5万亿元增长10%是相当合理的。因此，中国需求总量被大幅度的低估。当然，我们无法证明中国消费总量确实远远大于公布的数据。
今年GDP2.2万亿美元
无法准确描述是因为目前中国有两种固定资产投资的计算方法：基于支出法计算得出固定资产形成总值(GFCF)，比国家统计局每季度公布的固定资产投资(FAI)要低。
两种方法关键区别在于投资交易成本(比如资产购置成本就只计算在FAI指标内，而不算在GFCF指标里)。另一方面，GFCF是理论上的固定资本形成净值，FAI则不是。
从2002年起，中国这两个指标的差异就逐渐扩大。2004年，GFCF是62350亿人民币，FAI是70480亿人民币。FAI的大部分数据都是由国有企业统计得出的，而许多政府官员和国有企业职工将个人的消费报销，转换成了投资项目。
单凭经验，至少要将FAI数据中的10%剔除才能接近实际情况。而这10%应该计算在消费项目中。我们预计，2005年中国统计局将公布FAI数据为8.8万亿人民币，如果剔除应计作消费的10%，GFCF应为8万亿人民币。
预计2005年，中国政府将公布的经常性项目盈余为1300亿美元，或者1.1万亿人民币。贸易盈余为1000亿美元，或8100亿人民币。
总的来说，我们预测中国2005年基于消费的GDP是17至17.2万亿人民币(或2.1万亿美元)，而中国政府公布的数据为17.9万亿人民币(2.2万亿美元)。考虑到数据的可靠性，两者之间的差额并不大。另外，通过分析，我们认为第三产业在GDP所占份额并没有被低估。事实上，如果没有太大改变的话，2005年中国GDP是2.2万亿美元是个相对乐观的估计。
未改变过度投资
根据这样的预测，中国2005年GDP总值为17至17.2万亿人民币，其中固定投资为8万亿，约占GDP总值的47%。尽管这个比例与调整之前相比看起来小了很多，但仍然十分庞大。这也充分说明，中国明显存在过度投资的现象。
另外，过度投资是一个微观现象。正是由于微观层面的生产能力过剩和较低的资本回报率，我们才深入分析宏观数据，断定中国过度投资。修正宏观数据，并不能改变微观层面的现实。
我们认为，在中国金融系统中，如果不创造不良资产，固定资产投资决不能保持在35%以上。47%与35%之间的差额是2500亿美元，这就说明在统计上，中国需要将2500亿美元的投资转成消费。
我们相信，迅速提高消费的唯一有效方式就是批准个人拥有国有资产。目前中国政府以国有企业、土地和矿产资源的形式拥有国有资产。据我们估计，如果政府能够将这些资产股份化，分给中国老百姓，可以增加5%的消费量，也就是1000亿美元，这可以解决中国一半的结构性失衡。
同时，中国也需要削减医疗和教育系统的随意开支。医疗和教育都是国有垄断机构，通常会利用其地位而增加随意的开支。因此医疗和教育系统的不确定性开支是阻碍消费增加的主要因素之一。在这两个市场中引入私有化和竞争有利于提高GDP中的消费份额，可以解决中国另外1500亿美元的结构性失衡问题。
(作者为摩根士丹利亚太首席经济学家)
2. 为什么投资过度容易引起通货膨胀
基本概念
通货膨胀(Inflation)一般指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价持续上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给【供远小于求】。
通货膨胀在现代经济学中意指整体物价水平上升。一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国性的币值，而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一。
纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段，因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，就会贬值。
例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值量的1/2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。
通货膨胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低度通货膨胀称之为稳定性物价。
（在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给，此举有时会造成物价上涨。若干（奥地利学派）学者依旧使用通货膨胀一词形容此种情况，而非物价上涨本身。因之，若干观察家将美国1920年代的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全没有上涨。以下所述，除非特别指明，否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。）
通货膨胀，是指经济运行中出现的全面、持续上涨的物价上涨的现象。纸币发行量超过流通中实际需要的货币量，是导致通货膨胀的主要原因之一。
表现因素
稳定的小幅度通货膨胀的其中一个影响是难以重新谈判降价，特别是对薪资与合约而言更是如此。所以物价若缓步上涨，则相关的价格便较易于调整。烽火猎聘总经理认为有多种物价会“滞留降价”，但悄悄上涨。所以零通货膨胀（物价维持平准）的效应会以降低价格、盈利、与雇员数的方式影响到其他方面。所以，若干公司的执行部门视温和的通货膨胀为“润滑商业巨轮”。追求完完全全的价格稳定会带来极具毁灭性的通货紧缩（物价持续降低），将导致破产与经济衰退（甚至经济萧条）。
金融体系视通货膨胀之“潜在风险”为高于储蓄累积财富的基本投资诱因。换句话说，通货膨胀就是市场对金钱的时间价值之措辞。也就是说，因为今天的一元较明年的一元更具价值，所以未来的资本价值在经济学上有所扣减。此种观点视通货膨胀为对未来资本价值的不确定性。
对低阶层者而言，通货膨胀通常会提高由经济活动之前的贴现所产生的负面影响。通货膨胀通常导因于政府提高货币供给政策。政府对通货膨胀的所能进行的影响是对停滞的资金课税。通货膨胀升高时，政府提高对停滞的资金的税负以刺激消费与借支，于提高了资金的流动速度，又增强了通货膨胀，形成恶性循环。在极端的情形下会形成恶性通货膨胀（hyperinflation）
国际贸易：若国内通货膨胀率较低，遭削减的贸易余额会破坏固定汇率。
鞋底成本：因为现金的价值在通货膨胀时会萎缩，在通货膨胀时期人们因此会倾向持有较少的现金。此词表示真实的成本会更经常流向银行。（鞋底成本一词是句玩笑话，意指因走到银行而磨损鞋底所产生的成本。）
菜单成本：商号须更勤于改变产品价格。此词表示餐厅用于改印菜单所需的成本。
恶性通货膨胀：若通货膨胀升高的程度失去控制，会干扰到正常的经济活动，损害供给能力。
在一经济体中，会有若干部门编入通货膨胀指数，而若干部门没有，通货膨胀行为会自未编入的部门向编入的部门重新分配。在影响幅度小时，这属于一种政策性的选择，不对储蓄而对变现优先权与手头资金课税。若影响超出一定幅度时，则其效应歪曲，成为个人“对通货膨胀的投资”，也就是鼓励对通货膨胀的预期心理。
因为以上打击通货膨胀的理由都高于打击其预期行为与打击持有大量资金所需的小幅影响，大部分的中央银行顾及物价稳定性，都以可见但极低的通货膨胀为目标。
3. 过度投资的形成原因
委托代理所带来的经营者偏离所有者财务目标，所有者财务监督不力而形成的 在两权分离的现代企业制度下，经营者追求自己的私人目标(比如闲暇、个人帝国、回避风险、高奖金)，这会偏离所有者的财务目标，所有者与经营者之间的代理冲突不可避免。例如，经理人不像他们在最佳时期付出那么多努力。Jensen认为经理人可能使用自由现金流量来进行符合其自身最大利益的负NPV项目，因为他们能从控制更多资产中获得私人利益(比如安插自己的亲属、在工程承包方选择中寻租、在物资采购中收受回扣等)。 经营者对投资的未来前景过于自信而造成的盲目投资 一些经理的性格特质属于过度自信型，对宏观经济和行业前景过于乐观，在决策中好大喜功，决策民主化、程序化和科学性不够，造成“跟风型”投资泛滥。郝颖等(2005)基于行为金融视角,对我国上市公司高管人员过度自信的现实表现及其与企业投资决策的关系进行了理论分析和实证检验。研究表明:第一，在实施股权激励的上市公司中,四分之一左右的高管人员具有过度自信行为特征；第二，同适度自信行为相比,高管人员过度自信行为不仅与投资水平显著正相关,而且投资的现金流敏感性更高；第三，过度自信高管人员投资的现金流敏感性随股权融资数量的减少而上升；第四，在我国上市公司特有的股权安排和治理结构下,过度自信高管人员在公司投资决策中更有可能引发配置效率低下的过度投资行为。 所有者财务考核和激励不当而带来的投资规模偏好 在我国企业的当期绩效评价和激励中，净利润的绝对数使用频率很高，这就使得一些经理为了个人效用原因投资热情高涨，项目真实报酬率是否低于股东要求的报酬率无所谓，只要其大于零就能有效增加净利润，就会增加经理的个人效用。
企业过度投资带来的危害，既浪费了股东可贵的资本，又损害了企业的价值，导致企业业绩滑坡。
4. 怎么劝告同事不要过度投资
我会跟同事说，鸡蛋不能放在同一个框里，所以一定要把钱合理的运用上，不能把所有钱都用来投资，那么接下来如果投资失败的话，那么自己该吃什么喝什么，所以一定要多想想后路。
5. 什么是投资过度
投资过度，看似是一个很简单的问题，其实它包含了好几种情况，最简单的理解就是：在不成熟的投资条件下没有投下比较合理的数目，大大超过了理性投资所应投的数目。
6. 过度投资的治理对策
优化经理奖惩机制 经理受投资者委托经营管理公司，掌握了公司资产的控制权。企业收益与经理的努力程度相关，在同等条件下，经理越努力，企业收益越好。公司必须设计激励机制，尽量使经理的目标和股东的目标趋于一致，要达到这样一种激励效果：经理越努力工作，经理和股东的收益越高。也就是说，激励机制要弱化经理的自利动机，经理以公司价值最大化为导向得到大于以私人收益为导向的收益，同时股东的收益也相应提高。所有者与经理人利益一致和集中所有权的监督可以缓和主要利益相关人的利益冲突，从而防止过度投资。经理薪酬必须与企业绩效挂钩，同时让经理可以分享企业的剩余收益。我国出台的《上市公司股权激励管理办法(试行)》为上市公司实施股权激励提供了指南。已经有一些公司为高层管理人员提供了股权激励。 惩罚是负面激励，能督促经理尽量少犯错。经理上任之初，要求他提交责任保证金。任期届满，根据经理履行契约和整个宏观经济环境的情况，如数退还或者扣除一定比例的保证金。
对于经理的奖惩，以正面激励为主，负面激励为辅。有关经理奖惩信息要在媒体上发布，让投资者知晓经理的能力和履约情况。这也是对经理的一种舆论监督，可以形成声誉效应。如果上市公司都将公司业绩和经理奖惩信息向社会发布，慢慢就形成了一种声誉机制来监督经理们的行为。 优化股权结构，完善公司治理 要全面提升上市公司质量，抑制过度投资，必须优化股权结构，完善公司治理。Richardson(2006)使用美国1998-2002上市公司的数据进行实证研究，发现治理结构有效地减少了过度投资，其中具有独立董事的大公司经理较少可能过度投资。
减持国有股，改变“一股独大”局面。一方面从竞争性行业全面撤出；另一方面引进战略机构投资者，稀释国有股比例。股权过于集中的局面，可以通过大力培养机构投资者来改变。机构投资者有动力也有能力来监督公司的经营管理。优化股权结构，改组董事会，从而改变大股东控制公司的局面，抑制过度投资行为。
董事会是公司治理的核心机构。完善公司治理结构，决不能忽视董事会建设。董事会不能成为大股东会。吸收美国经验，董事会应以外部董事为主。我国上市公司要求实行独立董事制度，在上市公司董事会中要求1/3以上的独立董事。实践上，上市公司在形式上满足了这一规定，但独立董事没有真正“独立”，也没有真正“懂事”。要“独立”，必须从董事提名开始；要“懂事”，就必须重视董事资格。董事会中要专门设立独立的董事提名委员会，负责董事的提名。独立董事的资格认定可以考虑建立董事资格认证制度。独立董事的薪酬也是一个值得认真考虑的问题。独立董事从上市公司领薪酬，同时要监督公司经营，这容易导致监督失效。监管机构可以考虑成立独立董事薪酬基金，由每家上市公司按一定办法缴纳，使独立董事不直接从上市公司领报酬，有助于监督功能的发挥。独立董事执行职业资格认证制度后，还可以考虑提高报酬。“天下没有免费的午餐”，独立董事报酬升高，可以让其不再当挂牌董事，而真正承担独立董事职责。
对于项目是否能够上马，涉及到财务、法律、市场、战略等各个方面，作为外部人的独立董事不可能是全能型的专家，但他(她)可以借助专家的力量(比如聘请专业事务所人员进行筛选)进行决策，对过度投资进行有效遏制。 发展资本市场，创新融资工具 融资约束是过度投资的一个原因。发展资本市场，创新融资工具，减轻融资限制，从而抑制过度投资。
要降低上市门槛，允许更多符合条件的绩优公司上市。同时，也要制定办法让业绩恶化的公司及时退市，这是对业绩恶化公司的一种惩罚，也是对其它公司的警示。
负债可以有效遏制过度投资。Jensen(1986)提出了“负债控制假说”，他认为负债是股息的替代品，可以减少经理控制的自由现金流量而减少代理成本。然而，我国银行贷款对公司约束不“硬”，债券市场也不发达，特别是公司债券才刚刚起步，使得负债的治理效应大打折扣。我国国有银行的股份制改造虽基本完成，但完全市场化经营还有待时日，贷款的硬约束要逐步推进。国家应该在发展公司债券市场上下更多的功夫，从而改变资本市场股票重、债券轻的畸形结构。 强化信息披露，提高公司透明度 信息不对称使资本成本升高，从而导致公司管理者不愿分配剩余现金，宁愿留在公司甚至过度投资；信息不对称也使投资者处于信息劣势，监督成本升高，加剧了管理者的过度投资倾向。因而，强化公司的信息披露，提高公司透明度，可以抑制公司的过度投资行为。
政府监管机构一方面要健全信息披露制度，另一方面要加强监管，督促上市公司真实、及时、完整地披露公司信息。信息披露一定要真实，对虚假披露、欺诈投资者的行为要严肃查处。信息不及时披露，就失去了实效性，等于无效披露。信息披露不完整，容易引起误解，误导投资者行为。
公司披露的信息还要让投资者容易获得。这就要求公司披露信息的承载体要多样化，报纸、网站等媒体充分利用起来。
公司信息充分披露，对外界透明度高，信息不对称程度低，投资者监督成本下降，投资者监督的积极性就会上升。这样，投资者可以选择优质公司注入资金，也可以纠正管理者的一些非理性行为。 健全法律制度，加大执法力度 投资者权益得到有力的保障，投资者利益被侵害的危险降低，投资者信心提高，资本市场就能吸引更多的投资。法律是保护投资者权益有力的武器。投资者权益受保护程度越好，公司价值就越高。公司应以股东利益最大化为目标，平等、公正地对待所有股东。针对经理层损害公司和股东价值的自利动机以及大股东侵占中小股东利益的动机，法律应制定规则予以防范和打击，从而抑制过度投资。
当股东认为利益受经理行为损害，法律可以赋予股东赔偿要求权，举证责任在经理方。而广大中小股东的利益被大股东侵占，可以允许中小股东通过集体诉讼和委托诉讼来维权。我国已经把大股东占款问题写入刑法，明确表明大股东占款是犯罪行为，这是法律保护上市公司权益的一把利剑。
立法重要，执法更重要。依法办事，有法必依，执法必严。即使发现违法惩处的概率较低，只要惩处严厉，违法违规成本很高，也能杀一儆百，有效减少违法违规行为。
我国企业是否存在过度投资问题
北京大学中国经济研究中心宏观组(2004)指出,投资效率的下降,尤其是投资收益低于投资成本,表明社会上存在一定程度的过度投资。
唐雪松、周晓苏和马如静(2007)通过对我国上市公司2000—2002年的数据进行实证研究发现我国上市公司存在过度投资行为,并且同时也证明了现金股利和举借债务是过度投资行为的有效制约机制。
李增福、唐春阳对沪深838家上市公司的研究表明,1998—2002年的5年间,沪深全部上市公司资本性投资的年平均增幅为18.743%,而同期上市公司的EVA则表明,上市公司作为一个整体,不仅没有为股东创造任何价值,反而在毁灭价值。
由此我们可以看出我国企业存在过度投资行为。那么,过度投资行为与公司财务指标有什么关联性呢?以及如何选择财务指标来抑制企业的这种过度投资行为呢?
三、传统财务指标与过度投资之间的联系
20世纪80年代以来,多数企业开始意识到,就算是合理的效益最大化制度也存在着一定的缺陷,这是因为效益最大化里面主要指标的数据来源都是基于企业财务报表,而企业财务报表反映的又仅仅是发生成本,而没有考虑到股东投资的机会成本。这样容易造成公司管理层的短期行为,而忽视企业的长期发展。具体体现在片面追求企业规模和利润从而导致企业过度投资和过度生产的一种不良现象。
7. 投资者为什么容易出现过度交易
这主要有两方面的原因，一方面，投资者入市的目的是抱着赚钱的态度，急切的希望发财，
另一方面和证券公司有关，证券公司是鼓励投资者进行过度交易的，因为这样他们才能够赚到更多的佣金，而佣金是证券公司的主要收入来源之一。
8. 财务管理投资不足和投资过度怎么理解
投资不足：指的是放弃净现值为正的项目而损害债权人利益进而降低企业价值的现象。
过度投资：指的是投资于不盈利项目或者是高风险项目而产生的损害股东以及债权人利益而降低企业价值的现象，过度投资会损害股东和债权人的利益，这点需要注意。 发生过度投资主要有两个情形：经营者和股东之间利益冲突，经营者自利行为会产生过度投资问题；股东和债权人之间矛盾冲突，经理代表股东利益会采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目，从而产生过度投资。
理解以上名词，主要是理解代理理论，企业产生财务困境的时候，更容易发生债务代理成本，产生过度投资或者投资不足的现象。
9. 过度投资的避免因素分析
行业生产能力过剩现象来自于该行业的企业投资过度.过度投资与技术竞争、环境等因素有关。这些因素诱引众多的竞争对手在同一时间竞相投赍。企业在进行投资决策时必须审慎地研究这些相关因素。 规模经济
在许多行业生产能力必须达到一定的规模才能取得较好的效益。规模经济效益促使企业竞相扩张能力导致行业生产能力过剩。如果技术进步促使规模经济效益更加显著，能力过剩将随之加剧。例如远洋航运业，技术进步使得最低运营成本油轮的容量从五十年代的5万吨发展到七十年代的30万吨，为降低营运成本，数千家远洋航运公司纷纷扩大油轮吨位，最终导致远洋航运能力过剩。
技术变化
一项降低成本的新技术一旦问世，各企业竞相投资，新技术生产能力迅速扩张过剩，直到把使用旧技术的企业排挤出去。对新技术的过度投资还会造成产品价格下跌使得淘汰过程更加激烈。例如在六十年代末，随着一项甲醇低压生产工艺问世，每加仑甲醇价格从1970年的27美分跣到10美分，1969年美国有16家甲酵工厂，到1973年半数工厂破产倒闭
熟练技术
一个企业生产某产品愈多，经验愈丰富，技术愈熟练，该企业就享有熟练技术优势。这类企业总是想尽早扩大投资，像持熬练技术优势。例如电子存储器行业，日本厂商就是为扩大熟练技术优势，大量投资，扩充能力，导致行业能力过剩。 能力份额
在一些行业，例如航空运输业，顾客对某公司的需求取决于该公司的能力份额.，在国外，一家拥有较多航班的航空公司通常占有较高比铡的市场份额，并控制航运价格。这就促使各公司增加客机，增加航班，如果所有的公司都这样做，无疑是自相毁灭。
设施新旧
顾客往往欣赏更新。如在旅馆业顾客对现代化设施的偏好刺激各旅馆业业主建现代化的豪华太旅馆，暇旅馆则陷入顾客日减、空房率日增的困境
新企业进入
新企业的大量涌入是行业生产能力过剩的重要原因。如日本企业的进入造成了美国动态随机自动存储器行业能力过剩。新的非成员国石油公司的投产使得石油输出国组织进退两难。为了进入市场，新企业比老企业具有.更强烈的投资冲动。如果过度投资造成价格大战，行业衰退，则新企业损失的是其新增投资。老企业则不仅是新增投资，而且包括现有生产能力。
隐匿投资意向
企业之间彼此不了解投资动向，构成了一种潜在的危机：许多企业在同一个时间对同一个领域投资。虽然企业可以通过各种途径公布自己的投资意向，但许多企业更愿秘而不宣。例如房地产开发业，开发公司一般不公布开发计划，而悄悄地购地，以避免土地价格上涨。结果往往是数家公司在同一地段建造同样的楼房，一旦购地结束，开发计划公诸于世，谁也不愿停下来，势必造成投资过度。
投资期望膨胀
企业对某行业投资的乐观情绪互相影响，造成投资期望膨胀。一个企业介意短期的能力过剩。如在半导体行业，日本企业从长期盈刺观念出发，甘愿忍受暂时的损失，对该行业进行太规模投资。相反，热衷于短期盈利的企业则不会对暂时生产能力过剩的领域投资。 税收的变化和银行利率的下降会明显刺激投资增加。筹资成本和税收的下降有和j于新投资的形成，但损害现有企业的利益。因为在筹资成本和税收下降的情况下，现有周定资产价值将下降。
政府的资助和限制。为了维持就业水平和促进主导产业的发展，政府往往资助某些行业的新增投资。倒如政府资助造船业，把低成本大容量油轮推向市场。与此相应，政府也会对某些行业实行限制政策。
投资决策往往面临两难选择：如果一个企业没有投资，而竞争对手投了资，则该企业失去了一次机会；如果大家都同时投资，又会造成全行业的衰退.因此，企业在投资决策时必须全面权衡各种因素。