A. 資管新規對銀行理財業務都有哪些影響
對於我國百萬億元規模的資產管理市場，資管新規從醞釀到徵求意見一直牽動著市場的神經。特別是存量規模接近30萬億元的銀行理財，向標准化、凈值化轉型的進展備受市場關注。
截至2017年底，除了招行、中信銀行之外，多數股份行理財余額大幅減少。
資管新規落地後對銀行理財沖擊有多大？周之行分析稱，資管新規落地後，銀行依然會持續發展新產品，即便是採用表外轉表內的方法，也會試圖將資管資金存留在銀行體系內，但這部分一定會外溢，初步估算大概七成規模依然在銀行體系之內。部分資金體量會慢慢往外部資管公司流轉，包括公募基金，甚至包括私募基金都有可能吸收銀行外溢的存量資金。
奧緯研究報告顯示， 當前，銀行客戶行為正在加速市場化，其中個人金融資產投資配置中，銀行理財、股票、公募基金、信託、私募、保險的佔比顯著增加。而居民儲蓄卻從2007年的69%下降至50%。
在資管新規的新導向下，將嚴格區分合格投資者和非合格投資者，這從本質上有利於銀行。「未來非標投資者會部分回到銀行存款體系，尤其是降低債權類合格投資者的標准以後，他們可能進入債權的非標投資，成為合格投資者。」
此外，他認為，資管新規落地後，資管市場將出現底層資產替換。首先，債權資產從影子銀行資產替換成消費金融，供應鏈金融等資產，資產特性變得更分散了；其次，資管新規後，底層資產將向二級市場轉向，實際上變成二級市場公開的資產；最後，期限拉長後，底層資產將向PE類資產轉變。銀行做不了二級市場和PE市場，某種程度對銀行是挑戰。
B. 在資管新規以及限制委託貸款等等出台後，券商資管參與供應鏈金，銀行的理財資金是否可以參與
我沒參與過一次
C. 資管新規指出：非金融機構不得發行、銷售資產管理產品，國家另有規定的除外。
因為當前還處於徵求意見的范疇，還不是正式實施的措施
互聯網平台如果與金融機構合作，且資金流向是金融機構的話，應該算不上違規。
在824網貸監管細則出台後，細則明確規定，網貸機構不能代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信託產品等金融產品，所以不少平台陸續下架了金交所產品和一些資管產品。
但理財通、京東金融、360你財富、VB錢包-理財、涌金錢包、網信、聚寶匯這些互金平台，仍在發售資管產品，你能說它違規了，但你能忽視它的創新嗎？
D. 委貸受限，債權型資管計劃與私募基金應當如何破局（附
委貸受限，同時資管新規要求很嚴了，雖然部分規定在2020年才正式執行。此問題分兩方面回答你:
第一，對於私募基金，要參與債權類項目已經幾乎不可行，除了委貸管理辦法，還有一個18年初出台的《私募基金備案暫行管理辦法》（大概叫這個名字，可具體搜一下）。嚴格限制了私募基金投債權類資產，以後必定是回歸本源，私募基金要麼做真股權，要麼做二級市場。對於債權類項目，只有不良資產和其他類債權項目可以做（比如藝術品等），具體可以向中基協咨詢。
第二，對於私募基金外的大資管行業，包括券商資管、信託、保險資管等，債權類項目沒被完全限制，老產品可以對接新資產，2020年前的過渡期都可以做，而且最近有放開的趨勢。具體的細分領域，還是要根據相關監管規定看，比如信託還是相對靈活的。但未來勢必要轉型，而且國內的標准化市場需要系統性的調整和提升，未來會越來越規范。
E. 銀行通過券商資管委託貸款，有限制沒有
證券公司作為委託方，提供《商業銀行委託貸款管理辦法》允許的資金。
委託貸款，是指由委託方提供合法來源的資金，由受託方（通常是銀行等金融機構）根據委託人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款，受託方只收取手續費，並不承擔信用風險。委託人包括政府部門、企事業單位及個人等。
《商業銀行委託貸款管理辦法》擬規定商業銀行嚴禁接受下列資金發放委託貸款：一是國家規定具有特殊用途的各類專項基金；二是銀行授信資金；三是發行債券籌集的資金；四是籌集的他人資金；五是無法證明來源的資金。同時，委託貸款不得用於以下用途：一是生產、經營或投資國家明令禁止的產品和項目；二是從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資；三是作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股；四是國家明確規定的其他禁止用途。
但是目前為止，這個管理辦法還是徵求意見稿。要是我推薦的話，也還是會推薦銀行，畢竟保障相對來說更大一點。
F. 什麼是資管新規
資管新規是指的是由央行、銀保監會、證監會、外管局等四部委聯合發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，2018年是金融業的強監管年，而這份資管新規，就是迄今為止強監管下的最重量級政策，資產管理行業迎來後監管時代。
《指導意見》按照產品類型制定統一的監管標准，實行公平的市場准入和監管，主要內容包括八大重點:
一、確立資管產品的分類標准。
資管產品根據募集方式不同分為公募產品和私募產品兩大類，根據投資性質不同分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品、混合類產品四大類，分別適用不同的投資范圍、杠桿約束、信息披露等監管要求，強化「合適的產品賣給合適的投資者」理念。
二、降低影子銀行風險。
引導資管業務回歸本源，資管產品投資非標准化債權類資產應當遵守金融監督管理部門有關限額管理、風險准備金要求、流動性管理等監管標准，避免淪為變相的信貸業務。
三、減少流動性風險。
金融機構應加強流動性管理，遵循單獨管理、單獨建賬、單獨核算的管理要求，加強資管產品和投資資產的期限匹配。
四、打破剛性兌付。
資管業務是「受人之託、代人理財」的金融服務，金融機構開展資管業務時不得承諾保本保收益，金融管理部門對剛性兌付行為採取相應的處罰措施。
五、控制資管產品的杠桿水平。
結合當前的行業監管標准，從負債和分級兩方面統一資管產品的杠桿要求，投資風險越高，杠桿要求越嚴。對公募和私募產品的負債比例作出不同規定，明確可以分級的產品類型，分別統一分級比例。
六、抑制多層嵌套和通道業務。
金融監督管理部門對各類金融機構開展資管業務公平準入，金融機構切實履行主動管理職責，不得為其他金融機構的資管產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。
七、切實加強監管協調。
強化資管業務的宏觀審慎管理，對同類資管產品按照統一的標准實施功能監管，加強對金融機構的行為監管，建立覆蓋全部資管產品的綜合統計制度。
八、是合理設置過渡期。
充分考慮存量資管業務的存續期、市場規模，同時兼顧增量資管業務的合理發行設置過渡期，實施「新老劃斷」，不搞「一刀切」。
(6)資管新規債券資金委貸擴展閱讀：
指導意見的五大原則：
一、堅持嚴控風險的底線思維，防止金融風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞。
二、堅持服務實體經濟的根本目標，既充分發揮資管業務的投融資功能，又嚴格規范引導，避免資金脫實向虛。
三、堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念，實現對各類機構開展資管業務的全面、統一覆蓋。採取有效監管措施，加強金融消費者保護。
四、堅持有的放矢的問題導向，針對資管業務的重點問題統一標准規制，對金融創新堅持趨利避害、一分為二，留出發展空間。
五、堅持積極穩妥審慎推進，防範風險與有序規范相結合，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，加強市場溝通，有效引導市場預期。
指導意見釋放三大利好：市場將受益於流動性修復和風險偏好的有效提振。
一、資管新規細則將在一定程度上緩解當前商業銀行面臨的壓力；
二、降低資產回表過程對於市場的影響；
三、適度緩解當前實體經濟面臨的信用緊縮壓力。
G. 業界如何解讀資管新規細則
2018年7月23日消息，央行、銀保監會、證監會等多部委紛紛下發針對資管新規的細則規定，這些辦法影響著未來銀行理財產品的走勢。總體上說，此次多部委下發的文件較此前有所放鬆，放鬆程度雖不及預期，但也提振了市場信心。
放鬆並不等於放水
「資管新規是金融監管的綱領性文件，商業銀行理財業務監管辦法是專門針對銀行理財業務的細則。」蘇寧金融研究院宏觀經濟中心主任黃志龍表示，新的辦法與預期相比有一定程度的放鬆，資管新規對社會融資的收縮效應超出預期。
黃志龍表示，近期央行屢屢邊際放鬆貨幣政策和流動性投放，也是為了應對資管新規對社會融資的負面沖擊。商業銀行理財公募產品銷售起點下降將有利於商業銀行代銷理財業務的收入，一定程度上緩解資管新規對銀行資管業務的實質性影響，整體上對商業銀行的影響偏利好。
中南財經政法大學金融協創中心研究員李虹含也表示，公募理財產品降低門檻，一方面對擴大老百姓選擇理財產品非常有利，現在老百姓可以投資的產品除了股票房產之外非常少，因此降低銷售起點對實現普惠金融具有非常重要的意義；另一方面，可以緩解銀行資金來源壓力，為銀行轉型提供更充裕的空間。
不過，業內人士認為，監管放鬆並不等於大規模放水。上述利好是參考國際宏觀經濟環境、國內資本市場和金融穩定而對資管新規作出的微調，不是政策性的轉向。
H. 五部委發布資管新規意見稿能打破剛兌迎變局嗎
近日，央行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門共同起草了《規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，正式向社會公開徵求意見。《指導意見》重點關注前期資管業務開展過程中存在的亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問題，並提出具體要求。
專家表示，《指導意見》一旦正式出台，將為金融機構資管業務規范發展奠定基礎、指明方向。資產管理業務有望告別「野蠻生長」時代，逐漸回歸本源。面對「剛性兌付」被打破，專家提醒投資者，在投資理財時要綜合考慮風險與收益的平衡。
「從銀行資管具體業務來看，保本理財業務的開展將會受到影響。《指導意見》要求資管產品不得承諾保本保收益，保本理財可能面臨重新定義，或將其納入存款產品范疇。根據《指導意見》要求，凈值型理財產品可能會快速增加，成為銀行理財產品的主流。這對於銀行資產管理能力提出較高要求，銀行應具有較強的資產配置能力和投資研究能力。」 恆豐銀行研究院研究員張濤表示。
在業內人士看來，《指導意見》對分級類產品的從嚴要求，指向二級市場加杠桿行為，體現出金融去杠桿的政策導向。華商基金策略研究員張博煒指出，此次監管對結構化產品限制的進一步加強，意在約束投資者對單一非標資產或是標准化股票債券進行杠桿交易，體現出金融去杠桿、約束金融投機的政策導向。
董希淼和張濤也強調，資管業務更加規范健康地發展，從長遠看將利好廣大投資者。面對「剛性兌付」被打破，投資者要認識到，這是一個必然的趨勢，在投資理財時要綜合考慮風險與收益的平衡。
I. 近期出台的資管新規和網路小貸整治策與不良資產處置有沒有關系
網路小貸主要是對現金貸的業務的重點整治，而資管新規則是對銀行非保本理財產品
資金信託計劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產管理機構發行的資產管理產品等的管理
不良資產處置業務主要是銀行的不良貸款處置，與前述銀行表外業務並非同一性質。
J. 資管業務、資金撮合業務、委託貸款的區別
在混業經營趨勢下，金融機構間的部分業務正在形成同質化競爭，如何以最高效率運作資產與資金，盤活存量 資產，優化資產配置結構，並能夠兼顧流動性、收益性、安全性等多維度，是大資管時代的核心競爭力，而資產證券化正是詮釋這種競爭的典型標准化工具。
數年以前，資產管理時代的概念已經被人提出。單就「 資產管理」字面意思而言，它可以源於眾多行業，如金融業、實業甚至經營性物業等。本文想討論的資產管理概念僅限於金融行業。
混業經營時代最佳競爭工具資產證券化
如果想討論金融業的資產管理背景，就不得不對金融業的現狀有一個概括性的描述。筆者願意嘗試著做如下描述：
我國絕對大多數銀行是國有資產，並已基本完成股份制改造，成為上市公司，資產規模迅速擴張，截至 2015 年底已達199.3萬億元人民幣。雖然銀行業的服務水平有所提高，服務手段有所增加，但仍面臨主營業務利差縮小及不良資產明顯增加的嚴峻挑戰。
與此同時，我國信託行業在資產管理的浪潮中快速發展，截至 2015 年底，信託行業資產規模已達16.3萬億元。源於資產隔離的天然優勢，4 年前，信託業已成為我國金融領域的第二大產業。信託公司無疑是金融資產管理的重要工具之一。
信託公司雖然有綜合金融服務的靈活性，但也常年面臨主營業務有所波動的考驗，在經歷了能源行業、礦產行業和房地產行業的深度波動之後，信託行業也面臨消化不良資產的挑戰。
我國保險行業也實現了持續快速發展，截至 2015 年底，資產規模已達12.4萬億元，是我國第三大金融產業。保險公司對中長期資產配置有行業偏好，但我國保險資金的聚集成本不高，行業投資成本卻偏高，致使該行業面臨投資標的要超低風險（如 AA+ 以上）、而投資收益還要較大幅度高出固定收益市場平均水平的挑戰。
我國證券行業在經歷了股票市場的數次大幅度波動後，已逐漸走向成熟，截至 2015 年末，證券行業資產規模已達 6.42 萬億元。在營業部手續費收入和投行業務收入增速放緩的同時，在證監會的積極推動下，證券公司已成為我國金融資產管理的後起之秀。據不完全統計，截至 2015 年底，我國證券行業資產管理業務的總額已達11.89萬億元，並且有部分資產管理產品已在交易所上線發行，使資產管理的二級市場也有所活躍。
公募基金截至 2015 年底管理資產規模已達 8.37萬億元，其中貨幣型基金佔去半壁江山，達到 55%。從規模上看，公募基金行業是一個集中度非常高的行業，前五大基金公司——天弘基金、華夏基金、易方達、廣發基金和工銀瑞信的行業集中度達到 31%。
我國租賃公司分金融和非金融兩類，沒有金融牌照的租賃公司歸商務部主管，有金融牌照的租賃公司在本文的討論范圍之內，歸銀監會主管。截至 2015 年底，我國金融租賃公司資產管理規模1.45萬億元，其通過為生產資料不足的企業和個人提供融資融物服務，提高資產利用效率，也更多地涉足了資產管理業務的領域。
綜上所述，我國金融業雖然目前執行的是分業監管的原則，但各個金融行業都不約而同地投身於金融資產管理領域，甚至出現混業經營的苗頭，這也許就是我們所說的「大資管」時代的緣由所在。
在混業經營的趨勢之下，金融機構之間的部分業務實質正在形成同質化競爭，在傳統業務收入不斷縮水的現狀下，如何以最高效率運作資產與資金，盤活存量資產，優化資產配置結構，並能夠兼顧流動性、收益性、安全性等多維度，是各金融行業在大資管時代的核心競爭力，而資產證券化無疑正是詮釋這種競爭力的典型的標准化工具。
資產證券化 在我國主要指的是在銀行間市場發行的、委託人為金融機構的信貸資產證券化業務。在我國信貸資產證券化市場中，品種不斷豐富，例如工商企業貸款類資產證券化、住房抵押貸款支持的證券化、商業住房貸款證券化等產品均已成熟面市。還有一些專項類的資產證券化產品，例如：車貸資產證券化、租賃資產證券化、小額消費貸款資產證券化、信用卡資產證券化、單一鐵路專項資產證券化等。
我國的資產證券化業務，從初次試點到多次擴大試點，至今已有10 余年的市場實踐。縱觀我國資產證券化發行市場概況，市場脈絡大致可分為兩個階段：2005 年至 2008 年為試點的第一階段。
由於是初創階段，因而市場參與機構不多，發行規模不大。2008 年，美國次貸危機引發全球金融風暴，我國資產證券化市場遭遇了三年半左右的停滯。
2012年5月至今為連續擴大試點階段，市場擴容急速提高，特別是 2015 年發行額創出 4056 億元的規模，是 2006 年同類發行規模的 47.6 倍，市場參與機構也擴大到102 家，市場環境趨於成熟。
信託公司的重要機遇和業務本源
可以肯定的是，資產證券化規模不斷擴大是未來金融市場化的必然方向。
首先，資產證券化是金融行業增加資產流動性的重要工具。
眾所周知，資產流動性，對於經濟各部門，尤其是金融企業的重要性不言而喻。以銀行為例，銀行需要流動性滿足存款人提取現金、借款人正常貸款、在市場上支付到期債務。
而銀行佔比最大的資產是貸款，主要負債是存款。貸款即銀行信貸資產本身是缺乏流動性的，但預期能夠產生穩定現金流。於是，其通過設立用於風險隔離的 SPV，讓這些貸款得以入池，再安排信用增級和信用評級予以實現結構化安排。最後，再通過承銷商在債券市場上發行並交易流通。通過這一系列運作，將非標准化、不具有流動性、但有未來穩定現金流的資產，變成了一個可交易、可流通的標准化證券。
資產證券化這一工具之於中小金融機構流動性釋放的重要性更是顯而易見。相比以大型政策性銀行或商業銀行為首的金融機構而言，中小型金融機構的流動性壓力更大。尤其是金融租賃公司、央企財務公司、消費貸款公司等資產管理規模較小的機構，通過信貸資產證券化能夠盤活存量，加快資產周轉，緩解流動性壓力，不僅可以大大提高其凈資本收益率，更使其可以應對金融市場波動帶來的多重不確定性，使抗風險能力得以提升。
其次，資產證券化是金融企業調整資產負債表的手段之一。
資產證券化之於信貸類金融資產擴張最大的好處是，可以讓金融機構的資產出表，從而緩解資本充足率壓力。例如，銀行資產不出表，按照中國現行的融資結構和經濟增長要求，每年發放貸款是要佔用銀行資本的，這意味著銀行需要不停地籌集資本。假設銀行不進行資產證券化，那麼銀行在自有資產負債表中閉環運作，只進不出，發放一筆貸款，貸款償還不到期，這部分資產永遠出不去，銀行就必須不斷進行資產補充，才能保持資本充足率比例不變，這也意味著銀行需要不停地「吃占」資本，才能維系其資產負債結構的平衡。
對於這一問題，有人提出銀行可以減少信貸規模，使結構重新平衡。但是，銀行如果減少信貸規模，就不能適應社會經濟增長的現實需求。也有人建議可以通過發行金融債的方式補充資本金。但是，金融債是誰在買走？還是銀行業金融機構，同樣還是要佔用金融機構表內資本金。
由此可見，資產證券化作為一個可以表外融資的工具，對於調整金融機構資產負債結構的重要戰略意義。對金融機構來說，通過信託公司設立 SPV，使得相應資產打包實現真實出售和資產隔離，就可以從其資產負債表上真正消失，從而實現表外化，使表內重新騰出信貸發放規模。銀行用發行證券化產品回籠的資金，再發放新的貸款，在總信貸規模不變的情況下實現新增效益，同時提高了自己維護客戶的能力。
當然，資產證券化和其他一些藉助資產進行的融資一樣，不一定一開始就在報表上不體現，但出了表肯定就看不到了。最後，資產證券化是信託公司的重要機遇和業務本源。
信託公司相比於其他金融機構，擁有相對獨特的兩大業務優勢：一是依法規范徹底地實現受託資產的隔離；二是依據客戶需求，可以機智靈活地運用好受託資產。
這兩個優勢十分明確地告訴人們，資產證券化類業務是信託公司的本源業務。
資產證券化產品「標准化」的啟示資產證券化
針對市場上已公開發行的各類資產支持證券，我們可以對此類產品做一個標准化交易結構的梳理。
從圖 2 可以看出：信託公司在資產證券化業務的交易框架中起著核心作用。其一，信託公司處於交易結構的中心，在所有交易過程中，只有發起人和信託公司簽署《信託合同》，在該合同中，信託公司是乙方；而其他中介機構都與信託公司簽署《服務合同》，信託公司均是甲方。其二，面對主管機關，信託公司是撰寫申報文件的主體。其三，信託公司不僅是受託人，在受託資產隔離中起著最為關鍵的作用，而且還是唯一向市場申請公開發行資產證券化產品的發行人。
資產證券化業務的一個核心特點，就是靠受託資產分級自我增信。信託公司通常以被隔離的資產作為證券化的基礎資產池，通過對現金流的拆分設計產品，以產品的安全性為標准進行結構分層，所以此類產品一般不需要第三方的增信擔保。
標准化的資產證券化產品是公募的，如果把外延擴大，就會發現許多產品都有上述特點。只要是通過 SPV 實現資產隔離、並以被隔離的資產作為證券化的基礎、以現金流拆分和結構分層為手段設計產品，產品向客戶真實售出，這類產品都屬於資產證券化的范疇。公募發行的資產證券化產品僅僅是提供了一個標准化的範本，或者說提供了一種啟示：凡是「資產隔離化 + 結構化」的產品模式都可以算作資產證券化的范疇。它們有公募和私募之分，有綜合和專項之分，有規模大小之分。
總而言之，資產證券化類的業務領域是非常寬泛的，而且這方面的創新機會也是非常多的。作為金融從業人員，尤其是在大資管時代背景下的金融從業人員，應當學會資產證券化式的思維方式，使該模式能夠更靈活地與客戶的綜合需求相結合，不斷創新，使業務越做越有生命力。
基於這樣的認識，中信信託從三年前就開始注重打造資產證券化的專業團隊，並努力在市場上獲取資產證券化業務機會，其成果是在銀行間市場連續三年占據了資產證券化業務量的領先地位 。