Ⅰ p2p平台為什麼不能做類資產證券化
當前，P2P平台「類資產證券化」的形式主要有兩種。一種是小貸公司將資產打包成一個資產包，將其交給第三方金融服務平台進行相關交易所進行登記託管，再由擔保機構、保理公司等進行摘牌，再以低折扣轉讓給P2P平台，P2P平台發布標的進行融資，到期後由小貸公司進行回購。第二種是小貸公司將資產進行打包，但進行轉讓時只轉讓其中的資產收益權，然後進行回購。簡單來說，P2P類資產證券化的運作流程是，P2P平台或者小貸公司將較長期的債權進行證券化轉讓給投資人，最終投資人獲得了收益，而平台或小貸公司則獲得了資金。
標準的資產證券化的簡要程序主要有如下幾步：一、發起人把可產生現金流的資產進行剝離，合成一個資產池。二、 SPV(特殊目的實體)接收資產池，對資產池的現金流進行重新安排，裝入不同期限、利率、優先順序的證券中，從而對資產進行分層，發行不同等級的證券，供消費者選購。三、SPV委託承銷商以公開或者私募的方式發行證券。四、證券發行成功後，由專業的貸款服務機構來負責資產池存續期間的管理與結算。
我國的SPV一般是由信託公司來擔任，而P2P類資產證券化的過程中並沒有一個真正的SPV，而是由P2P網貸平台的母公司或者平台本身充當了類SPV的職責，對這些小貸資產進行打包，並通過在各地的金融交易所登記掛牌，進行增信，最後由有關聯的公司(如第三方保理公司)摘牌買回資產，將資產或者收益權轉讓給平台進行發售。在這整個過程的主體中，除了初始債務人和最終債權人，其他各個主體基本上都是與平台有著十分密切的關系的，因而中間的操作過程便很容易出現平台變相直接操作的現象，資產證券化過程的增信也難以實現。
而在P2P網貸平台類資產證券化的資產權屬關系中，投資者仍然和發起人有債務關系，最後需通過小貸公司的資產回購來獲得本息收入，資產只是暫時抵押給了投資人，並且由小貸公司、小貸公司的股東、擔保公司，乃至P2P平台的風險准備金來承諾兜底。因而，P2P平台的資產並未能實現「真實銷售」和「破產隔離」這兩個資產證券化的核心特徵。
另外，《暫行辦法》明確網貸機構的地位是信息中介機構而不是信用中介，不允許網貸機構吸收存款，防止網貸機構設立資金池進行非法集資，而P2P的類資產證券化確實與這一條基本條規相違背的，為了更好的執行《暫行辦法》，禁止P2P類資產證券化是短期內的必然之舉。
Ⅱ 資產證券化的難點在哪裡
貼一篇之前寫的《為什麼說證券化是我國金融改革的方向》，跟大家分享下自己的一點思考。
具體到金融領域，金融在很大程度上是看天吃飯的。在過去幾百年歷史里，系統性風險的發生頻率很高，黑天鵝事件層出不窮。幾乎每8-10年就會來一次所謂的經濟危機，只是危機或大或小而已。而且每次構成經濟衰退的原因都不一而足，也無法預測。而每次經濟危機都會帶來金融機構的崩盤，逆勢而上幾乎不可見，也就說明了在天氣不好的情況下，你的風控技術再牛，其實都無法對抗這種系統性風險。
很多人說，不是還有金融機構活下來了么？這就是風控技術的勝利啊。要回答這個問題，我們先對金融機構做個簡單的區分。金融機構就本質而言，我習慣分為兩種，一種是銀行業金融機構，另外一種是非銀行金融機構。兩者區別是什麼呢？
銀行業金融機構其實本質是存貸的中間主體，它是唯一可以向公眾吸收儲蓄的金融機構。利用吸收的儲蓄，可以進行貸款投放，銀行承擔了所有儲蓄存款客戶的風險，然後賺取貸款投放的中間利差。理論上，一旦收不回來的錢，超過了利差收入形成的利潤以及資本金，它就破產了。但是這種商業模式的優點在於，可以合法利用資金池，不斷地借新還舊。只要保證足夠的流動性，信用品牌不出現問題，就能繼續吸收儲蓄。哪怕壞賬再高，超越了資本金，都還能不斷地玩下去。
世紀之初，中國的商業銀行曾出現過類似技術性破產的局面。當時，由於有國家信譽背書，儲蓄一直在繼續，這個游戲就能玩下去。而且隨著時間的推移，經濟的增長，也能不斷地消化風險。事實上，這種金融機構的本質是用制度來對抗各種風險，包括任何人都無法對抗的系統性風險。支撐銀行模式走下去的核心就是制度性安排。
另外一類是非銀行金融機構，如投資銀行、信託公司、證券公司等等。非銀行金融機構都是無法吸收公眾存款的，也就無法通過吸儲來進行資金池運作。它們的盈利模式很簡單，一種是代理，一種是自營。代理業務本身不承擔風險，賺取的是無風險的服務費。由於這類金融機構的本質是幫助風險定價的證券化模式，機構可以自己持有一定額度的風險頭寸，即自營業務。事實上，如果業務操作得當，這部分的盈利會遠超代理業務的收入。像次貸危機之前，大量投行都樂於持有大規模的次級債，從而形成賬面大額盈利。但是由於持有了頭寸，必然意味著也要承擔風險，而一旦風險來臨，這些頭寸就會成為你的噩夢。
從銀行類金融機構和非銀行金融機構的兩種業務模式來看，事實上，過去市場的風控一般也就是這兩種模式。
一種是以銀行為代表的信貸化模式。它的本質是通過制度安排，利用中介機構的規模優勢和期限錯配，讓風險在經濟運行的長周期中被化解。這種制度安排其實是銀行能活下來的根本原因。總體而言，當銀行達到一定規模後，個人能力在銀行體系內不再起主導作用，會不斷分化和瓦解。也只有如此，銀行才能穩定地發展到一定規模，凡是依賴個人能力的商業模式都是無法持續擴張的。
另一種就是證券化模式。證券化的本質是讓核心風險在市場中尋求自我定價和平衡，最終讓風險在不同的市場主體之間轉移。證券化不是承擔風險，而是讓風險通過市場得到合理的配置。採用證券化模式的機構最終比拼的是風險定價能力，而並非承擔風險的能力。
這兩種模式各有利弊。我國是典型的信貸化主導的國家，信貸規模全球第一。這種間接融資佔主導性地位的優點，是政府在經濟活動中具備極強的控制力，而且在有效計算信貸總量的情況下，也可以有效防止發生系統性風險。缺點是因為無法通過證券化來分解和分攤風險，有可能會被倒逼產生極大的系統性風險。總體歸納，信貸化模式是總量可測下的風險不確定性。
證券化的優點，是讓風險在自我承擔和自我定價中不斷分解和暴露。但由於證券化是個風險流動的過程，會因為各種原因導致風險在市場中出現總量不可測量的情況。如果市場堆積了太多的風險，而又無法進行測定，一方面會加劇投機成分，一方面則會形成比信貸化模式更可怕的風險。因為每個主體都可能承擔了超越自我承受能力的風險，最終形成的風險會更高。
我們回到中國的國情來看下這個情況，事實上，我們很有意思的點在於，中國雖然名義上，有信貸機構，也有非信貸機構，我們在2012年年底大面積放開資產管理，開啟大資管模式，無數人，包括我當初也都在歡呼雀躍，都認為資產管理元年開始，必將大面積削減銀行主導的金融格局，但是兩年多過去了，我們發現所謂的大資管，其實只是個接盤俠，而並非真正意義的進行所謂的證券化模式的核心就是讓風險在市場中尋求合理定價，發現都不是，我們有那麼多的資產管理模式，但是都是名義上的證券化，他們的實質其實都是信貸模式，為什麼？因為他們都必須剛性兌付，所謂剛性兌付，就是如同銀行一般，每個投資人都到最後必須拿回本金及利息，那也就是出現即使出現了風險，那必然到最後都是機構買單，這個時候，他們的盈利莫其實跟銀行的邏輯是一樣的，所以我們看到很有意思地方是，我們2012年的大資管，做的業務都是跟銀行一樣的，也就是純粹是放貸款的殼罷了，以證券化的機構從事信貸業務，問題就出現了。他們並沒有獲得銀行信貸機構的特許經營權，所以都只能變相的建設資金池，而資金池的成本卻極高，導致現在我們看到的大面積的資管風險的出現，一場擊鼓傳花的游戲可能無法維系，這個時候打破剛性兌付其實成為了不得不為之的事情了。因為誰也無法兜底。傳聞，銀監會曾經對其所管轄的信託公司有過要求說，必須剛性兌付，公司兌付不了，股東兌付，股東兌付不了，換股東兌付，徹底的背離了資產管理公司所本身該承擔的定義。
所以，我有段時間說目前我國銀行的信貸模式佔比高達90%，被許多專家攻擊說不懂數據，缺乏支撐，事實上，我到是想說，是因為他們壓根不接地氣，我們目前的信託的主業大部分都是銀行通道業務，我們的基金子公司都是信託接盤，回到最後也是銀行信貸業務表外話的通道，其他就不用說了，這些能算是證券業務？風險凡是不能自擔的，其實一律都是信貸業務，那麼最終使得我們的所謂資產管理，到最後都成為了銀行的小妾，銀行讓他們干什麼就干什麼，市場上最終比拼的壓根不是風險定價能力，而是誰的資源更好，渠道更佳，關系更好。能力壓根在過去的十多年來，根本不重要。這個也是為什麼我們的資產管理，財富管理一直起不來的核心，核心還是資產風險定價的能力被制度性給破壞，銀行的優勢一覽無余，無人可企及，只有在銀行都無法兜住的時候，才可能出現零星違約的事件，但是問題就來了，當銀行都兜不住的時候，誰又能兜住呢？
所以我們目前看到的大量的本該是證券化機構，包括了P2P模式，這類公司最大的問題，就是跟銀行從事一樣的信貸工作，卻未能享受銀行一樣的制度性保護，所以，很多P2P拿自己跟銀行比較，其實是扯淡的事情，你是銀行么？銀行壞賬率可以高達40%都不破產，你可以么？不把這個問題想想明白，還是離開P2P比較好。銀行和非銀行都在同樣的信貸工作中一致競爭的時候，那就要想明白自己的核心優勢是什麼？拿什麼跟銀行去打。
順帶，在談談政府的牌照制度的弊病，我們最近很多資產管理機構出了事情，大量的小貸、擔保、甚至信託出了問題，回到最後其實是要反思牌照制模式，因為從正常意義上看，除了銀行這張無敵牌照外，其他牌照都是無法給機構增加風控能力的，並不是你政府給了牌照，這些所謂的資產管理機構，擔保、小貸等等，就具備風控能力了，你不給牌照就不具備能力，這壓根就是扯淡的事情，所以有次我在演講的時候，有個台下擔保公司的老總站起來非常憤怒的指責我認為擔保基本快被P2P搞死的觀點的時候說，一派胡言，我們都是經過政府部門審批發放牌照的正規金融機構。我當時，回應說，對不起，真的，把你搞死的看上去是P2P，其實就這種好像很高大上，很牛逼，但是對你毫無幫助的政府牌照，這種牌照，對你有意義？是讓你團隊因為有了牌照就立刻牛逼了？那不是扯淡么。牌照，其實只會讓沒有風控能力的機構具備政府信用，從而引發的社會問題只會更大。
我們只要看看現在大量擔保小貸跑路，政府卻會被圍攻的情況就可以知道為什麼了？為什麼啊，不正是因為你政府發放了牌照么？而且一年還一審批，領導沒事還常視察，這種審批和視察了之後，有用么？不照樣，該跑路的跑路，該倒閉的倒閉么？與此對比的是，反觀我們P2P出了事情以後，因為政府不附加信用，反倒問題相對簡單，去圍攻政府的幾乎沒有，圍攻了政府也好說話，關我屁事。你們愛投資投資，要死自己死去。
從這個角度看，我們其實是政府要遠離大量他幫不上忙的信貸金融機構，既然幫不上忙，就離開他遠點，讓社會自己去解決，去用腳投票，優勝劣汰之後，誰都會被教育出來的，但是政府一旦附加了信用，你就必須保證他不出事，就必須要附加政府信用，這個其實本身就是不公平的事情，反映的其實是政府信用的泛濫，憑啥你給他發，不給我發，憑啥你去他那裡，不去我那裡，而且為了獲得政府去視察的機會，一個個包裝門面的高大上，數據一個個開始造假，這種事情越演越烈。
其實，對於非銀行信貸機構，最終是要跟證券市場一樣，政府應該遠離牌照審批的同時，不斷加強風險提示，從而培養出一幫寧願自己跳樓，也不找政府麻煩的人，不斷培育和加強市場的違約機制，才可能是我們金融市場的未來，從這個角度我還是認同，證券化改革是未來的金融改革方向這個命題的。其實，這個問題後面還會再提。這里先扯淡到這里。
前面說了，風控更多還是制度性安排，單一的風控技術其實往往是無效的，尤其是在市場同質化極為嚴重和飽和的情況下，更是無效，這里其實有個深層次的解答，是因為金融很大程度是維持社會穩定的一種工具應用，從跟原來看，信用過度的情況下，金融往往是零和博弈的游戲，整體金融的盈利一般被封頂在社會經濟發展的上限制，超越這個值的很多都是自己跟自己玩的游戲，所以金融機構從短期和長期平均看，或者從整體和局部長期看，其實都是相對均衡的，往往都是社會平均理論值。
撇開這個角度，我們從微觀來看，由於在同一市場里，大家最終的目標群體都是那些優秀的具備還款能力的人，因為最終都是通過收益覆蓋，而這類人其實本身就是社會的少數，確切說是極少數，因此所有的金融機構的本質都是需要一種良好的技術能把他篩選出來。而事實上，銀行在面臨同業競爭的情況下，發現好的風控往往意味著沒有業務可以做。因為你堅持嚴格風控，人家就不跟你玩了，全球都一樣。很多人都跟我說我們的風控極端牛逼，第一我是不相信，第二即使相信了，我說，那就等死吧，誰來跟你玩啊，你要抵押，人家就不要抵押，你要擔保，人家就不要擔保，市場是競爭的，博弈的，誰都不是傻瓜，你以為你想怎麼玩就怎麼玩？還真想著業務隨便你挑呢。也太把自己當一回事了。我們現在發現很多銀行信貸機構都被套牢了，你以為人家風控能力差，不知道客戶的真實情況？可能么？現實情況是，銀行的風控面對業務壓力的時候，大部分都只能選擇妥協，尤其是客戶經理，當前跟未來之間，做什麼選擇？肯定選當下，不然立馬被掃地出門，所以客戶經理每天想業務的同時，都想著如何繞彎子過風控？有時候想想，都是自己騙自己的游戲罷了。怪誰？不知道。只是覺得，每年要求銀行40%的利潤增長之下，談風控本身就是很可恥的事情。
其實，現在的市場更有意思，今年二季度信貸規模數據下降，很多人很奇怪，有啥好奇怪的，今年這種情況，往往牛逼的人，都不來貸款了，為什麼，因為貸款來的錢，賺不了錢，那貸款干什麼呢？白白給銀行付利息，市場形勢不好的情況下，他們不願意擴張，自然就不來貸款，而這么差的行情還來貸款的人，基本上都是垃圾，要麼就是之前流動性出現困境，就是想渾水摸魚，就是這么個事情，整體經濟下行的時候，談風控更是扯淡的事情了。毫無意義。
2002年次級債在美國興起的時候，很多銀行都認為風險極高，堅持抵制。但是隨著該業務越做越大，盈利越來越高，你如果堅持抵制，就必然會喪失極大的市場，逼迫一些銀行開始涉水進行該項業務操作，這就是劣幣驅逐良幣的結果，好人往往都是被壞人逼死的，或者淪落為壞人，很正常。
這幾年很多人都開始指責銀行的風控怎麼那麼差，明顯的騙子都防範不了，事實上，我們再來比較銀行過去五六年，發現五六年前的銀行和現在的銀行，在風控層面上無論技術還是人員結構都沒有什麼太大的變化，但是實質的壞賬率卻是十倍之差，難道是因為風控技術變化了么？都不是，實質是天氣發生了變化，大環境在變化，導致你微觀層面無論如何怎麼動作都是無效的。
過去幾年我在一個民間高利貸班上課，我經常讓他們這幾年如果沒事就跟著我出去遊山玩水，騙吃騙喝算了，回頭看看，跟著我到處遊走的人，這幾年至少都還活著，而那些窩在家裡勤勤懇懇努力放貸款的人，基本上都趴下了，為什麼呢？跟技術毫無關系，你敢說在家勤懇放貸款的人一定比遊山玩水的人要水平低？可能么，怎麼可能，但是往往世界上有很多人很悲催的地方就在於在不該努力的時候太努力了。
過去十多年來看，往往發現一個真理是什麼呢？是趨勢比能力重要的太多，太多。我們很多技術大牛在00年的時候進了一家當時巨牛逼的技術公司，那家公司叫UT斯達康，而能力不行，而被拋棄的人去了當時一家名不見經傳的小公司，叫阿里巴巴，十年後發現世界被顛覆了，ut基本死了，所以那些技術大牛都悲催了。而那些萬般無奈去了阿里的人，現在身價都是當技術大牛無法企及的了？這種案例不可勝數，94年國企改革，大量下崗的人，轉行經商，暴富，而那些沒下崗的人都一個個現在開始下崗了。其實，能力越強，反倒越容易被趨勢給擊垮，這個是實情。我們很多人在02年出國讀書，留在國外，其實恰恰錯過的是中國發展最快的十年，雖然不能單物質來進行論述成敗得失，但是錯過的十年的確如此。
這個世界我們大多數人總是無意識的在做一件跟趨勢對抗或者順應的事情，但是我們還是希望能多抬抬頭看看，有意識的希望看的更遠點，我們的歷史如同一條大河，奔騰而去，大氣磅礴，我們如同河流里一條魚，大部分的魚都是隨波逐流，而總有個別的魚希望跳起來看看未來，希望能看的更遠，但是，大部分的魚都只看到了自己看到的方向，最終誰都無法得知正確與否，於是結果論是最好的論調了。我對自己說的總是跳起來看，對不對壓根不重要，重要的是我跳起來了，看到了更多的風景，哪怕錯了也無值得，思考是自由的最好表現，不思考給了自由和民主，也都毫無意義。
貌似有點跑題了，我只是想表達，金融這個東西吧，就是能賺錢的時候，狠狠的賺錢，不會因為你發放貸款12%就一定比36%的安全，本質都是一樣的，都不會出問題，而市場無法賺錢的時候，你其實怎麼做都是錯的，這跟風控技術關系都不是很大，金融是個極順應經濟周期的行業，所以作為個體而言，金融有做和不做的選擇。而無技術高低的區別，個別人或許有，極端牛逼或者極端傻逼，絕大部分其實是差不多的。而作為金融機構而言，金融業的競爭不是單一技術的競爭，而是綜合性競爭，某一個維度的優勢不太可能成為持續性優勢。我們看幾百年的金融行業競爭格局，一時的勝利容易，持續的勝利挺難，不斷超越的背後其實是幾代人的努力。很多盛極一時的金融機構，都消失在歷史粉塵之中。
————點金人轉載
Ⅲ P2P的類資產證券化是個什麼
將資產打包，進行額度，期限，費率的錯配，形成標準的債券投資產品
Ⅳ 分期購物平台與p2p結合是不是就是類資產證券化
不是，廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合採取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：
1、實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券並上市的過程。
2、信貸資產證券化：就是將一組流動性較差信貸資產，如銀行的貸款、企業的應收賬款，經過重組形成資產池，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定並且預計今後仍將穩定，再配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行的過程。
3、證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。
4、現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。
望採納，謝謝！
Ⅳ P2P平台是如何處置不良資產的
金融的本質屬性之一是風險，所有宣揚絕對安全的金融投資都是騙人的。P2P網路借貸，歸根結底還是屬於互聯網金融，所以必然也有風險性，而具體表現，就是不良資產，也就是平台的逾期和壞賬。
那麼對於眾多的網貸平台來說，如何處置不良資產，其實也是一個技術活，畢竟一旦不良資產達到一定程度，必然影響到網貸平台的資金鏈，最終演變成平台跑路的惡性事件。
對於P2P不良資產的處理方式，大致包括依法收貸和資產處置兩類。依法收貸很容易理解，就是通過法律途徑來確立債權合法性，然後依法收回。不過大家都知道，司法收貸面臨成本高、時間長、財產回收困難等問題，且一旦進入司法程序，可能導致借款人喪失還款意願、還款能力等，屬於斷腕式催收。所以更多的時候，我們對不良資產的處置會採用第二個方法來解決。
通常來說，資產處置包括下面幾個方式：催收、重組、債權轉讓、委託處置、資產證券化、債轉股、其它轉讓渠道等。
所謂催收，就是指通過電話、信函、上門、媒體等方式促使借款人償還債務。不過由於缺乏明確的法律界定，正常催收很容易演變為暴力催收。
重組，指對債權的形式或內容進行重新組合，由債權人與借款人重新確定債權的要素，包括重新設定借款主體、金額、利率、期限、擔保方式等。
債權轉讓，過去一般是打包處置給資產管理公司，最近誕生新的渠道——私募基金，專門用來投資不良資產，低價收購、改革重組獲取利益。
其它轉讓渠道，包括現在大熱的金融資產交易所、互聯網金融平台、投資基金等，只要有流轉通道，理論上都能成為不良資產轉讓的市場和渠道。
隨著市場活躍度增強和政策法律的日趨支持，不良資產的處置手段越來越豐富，只要能夠達到資產清收或增加流動性的目的，均可嘗試。不過小編在這里提醒大家，一定要注意司法界定，盡量不要遊走在法律的邊緣，否則可能得不償失。
Ⅵ 什麼是P2P理財端什麼是ABS部門
P2P是英文person-to-person的縮寫，意即個人對個人。又稱點對點網路借款，是一種將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式，指個人與個人之間的借貸，而P2P理財是指以公司為中介機構，把這借貸雙方對接起來實現各自的借貸需求。借款方可以是無抵押貸款或是有抵押貸款。而中介一般是收取雙方或單方的手續費為盈利目的或者是掙取一定息差為盈利目的的新型理財模式。
ABS是指資產證券化，是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。
在資產證券化過程中發行的以資產池為基礎的證券就稱為證券化產品。資產證券化(asset-backed securitization)是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。
Ⅶ 債權轉讓模式的P2P網路借貸實際上可以看成信貸資產證券化下的網路銷售平台
不可以，國家對於網貸平台現在管理的很嚴格，而且一直在打擊套路貸，沒有合法手續是不可以的。
Ⅷ 資產證券化有P2P嗎
資產證券化，是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。 它是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。資產證券化僅指狹義的資產證券化。自1970年美國的政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券-房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛採用的金融創新工具而得到了迅猛發展，在此基礎上，現在又衍生出如風險證券化產品。
Ⅸ p2p在中國目前有資產證券化嗎
暫時還沒有，正常進程中
Ⅹ P2P行業可以從Lending Club知道些什麼
最近美國最大的P2P公司Lending Club向媒體透露了今年下半年IPO的計劃，計劃募集5億美元。作為美國第一家即將上市的P2P公司（今年4月的估值是近40億美元），Lending Club再次成為資本市場中受人矚目的焦點。之所以說「再次」，是因為去年它引入Google作為戰略投資者時就令市場刮目相看了一回——畢竟Google極少做這種類型的投資。現在Lending Club已經引入包括Google、T Rowe Price、Wellington和黑石等在內的大牌投資機構，董事會中又有摩根斯坦利前CEO John Mack和美國前財政部長薩默斯這樣的明星人物坐陣，如箭在弦的IPO無疑意味著下一個金融傳奇的誕生。
在中國，我們的P2P行業在飛快地經歷了「創新」、「火爆」、「跑路」、「監管難題」等情節之後，開始進入了規范、洗牌和反思的階段。我從兩年前就開始關注Lending Club，在美國的時候也就這家公司與金融從業者交流過多次。現在我想，或許我們可以從Lending Club的發展經驗中看到一些P2P行業的未來趨勢。
一、資產證券化將是中國P2P行業繞不開的一步
在美國，P2P的模式有好幾種，第一大公司 Lending Club和第二大公司Prosper就分別代表著兩種不同的模式。從市場份額看，Lending Club在美國的市場佔有率是75%。從發展速度上看，Lending Club今年3月撮合了40億美元的貸款，是Prosper的4倍。而去年12月和去年1月這個數字分別是30億美元和15億美元。這兩點或許就足以證明Lending Club模式的優勢所在。
Lending Club的模式可以簡化地表述成：從小銀行購買資產/借款人直接申請——根據原始借款人的信用等級確定利率（借款人信用等級越高，利率越低），以貸款為基礎資產發行Lending Club的憑證——投資者在網上購買憑證——未到期憑證可在與Lending Club合作的平台上交易。每張憑證25美元，一張起售。Lending Club從每筆交易的借貸雙方抽取傭金，借款方1%，投資方1.1-5%。
這里不但涉及了資產打包重售，而且還使用二級市場增加投資的流動性。不難看出這一過程就是資產證券化。只不過與傳統意義上的資產證券化不同的是，它不是將資產支持證券分為三個等級的利率，而是每筆貸款都有一個利率。確切地說，這是一種精細的、低投資門檻的資產證券化。
資產證券化在西方國家的金融發展史上起著舉足輕重的作用，它通過幫助投資者豐富投資選項和幫助借款者獲得低成本融資，擴大了整個投資市場。現在由於P2P的出現，資產證券化進階到了一個更高的層次。我們不難想到，剛剛在中國起步的資產證券化，會有著什麼樣的想像空間。
Lending Club的投資標的主要是1000-35000美元的消費貸款。就在上月，平安銀行發行了26億元的「平安銀行1號小額消費貸款證券化信託資產支持證券」。平安對小額消費貸款資產證券化的嘗試，很容易讓人聯想到平安旗下的陸金所。也許平安已經在做這方面的准備了。而一旦條件成熟，監管放開資產證券化，將為我國整個P2P行業開啟更大的市場。
二、未來P2P拼的是風控技術和大數據
Lending Club成立於2007年。今天我們似乎很難相信，最初它只是Face Book上的一個應用。當時它的自我定位是「社交工具」，通過人際關系網路促成借貸交易。因此在發展初期，Lending Club研發出一套基於人際關系的演算法，來幫助用戶搜索合適的借貸目標。隨著業務的擴大，Lending Club現在的風控技術逐漸成形。目前Lending Club通過借款人的FICO（普通信用分）得分、負債收入比、信用記錄等數據來篩選貸款，並為每筆貸款確定利率。當然，這些都是利用IT技術自動完成的。為什麼Lending Club可以為每筆貸款精確地定價，正是因為它掌握了先進的風險控制技術和大數據。用這家公司CEO Renaud Laplanche的話說，他們致力於「數據的民主化」。
我們經常可以聽到的說法是，中國的徵信體系不夠健全制約了P2P行業的發展。不可否認這是客觀現實。但是，這也不是P2P無序發展的借口。我知道有一些P2P在尋求通過登錄點、登錄時間、航班記錄等數據來增加甄別風險的維度。總的來說我國P2P對大數據的使用還需要克服重重困難，我們徵信體系的建立需要一個過程。目前國內大部分P2P仍在採用線上+線下的模式，不過我相信這只是我們向更成熟階段前進的過渡方式。
據不完全統計，我國目前有1000多家P2P。正是因為這個市場的「新」和「亂」，我們才有了一個獨特的細分市場，就是P2P垂直搜索。因為投資者需要從上千家P2P平台中找到想要的產品。銀率網也看到了這個巨大的潛在需求，最近上線了P2P網貸頻道。這個頻道通過數據、圖表、各維度排行、資訊、計算器、論壇等多種形式，幫助投資人完成信息整合，以較低的時間成本獲得風險識別能力，為不同投資需求的投資人找到對應的產品。我認為這也是「數據民主化」的工作，通過銀率網的平台將投資者引向「好」的P2P。 反過來，我們還可以對用戶的搜索數據進行數據挖掘，將信息提供給P2P行業和公司，為他們的策略和產品提供決策支持。銀率網這樣的獨立第三方平台，會推動P2P行業的優勝劣汰。我相信未來能夠勝出的P2P一定是掌握了最優秀技術和最有效利用大數據的P2P。
三、低成本是P2P存在的基礎
Lending Club的CEO Renaud Laplanche在多次接受媒體采訪時強調的一件事就是，Lending Club能以比銀行低得多的成本運營。這主要是因為兩點：1、Lending Club沒有網點，完全線上運營。2、通常銀行人工完成的程序，在Lending Club是由IT技術自動完成的。在美國，傳統銀行的運營成本是5-7%，而Lending Club是2%，並且它的運營成本還在隨著規模的擴大而繼續下降。
這就是我認為線上+線下模式只能是P2P的過渡選擇的原因。不完全轉移到線上，P2P就無法真正實現低成本的運營，無法給借款者提供低成本的資金，也就失去了存在的基礎。這里所說的低成本，不僅指能以低成本精確給風險定價，還包括在獲客渠道、數據獲取、品牌樹立方面的低成本。Lending Club宣稱此次IPO的主要目的是擴大品牌知名度和影響力。當然，它的規模和發展階段決定了它可以承擔這樣的「高成本」擴張方式。而我們國內的絕大部分P2P現階段仍然需要通過較低成本的獲客渠道來佔領市場，所以我很看好銀率網的P2P垂直搜索業務，這其實是兩個互聯網金融細分行業一起協作來做大蛋糕的機會。
P2P的本質是脫媒。這兩個字看似簡單，其實大有深意。在Lending Club的藍圖中，他們的運營模式還將要擴展到消費貸款以外的學生貸款、培訓貸款、按揭貸款、醫療服務貸款，甚至保險業中去。他們將更多種類的資產「P2P化」的野心說明了一件事：P2P對金融世界的改變才剛剛開始。