江中葯業股票分析報告
我國滬深股市發展至今已有上千隻A股，經過十年的風風雨雨，投資者已日漸成熟，從早期個股的普漲普跌發展到現在，已經徹底告別了齊漲齊跌時代。從近兩年的行情分析，每次上揚行情中漲升的個股所佔比例不過1/2左右，而走勢超過大盤的個股更是稀少，很多人即使判斷對了大勢，卻由於選股的偏差，仍然無法獲取盈利，可見選股對於投資者的重要。
那麼如何選擇一隻股票呢？需要考察哪些技術指標呢？
選股的基本策略是：價值發現，選擇高成長股，技術分析選股，立足於大盤指數的投資組合（指數基金）。基本分析選股，就是要進行
公司所處行業和發展周期分析，公司競爭地位和經營管理情況分析，公司財務分析 ，公司未來發展前景和利潤預測，發現公司已存在或潛在的重大問題，結合市盈率指標選股 。
以江中葯業為例，具體分析一下它的價值。
一． 公司所處行業和發展周期
任何公司的發展水平和發展的速度與其所處行業密切相關。一般來說，任何行 業都有其自身的產生、發展和衰落的生命周期，行業經歷這四個階段的時間長短不一
通常人們在選則個股時，要考慮到行業因素的影響，盡量選擇高成長行業的個 股，而避免選擇夕陽行業的個股品牌，江中葯業之後經歷了11年的高速成長期，目前已進入成熟期，它的股價，也在幾年 中經歷了十餘倍的狂飈後穩定下來。又如滬市中的大盤股新鋼礬，雖然屬於被認為 是夕陽行業的鋼鐵行業，但是由於自身良好的經營和管理水平，98年實現了凈利 潤增長超過100％的驕人業績，說明夕陽行業中照樣可以出現朝陽企業。以上事實 表明，行業發展周期和公司自身的發展周期有時可能差別很大，投資者在選股時既 要考慮行業周期，又要具體問題具體分析。
在我國，由於公司的一般規模較小，抗風險能力較弱，企業的短期經營思想比較濃厚，要想獲得長期持續穩定的發展難度較大 ，上市公司中往往曇花一現者較多，但江中葯業公司規模較大
二． 公司競爭地位和經營管理情況分析
市場經濟的規律是優勝劣汰，無競爭優勢的企業，註定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡，只有確立了競爭優勢，並且不斷地通過技術更新、開發新產品等各 種措施來保持這種優勢，公司才能長期存在，公司的股票才具有長期投資價值。決定一家公司競爭地位的首要因素是公司的技術水平，其次是公司的管理水平，另外 市場開拓能力和市場佔有率、規模效益和項目儲備及新產品開發能力也是決定公司 競爭能力的重要方面。對公司的競爭地位進行分析，可以使我們對公司的未來發展 情況有一個感性的認識。除此之外，我們還要對公司的經營管理情況進行分析，主 要從以下幾個方面入手：管理人員素質和能力、企業經營效率、內部管理制度、人才的合理使用等。 通過對公司競爭地位和經營管理情況的分析，我們可以對公司基本素質有比較深入的了解，這一切對投資者的投資決策很有幫助。
三． 公司財務分析
如果說，對公司的競爭地位和經營管理情況進行的分析，主要是定性分析，那 么對公司財務報表進行的財務分析則是對公司情況的定量分析。
四． 公司未來發展前景和利潤預測
投資者可以綜合分析公司各方面情況，對公司的未來發展前景作一基本估計，分析方法主要從上面介紹的幾方面加以考慮。另外還可通過對公司的產品產量、成本、利潤率、各項費用等各因素的分析，預測公司下一期或幾期的利潤，以便為公司的內在價值作一定量估計。這項工作由於專業性較強，一般由專業分析師進行，普通投資者雖然對利潤預測難度較大，仍然可以根據自己掌握的信息作一大概的估 計，對於選股的投資決策不無裨益。
五．發現公司已存在或潛在的重大問題
在選股時，除對公司其它各方面情況進行詳細分析外，我們還必須通過對公司 年報、中報以及其它各類披露信息的分析，發現公司存在的或潛在的重大問題，及時調整投資策略，迴避風險。由於各家公司所處行業、發展周期、經營環境、地域等各不相同，存在的問題也會各不相同，我們必須針對每家的情況作具體的分析，沒有一個固定的分析模式，但是一般發生的重大問題容易出現在以下幾方面：
1． 公司生產經營存在極大問題，甚至難以持續經營
公司生產經營發生極大問題，持續經營都難以維持，甚至資不抵債，瀕臨破產和倒閉的邊緣。
2． 公司發生重大訴訟案件
由於債務或擔保連帶責任等，公司發生重大訴訟案件，涉及金額巨大，一旦債務成立並限期償還，將嚴重影響公司利潤、對生產經營將產生重大影響，對公司信 譽也可能受到很大損害。更為嚴重的公司還可能面臨破產危險。
3．投資項目失敗 ，公司遭受重大損失
公司運用募股資金或債務資金，進行項目投資，由於事先估計不足、或投資環境發生重大變化、或產品銷路發生變化、或技術上難以實現等各種原因，使得投資 項目失敗，公司遭受重大損失，對公司未來的盈利預測發生重大改變。
4．從財務指標中發現重大問題
從一些財務指標中可以發現公司存在的重大問題。(1) 應收帳款絕對值和增幅巨大，應收帳款周轉率過低，說明公司在帳款回收上可能出現了較大問題；(2) 存貨巨額增加、存貨周轉率下降，很可能公司產品銷售發生問題，產品積壓，這時最 好再進一步分析是原材料增加還是產成品大幅增加；(3) 關聯交易數額巨大，或者上市公司的母公司佔用上市公司巨額資金，或者上市公司的銷售額大部分來源於母公司，利潤可能存在虛假，但是對待關聯交易需認真分析，也許一切交易都是正常合法的；(4) 利潤虛假，對此問題一般投資者很難發現，但是可以發現一些蛛絲馬跡，例如凈利潤主要來源於非主營利潤，或公司的經營環境未發生重大改變，某年的凈利潤卻突然大幅增長等，隨著我國證券法的實施及監管措施的俞加完善，這一困擾投資者的問題有望呈逐漸好轉趨勢。
六．結合市盈率指標選股
運用基本分析方法，我們可以通過每股盈利、市盈率等指標，並綜合考慮公司所在板塊、股本大小、公司發展前景等因素，確定公司的合理價格，如果價格被低 估，則可作為備選股票，擇機買入。 在此方法中，市盈率是最重要的參考指標，究竟市盈率處在什麼位置比較合 理，並沒有一個絕對的標准，各個國家和地區的平均市盈率差距也很大，歐美國家 股市平均市盈率經常保持在20倍左右，日本則在很長一段時間內高居60倍以上嗎、近幾年來，我國滬深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范圍內波動，一般來 說，30倍左右是低風險區，50倍左右是高風險區，從投資價值的角度分析，假如我們把一年期的銀行存款利率作為無風險收益 率，那麼在股市中高於這一收益率的收益水平就是我們可以接受的，例如我們以目 前的一年期銀行存款利率3.78% 所對應的市盈率26.5倍，作為判斷股票投資價值的標准，低於這一市盈率水平的股票，就可以認為價值被低估、具備了投資價值。然而如果僅從這一角度去考慮問題，我們必然要犯錯誤，因為市盈率受一些因素的 影響巨大。首先，市盈率水平與公司所處行業密切相關。此外，公司高成長與否，對市盈率有重大影響。俗話說，買股票就是買公司的未來，一個對未來有良好預期的個股，其股價自然就高。公司未來前景越好，成長性越高，市盈率水平就越高。那麼如何衡量這一因素呢，我們在此引入動態市盈率的概念，從市盈率的公式可以看出，市盈率是股價與每股收益的比值，每股收益的變化，使市盈率向相反方向變化，由每股收益的不同，我們可以計算出3種市盈
率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
市盈率Ⅰ＝考察期股價 / 上年度每股收益
市盈率Ⅱ＝考察期股價 / 中期每股收益 ×2
市盈率Ⅲ＝考察期股價 / 預期本年每股收益
市盈率Ⅰ是基於假設企業考察期每股收益與上年每股收益相同，而上年每股收益實際上不能真實地反映企業當前的實際經營情況和獲利能力，因此該市盈率不能真實地反映實際市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3種市盈率雖然各有不足，畢竟是投資的重要依據，我們將3種市盈率結合起來考慮問題就會更加全面。從以上分析可以看出，市盈率受多種因素影響，因此要辯證地看待市盈率，而且應該把市盈率和成長性結合起來考慮。在成長性類似的企業中，應選擇市盈率低 的股票，若一個企業成長性良好，即使市盈率高些也還是可以介入。
② 有關某上市公司股票投資分析報告有哪些
一般會從以下幾個方面展開分析：；一.公司所屬行業特徵分析：1.產業結構，2.政府影響力分析3.產業增長趨勢，4.產業競爭分析。5.相關產業分析。6.勞動力需求分析。。二、公司的治理結構分析。
③ 企業分析報告怎麼寫啊
企業分析報告
——國電電力
一、國電電力是中國國電集團公司資本市場旗艦
公司上市以來高速發展
國電電力發展股份有限公司（原為大連東北熱電發展股份有限公司）系1992年經遼寧省經濟體制改革委員會批准，於1992 年12 月31 日以定向募集方式設立的股份有限公司，1997 年3 月18 日在上海證券交易所掛牌上市，上市時股本總額為5,100 萬股，上市流通股本數量1,280 萬股，公司股票代碼600795。自1997 年上市後，公司先後進行了九次利潤分配、四次轉增股本、一次配股和可轉換公司債券部分轉股，截止到2006年6月底，公司股本總額為22.96億股，流通股6.15億股。
2002 年底，根據國家電力體制改革方案，原由國家電力公司持有的國電電力股權劃歸中國國電集團公司持有，龍源電力集團公司劃歸中國國電集團公司成為全資子公司，中國國電集團公司成為公司第一大股東。
幾年來，公司堅持並購與基建並舉的發展戰略，實現了兩大跨越。截至2005 年年底，公司擁有全資及控股發電企業14 家，參股發電企業5家，投資運行裝機容量1183.95萬千瓦，相應權益容量為661.67萬千瓦。同時，公司還控股和參股了國電科技環保集團有限公司、國電南瑞科技股份有限公司等高科技企業。
2001年公司股票進入了「道瓊斯中國指數」行列，2001年度列國內A股上市公司綜合績效第四位，2002年7月入選上證180指數，2003年12月進入上證50指數，2004年3月進入中信標普50指數和300指數，連續多年被評為全國上市公司50強，保持著國內A股證券市場綜合指標名列前茅的績優藍籌股地位。
國電電力是國電集團公司在國內資本市場的直接融資窗口，國電集團優質電源項目將逐步注入國電電力
中國國電集團公司持有國電電力33.61%的股份，為公司第一大股東，是經國務院同意進行國家授權投資的機構和國家控股公司試點企業，注冊資本金120億元人民幣。中國國電集團公司目前設立了華北、東北、華東、華中、西北、川渝、山東、雲南、貴州、廣西10個分公司。擁有國電電力發展股份有限公司、國電長源電力股份有限公司兩家國內A股上市公司。
截至2005年底，中國國電集團公司擁有3個全資企業、25個內部核算單位、65個控股企業和12個參股企業。集團公司控股裝機容量為3506萬千瓦，資產總額1328億元，在全國22個省（自治區、直轄市）擁有電源點，加上在建和規劃項目，則在全國29個省（自治區、直轄市）擁有電源點。集團承諾優質電源項目優先注入國電電力。
二、中國電力市場發展空間廣闊
裝機容量持續快速發展，新增1億千瓦裝機所花時間迅速縮短
2005年全國電力工業依然保持快速增長態勢。截至2005年底，全國發電裝機容量達到50841萬千瓦，同比增長14.9%，2005年全國發電量達到24747億千瓦時，同比增長12.8%。分別比1978年底的5,712萬千瓦和2,566億千瓦時增長了7.9倍和8.6倍。目前中國發電裝機容量和發電量均已居世界第二位，但人均用電水平與世界平均水平仍有較大差距。
中國經濟長期快速發展預示著電力市場空間廣闊
我國目前以燃煤發電為主，在各主要電網中主力機組的單機容量為20-60萬千瓦，單機60萬千瓦以上的大容量、高參數超臨界機組仍為少數。在設備製造方面，設備質量和調峰技術指標仍有待提高。利用其他潔凈能源發電在整個電力行業中所佔比重很小。未來我國將進一步調整電源結構，積極發展水電、核電等其他能源發電工業。
金元證券預計，從2006-2010年，全國發電量平均每年增長6.9％，到2010年發電量為3.3萬億千瓦時；從2011-2020年，全國發電量平均每年增長5.4％，到2020年發電量為5.7萬億千瓦時。
在「十一五」期間，全國電力裝機容量投產規模為2.8億千瓦，平均每年投產接近6000萬千瓦，到「十一五」期末裝機容量達到7.8億千瓦，年平均增長速度達到9.17％；2020年全國裝機容量達到12.9億千瓦，年均投產5000萬千瓦，年平均增長5.02%。
三、國電電力競爭優勢突出
裝機容量持續擴張帶動業績穩步增長
國電電力上市九年來，裝機規模和資產規模持續快速增長。2005年底公司總裝機1184萬千瓦，權益裝機662萬千瓦，權益規模居A股電力上市公司第四位，列華能國際（2355萬千瓦）、民生銀行（815萬千瓦）和長江電力（692萬千瓦）之後。
公司在建和擬建機組在2006年到2010年間每年都有新機組投產，2010年公司投資裝機容量與2005年相比將實現翻番。新增裝機容量帶來發電量的持續增長，從而推動業績穩定增長。
2006年是國電電力裝機增長的相對低谷，2007～2010年是公司新機組投產的高峰。
3.2、煤電二次聯動電價上調幅度最高，電價水平為獨立發電商最低之一，未來競價市場有競爭力
煤電二次聯動後，國電電力上網電價上調幅度最高，但電價水平在我們研究的主要火電上市公司中為較低水平，僅高於G蒙電。公司較低的上網電價水平使得公司可能從未來的電價上調中獲利，也為將來的竟價上網留下了較大的空間。
電源結構合理，降低競價風險
初步預計2007年全國電力供求達到平衡狀態，在電力供求平衡的狀態下，預計競價上網得以全面實行。
國電電力水電和坑口電站占電源結構比重大，部分機組屬於於西電東送骨幹機組，在未來的競價上網中具有競爭優勢。
截止2005年年底，國電電力已投產機組中17%是水電（按權益容量計算），包括四川大渡河龔嘴水電站和遼寧太平哨、桓仁電站。隨著大渡河瀑布溝330萬千瓦項目投產，到2010年中公司水電比例將逐步增加到27.3%。
水電運行成本低，上網電價低，毛利率高，且在電力市場競價上網初期不參與競價，因此水電比例的增加能補償部分火電機組的競價上網風險，且公司機組中55%為坑口電站，燃料成本相對較低，在競價上網中同樣具有競爭優勢。
四川大渡河瀑布溝項目是國家「十五」重點項目，西部大開發標志性工程，四川目前在建最大水電站，也是「西電東送」主要項目，無論是上網電量和電價都具有保證，增加了公司收益的穩定性。
「十一五」期間,國電電力選擇煤炭資源豐富、電力環境優越、經濟發達的地區,重點建設山西大同、雲南宣威、遼寧庄河等幾個300-500萬千瓦裝機規模的大型電力生產基地,以集約化管理、規模化經營提高企業競爭力。積極推進大渡河流域水電開發,到2020年,大渡河幹流裝機容量將達到1500萬千瓦。屆時,國電電力水火比例將達到4:6,成為一家水火並重、結構合理的大型發電公司。國電電力還將適度開發風電和秸稈發電項目,提高清潔能源在公司電源結構中所佔的比例。
西電東送項目具有成本和價格優勢
國電電力幾年來電源項目的投資具備戰略眼光，目前已經投產項目中有61%屬於西電東送項目，即使到2010年在建和擬建項目投產後，西電東送項目也有54%。
西電東送指開發貴州、雲南、廣西、四川、內蒙古、山西、陝西等西部省區的電力資源，將其輸送到電力緊缺的廣東、上海、江蘇、浙江和京津唐地區，共分三大通道。
國電電力的西電東送項目已經實施的有大同送京津唐和雲南宣威送廣東，寧夏05年才被列入西電東送火電基地，公司石嘴山項目已列入寧夏「十一五」重點項目。
西電東送是政府推動的戰略性工程，火電項目基本為坑口火電，在規劃時充分考慮其經濟效益和現實性，本著落地電價低於送電電網平均上網電價的原則建設，具有成本優勢。隨著電網建設的逐步加強和特高壓輸電線路的建設，在實行全面競價的情況下，西電東送項目是具有成本優勢的。
四、高科技產業投資提升投資價值
公司控股和參股了國電科技環保集團有限公司、國電南瑞科技股份有限公司等高科技企業。高科技公司的主營業務涵蓋了環保、機組改造、電力設備、自動化產品、網路集成、軟體開發等各個方面。
高科技公司所用技術均為自行開發或獨家引進，其中有專利技術28 項，專有技術68 項。這些技術或由此技術所形成的產品已成功應用，在其相關領域具有很高的知名度，一些技術居於全國甚至是世界領先地位，部分技術或產品填補了世界空白。
公司作為發起人股東出資4448萬參股國電南瑞，目前持有3861萬股，占國電南瑞總股本18.16%，按國電南瑞7月28日收盤價24.38元計算,市值8.68億元,較原始出資增值接近20倍。
另外遠光股份已刊登招股意向書，即將登陸中小板，國電電力將獲得良好回報。國電電力持有遠光軟體的股份約為1646萬股,占其發行前總股本的20%。遠光軟體核心團隊來自電力行業,為電力行業提供了多年的軟體和服務。2003年至2005年,遠光軟體的凈利潤分別為1953萬元、2301萬元和2645萬元,凈資產收益率分別為23.47%、21.65%和20.44%。
五、股權分置改革方案顯示控股股東誠意
從總體對價水平來看,國電電力的對價水平接近行業平均水平。由於方案中含有兩份條款優厚的權證,投資者得到的實際收益有望超過名義的2.9股。股改書按照基礎股價為理論價格5.33元/股的假設計算,得到的權證理論價值為1.06元/份,摺合0.2股。但是考慮到市場上權證的交易價格總體而言相對於其理論價值有一定的溢價（中位數值約為溢價40%-50%），因此,權證的運用有望給流通股股東帶來較高的實際收益。
從非流通股股東的負擔角度看,在已經進行股改的主要上市電力公司中,國電電力非流通股股東的送出比率較高。假設可轉債全部轉股,送出率將達到12.9%。較高的送出比率反映了非流通股股東的誠意。
④ 急求一篇某股票的投資分析報告啊 2000字左右。
⑤ 求一個某企業短期償債能力分析的報告 交作業用
一、營運資本分析：
2003年營運資本=流動資產-流動負債= 2794367660-3337441458= -543073798
2004年營運資本=流動資產-流動負債=2516007442-3342923866= -826916424
2005年營運資本=流動資產-流動負債=3814355331-4782301505=-967946174
資產負債管理能力指標該指標反映公司流動資產與流動負債的差額。指標值小於0，說明公司有無法償還到期的
短期負債的危險。該指標為適度指標。
二、流動比率分析：
2003年流動比率=流動資產/流動負債 =2794367660 / 3337441458=0.8373
2004年流動比率=流動資產/流動負債 =2516007442 / 3342923866=0.7526
2005年流動比率=流動資產/流動負債 =3814355331 / 4782301505=0.7976
該指標表示企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業可用在一年內變現的流動資產償還
到期流動負債的能力。該指標值越大，企業短期償債能力越強，企業因無法償還到期的短期負債而產生的財務
風險越小。但是，該指標過高則表示企業流動資產佔用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，一般以2
為宜。
三、速動比率分析：
2003年速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+一年內應收賬款）/流動負債=（125480538+0+12563452+571386364）/3337441458=0.2126
2004年速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+一年內應收賬款）/流動負債=（248601684+0+177000000+307908117）/3342923866=0.1273
2005年速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+一年內應收賬款）/流動負債=（651406928+0+239575414+567356513）/4782301505=0.3050
流動資產中的存貨可能由於積壓過久等原因無法變現或者變現價值遠遠低於賬面價值；待攤費用一般也不會產生
現金流入。因此，僅以流動資產中變現能力最強的部分與流動負債的比值計算速動比率。
速動比率越高，表明企業未來的償債能力越有保證。但是速動比率過高，說明企業擁有過多的貨幣性資產從而
可能資金的獲利能力。該指標值，一般以1為宜。
四、現金比率分析：
2003年現金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債=（12563452+0）/337441458=0.3723
2004年現金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債=（248601684+0）/3342923866=0.0744
2005年.現金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債=（651406928+0）/4782301505=0.1362
現金比率是在速動比率的基礎上進一步修正而得。在速動資產的基礎上扣除了應收賬款和應收票據。這是最保守
的短期償債能力指標。
五、存貨周轉率和存貨周轉天數分析：
?1） 存貨周轉率
2003年存貨周轉率=主營業務成本/存貨平均余額= 10534537904 / 1677216194=6.0525
2004年存貨周轉率=主營業務成本/存貨平均余額= 13721736651 / 1554263677=8.1723
2005年存貨周轉率=主營業務成本/存貨平均余額= 4339904350 / 2019412875=2.4288
存貨周轉率是衡量企業生產經營各個環節中存貨運轉效率的一個綜合性指標。
一般情況下，存貨周轉率越高越好。存貨周轉率高，說明存貨的流動性較好，存貨的管理也具有較高的效率，銷售
形勢也好。
? 2）存貨周轉天數
2003年存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360 / 6.0525=59.4796
2004年存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360 / 8.1723=44.0512
2005年存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360 / 2.4288=148.2213
該指標與存貨周轉率相對應，是從另一角度反映存貨周轉狀況。
六、營業周期分析
營業周期=存貨周轉日數+應收賬款周轉日數
2003年：營業周期=59.4796+6.6443=66.1239
2004年：營業周期=44.0512+4.7398=48.791
2005年：營業周期=148.2213+7.2652=155.4865
該指標反映了企業正常經營周期所經歷的天數。從購進原材料開始，經歷了生產過程中從原材料到半成品到產成品中間的過程，之後產品售出，直到應收賬款收回為止的周期。通常來說，營業周期長，應收賬款、存貨轉變為現金的速度慢，流動性差表明應收賬款和存貨佔用資金過多，有壞賬損失和產品滯銷的可能，因此短期償債能力不強。相反，營業周期越短，企業的運作效率越高，短期償債能力越強。
企業分析：由上述數據可以看出該公司的短期償債能力相對不強需要進一步改善和管理。
⑥ 財務報表的分析報告
你可以去新浪財經下載你公司的報表。然後使用《財務分析師》<破解版>軟體自動生成它的財務分析。
⑦ 交易性金融資產 關於其中債券投資 搞不清楚。。。 例題求分析
1、資產性金融資產與持有至到期投資是以企業的目的而設定的，企業不能隨意變更。
2、在交易性金融資產中不包括債券的利息。
3、收回的分錄：
借：銀行存款
貸：交易性金融資產
投資收益
⑧ 求論文——XX股票價值投資分析報告（如被採納送完我的分數）
海通證券：北京銀行 撥備支出減少推動凈利潤環比增長
北京銀行進入該 3 季度利潤同比增長80％以上，略高於符合我們此前的預期。我們判斷公司在3 季度規模保持較快增長，利差小幅收窄，資產質量良好，信貸成本維持較低水平。
北京銀行3 季度業績略高於我們的預期。北京銀行2008 年前3 季度業績同比增長80%以上，我們預測凈利潤同比增速為84.0％，環比增速高達20％，為目前業已披露預增公告的上市銀行中最高的凈利潤環比增速。對公司業績增速貢獻較大的因素為：利差擴大、有效稅率下降和盈利資產規模較快增長。
預計北京銀行3 季度息差有所回落，非息收入增速平穩。北京銀行3 季度由於存款定期化趨勢明顯，息差環比有所回落。凈手續費收入結構中代理和債券承銷的比重偏高，持續性不強，我們對公司下半年的凈手續費收入增長有所保留。但債券投資在北京銀行的生息資產中比重較大，3 季度有望獲得客觀的投資收益。
上半年費用收入比有所下降，預計下半年將有反彈。過去北京銀行全年計提營業費用不夠均衡，下半年計提較多。2008 年上半年由於營業收入的高速增長使得費用收入比下降，考慮到西安分行在4 月份開業，下半年收入環比增速下降而且費用增速可能上升，我們預計全年的費用收入比將提高3 個百分點至30％左右。
資產質量應繼續改善，撥備支出減少推動凈利潤環比快速增長。北京銀行上半年不良貸款實現「雙降」，逾期貸款余額基本穩定，而且這是在公司沒有核銷不良貸款的前提下實現的。這很大程度上得益於首都經濟環境和公司以大客戶為主的貸款客戶結構。我們判斷公司3 季度不良貸款繼續保持「雙降」態勢，由於較低的不良貸款形成率，公司只需較少的撥備支出即可維持140％左右的撥備覆蓋率。我們認為3季度營業收入和費用增長情況，稅負的變化都難以支持公司實現單季度凈利潤高達20％的環比增長，由此判斷3 季度撥備支出將較2 季度有大幅減少。我們認可公司的貸款客戶結構在經濟下行周期中具有優勢，但問題的另一面是小概率事件將對北京銀行的資產質量產生顯著影響。另外公司在積極推進異地擴張和中小企業信貸的發展，由於異地分行開業的時間不長，異地分支行的資產質量仍需要時間來觀察。
市場擔心小非減持，估值水平基本合理，維持「增持」評級。由於擔心小非減持影響，公司股價前期調整幅度較大，我們認為今後小非減持的壓力將逐步弱化。我們認為公司資產質量良好，小幅下調2008 年不良貸款形成率的假設，調高2008 年和2009 年EPS 至0.91 元和0.85 元，BVPS 則為5.13 元和5.88 元。給予目標價9 元，維持「增持」評級。
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