Ⅰ 理財 在理財規劃的實務操作中有多少人使用分離定理進行資產配置的
看到題目，沒看內容時我就想說，在我的接觸和認知里，在實踐時根本沒幾個理財師用這些理論。看完內容，只想說本人這幾年的工作中，自己和遇到的同行幾乎沒遇到真的使用過多理論在工作上，我只知道我做的理財方案，不是為了展現自己，是客戶能否理解。而且說白了，很多學習到的理論知識絕大多數是用不上，相信你自己的認知來幫客戶做理財吧。
Ⅱ 《 公司理財〉中的 分離原理怎麼理解
分離定理是說投資者的風險組合中風險資產的構成與投資者的個人偏好無關,而只與市場組合有關嗎?
這個看看馬克威茨的那個理論就成
Ⅲ 在金融工程中什麼是fisher定理它的公式是如何推導的
抱歉，據我所知金工大師級的人物中沒有一個叫fisher的，black的名字倒是fisher，但一般稱他為black。此外，傳統金融學裡面的Irving Fisher倒是很不錯，相當有名，存在Fisher』s Separation Theorem，即費雪分離定理，一般也說他是mm定理的基石，應該你說的就是這個。
按按費雪分離定理，假如存在完全的資本市場，那麼股東與消費者是可以二分的，即企業的決策並不依賴於消費者特定的偏好，企業的決策存在一個唯一的最優點：企業投資的最優點在於邊際投資收益的凈現值為零。就是說企業的融資決策和生產決策是獨立的。
這種理論可以擴展到很多領域。
Ⅳ 金融的含義
什麼是金融
其他回答 共 3 條金融學的歷史在經濟學中令人吒舌的短。經濟學家們早就意識到信用市場的基本經濟功能，但他們並未熱衷到在此基礎之上做進一步的分析研究。正因為如此，關於金融市場的早期觀點大多非常直觀，而且絕大多數都是由實業家們提出來的。而對金融市場進行開創性理論研究的 Louis Bachelier (1900) 似乎根本就被理論家和實業家們所忽視和遺忘了。
投資組合理論
以上事實並不意味著早期經濟學家們忽視了金融市場。Irving Fisher (1906, 1907, 1930) 早就描述了信用市場在經濟活動中的基本功能，尤其是其作為在時間上分配資源的作用－－他已經認識到風險在這一過程中的重要性。之後 John Maynard Keynes (1930, 1936), John Hicks (1934, 1935, 1939), Nicholas Kaldor (1939) 及 Jacob Marschak (1938) 在他們發展貨幣理論的過程中，也已經開始孕育不確定性 (uncertainty) 具有重要意義的投資組合理論了。
但是對於那一時期的很多經濟學家來說，金融市場仍然被認為只不過是純粹的「賭場」而非真正的「市場」。他們認為資產價值大多是由資本收益的期望和反期望決定的，因此它們是「自己被自己套牢」了。John Maynard Keynes 的「選美」類比是其中代表性的觀點。
因為如此，很多人對投機行為的研究費了不少筆墨(投機行為即為今後零售所需而進行的商品或資產買入或短期賣出的行為)。比如說，John Maynard Keynes (1923, 1930) 和 John Hicks (1939) 在其對期貨市場的開創性文章中論述道，商品交割的期貨合同的價格通常要低於該商品未來現貨交割價的期望值 (Keynes稱之為「正常交割延遲」) Keynes 和 Hicks 認為這在很大程度上是因為套期保值者將他們的價格風險轉讓給了投機者以換取風險溢價(Cat 註：亦稱風險貼水)。Nicholas Kaldor (1939)則分析了投機活動是不是能穩定價格的問題，這在很大程度上擴展了Keynes 的流動性偏好理論。
(後來 Holbrook Working (1953, 1962) 則認為套期保值者和投機者的動機沒有任何區別。這一論點引發了早期的實證研究浪潮－－ Hendrik Houthakker (1957, 1961, 1968, 1969) 發現有利於正常交割延遲的證據而 Lester Telser (1958, 1981)則發現了不利證據。)
John Burr Williams (1938) 是挑戰經濟學家對金融市場是「賭場」觀點及資產定價問題的先鋒之一。他認為金融資產的價格反映了該資產的「內在價值」，其可以用該資產未來預期股利現金流的折現價來表示。這一「基本派」觀點與 Irving Fisher (1907, 1930) 的理論，以及諸如Benjamin Graham等實業家的「價值投資」方法不謀而合。
Harry Markowitz (1952, 1959)意識到當「基本派」觀點依賴於對未來的預期時，風險因素必須要起作用，從而由Jonh von Neumann 和 Oskar Morgenstern (1944) 創立的預期效用理論可以得到非常有效的利用。Markowitzd 在風險-收益協調均衡的前提下系統闡述了最佳投資組合選擇理論--該理論從此成為「現代投資組合理論」（簡稱「MPT」）的前身。
如之前所述，關於最優投資組合分配的早期觀點早就已經在Keynes, Hicks, 及Kaldor等人的貨幣理論中被提及和考慮到，因而James Tobin (1958) 將貨幣因素加入Markowitz的理論中得到著名的「兩基金分離定理」也是非常符合邏輯的一步。Tobin 有效的論證了經濟個體將通過投資在一種無風險資產（貨幣）和唯一的風險資產組合（這一組合對所有人都相同）來分散其儲蓄風險。Tobin 聲稱，對風險的不同態度，僅導致貨幣和該唯一風險資產的組合不同而已。
Markowitz-Tobin理論並不是非常實用。特別是估計風險分散化利益時要求實業家們計算每一對資產收益間的協方差。William Sharpe (1961, 1964) 和 John Lintner (1965) 在他們的資產定價模型(CAPM)中解決了這一操作性困難。他們論證了只要計算每一種資產和一個市場指數之間的協方差便可以得到和Markowitz-Tobin同樣的結果。由於計算量大大減少到這一模型中少量的幾項(betas,貝塔系數)，最優投資組合選擇具備了計算上的可行性。很快的，實業家們就開始運用CAPM了。
CAPM後來受到了Richard Roll (1977, 1978)一系列實證上的批判。可以對其取而代之的改良理論之一為Robert Merton (1973) 的跨期資產定價模型。Merton的方法和理性預期假設引導了後來Cox, Ingersoll 和 Ross (1985) 的資產價格偏微分方程，他的模型可能離Robert E. Lucas (1978) 的資產定價理論僅一步之遙。
另一個更有意思的可以取代CAPM的理論是Stephen A. Ross (1976) 的「套利定價理論」(APT)。他的方法偏離了CAPM中風險與資產的邏輯，卻全面發展了關於「套利定價」的觀點。如Ross所聲稱的，套利的理論推導在他的這一理論中並不具有唯一性，但實質上卻是所有金融理論中的基礎邏輯和方法論。如下的著名金融定理解釋了Ross的觀點。
Fisher Black 和Myron Scholes (1973) 著名的期權定價理論及Robert Merton (1973) 的理論在很大程度上依賴於對套利的邏輯推導。直覺上來說，如果期權收益可以由一個由其他資產組成的投資組合復制的話，那麼這個期權的價值一定等於該投資組合的價值，否則的話就會存在套利的機會。套利的邏輯還被M. Harrison 和David M. Kreps (1979), 及Darrell J. Duffie 和Chi-Fu Huang (1985) 用來計算多期(即「長期存在的」)證券。所有這些還反映在由Roy Radner (1967, 1968, 1972), Oliver D. Hart (1975) 及其他經濟學家等創立的關於(完全和不完全)資產市場一般均衡的新瓦爾拉斯理論中。
著名的關於公司金融結構與公司價值無關性的Modigliani-Miller定理(簡稱「MM」定理)也應用了套利的基本邏輯。這一由Franco Modigliani 和 Merton H. Miller (1958, 1963) 創立的著名定理可以看成是最初由Irving Fisher (1930) 創立的「分離定理」的一個推廣。事實上，Fisher認為在完全和有效的資本市場上，私人企業主的生產決策和企業主自己多期的消費決定應當是相互獨立的。他的意思是說，企業的利潤最大化生產計劃將不會受到企業主的借貸決定的影響，即生產決策和融資決策是相互獨立的。
Modigliani-Miller 在套利假設下擴展了Fisher 的這一定理。將企業看作是資產，對具有不同融資政策的企業來說，如果它們基本的生產決策是相同的話，那麼這些企業的市場價值就應當是相同的。否則的話就會存在套利機會。因此，不管公司的融資結構如何，套利機會的存在保證了公司的價值一定相同。
Ⅳ 資本資產定價模型中的三個理論是什麼有分離定理、共同基金定理，還有什麼
還有一個市場組合。
資本資產定價模型假設所有投資者都按馬克維茨的資產選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸。
基於這樣的假設，資本資產定價模型研究的重點在於探求風險資產收益與風險的數量關系，即為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多少的報酬率。
(5)公司金融中的分離定理擴展閱讀：
當資本市場達到均衡時，風險的邊際價格是不變的，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風險所得到的補償是相同的。按照β的定義，代入均衡的資本市場條件下，得到資本資產定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)
單個證券的期望收益率由兩個部分組成，無風險利率以及對所承擔風險的補償-風險溢價風險溢價的大小取決於β值的大小。β值越高，表明單個證券的風險越高，所得到的補償也就越高。β度量的是單個證券的系統風險，非系統性風險沒有風險補償。
Ⅵ 費雪分離定理的意義
關於「富者俞富，窮者俞窮」的境地，非主流的瑞典學派的經濟學家繆爾達爾亦討論過，他的「循環積累因果理論」講得即是這類問題。富有的家庭、社區及至國家更有機會投資於教育，因而在未來也會更有優勢。而窮者則沒有更多的機會接受教育，從而改變自己的困境。主流的經濟學並不關心這個問題。我無意揣測主流經濟學家的心理，但是我卻可以從費雪分離定理（Fisher』s Separation Theorem）中得出否定性的結論。任何一個個人都能夠被視為雙重角色：作為一個企業的股東來投資——投資於人力資本的企業的股東；作為一個消費者可以擁有自己的消費計劃。按按費雪分離定理，假如存在完全的資本市場，那麼股東與消費者是可以二分的，即企業的決策並不依賴於消費者特定的偏好，企業的決策存在一個唯一的最優點：企業投資的最優點在於邊際投資收益的凈現值為零。在本例中，意味著如果資本市場是完全的，那麼每個個人在人力資本上的投資並不依賴於個人的消費計劃。所以，窮人的孩子與富人的孩子在人力資本投資方面是獨立於家庭收入的。如果費雪分離定理描述的是現實，那麼由於受教育的機會獨立於家庭收入，因此即使財富的機會與受教育的機會正相關，我們也不能得出結論：財富的機會與家庭收入正相關。
但是，費雪分離定理僅僅給出了我們一個理想化的分析基準。任何一個社會都不可能存在「完全的」的金融市場。特別是深受金融壓抑的發展中國家。因此，對於貧困的學生及家庭奢談費雪分離定理及人力資本理論顯然是無意義的，除非發展金融機制。而在我國，金融市場基本上完全沒有市場化，掌握金融信貸資源的是有權有勢有錢的一批人。
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Ⅶ 求人指教：關於費雪分離定律的問題
在費雪分離定律中，費雪認為，給定完善的資本市場，生產抉擇由客觀的市場標准唯一決定，而與影響個人消費決策的個人主觀偏好無關。如圖所示：（X軸是消費，Y軸是投資，線XDY是生產機會集）
在有資本市場的時候，點D是最佳生產決策，點B和點A說明兩個投資者的主管時間偏好率已經等於事成報酬率，所以都達到了最佳生產決策。
但是，代表投資者1和投資者2的曲線不就分別是他們的無差異曲線嗎？而無差異曲線不就是個人對消費和投資的偏好嗎？那回到費雪分離定理，為什麼還要說生產抉擇與何人偏好無關呢？如果真的無關，那投資者1和投資者2不就都會選擇點D進行消費和投資了嗎？
Ⅷ 公司金融投資學題目
折現因子：對應某特定期間的折現因子，是指該期間結束時所收取1元的現值。
零息債券：指只在到期日支付款項的債券。
即期利率：放款者在簽約當時立即提供資金給借款者，所約定的利率。
遠期貸款：在遠期貸款簽約當時，所定的利率。
利率期限結構：利率與到期期間的關系。
內部收益率：項目投資實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈現值等於零時的折現率。
久期：債券每次息票利息或本金支付時間的加權平均，或利率變動一個單位，債券價格相應的變動率。
凸性：價格—收益曲線的曲率。
免疫：組建固定收益投資組合，使組合的收益免受利率變化的影響。
一個基點的價格：代表利率變動1 bp時，某固定收益證券的價格變動量。
凈現值：是一項投資所產生的未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值。
風險溢價：預期收益超過無風險證券收益的部分，為投資的風險提供補償。
風險規避：是風險應對的一種方法，是指通過計劃的變更來消除風險或風險發生的條件，保護目標免受風險的影響。
分離定理：投資者的風險規避程度與其持有的風險資產組合的最優構成是無關的。
β系數：反映資產組合波動性與市場波動性關系。
一價定律：一價原則，在沒有運輸費用和官方貿易壁壘的自由競爭市場上，一件相同商品在不同國家出售，如果以同一種貨幣計價，其價格應是相等的，即在均衡市場中，所有的證券均在證券市場線上。
報酬－波動性比率：資本配置線的斜率。表示對資產組合，單位風險增加對應的預期收益增加。
系統風險：它是指由於公司外部、不為公司所控制,並產生廣泛影響的風險。
非系統性風險 ：產生於某一證券或某一行業的獨特事件，與整個證券市場不發生系統性聯系的風險。即總風險中除了系統風險外的偶發性風險，或稱殘余風險和特有風險
一致性定理：公司採用CAPM來作為項目評估的目標與投資者採用CAPM進行組合選擇的目標是一致的。
因子模型：是假設資產的收益是由某個收益生成過程所決定的，而這個生成過程則可以通過某個收益率統計公式線性地表述出來。
套利：是利用證券定價之間的不一致，同時持有一種或者多種資產的多頭或空頭，從而在不承擔風險的情況下鎖定一個正收益。
無套利原則：根據一價定律，兩種具有相同風險的資產不能以不同的期望收益率出售。
資本配置決策：是考慮資金在無風險資產和風險組合之間的分配
有效資產組合：在可行集中，有一部分投資組合從風險和收益兩個角度來評價，會明顯地優於另外一些投資組合，其特點是在同種風險水平下，提供最大預期收益率；在同種收益水平下，提供最小風險。我們把滿足這兩個條件的資產組合，稱之為有效資產組合；
資產選擇決策：在眾多的風險證券中選擇適當的風險資產構成資產組合
市場組合：在均衡狀態下，所有的投資者都持有同樣的風險組合。
風險價格：證券市場線的斜率
APT的基本原理：由無套利原則，在因子模型下，具有相同因子敏感性（b）的資產（或組合）應提供相同的期望收益率。
資產組合的好處？
對沖，也稱為套期保值。投資於收益負相關資產，使之相互抵消風險的作用。分散化：通過持有多個風險資產，就能降低風險。投資組合可以通過分散化減少方差，而不會犧牲收益組合使投資者選擇餘地擴大。
APT與CAPM的比較？
APT與CAPM的一致性
若只有一個風險因子，且純因子組合是市場組合，則當APT與CAPM均成立時有
區別：
1、CAPM是一種理論上非常完美的模型，但假設條件太多、太嚴格。其中關鍵的假設是同質性假設和風險規避。
APT假設少得多。基本假設是：個體是非滿足，不需要風險規避的假設！只要一個人套利，市場就會出現均衡！
2、在CAPM中，市場組合居於不可或缺的地位（若無此，則其理論瓦解）。
APT並不要求組合一定是市場組合，可以是任何風險分散良好的組合：純因子組合
3、若純因子組合不是市場組合，則APT與CAPM不一定一致，CAPM僅僅是APT的特例。當且僅當純因子組合是市場組合時，CAPM與APT等價。
由於市場組合在實際中不是總能得到，因此，在實際應用中，只要指數基金等組合，即可滿足APT。所以APT的適用性更強！
4、APT的推導以無套利均衡為核心，CAPM則以一般均衡 General Equlibrium 核心。
5、 CAPM屬於單一時期模型，但APT並不受到單一時期的限制。
6、在CAPM中，證券的風險只與市場組合相關。APT承認有多種因素影響證券價格，為識別證券風險的來源提供了分析工具。
SML、CML、CAL、因子模型之間的比較
SML與CML：
證券市場線(SML)是用來界定所有證券風險與收益率的關系，而無論這個證券是個別證券，還是有效或無效的證券組合。
資本市場線是指表明有效組合的期望收益率和標准差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風險資產和無風險資產構成的投資組合。
證券市場線方程為： ，
由上式可知，風險資產的收益由兩部分構成：一是無風險資產的收益Rf；二是市場風險溢價收益 。它表明：（1）風險資產的收益高於無風險資產的收益率；（2）只有系統性風險需要補償，非系統性風險可以通過投資多樣化減少甚至消除，因而不需要補償；（3）風險資產實際獲得的市場風險溢價收益取決於βi的大小，βi值越大，則風險貼水 就越大，反之，βi則越小，風險貼水就愈小。 依據βi大於或小於1，可將證券或證券組合分為防禦性和進取性證券兩類。βi系數值小於1的證券或證券組合稱為防禦性證券或證券組合；βi系數值大於1的證券稱為進取性證券或證券組合。
區別：
1、「證券市場線」的橫軸是「貝它系數（只包括系統風險）」；「資本市場線」的橫軸是「標准差（既包括系統風險又包括非系統風險）」。
2、「證券市場線」揭示的是「證券的本身的風險和報酬」之間的對應關系；「資本市場線」揭示的是「持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下」風險和報酬的權衡關系。
3、證券市場線中的「風險組合的期望報酬率」與資本市場線中的「平均股票的要求收益率」含義不同；「資本市場線」中的「Q」不是證券市場線中的「貝它系數」。
4、證券市場線表示的是「要求收益率」，即投資「前」要求得到的最低收益率；而資本市場線表示的是「期望報酬率」，即投資「後」期望獲得的報酬率。
5、證券市場線的作用在於根據「必要報酬率」，利用股票估價模型，計算股票的內在價值；資本市場線的作用在於確定投資組合的比例；