1. 投資理財理念的含義是什麼個人投資者應當具備怎樣的投資理念結合自己的實踐進行評述.
投資理財是指投資者通過合理安排資金，運用諸如儲蓄、銀行理財產品、債券、基金、股票、期貨、商品現貨、外匯、房地產、保險、黃金、P2P、文化及藝術品等投資理財工具對個人、家庭和企事業單位資產進行管理和分配，達到保值增值的目的，從而加速資產的增長。投資理財一詞，最早見於20世紀90年代初期的報端。隨著我國股票債券市場的擴容，商業銀行、零售業務的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，「理財」概念逐漸走俏。
一、理性投資的深化———提倡以基本面分析為主的成長型投資
2003年開始的價值投資理念，使中國證券市場邁出了理性投資的第一步。雖然高舉價值投資的大旗，但是基金行業卻是成長型投資的主要實踐者。因為無論是2003年的五朵金花、還是2004年的煤炭、港口、機場、運輸，都是最典型的業績高成長行業。
任何一個證券市場都是在熊市開始的時候提倡價值投資策略，在熊市即將結束的時候提倡成長型投資策略。當前，價值投資理念還要堅持，但是要弱化這種提法，因為中國經濟的高成長特性，如果按照業績成長性去評價，就會發現很多有價值的企業；按照現金分紅的收益率評價，或者同國外證券市場直接比市盈率，就沒有任何投資價值，就會對這個市場失去信心。當然，我們這里提倡的成長型投資，指的是以基本面分析為主的業績成長，而不是概念、題材炒作或資產重組之類的東西，是理性投資和價值投資理念的進一步深化。
二、關於估值的國際接軌———市場的本土化和視野的國際化在經濟全球化的大背景下，任何一個市場都不可能成為定價和估值的孤島，中國資本市場的開放和國際接軌之路不可避免，但有幾個問題需要特別關註：
第一，國際接軌過程中，首先需要做的是學習國外的投資理念和估值方法，而不是絕對的估值水平的接軌。第二，既應該研究亞洲金融市場，也應該研究歐美等大國資本市場，因為那裡的投資理念、估值方法有足夠的東西值得我們學習。第三，吸取什麼歷史階段的經驗？顯然應該認真研究這些國家在人均 G D P超過1000美金的經濟起飛階段的經驗。
第四，還要學習他們不同行業的估值方法，比如，為什麼商業企業更多地用市銷率的概念？為什麼科技企業更多用成長流量比（ P/ G F）?在什麼情況下，用並購價值、重置成本去定價？為什麼國外更多的估值方法更多的重點在於評估上市公司的市值，而不是單個股價？等等。這樣研究就容易理解，為什麼中國高成長企業、有銷售網路優勢企業、有國際競爭力、品牌公司、壟斷優勢公司被國外投資者給出的定價遠遠高於國內投資者的定價。
第五，還要研究制度和文化的差異。
第六，除此之外，我們還要研究亞洲國家資本市場同國際資本市場接軌的路徑。粗略地描述，這些國家的證券市場的國際化路徑是這樣的：資本市場的開放、外資流入、本幣持續升值、以本幣標價的資產持續上漲5到10年，然後等經濟增長率放緩到同成熟市場經濟同樣水平時，證券市場價格開始回歸，市盈率定價水平才開始同其他國家有可比性。
2. 基金投資為什麼要堅持三大理念
一是理性的原則（要有精神准備和知識的准備。）；
二是組合投資的原則（投資的主要目標是贏在長遠。）；
三是做投資是一輩子的事（要理性、要組合、要長期。）
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3. 成長基金的投資理念
具有核心競爭力的企業才具備持續增長的能力，進而獲得競爭力溢價。具備持續增長能力的企業能帶來高成長性的溢價，進而帶來長期的資本增值。只有注重企業成長的質量和綜合治理能力才能准確發掘公司的核心價值，降低投資風險，再輔以良好的風險控制，切實保障基金資產的穩定增值。
4. 對於基金投資長短問題
長期持有與波段操作
基金投資,是長期持有還是波段操作,其要性不亞於選擇時機和基金品種。可是就在這如此重要的問題上歷來存在爭議，至今依然無法取得一致。。
一． 長期持有
所有基金公司和多數專家都在竭力宣傳「基金要長期持有，只有長期持有才能取得理想的收益」。他
們貶低和排斥波段操作，甚至把波段操作比作妖魔。
長期持有論者的理論基礎是：
1．對未來股票市場的行情走勢，誰也不能准確預測。每個人都希望在股市的最高點賣出所有的基金和股票。可是你知道哪裡是高點？哪裡是低點？頻繁進出往往賣個地板價，買在樓頂價。什麼時候才是最佳的買賣時機，這對一個普通投資者而言確實是一個難題。而從長線投資來看，只要整體經濟形勢沒有發生根本性變化，選時就不是主要問題了。
2．長期持有操作成本較低。申購、贖回一隻基金一般要承擔1.5%到2.%的交易費用，這對於投資者來說是較大的成本。而長期持有可以避免頻繁操作的交易成本，更可以減免贖回費用，無形中給了投資者更多的回報。
3.市場不會永遠上漲，也不會永遠下跌。投資周期就像寒暑交替一樣，短期都會有所反復，但市場長期增長的趨勢是不會改變的。過分看重短線效應，就會錯失盈利機遇,要看到凈值增長的持續性, 樹立長期投資信心，既不要被短期收益誘惑，也不要被一時風險嚇倒。
下面是一些網路論壇中主張長期持有的帖子，供各位參考：
「基金投資以長期持有為主，不要在乎短期的漲漲跌跌，否則你就會感到很累、很緊張、很煩惱。在我國資本市場長期看好的今天，如果把投資周期放長一點，把目光放遠一點，把心態放平一點。就沒有過不去的溝溝坎坎。或許每個投資者都有非常可觀的收獲。」
「信投資大師們關於市場不可預測的定論大家已耳熟能詳，可仍然有這么多人熱衷於波段操作，看來關於投資理財一事，真的是「知易行難」。如果有一張過去的股票走勢圖給你，要你決定如何投資才會賺錢，相信每個人都懂得「高拋低吸」。但投資主要是針對未來，未來的市場變動復雜難測，沒有人擁有未來市場的走勢圖，那麼，「高拋低吸」是否仍是一個適宜的投資策略呢？答案很簡單，原因也很簡單：沒有人能事先知道何時為高點，何時為底點，那麼又如何能「高拋低吸」呢？長期來看，短線操作而而陷入的必然是：頻繁的買進賣出，希望做到高拋低吸，結果卻是不斷的追漲殺跌。既然股市上漲永遠都呈螺旋上升形態，既然漲跌和調整都是上升的必然一環，既然沒有人能事先知道何時為高點，何時為底點以及每次市場調整的具體幅度和持續時間，既然大的趨勢沒有變，那麼所謂的基金波段操作，是否是一個偽命題？」
國泰君安的理財課堂中的一篇文章寫道：「很多投資者炒基金像做股票投資一樣，頻繁買賣，樂此不疲。
因此，「基金投資是否也要做波段？」成為很多人爭論的焦點之一。對於這個問題，我覺得要從多方面因
素加以考慮。一、從基金產品角度來看，封基和開放式股票基金由於在交易成本上、贖回資金到賬時間和價格決定因素的差異，在市場行情波動過程中，封閉式基金相對來說較適合波段操作。而對開放式基金來說，股票型基金適合波段操作，混合型基金次之，債券型基金收益隨時間長短呈現正相關，適合長持有。二、從客戶風險屬性來看，股票型基金是否需要波段操作，要因人而異，因行情而異。在單邊上漲的牛市行情中，激進型、穩健型、保守型客戶都應該放棄波段操作的想法，長期持有。當證券市場處於大箱體震盪整理行情時，要根據客戶風險屬性不同，採取不同的波段操作策略：激進型客戶可在持有期收益率超過15%時，贖回，鎖定收益；穩健保守型客戶可在持有期收益率超過10%時，贖回，鎖定收益。在單邊下跌的熊市行情中，減持股票型基金，增持債券型基金和貨幣市場基金。」
請再看華夏基金的觀點:∶長期投資到底有多長？
「華夏基金編著《做一個理性的投資者》書摘
長期投資，主要是相對於短期投資而言的。一般情況下，短期投資是指投資期限在1年或1年以下的投資，而長期投資則是指投資時間在1年以上的投資。但是對金融投資來說，這樣的定義顯然有些不太適合。實際上，在金融投資行業中，對何為「長期」也有著公認的解讀。
首先，從投資者制定投資目標的角度看，一般會將實現周期為3年以下的投資目標定義為短期目標；將實現周期為3~10年的投資目標定義為中期目標；而將實現周期為10年以上的投資目標定義為長期目標。
其次，從行業內通用的方式看，一些專業機構在評價基金的歷史業績時，會將3年以下定義為短期表現；將3~10年定義為中期表現；將10年以上定義為長期表現。
二 波段操作
盡管基金公司和一些專家長期反復宣傳長期持有怎麼好,但是仍然不能被所有基民認同。請看以下論點：「雖然基金是一種「長期」投資理財工具，但那種買了就一直持有的做法也未必完全正確，在適當的情況下，進行一些波段操作也是可行的。那些一直持有基金而不做任何調整的投資者，除了過度追求收益外，對「長期投資」的追捧也是一個重要的原因。近幾年來，伴隨著理財市場的發展，一些機構所宣揚的「長期投資」理念廣為流傳，然而，市場的大漲與大跌，已經充分證明，不做任何調整的長期理財方式並不完全值得提倡。當然，我們說基金可以進行波段操作，並不是說長期投資理念是錯誤的，對更多的投資者來說，堅持長期投資的理念是非常必要的。同時，進行基金的波段操作，也不是適合所有人，它需要有特定
的條件。首先，進行波段操作要與自己的理財目標相結合，這里所說的理財目標主要是指理財收益，在投資前確定一個目標，達到這個目標後就止盈出局，待市場運行一段時間後，再找個合適的時機買入；其次，進行波段操作要有較強的市場預測判斷能力和比較豐富的投資理財經驗；第三，進行波段操作需要投資者有較多的時間關注市場。」
在2007年4月初。新浪網知識互動平台愛問頻道的基金版塊曾經有過一次關於「長期持有PK波段操作」的大討論，吸引了許多基友參加，空前熱烈。現摘錄其中的一些帖子：
「某些持『長期持有』觀點的朋友，總是對波段操作嗤之以鼻。動不動就說做得好波段不如去炒股，基金不是用來博取差價的。且不說別人願不願意炒股是別人的事。我的觀點是基金的凈值是有變化的，而且還相當的大。這就為博取差價提供了機會。股票、債券、期貨、外匯，那一項投資不是博取差價呢？那一項波段操作又容易呢？如果從2004年4月到2005年10月，時間長達一年半，時間夠長了吧。如果你一直持有某個基金，不過是上上下下跟著坐了幾個電梯，有收益嗎？某些持「長期持有觀點「的朋友，會說牛市是不需要做波段的，須知「牛」「熊「是人們給市場貼的標簽。往後看才知是牛是熊。往前看不會知道是牛是熊，更不知道牛什麼時候變成熊。我們來到這個市場，無論是長期、波段、短線，每種方法都有其存在的道理，沒有誰對誰錯。你自信哪種做得好可以盡情的做，不用試圖說服任何人按照你的操作方法。每個人經過長期的摸索、實踐、碰壁、交足了學費等，會摸索出一套適合自己的方法的。」
「適合自己的就是最好的。自己能掌握的就是最好的，別人用的好的方法自己掌握不了，就是沒用。」
「如果基金凈值已經出現了可觀的升幅，並且您對後市不太看好，這時可以及時贖回，落袋為安，保住自己的勝利果實。而等基金下跌到一定程度，投資價值顯現的時候，可以再申購回來，一年跟著股市漲跌進行兩三次「投機」，不但能規避風險，還能取得較為可觀的投資收益。」
辟
「必須要波段。但是波段的范圍是多大？絕對不是什麼1，2天。如果誰說波段就是1，2天，那就是曲解做波段基金人士的本意。保護自己手中的利益，不跟隨基金公司坐電梯，爭取利潤最大化，才是我們要做的。」
「我贊成百花齊放,百家爭鳴,干什麼沒有絕對的模式,只有相對的模式,如果大家不看情況,強調長期持有也不一定對。我一同事持有博時價值,2003年是凈值最高的明星基金,當時我問他還不贖回,他說要抱10年,現在看出這支基金,從明星淪為一般,與2003年的凈值差不多.所以,我支持波段操作,因為股市有上下嗎?至於成績如何,那要看水平。」
湯女士在2007年8月6日在銀行買近進了博時價值增長、易方達50、南方穩健回報和海富通收益增長4隻基金,每隻5萬元,共計20萬。到同年10月16日，賺了2萬余元。老公勸她贖回出局，說是如此瘋漲，大跌的日子快了。湯女士說，專家們說要長期持有才能獲得豐厚的收益，何況現在專家們一致看漲，怎麼能夠贖回？」就這樣一直持有到今天。20113年5月5日她算了一筆賬，不禁大吃一驚！口出粗言罵道：「什麼長期持有，整整4年了，該不算短期了吧。曾經的盈利全倒了出去，還虧損了23%，賠了近5萬元！什麼專家，盡在說屁話害人！」
網上有下面一個帖子，很值得我們認真閱讀和思考：
「有所有的基金公司都在唱著「同一首歌」:「基金是長期投資工具,不必在意短期的漲跌,不能像股票那樣頻繁進出,否則不但花了手續費,還會買個樓頂價,賣個地板價。只有長期持有才會獲得豐厚收益。」許多理財師也加入了合唱隊。然而，這一理念在實戰中受到了無情的沖擊和挑戰。王先生在2007年6月5日買了易基價值成長基金，在同年10月16日收益率達到50%，本想「高位賣出，獲利了結」。銀行理財師告訴他，基金要長期投資，於是就繼續持有。一年後的2008年6月5日, 收益率降為16%,經過了2008年連續大跌的折磨，到年底虧損了25%,好不容易到今年2月26日盈利34%。他深有感觸地說：「不看形勢盲目長期持有，決非明智之舉。如果當時在高位賣出，低位再買進，收益要高得多。」
只要看好中國經濟發展前景，基金不失為大眾長期投資賺錢的理財品種。但是「長期」是一個模糊概念，究竟多長算長期，沒有明確的界定。長期投資也決不是買了基金後長期持有不動。投資成功的辦法只有一個：低價買入，高價賣出，此外再沒有任何辦法可以賺錢。如果已達到預期收益，股市即將進入下降通道，就應該適時清倉,獲利了結。要是買進後股市一蹶不振，按照事先設定的「止損點」贖回，可以避免虧損繼續擴大。如果這時堅持長期持有，只會使收益付諸東流或虧損越來越多。在趨勢向上時，即便短暫回調，也不能輕易撤出，損失盈利機遇。對買進後表現差的基金，應該及時調倉。
長期持有還是波段操作，歷來就是兩種相輔相成的操作方法，並不存在矛盾，更不是相互排斥。僵化地堅持哪一種操作方法不符合辯證法，都是不明智的，應該是有機結合，互為補充，靈活運用。正確的長期投資理念應該是「長期投資的心態+適度的波段操作」，即在堅信證券市場存在長期投資價值的前提下，通過階段性調整的方式提高收益率。在合適的時候投資合適的基金，其投資行為連接起來，最終就是真正的長期投資。單純強調買了捂著不動的長期投資，貶低、排斥波段操作，是對投資者的誤導。
有的理財師說：股市行情難以預測，專業人士尚且看不準，何況散戶？波段操作說來容做起來難，十
之八九會做反。投資考驗的是耐力和持久力，不能急功近利，還是長期持有為好。這又是一種偏面的論調。短期股市行情固然誰也難以准確預測，但是中期趨勢還是可以掌握的。例如自2007年10月16日起一路下跌，到2008年2月就應該看出弱市格局，如果這時再一味宣傳「長期持有」，未免有故意誤導之嫌。」
申萬巴黎基金經理唐熹明認為，我國股市波動幅度大、上漲下跌的循環周期短，教科書式的長期投資手法不太適宜這個市場，採用波段操作往往可以帶來更多的獲利機會。唐熹明表示，申萬巴黎並不是追求一個完全的波段，如果能在波段中抓住其中的5%，他們的目標就實現了。
銀河證券高級分析師、著名基金專家王群航強調，基金是一種適合相對長期投資的產品，但不是進行僵化的長期投資產品。長期投資絕對不是對一家基金公司、一隻基金產品簡單地長期持有，除非業績一直很好。基金公司設計出這么多產品，就是讓投資者在合適的時間選擇合適的產品。
波段操作一般有兩種方法：一是波段轉換，利用基金轉換功能在股市轉呈明顯弱勢時，把股票基金轉換為貨幣基金，優點是時間短，T+2就可以再買進其它基金，缺點是只能在同一家基金公司轉換；二是贖回後再申購，優點是可以買其它公司的基金，缺點是在途時間長，一般股票型基金需要T+5到T+7才能再操作。
資深基民張女士結合自己十多年來投資基金的經驗教訓,歸納說∶「長期持有與波段操作並不矛盾,更
不是互相排斥。究竟用哪一種方法操作，要看市場形勢、盈虧情況、個人投資理念、預期收益目標等因素而定。單純強調哪個方法，不符合辯證法。就長期持有而言，原則上應該堅持，但不能僵化教條地看待。長期是一個模糊概念，究竟多長才算長期，恐怕連視波段操作為洪水猛獸的最堅定的長期持有擁護者也講不清楚。如果一年不算長期，三年算嗎？而三年相對五年就是短期了。至於不可能准確預測後市，那是確實的。但是趨勢還是應該能基本把握。以2007年來說，10月16日前股市一路瘋漲，10月17日起開始連
續不斷地下跌。如果在年底前看不出走熊，到2008年1月底總可以看出來了吧。這時出局尚不晚，仍然能
保留大部分已得收益。要是再『長期持有』，股市跌跌不休，收益一再縮水，以致仍持有至今者不但收益丟得一干二凈，還處於虧損狀態中。她認為，長期持有應與波段操作有機結合，互為補充，切忌單純強調那一方面，在實踐中摸索合理的操作方法。」
5. 對於基金投資，下面這段話如何理解，感謝！
就是在認購期買入，在申購期贖回,就是說，一隻新基金成立認購期過後，會有一段時間的建倉期(比如三個月)在這段時間,基金管理人投資股票會有一個漸漸投資股票的過程,相對來說比較安全，簡單說,這句話就是說，在這段時間,基金凈值都會增長
6. 對於沒有投資理念的人有怎樣的對策
如果給你五千萬人民幣，夠你「躺」著掙錢了么？你會怎麼掙？
存銀行吃利息？按照接近5%（五年期存款利息），20年後大約為1.22億的人民幣，投資翻了1倍多，復利計算年回報率約為4.6%。
在1994年投資購買上海的房產，從2千/平方米到20年後的2萬/平方米，大約為5億人民幣，投資翻了10倍，復利計算年回報率13%。
2004年買下了騰訊控股（港股),成本價3.7港元，到2014年最高的646港元，大約為87億人民幣，投資翻了170倍，復利計算年回報率67%。
注意，有趣的來了。在1994年到2014年的20年間，5年期的存款利率並不是一直在5%，也有1999年——2004年超低利率3%的時期。
倘若你1994年買了騰訊大老馬化騰前老闆的潤迅通信（開盤3元），那麼2014年經過幾輪股東變動重組成為地產股的今天也只有1.23元。5000萬投資，20年後，倒虧了一大半，成了2000萬，收回投資的0.4倍。
買房子，倒是二十年不操心，回報率13%，除去長期通脹率3%，每年10%的回報率倒是基本戰勝了中國GDP增長率，倒是躺著把錢掙了。問題是2014年，還能以房產投資取得10%以上的復利回報？
未來，還能「躺」著投房產？
中國的房產，20年間漲了10多倍，上海職工平均工資漲了約8倍，2015年中國人口紅利拐點後，開啟住宅地產供需優勢地位倒轉，引用一句朋友的話，價格下跌將成為價格進一步下跌的最直接因素，簡單說預期變了。
將視野放向海外。國人在加拿大溫哥華，英國倫敦，澳大利亞墨爾本已獲得了當地地產助推器的「聲譽」，租金收益率高，永久地權成了地產經紀們廣為散布的廣告詞。
然而，在中國地產70年居住權的背後，是主要城市動拆遷房的高溢價，老破房子賣得比新房貴的現實。而在海外成熟的地產市場，永久地權不僅代表著地產保有稅，房產維修責任，日益貶值的房產價值，以及隨之降低的租金收益率。
根據美國凱西
席勒房價指數，1890年到2013年的123年中，美國房價（含地權）的復利增長率為3.07%,基本打平美國123年的復利通脹率2.82%。
在房產（及土地）價格升值以外，再考慮獲取住宅租金回報率的部分的話。一般扣除空置、房產維護、稅費、管理，租金實際回報率在3-5%算合理區間。（商業地產的租金回報率可達到6-10%。）但要操心租金收入的話，實在不能算「躺」著掙錢了，最多也就是坐著掙錢吧。
當然，用房產以及土地增值覆蓋通貨膨脹，用3%-5%回報率的租金收入維持生活開支（5000萬人民幣，就有150-250萬人民幣的生活費），也算是可以將就了。上點心，避開容易受經濟周期影響的房產——例如美國汽車城底特律的房產，而是投資綜合性經濟中心——東京，紐約，倫敦，20年內大概也不用太擔心。
但話說回來，房產投資畢竟是影響當地民生的事情，倫敦，澳大利亞已經出現了限制海外人士投資當地房產的的情況，針對外國投資者額外加稅，限購已成為當地政府緩解民生壓力的習慣性動作。
要想躺著掙錢，除了房產還有什麼靠譜的辦法呢？
股權投資神話
與房產投資相反，股權投資基本算是每個國家都歡迎的投資方式了，除了戰略產業不會上市，也不接受外國投資以外。在全球化時代，每個國家的大部分行業與公司大多開放股權投資了（比較保守的國家，多數也接受由當地人主導的股權投資），而股權投資在稅務上的優惠也是最多。
美國FATCA（海外賬戶納稅法案）鬧得沸沸揚揚，最初還不是因為美國對本人國與外國人的股權投資分別對待，採取「歧視性」稅務政策鬧得。（外國人投資美國股票免稅。）
在股權投資世界裡的「神話」，美國是巴菲特，中國A股大概就是劉元生。
巴菲特的盈利嚴格來說通過判斷一級市場的基本面而來的，篩選行業並研究公司，在合理的價位（不限於一級還是二級市場）買入的手法，跟企業家判斷商業前景並考慮是否擴大產能是一樣的。
而劉元生投資萬科，則是一個從1991年上市投資400萬，到2014年超過11億，回報超接近300倍，年平均復利28%的神話故事。但神話背後，劉元生做為萬科掌門人王石最初的商業夥伴，在當初"破格"
以外資身份入股深圳A股時，就決定了他做為戰略投資者（長線投資）的命運。
現在回過頭來看，或是因為外資資質問題不能流通，被迫持有；或是因為私交友誼，也不缺這400萬初始投資，因而沒賣的緣故。劉元生的股權投資神話，23年年均復利28%的投資回報率，A股運行23年，也就出了那麼一個劉元生。
對於中國投資者來說，更郁悶的是，這20多年來，A股市場上漲幅超百倍的也就是13支1997年前發行的老股票，近10年中國經濟高速增長的背後不僅沒有催生出中國證券市場的百倍股，即便是累計漲幅超10倍的，也只有25隻股票。
相比，港股市場近十年內，卻有包括銀河娛樂（博彩），路易十三，以及騰訊科技在內的五支股票的股價翻了百倍。郁悶中的郁悶大概就是一億三千萬中國證券賬戶持有人全體錯過了2004年港股上市的騰訊控股。
當時QQ同時在線的用戶數接近1000萬，而十年後的2014年，包括手機QQ在內的同時在線用戶數超過2億。用著QQ股票討論群，卻沒有辦法買下QQ的股票，這大概是中國證券市場最尷尬的一個側面。
當然，公平來說，無論是從4000支港股，還是1600多家上市A股中選中百倍，或者十倍股，從隨機概率上來說跟彩票差不多。能從基本面出發，了解行業，了解公司，並配合宏觀經濟周期與市場多空心理預期，做出買賣決策的人，如果不是有戰略投資能力的業內人士，那就只能靠投資專業人士了。
問題又來了，那個「專家」才靠譜呢？
「躺」在對的人身上
搜索了晨星網372支運行超過三年的公募股票類基金中，3年年化收益超過4.6%的，只有35支，跑過三年化13%的，只有3支；在180支5年以上期的基金中，5年年化收益超過4.6%的，有15支了，超過13%的只有1支。
私募比公募的情況稍好些，好買私募排行榜711支私募股權基金中，190支三年化收益超4.6%，25支超三年化平均年收益率13%。
也就是說如果隨幾投給中國的投資經理們，只是想要保住存款收益率而已，就只是十分之幾的概率，而想要實現年化百分之13%的平均收益率，基本就跟隨機買支股權放著，期待它成為十倍股的概率差不多。
但總有人能在不確定性中做出讓人意外的確定性的事情，耶魯大學捐贈基金的投資經理，做到了。20年年均復合凈收益率13.5%的成績，基本算是是讓耶魯「躺」著賺錢了。
然而耶魯大學捐贈基金的資產配置可不全都是股票，更不是都壓注在美國市場。事實上她的資產負債表中，有八大類投資資產，包括絕對回報資產、本土股票資產、固定收益資產、境外股票資產、油氣林礦、全球基金、房地產和現金類資產。
但在這個不確定的世界裡，我們至少能看到兩點是確定的，一是和平年代長期中確定的經濟增長（由技術進步與人口增長推動的），二是地區間，行業間，公司間不同步的增長速度。
信息時代這個名詞包括的不僅僅是指IT業的高速發展，而是一個信息戰全面升級的時代，信息交流加速，促使更多資源投入到尋找信息不對稱的「套利」活動中，在一百人中，比剩下99個人先找出有新經濟增長點的那個地區，那個行業，那個公司的人，勝出。
找到那個能發現「套利」機會的人，跟著他投資，還是能實現「躺」著掙錢的。
不選股，選人
將問題從如何找十倍/百倍股，轉換為尋找能找到十倍/百倍股的投資經理人，只是從選股轉換成了選人。
對於有過生意投資經驗的人來說，選人畢竟還是拿手一些。當然，從另一個角度來講，無論什麼樣的事情，拆解到最後，還是看背後的人的動機。
譬如敢賭中國高息信託產品不敢不剛兌（至少剛兌本金）的投資者，那都是洞悉中國投資背景的聰明人；又譬如敢於用杠桿壓注地方債市場的機構投資者，同樣是瞅准了市場背後的行政干預力量的保障能力。
當然，隨著高息信託產品以及地方債的風險激增，雖然剛兌本金大約還是有保障的，但利息部分就別想了，好時光總是稍縱即逝。
但真要說投資海外，多元化分散投資，對大部分中國投資者來說，等於是做「生」，在找到那個「對」的人的過程中，恐怕還是有那麼一個「試錯」的過程。
從最接近中國投資者的海外資產管理機構來分析，首先熟悉度最高的當屬QDII，然而，三年來勉強跑過存款利率，38支基金中除了3支跟美指（年華收益率10-15%）的基金以外，只有3支主動投資基金跑贏了存款利率，年化收益率也只有在5%-9%之間。
其次就是在香港設點的各類私人銀行，保險，以及證券機構，香港是金融全牌照的地區，一個匯豐銀行就能做從資金存款到證券經紀，資產管理的全部金融業務。當然，術業有專攻，單說資管的能力，海外私人銀行或許是人們的首選。
一般私人銀行保守型的理財規劃，平均年收益率做到5%-10%是比較常見的，糟糕的年份也會跌倒負5%-負10%（激進型的波動率更大）。大型知名私人銀行的倒閉風險低，可提供的投資資產種類全面是其優勢，然而大機構的資管的天然偏見（偏好自己承銷的產品），加上銀行銷售人員受利益驅動的推銷偏見，前幾年因金融延伸品KODA導致投資客上億資產蒸發的「血案」給私人銀行的可信度打上了問號。
最後剩下的一個大類，就是海外基金投資經理人了，你可以在公開市場花19萬美金買巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司一股。也可以以最低投資10萬美金，投給設立的開曼的私募股權基金。
巴菲特的伯克希爾哈撒韋已經運行了50年了，從11美元到19萬美金，年均復合收益回報率20%，投給伯克希爾哈撒韋的人，基本就是認准了巴菲特這個人。那麼在眾多海外私募基金中，誰會是下一個巴菲特？
之所以認為中國私募中不會有下一個巴菲特，一是從中國金融服務的現狀來看，投資標的僅限於國內，無法通過國際地區間調整資產配置，規避國內經濟下行風險；且國內的證券監管不足，「老鼠倉」，「抱團取暖」現象普遍。
這兩年來表現最好的有3-5年運營歷史的私募集金，幾乎大多都是從2013年創業板在一片質疑股價操縱，「庄股時代」再臨的疑慮聲中，拉開了與參照指數的差距，一路上漲。
私募基金聯手創業版股東做莊，實現高位出貨的質疑一時間甚囂塵上。但無論是否真是操控股價，或者抱團取暖，私募集金扎堆創業板的未來可期的後果，不過就是泡沫過後，先跑得跌得少，跑不了的跌得慘。
全方位金融證券化的未來
選擇一個投資經理人，將個人資產委託給他，跟選擇一名合適的員工的道理是一樣的。不看基金經理人背景，單從基金歷史業績來考察，那真個是緣木求魚了。
在金融全球化的趨勢下，各類資產打包證券化的趨勢也愈加明顯，盡管次貸與脫離實體經濟的金融衍伸品讓人吃盡了苦頭，然而例如比特幣的虛擬貨幣嘗試預示著在虛擬經濟與實體經濟密不可分的未來的來臨。
端坐在中國的家裡，通過電腦向你身在香港或開曼或瑞士的投資基金經理人發出購買基金的指令，而這些基金經理人憑借自己的判斷，分別購買巴西證券市場的證券，澳大利亞礦產公司的非上市股權，倫敦商業地產信託的份額，就在不久的未來。
在這之前，第一步還是審核投資基金經理人（基金）的背景。
1.對投資標的有足夠的認識
倘若一個投資基金經理人從事了十年中國國內股票交易，正常情況下很難想像讓他去做海外大宗商品期貨的交易員。
2.獨到的見解與成功經驗
一百個從事紙品製造的商人，那個能賺大錢？商業觸覺與行動力的差異，最終會在長期的競爭中，讓最適合這行的那個人脫穎而出。當然，關於這點的判斷，仁者見仁，智者見智。
3.投資者名單
即便是巴菲特也有剛起步的時候，物以類聚，人以群分，聰明人會投聰明人。如果投資者清單里都是投資基金經理人的親戚，那要小心旁茲騙局；相反，如果是投資基金經理人的前老闆，這就是個好兆頭。
4.投資理念與策略
一個搖擺不定的投資人，拿不定是長線持有，還是高頻交易，直接略過。理念與策略代表了一個人全部的專業核心，一個不專業的員工，你要嘛？
5.費用組成
就跟給員工支付薪水，是支付固定薪酬，還是底薪+獎金一樣，激勵的效果完全不同。是偏重做大基金賺管理費，還是做高收益賺業績提成？什麼樣的費用結構，才能約束並促進投資基金經理人更看重長期的利益。
6.理想
為了填飽肚子而幹活，肚子飽了就偷懶了；為了填飽個人社會地位欲求而打拚，欲求足了就歇菜了；惟有一種人是永無止境的追尋，那個真心喜歡投資，以尋求投資世界的奧秘為人生理想的那個，不會停歇。
7.小型基金還是大型基金
一般而言大型基金配置更多元化一些，但團隊協作的可能性比較大，船大難調頭會影響收益率。小型基金更投資品種單調，更仰賴投資基金經理人個人的能力，但調整配置的餘地更大。
成功的投資基金經理人或許大多有一些標簽，例如名牌大學金融專業畢業，大型投資機構工作經驗，有幾筆成功的交易。然而，借用一位投資業內朋友的話，人世就是一個江湖，有名門正派，也有世外高人。
按照標簽看人，總有被包裝蒙蔽的時候，不如老老實實看「基本面」，用心接觸，深入了解，更靠譜些。還是那句，跟找一個好雇員，是一樣一樣的。
隨著中國資金走出去的步伐，中國也有不少各路或是公募轉私募，或是證券公司研究員，或是大型資管公司交易員，或是投行風投項目經理紛紛現行「出走」海外。
從接觸這些人開始，了解海外市場，既可以配置A股市場沒法獲得的，眾多中國電商股；又可以投資美股，日經等成熟市場分散中國做為新興經濟體的系統風險；還可以透過商業物業信託項目投資倫敦等地，小規模民間資金很難涉足的商業地產項目。
從近處，熟悉到遠處，尋覓一個好的投資人的路徑，與商業發展的路徑原本也沒有什麼不同。
注1：馬化騰前老闆的潤迅通信的故事可參看《好歹也做過中國首富的大老闆》
注2：美國凱西 席勒房價指數是美國權威的地產指數，其創始人曾獲2013年諾貝爾經濟學獎。
7. 價值型基金的投資理念
價值投資的市場表現呈現穩健態勢：崇尚價值投資理論，要求投資者的行為必須比較穩健而不能冒進，因為企業未來現金流的確定具有相當大的不確定性，這樣就使得價值投資最主要的應用領域在傳統產業。實際上，以價值投資著稱的投資大師巴菲特，就主要投資於自己熟悉的傳統產業股票。
價值投資在市場上的表現形式主要是，以較低水平的市盈率和市凈率為標准選擇股票，並以此和成長性投資理念相區別。美國著名的基金評估公司morningstar公司和lipper公司按照市盈率和市凈率兩個指標，將股票基金分為成長型、平衡型、價值型三類，而區分這三類基金的主要指標就是基金持股組合的市盈率、市凈率和市場平均比率的比值，即價值型基金持有的股票的市盈率和市凈率水平要低於市場的平均水平，而成長型基金持有的股票的市盈率和市凈率水平要高於市場平均水平。
8. 談談你對基金投資與股票投資的理解
1、共同點：都會涉及到證券市場交易。
2、不同點：
——從操作者看，股票是個人操作，基金是專家理財；
——從資產配置角度，個人買股票種類有限；基金規模大，可以享受資產分散的利益；
——從安全形度看，個人買股票風險大，耗費時間關注；基金是專家理財，個人不用費心。