① 如何系統地學習量化交易
首先，我對這個問題是完全不知道怎麼回答，為此，我專門去請教了我的老師。
我理解很難有一個定量交易的所謂的系統學習過程，定量的只是手段，交易邏輯是多樣的，你可以通過形態描述，追蹤市場方法，如不合理的降價，也可以把天體物理、小波分析、神經網路等復雜模型應用其中，你可以做的是K線結構上的策略，也可以做日線或每500毫秒數據進行決策的策略。所有的一切目的就是為了獲利，所謂量化和程序化只是實現這一目的的手段。
一個strategist需要思考策略的思維框架，實現方式，而developer則是側重了前後端介面，輸入輸出，界面設置，風控機制，平台拼接等等很多很多方面。其實很不相同吧。
② 我們是通過什麼方式來提高人民幣匯率的，匯率提高對外國經濟有什麼影響呢
摘要：中國加入WTO後，人民幣對美元匯率的走勢將保持相對穩定，人民幣短暫的波動，不致改變匯率穩定的基調。從長期看，人民幣匯率的走勢應取決於我國經濟發展水平和外匯供求關系等影響匯率變動的客觀因素。隨著加入WTO的日益臨近，人民幣對美元的匯率走勢越來越受到眾多學者及國外投資者的關注。筆者選擇從匯率決定和匯率走勢兩個角度來分析我國加入WTO後人民幣對美元的匯率走勢。一、人民幣對美元匯率的決定通常的做法是從考慮人民幣匯率的決定因素開始分析。但是已有的經驗研究表明，決定匯率長期走勢和短期波動的因素很多，問題不僅在於他們之間的相互作用和因果關系非常復雜，而且長短期因素通常無法分離，一直是困擾學術界的一個問題。對轉型經濟而言，結構性的調整和變化非常頻繁，經典的結構化模型很難有效。另外一條可供選擇的途徑，是從市場結構和定價方式來分析。這里，我們可以認為匯率決定於以下幾個層次的市場：(一)外匯市場和貨幣市場；(二)資本市場，主要包括國債市場、股票市場和直接投資市場；(三)商品市場，具體而言是指進出口即貿易品市場。相應地做一個合理的簡化，將匯率分解為三個部分：e＝e1+e2+e3……考慮一個匯率的時間序列，其中：e1表示匯率時間序列中的高頻波動部分，它主要由外匯市場和貨幣市場的交易因素決定；e3表示長期趨勢部分，它主要由商品市場的因素決定，如進出口貿易；e2表示介於e1和e3之間的匯率波動部分，經驗研究表明，用以分析一般商品市場的季節因素等對於e2的決定並不顯著成立，它更主要地取決於資本市場的有關因素，與收益率及其他典型變數有著密切的關系，e2的波動頻率介於e1和e3之間。實際上，傳統的利率平價理論，國際收支理論和資本市場理論的主要經驗基礎就來自於這個市場。透過這個分層市場的框架，我們可以對人民幣的匯率決定和制度安排進行分析。中國的外匯市場並沒有開放。在貨幣市場上，由於利率沒有市場化，對人民幣匯率行為基本上不發生影響，即e1的影響可以忽略。由於我國資本市場的分割，國債市場、股票市場以及直接投資的收益率，彼此之間相關性很弱，各種資產之間的替代性不明顯。國債市場和股票市場對匯率的影響，以及匯率對這兩個市場的影響都不顯著。已有的經驗研究只是表明，人民幣匯率及其預期對直接投資和資本外逃的影響較大。所以e2的組成中，直接投資和資本外逃的影響因素是主要的，而股票和國債收益率與人民幣匯率基本不掛鉤。已有的實證分析表明，與人民幣匯率關系最為密切的是進出口貿易，也就是一般意義上的商品市場。在人民幣匯率波動中，e3的作用最為顯著。二、加入WTO後，人民幣對美元匯率走勢的分析我國加入WTO以後，人民幣對美元匯率的走勢將在相當長的時期內保持相對的穩定，分析起來主要有以下幾點：(一)良好的宏觀經濟發展趨勢我國良好的宏觀經濟形勢，使人民幣兌美元的匯率處於合理的范圍內。我國幾年來啟動了一系列擴大內需、刺激經濟增長的政策措施，大幅度增發國債和銀行貸款。良好的宏觀經濟運行形勢，使我國經濟實力與美國對比沒有發生多大變化，因此人民幣兌美元的匯率水平也不應有大的變動。(二)充足的外匯儲備我國國際收支的經常項目和資本項目均處於順差狀態，外匯儲備充足。從1994年我國成功地進行外匯體制改革，實行有管理的浮動匯率制以來，我國外匯供求關系一直處於供大於求的狀態，使得我國外匯儲備逐年增加，這是我國近幾年來經常項目和資本項目雙順差的結果。亞洲金融危機雖然使出口遭到一定打擊，但其增長率仍大於進口增長率，從而使經常項目保持了順差的勢頭。在資本項目方面，東南亞國家貨幣貶值雖然增強了其對外資的吸引力，使流入我國的外資的增長速度有所減緩。但我國潛在的巨大市場，高速發展的經濟，不斷完善的投資軟、硬環境以及穩定的政治環境仍對國際資本有很強的吸引力。從以上分析看出，影響人民幣匯率形成的外匯供求狀況在加入WTO後不會有大的變化，國際收支順差、外匯市場上供大於求的狀況使人民幣匯率穩中有升。 (三)嚴格的外匯管理制度我國國內金融市場發育程度低，外匯管理制度嚴格，外債結構和規模比較合理。我國外匯管理制度的內容是：實行人民幣經常項目下可兌換，但對資本項目仍然實行嚴格管制。不僅對資本項目下人民幣兌換是限制的，而且對於資本項目下的外匯收入結匯也施加限制
③ 精通MATLAB金融計算的目錄 MATLAB金融
5.1 瑞士再保險公司的案例 66
5.2 金融工具箱 67
5.2.1 主要功能 68
5.2.2 體系結構 68
5.2.3 主要函數 69
5.2.4 GUI工具 70
5.3 金融衍生品工具箱 71
5.3.1 主要功能 71
5.3.2 體系結構 72
5.3.3 主要函數 73
5.3.4 GUI工具 73
5.4 固定收益工具箱 75
5.4.1 主要功能 75
5.4.2 體系結構 75
5.4.3 主要函數 76
5.5 本章小結 77 6.1 日期和貨幣數據處理 78
6.1.1 日期數據格式 78
6.1.2 日期型數據處理函數 79
6.1.3 非交易日數據 87
6.1.4 貨幣格式轉換 88
6.2 MATLAB圖表操作 89
6.2.1 圖表窗口的創建 89
6.2.2 圖表數據的保存和載入 90
6.2.3 圖表窗口的坐標 92
6.3 線型圖的含義和繪制 94
6.3.1 線型圖的含義 94
6.3.2 線型圖函數 95
6.4 燭型圖 96
6.4.1 燭型圖的含義 96
6.4.2 燭型圖函數 97
6.5 移動平均線 98
6.5.1 移動平均線的含義 98
6.5.2 移動平均線的計算 98
6.6 布林帶 99
6.6.1 布林帶的計算 100
6.6.2 布林帶的函數 102
6.7 動態數據獲取 103
6.7.1 創建定時器 103
6.7.2 Callback函數的參數 106
6.7.3 定時器使用實例 107
6.8 本章小結 110 7.1 債券的基本概念 111
7.1.1 現金流的時間價值 111
7.1.2 現值和終值的計算 112
7.1.3 債券報價方式 114
7.1.4 報價和交割價 115
7.2 基本固定收益工具和利率 116
7.2.1 基本固定收益工具 116
7.2.2 利率的計量 116
7.3 日期計量的SIA標准 117
7.3.1 中長期國債的定價 118
7.3.2 市政債券的定價 120
7.3.3 大額存單國庫券的定價 121
7.4 固定收益證券的屬性 121
7.4.1 固定收益證券數據的屬性 121
7.4.2 收益率計算 122
7.4.3 價格計算 128
7.4.4 敏感性分析 137
7.5 固定收益證券的數據管理 140
7.5.1 Instrument型數據 140
7.5.2 Excel數據的讀寫 146
7.5.3 其他格式數據的讀寫 149
7.6 本章小結 151 8.1 利率期限結構計算 152
8.1.1 利息債券收益率 152
8.1.2 構建收益率曲線 152
8.1.3 Bootstrapping演算法 154
8.1.4 利率期限結構計算函數 157
8.1.5 遠期利率計算 158
8.1.6 期限結構曲線插值 162
8.2 基於利率期限結構
8.2 定價技術 163
8.2.1 利率期限結構的表示 163
8.2.2 債券定價技術 166
8.2.3 現金流定價技術 167
8.2.4 互換定價技術 169
8.2.5 產品定價函數及敏感性
8.2.5 分析函數 171
8.2.6 Instrument型數據的構建 172
8.3 利率模型 175
8.3.1 利率模型分類 175
8.3.2 HL模型 175
8.3.3 變方差HL模型 179
8.3.4 HL模型意義 185
8.4 BDT模型 186
8.4.1 BDT模型的構建 186
8.4.2 BDT模型的實現 189
8.5 HW和BK模型 190
8.5.1 三叉樹的基本形態 191
8.5.2 HW模型的構建 191
8.5.3 HW模型的Q參數 196
8.5.4 BK模型簡介 197
8.5.5 HW和BK模型的實現 198
8.6 HJM模型 200
8.6.1 HJM模型簡介 200
8.6.2 HJM模型的實現 200
8.7 利率模型定價 202
8.7.1 利率模型的輸入變數 202
8.7.2 產品的定價 204
8.8 本章小結 208 9.1 無套利和Black-Scholes方程 209
9.1.1 單步二叉樹模型 209
9.1.2 風險中性定價 210
9.1.3 套利的數學模型 211
9.1.4 Black-Scholes模型假設 211
9.1.5 Black-Scholes方程 212
9.2 歐式期權的影響因素 214
9.2.1 歐式期權定價函數 214
9.2.2 歐式期權的希臘字母 215
9.3 歐式期權的風險度量 217
9.3.1 歐式期權希臘字母函數 217
9.3.2 期貨期權定價函數 219
9.3.3 隱含波動率計算 220
9.4 期權價格的數值求解 221
9.4.1 多期二叉樹模型 221
9.4.2 CRR模型 223
9.4.3 EQP模型 224
9.4.4 ITT模型 225
9.5 MATLAB中的CRR模型 225
9.5.1 資產價格二叉樹 225
9.5.2 定價函數 228
9.5.3 其他定價函數 231
9.5.4 希臘字母計算 232
9.6 MATLAB中的EQP模型 232
9.6.1 資產價格二叉樹 233
9.6.2 二叉樹的等價式 235
9.6.3 定價函數 237
9.6.4 其他定價函數 239
9.7 有限差分法定價 239
9.7.1 有限差分法簡介 239
9.7.2 自變數的離散化 240
9.7.3 隱式差分解法 241
9.7.4 方程的邊界條件 242
9.8 本章小結 244 10.1 投資組合基礎概念 245
10.1.1 價格序列和收益率
10.1.1 序列間的相互轉換 245
10.1.2 方差、協方差與相關系數 248
10.1.3 線性規劃問題的提出和
10.1.3 標准化 250
10.2 資產組合風險-收益計算 251
10.2.1 資產組合的收益率和
10.2.1 方差 251
10.2.2 收益率和標准差的計算 251
10.2.3 VaR的計算 253
10.3 資產組合有效前沿 254
10.3.1 資產有效前沿概念 254
10.3.2 簡單約束條件下的資產
10.3.2 組合有效前沿 255
10.3.3 復雜約束條件下的
10.3.3 資產組合有效前沿 258
10.3.4 隨機模擬法確定資產
10.3.3 組合有效前沿 260
10.4 資產配置 262
10.4.1 資產配置問題概述 262
10.4.2 資產配置問題求解 263
10.5 本章小結 264 11.1 普通香草期權 265
11.2 執行條件不同的奇異期權 265
11.2.1 百慕大期權 266
11.2.2 復合期權 266
11.3 Shout Options 267
11.3.1 Shout Options簡介 267
11.3.2 Shout Options估值 268
11.3.3 Shout Options定價程序 269
11.4 亞式期權 271
11.4.1 亞式期權簡介和分類 271
11.4.2 亞式期權的解 272
11.5 亞式期權數值解法 274
11.5.1 二叉樹的路徑函數 275
11.5.2 平均價格的確定 276
11.5.3 回溯法計算期權價格 276
11.5.4 定價實例 277
11.5.5 亞式期權定價程序 279
11.6 回望期權 281
11.6.1 回望期權簡介 281
11.6.2 定價的二叉樹方法 283
11.6.3 回望期權定價程序 287
11.7 障礙期權 288
11.7.1 障礙期權簡介 288
11.7.2 障礙期權定價實例及程序 290
11.8 二值期權 292
11.8.1 二值期權簡介 292
11.8.2 二值期權定價程序 293
11.9 基於多資產的期權 294
11.9.1 蒙特卡羅模擬 294
11.9.2 相關隨機變數的路徑
11.9.2 生成和Cholesky分解 298
11.9.3 價差期權 299
11.9.4 彩虹期權 301
11.10 本章小結 302
④ MATLAB 題目
以後復制，把最後一句去掉了。
要不讓人感覺跟欠了你的代碼一樣。
⑤ 股票基金與奧運的關系
基金漲跌的主要原因來源於股票，基金的重倉股漲了基金也就漲了。
至於奧運的這個說法，是說奧運會之前股市繼續看好，否則奧運會的時候大跌很沒面子。其實只是說笑了，誰規定奧運會股票一定要漲的？
⑥ 關於中國債券指數
中國債券指數是全樣本債券指數，是總指數，包括市場上所有具有可比性的符合指數編制標準的債券，適合於那些持有債券類別較為復雜，並會投資流動性差的債券的投資者，能客觀反映一國或地區或某一市場的債券總體情況。
中國債券指數是全價成長指數，是可復制或可追蹤指數。從總體債券指數中進行抽樣選擇債券編制而成，或給以流動性調整所編制的債券指數均可稱為可復制指數。該指數適合國內職業投資者和QFII投資者及其它基金管理者使用。
自1981年我國恢復國債發行，上海、深圳證交所於1990年底相繼成立，並陸續開始國債交易以來，經過管理層層及廣大投資者的不斷培育，我國債券市場從無到有，蓬勃發展，債券品種及市場規模都有長足發展。為幫助投資者更好地把握、分析債券市場走勢， 2000年以來全國同業拆借中心等機構陸續推出了同業中心銀債指數等一系列針對不同市場、券種的債券指數，這些指數設計各有側重，從而為不同風格投資者調整投資組合、績效評估提供了比較可靠、科學的決策依據，也為債券市場的金融創新奠定了良好基礎。
⑦ 601628與601601的兩只股票的異同點
601628是中國人壽，601601是中國太保，加上601318中國平安，請看下面的分析：
中國平安、中國人壽、中國太保側面比較
報告關鍵點：
我們期待太保復制國壽境外上市後效率改善的故事。
公司是第三大壽險公司和第二大財險公司。
報告摘要：
我們認為四家主要的中資上市保險公司在效率提升方面所處的狀態有較大差別，我們製作了一張效率提升曲線以此來形象化的描述。太保是剛剛起步，效率改善的斜率比較陡峭;人保效率改善的斜率略為平坦;國壽已經過一輪效率改善，目前所處的斜率較小;平安是又迎來一輪新的效率改善。
2006年，國壽、平安和太保個人代理人的市場份額分別是48%、16%和13%。
而國壽、平安和太保的個險新單保費收入市場份額分別是53%、23%和9%。太保代理人和新單保費收入的市場份額是很不匹配的。太保的人均FYP是平安的44%，是國壽的58%，而只相當於平均水平的64%，只比六大公司中的新華更多。我們認為作為一個已經完成全國性布局並且在很多地區的網點覆蓋層次堪與國壽媲美的公司長期的人均月度FYP是不應該與同業存在這么大的差異的，效率提高將是今後業績提升的主動力。我們對太保最大的期待是復制國壽境外上市後效率改善的故事。
公司是中國第三大壽險公司。從銷售渠道看，太保的個險渠道佔比與國壽和平安相比最低，但逐年上升。從險種結構看，太保的傳統險比例要明顯比國壽和平安高。從區域上看，其相對優勢在縣域，據統計太保有70%的保費收入來自於縣域，而國壽這一比例也只是50%。
公司一直以來均是中國第二大財險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為11%。我們認為由於監管層加強了價格管制、償付能力及准備金提取的管理，承保業務利潤率會有所上升，綜合成本率將會略有下降。
截至2007年中期，公司的投資資產1,917億元，在保險行業中排名第三。從投資資產構成來看，太保最大的區別在於定期存款比例要明顯更高，而債券投資比例要明顯更低。與國壽和平安相比，太保股票投資比例最低，而封閉式基金比例最高。
我們採用內含價值法對太保的壽險部分進行估值，採用市盈率法對財險分部進行估值。內含價值的基本假設是投資收益率提高150bp至6.2%，貼現率10%，新業務價值倍數40倍，我們得出太保2008年壽險業務每股評估價值為49.14元，加上財險分部的6.34元，對公司6個月目標價為55.49元。詢價區間確定根據2007年預計EPS0.91元，結合按內含價值發計算的2007年目標價，再考慮一級和二級市場的差價，得到詢價區間為23-27元。搖錢樹下看搖錢術
1.效率提升還有很大空間
1.1.效率提升曲線
我們認為四家主要的中資上市保險公司在效率提升方面所處的狀態有較大差別。
平安上一輪的效率改善是在2004年之前，在經過2004年上市之後的內部架構完善和產品結構調整之後，從去年下半年開始明顯的進入又一輪的發展高峰。國壽的效率改善是從2003年底在境外上市開始的，到去年底基本結束了這一過程，今年以來開始進入調整期。人保是從年初開始無論是發展速度還是綜合成本率以及投資收益方面都開始有明顯起色的。而太保的效率提升主要也是從今年年初開始的，由於和同業比較起來人均保費等指標有較大差距，因此我們判斷未來提升的空間可能比人保要大一些。根據上面的定性判斷，我們製作了一張效率提升曲線以此來形象化的描述我們認為各公司所處的效率提升狀態。太保是剛剛起步，效率改善的斜率比較陡峭;人保效率改善的斜率略為平坦;國壽已經過一輪效率改善，目前所處的斜率較小;平安是又迎來一輪新的效率改善。從目前來看，平安是唯一一傢具備長期效率改善能力的公司，其它的公司往往是上市後的一次性改善，能否持續改善還有待證明。
1.2.人均保費提升潛力很大
我們認為太保壽險業務人均保費提升潛力很大，正如我們在效率提升曲線中所說的那樣。
2006年，國壽個人代理人65萬人，平安21萬人、太保18萬人、新華14萬人、泰康13萬人、太平2.4萬人，六大公司合計132萬人。國壽、平安和太保個人代理人的市場份額分別是48%、16%和13%(圖2)。而2006年個險渠道新單保費收入(FYP)
六大公司合計為512億元，其中國壽、平安和太保的市場份額分別是53%、23%和9%(圖3)。太保代理人和新單保費收入的市場份額是很不匹配的，13%的人只貢獻了9%的保費收入，人均月度新單保費收入(個險新單保費收入/(代理人數量*12))同業界有較大差距(圖4)。2006年，平安的人均月度FYP是4,718元，國壽是3,542元，而太保是2,069元。太保的人均FYP是平安的44%，是國壽的58%，而只相當於平均水平的64%，只比六大公司中的新華更多。我們認為作為一個已經完成全國性布局並且在很多地區的網點覆蓋層次堪與國壽媲美的公司(圖5)長期的人均月度FYP是不應該與同業存在這么大的差異的，效率提高將是今後業績提升的主動力。如果太保將人均月度FYP提升至行業平均水平，那也至少會有超越行業平均水平50%的增長。
1.3.國壽上市後效率大為改善
我們對太保最大的期待是其是否能夠復制國壽境外上市後效率改善的故事。我們來回顧一下國壽上市之後的效率改善情況。
1.3.1.市場份額保持穩定
上市之後，國壽保持了較快的發展速度。市場份額保持了基本穩定，甚至在2006年的時候，市場份額還略有上升。
1.3.2.人均月度FYP大幅提升
上市之後，國壽推出了頗受市場歡迎的"鴻鑫"等產品，同時加強了內部管理，使得人均月度FYP出現了明顯的提升。
1.3.3.產品利潤率大幅提升
由於個險渠道在新單保費收入佔比得到了有效提升，公司自上市之後產品利潤率逐年提升。APE margin(標準保費利潤率)從2004年的17.1%提升至2006年的24.23%。
2.各項業務分析
2.1.壽險業務
2.1.1.增長情況
自從1996年以來，公司就一直是中國第三大壽險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為10%。
2006年，公司壽險保費收入378億元，保費收入的8年復合增長率為24%。
2.1.2.渠道結構
靜態的比較2006年各公司數據，平安的個險渠道保費收入是最高的，達到了80%，其次是國壽的51%，太保的個險渠道佔比最低，是35%。個險渠道佔比比較高的主要原因是銀保渠道業務量相對較大。
動態的比較太保的時間序列數據，可以看出公司的個險渠道保費收入佔比從2004年的38%提高到了2007年中期的48%，銀保渠道佔比基本未變，個險侵佔的主要是團險的佔比。
2.1.3.產品結構
從總保費收入來看，國壽最大的險種是分紅險，佔比67%，其次是傳統險，佔比25%;平安最大的險種也是分紅險，但佔比僅為34%，意外和健康險的佔比是23%，傳統險佔比15%;太保的傳統險比例要明顯的高，佔比達到了42%，和分紅險幾乎平分秋色，這是各大公司中絕無僅有的。
從新單保費收入來看，國壽85%的保費來自於分紅險，而平安來自萬能險的保費收入與分紅險相當，太保新單保費收入中傳統險的比例也是最高的，達到了21%。
2.1.4.區域結構
太保擁有僅次於國壽的分支機構，比平安更多。其相對優勢在縣域，據統計太保有70%的保費收入來自於縣域，而國壽這一比例也只是50%。在縣域保險市場，幾乎只有國壽和太保兩家機構，國壽的市場份額大致是70%，而太保則享有剩餘的市場。
從分省數據來看，江蘇、山東、上海、河南和山西是公司保費收入排名前5名的省份，占公司總保費收入的42%。其中山西在當地市場的份額居於太保系統內的首位，達到接近20%，其次是寧波、江蘇、貴州和河南。而國壽市場份額最高的公司分別是江西、內蒙、廣西、甘肅和河北，平安的是大連、寧夏、廈門、青島、深圳。
從以上數據也可以看出，太保與國壽具有相對優勢的區域有較高的共同點，而平安作為一個城市公司的特點也是非常明顯。
2.1.5.關於利差損
太保與平安一樣，均沒有將高利率保單進行剝離。由於平安在利差損形成時期，業務發展速度較快，因此其利差損保單規模要更大。從准備金余額佔比上來看，2006年平安的佔比是37%，太保是24%。從有效業務價值來看，2007年中期，利差損保單的有效業務價值為-164億元，而太保這一數據為-28.73億元。與平安一樣的是，在近年利潤比較好的時候，公司均花費了一些力量來消化利差損，具體方式是調低利差損保單的評估利率。經過幾次調整，目前太保利差損保單的負債成本已下調至了6.53%，與平安相當。預計兩家公司在今年底都會繼續下調評估利率。總體來講，兩家公司均具備消化利差損的能力。
2.2.財險業務
2.2.1.增長情況
公司一直以來均是中國第二大財險險公司。按照自1998年以來的數據，公司的市場份額基本保持了穩定，截至2007年10月份，公司的市場份額為11%。2006年，公司壽險保費收入181億元，保費收入的8年復合增長率為16%。
2.2.2.險種結構
由於車險發展速度快於其它險種發展速度，太保的車險比重與市場一樣逐年提高，從2004年的56%提升至68%。
與人保和平安相比，太保的車險比例在歷史上較低，但由於近年的比例提高，使得和人保、平安的車險佔比較為接近，甚至還略為高了一些。
2.2.3.綜合成本率保持穩定且有望下降
雖然車險比例逐年提高，但公司的綜合成本率還保持了穩定。其中賠付率呈下降趨勢，而費用率的提升抵銷了賠付率的下降，使得綜合成本率保持穩定。正像我們在《中國財險：承保業務處於上行周期》一文中所說的那樣，我們認為由於監管層加強了價格管制、償付能力及准備金提取的管理，承保業務利潤率會有所上升(圖23)，綜合成本率將會略有下降。
2.3.投資業務
截至2007年中期，公司的投資資產1,917億元。同期中國人壽的投資資產是7,663億元，中國平安的投資資產是3,318億元，中國財險是770億元，太保的投資資產在行業中排名第三。
2.3.1.投資資產構成
從投資資產構成來看，太保最大的區別在於定期存款比例要明顯更高，而債券投資比例要明顯更低。定期存款與債券相比，優勢在於其主要形式協議存款一般含有浮息條款，在加息時段更為有利;劣勢在於其流動性較差，而且期限最長5年。與同期限的債券收益率相比，協議存款收益率並不低，如最新央行公布的3季度61個月協議存款加權利率為5.28%，而同期國債收益率一般為4.7%-4.8%。
2007年中期，太保權益類資產中42%是股票投資，30%是開放式基金，28%是封閉式基金。與國壽和平安相比，其股票投資比例最低，而封閉式基金比例最高。從金融工具分類來看，太保的交易性資產比例最低，只有8%，而國壽、平安和人保分別為18%、28%和40%。
2.3.2.投資收益率
2007年中期，國壽的總投資收益率為10.38%，平安和太保的收益率分別為15.81%和15.2%。投資收益率出現較大差異的原因在於一方面中國人壽收益率是包含現金和現金等價物的，另一方面公司的會計政策對投資收益率也有很大的影響，例如可供出售類資產浮盈兌現比例以及交易性資產的佔比等。因此，收益率指標只能作為一項參考而已，並不一定代表實際的投資業績。我們認為10大重倉股是一個很好的跟蹤標的，因為其表現不受管理層態度的影響，能公允地反映其權益類資產的表現。遺憾的是太保尚未公布其10大重倉股。
中國人壽中期債券收益率相對較低是因為在債券市場不斷下跌的情況下，公司提取了相應的資產減值准備所致。
3.估值
我們採用內含價值法對太保的壽險部分進行估值，採用市盈率法對財險分部進行估值。
內含價值的基本假設是投資收益率提高150bp至6.2%，貼現率10%，新業務價值倍數40倍。公司公布了2006年新業務價值21.76億元(12%的貼現率)，截至2007年中期的一年新業務價值29.18億元，同時在內含價值變動表中還列出了2007年上半年新業務價值18.42億元，由此推出去年上半年新業務價值11億元。今年上半年新業務價值同比增長67%。我們預計公司今年壽險業務新業務價值至少會有50%的增長，同時我們認為未來幾年公司由於效率的提高，新業務價值仍將會有快速的發展，未來兩年同比增長分別會有30%和20%。同時考慮明年H股發行9億股。
按照以上假設，我們得出太保2008年壽險業務每股評估價值為49.14元，加上財險分部的6.34元，對公司總的目標價為55.49元。
4.公司背景
4.1.歷史沿革
1988年，交行成立了保險業務部。經過3年的運作，1991年交行發起成立了中國太平洋保險公司。經過兩輪增資，太保的注冊資本達到了20億元。由於太保的業務最初主要來自交行信貸相關的財產保險業務，所以太保最初更重視財險業務，財險業務的相關經驗積累也較為豐富。直到後來隨著平安憑借個人營銷在全國范圍內快速發展，太保才開始跟隨性的發展壽險業務。
1999年，由於監管的要求，交行將其股份轉讓給上海市政府，上海市政府隨後逐步轉讓給其下屬企業，太保的控制人隨即也從交行轉到了上海市政府。太保獨立之後，管理層也意識到了壽險業務的"利差損"問題，而同時財險業務盈利能力卻要好很多，這也在公司內部引發了究竟要不要發展壽險業務的爭論，市場份額也因此有所下滑，與此同時平安借"投聯險"繼續攻城拔寨。
2001年，同樣也是由於監管的要求，太保發起成立了壽險和產險公司。由於壽險公司獨立經營，有了自己獨立的財務資源，因此壽險開始快速發展，個人代理人數量由2001年底的14萬人上升至2002年底的21萬人。由於大規模發展初期投入很大，形成了一些累計虧損，而同時業務快速發展客觀上需要更多的資本金，兩方面因素導致公司壽險業務在2004年存在115億元的償付能力缺口，限制了分支機構的開設和業務的發展。為解決這一問題，太保集團與凱雷在2005年底共同出資66億元(其中凱雷出資4.1億美元)對壽險進行注資。在這一階段的2002年，公司還進行了一次增資，引進了寶鋼集團和大連實德作為股東，管理層對公司的話語權加大。
2007年4月份，為了實現集團整體上市同時加強對子公司的控制，經與凱雷磋商，將凱雷對太平洋人壽的股權轉為對太保集團的股權，為上市鋪平了道路。
4.2.組織架構
公司發行前的最大股東為華寶投資有限公司，佔比20%，是由寶鋼集團及下屬企業合並股份轉讓給華寶投資有限公司。申能集團是其第二大股東，佔比19%。凱雷通過兩個基金控制了公司19.9%的股權。
太保同平安一樣也是集團整體上市，同時對子公司均是高比例控股，其占壽險、財險和資產管理公司的股份比例分別是97.83%、98.14%和90%。同時還持有太平洋安泰50%的股權和太平洋香港公司的100%股權。估值基本相同下買保險還是買平安 。
⑧ 債券的期限結構的計算方法
看看如下網上摘錄就會有所了解：在國債市場上，利率期限結構是一個重要的概念。研究我國國債利率期限結構，對於我國有著重要的理論和現實意義。目前，我國正在進行利率的市場化改革，其中基準利率的確定是關鍵的一步。隨著我國國債市場的發展，合理的國債利率期限結構，能為基準利率的確定提供參考。同時，我國正准備大力發展金融衍生產品，金融衍生產品交易所也即將在上海成立。只有準確估計利率期限結構，為衍生產品提供定價基礎，獲得合理的衍生品價格，才能促進金融衍生品市場的健康發展。
國債市場利率期限結構概述
傳統利率期限結構研究有三大理論：預期理論，市場分割理論以及流動性偏好理論。它們的問題是只解釋了長短期利率差異的原因，不能准確地說明利率的動態變化。現代的利率期限結構理論把利率的運動假設為隨機變動過程，以短期利率或短期利率的波動率為變數建立隨機模型來模擬描述現實世界的利率變化。在現代利率期限模型中，通常有兩部分所構成：一是所謂的漂移項(draft term)，二是所謂的波動項部分(variance term)。通常在大部分的利率結構模型中，認為利率變動的漂移項部分有所謂的均值回歸(mean reversion)現象，即短期利率受長期平均利率的吸引：當短期利率上漲時，會有力量自然使其下降，向長期平均利率靠攏；當短期利率下降時，會有力量使其上升，從而不偏離長期利率水平。而在波動項的設定上.較早的模型通常假定利率的波動性是固定的，但由於與實際不符，便開始有模型將利率的波動性假定為利率水平的函數，也就是所謂的利率水平項效應(level effect)。現代隨機利率期限結構模型主要有均衡模型和無套利模型。
由於國內的利率市場尚未放開以及債券市場規模不大，利率期限結構方面的研究相對國外來說相對落後，並且多為實證分析。陳雯、陳浪南(2000)首次利用連續復利的到期收益率對中國債券市場的利率期限結構進行了靜態估計，但是他們的檢驗沒有將息票債券的到期收益率和無息票債券的到期收益率區別開來。朱世武，陳建恆(2003)用三次多項式樣條函數方法對交易所國債利率期限結構進行了實證研究。鄭振龍，林海(2003)分別採用息票剝離法，以及多項式樣條函數法靜態估計了中國市場利率期限結構。范龍振(2003)採用兩因子Vasicek模型估計了上交所債券利率期限結構。周榮喜，邱菀華(2004)，基於多項式樣條函數對利率期限結構模型進行了實證比較。謝赤，吳雄偉(2002)基於Vasicek模型和CIR模型實證分析了中國貨幣市場利率行為。任兆璋.彭化非(2005)用時間序列模型對我國的同業拆借市場進行了利率期限結構的實證分析。王曉芳.劉鳳根.韓龍.(2005)以上交所債券價格隱含的利率期限結構數據作為分析對象，利用三次樣條函數構造出了中國的利率期限結構曲線，並對其作了相關的評價。從上面可以看出，國內實證研究多以國債市場為對象。研究方法以多項式樣條函數法居多，並且樣條函數取三次函數，節點的選取多為3個。這是因為多項式樣條函數方法要比理論模型像Vasicek模型更有實用價值，估計的結果更好。
實證模型推導和數據說明
(一)基本概念
1.國債品種結構。目前國債按付息方式可以分為：零息國債和附息國債零息國債在存續期內不支付利息，到期一次還本付息。我國在1996年以前發行的國債均屬此類。附息國債的利息一般按年支付，到期還本並支付最後一期利息。
2.債券的價格計算。債券的價格可通過如下的公式來計算。
其中Fi表示第i次支付的現金數目(利息或本金)，ti′表示第次付現的時間，m表示付現的次數。P(t,T)表示t時刻到期日為T的債券的貼現價格。Fi,P(T,t),m,T對於每一種債券來說都是已知的確定的，因為我們假設國債是無風險的。只有隱含在債券價格中的貼現函數D(ti)是待估計的。D(ti)=e-r(ti)ti，其中的r(ti)即為以復利形式表示的利率期限結構的表達式。
3.國債各種收益率概念。(1)名義收益率。名義收益率=年利息收入÷債券面值×100%。通過這個公式我們可以知道，只有在債券發行價格和債券面值保持相同時，它的名義收益率才會等於實際收益率。例：某債券面值為100元，年利率為6%，那麼債券的名義收益率就是票面利率6%。(2)即期收益率。即期收益率也稱現行收益率，它是指投資者當時所獲得的收益與投資支出的比率。即：即期收益率=年利息收入÷投資支出×100%。例：某債券面值為100元，票面年利率為6%，發行時以95元出售，那麼在購買的那一年投資人即期收益率為100×6%÷95×100%=6.32%。(3)持有期收益率。由於債券可以在發行以後買進，也可以不等到償還到期就賣出，所以就產生了計算這個債券持有期的收益率問題。持有期收益率=[年利息+(賣出價格-買入價格)÷持有年數]÷買入價格×100%。例：某債券面值為100元，年利率為6%，期限5年，每年付息一次。我以95元買進，我預計2年後會漲到98元，並在那時賣出，要求我的持有期收益率。則我的持有期收益率為[100×6%+(98-95)÷2]÷95×100%=7.89%。(4)到期收益串。到期收益率是指投資者在二級市場上買入已經發行的債券並持有到期滿為止的這個期限內的年平均收益率。到期收益率的計算根據當時市場價格、面值、息票利率以及距離到期日時間，也假設所有息票以同樣的利率進行再投資。到期收益率是度量不同現金流、不同期限債券的回報串的一個公認指標。
(二)多項式樣條法
多項式樣條法是由McCulloch[9,10,11)提出的，它的主要思想是將貼現函數用分段的多項式函數來表示。
從上面提到的債券的價格公式，我們知道，要求利率期限結構函數r(ti)，首先要估計出D(ti)。
K階多項式樣條函數法假設貼現函數D(ti)具有如下的形式：
其中節點t1t2……的位置和數目的確定，理論上並沒有統一的方法。
然後根據節點處要保證k-1階連續的原則，找出各參數之間的關系，減少參數的個數。滿足如下的方程
根據樣本估計出D(ti)中所包含的參數，從而求解出債券中隱含的利率期限結構r(ti)。
本文中，我們選定多項式樣條函數的階數為3。因為如果階數過小，如當多項式樣條函數為二階時，D(t)的導數D(2)(t)是離散的；而當階數過高時，驗證D(t)的三階或四階函數是否連續的難度很大。
三階多項式樣條函數的形式如下：
同時，為了保證分段函數的平滑和連續，貼現函數還需滿足以下約束條件：
在函數分界點的選取上，我們參照國內國債期限結構實證檢驗上的一般做法，選取5年和8年作為函數的分界點。這樣，再加上約束條件，我們就能確定最終函數的具體形式。
可以看出，多項式樣條函數的方法事先假設了貼現函數的.形式，是一種典型的參數估計的方法。為了估計參數，我們使用線性最小二乘法進行估計。
(三)最小二乘法
最小二乘法是估計隨機變數參數最基本的方法，也是在計量經濟分析中運用最早最廣泛的參數估計方法。
最小二乘法的基本原理是根據隨機變數理論值與觀測值的偏差平方和最小來估計參數。
設y是K個隨機變數X1,,…XK的函數，含有m個a1,…,am參數，即
如果，是參數a1,…,am的估計，那麼就是y的估計值。如果有n個y和X1,…,XK的樣本（X1i, ,…Xki,ut），i=1,…,n,那麼代入上面的估計方程y=f(a1,…,…am;X1,…,…XK)就可以得到n個。n個和y的偏差情況就反映了參數估計量的好壞。如果一組參數使得估計值和觀測值的誤差平方和最小，那麼這樣的參數就稱為最小二乘估計參數。
實證研究
(一)數據選取
本文採用上海證券交易所交易所2006年4月28日和5月8日的國債收盤數據做為樣本。所有44隻國債均為固定利率的，其中有5隻為半年支付一次利息，一隻為每月付息一次，三隻貼現債券，其餘均為每年付息一次。
選取的是兩天的數據，這樣就可得到兩條利率期限結構曲線。我們就可以分析五一長假前後，國債市場的期限結構是否發生了改變，發生了怎樣的改變。
(二)實驗結果以及結果分析
用matlab軟體編寫程序，並將數據輸入，運行程序最終的得到的參數估計值如下：
2006年4月28日
d1=0.000626 c1=-0.008315 b1=-0.004094 d2=-0.000024 d3=0.000003，
2006年5月8日
d1=0.000624 c1=-0.008065 b1=-0.005127 d2=-0.000024 d3=0.000003，
得到如下的利率期限結構如圖1所示。可以看出，擬合的結果很好，兩條曲線很光滑。國債市場的利率期限結構是一條上凸的曲線，長期利率高於短期利率。並且從4月28日和5月8日兩條利率期限結構曲線可以看出，短期利率上升，而長期利率變化不大，三月期利率上升了近40個基點。
由理性預期假說可知，從長期來看，短期利率有上升的預期。可以這樣來解釋，投資者預期我國整體宏觀經濟會繼續保持良好的運行態勢，對經濟前景充滿信心，投資需求進一步上升，從而對於資金的需求會增加，導致長期利率高於短期利率。
另一方面，今年一季度經濟增長過快，一季度GDP增速為10.2%，已經超過全年控制在8%的發展預期。央行有可能採取較為緊縮的貨幣政策來調控經濟，這也在一定程度上導致了短期利率的上升。中國人民銀行宣布，從4月28日起上調金融機構貸款基準利率，金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.58%提高到5.85%。雖然國債市場和信貸市場屬於兩個不同的市場，但是通過影響投資者的資金狀況，這一貨幣政策信號很快地傳遞到了國債市場，導致了短期利率的上調。
整體來講，國債市場的利率水平低於人民幣貸款利率而稍高於存款利率。以一年期利率為例，國債利率介於1.9和2.0之間，而扣除利息稅之後的定期存款利率為2.25*0.8=1.8，相應的貸款利率為5.85。
由於國債是以國家的信用作擔保的，在我國當前情況下無違約風險，故國債利率可視為無風險利率。而人民幣貸款是有一定違約風險的，故其利率有風險補償因子，貸款利率高於國債利率是應該的。人民幣存款利率同樣也是無風險的利率，同時考慮到國債市場的流動性要高於定期存款，理論上來講國債利率應該和存款利率相差不大，甚至略低於存款利率。因此，如果存款利率放開，其利率水平有上升空間。
(三)利率互換模擬定價：
今年年初的利率市場化改革有很多新舉措。最耀眼的當屬人民幣利率互換的推出。今年1月24日，人民銀行發布(關於開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知)。2月9日，人民銀行正式推出人民幣利率互換試點。2月9日，國家開發銀行與中國光大銀行完成了首筆人民幣利率互換交易。名義本金為人民幣50億元，期限10年，光大銀行支付固定利率、開發銀行支付浮動利率。3月8日，全國銀行間同業拆借中心發布公告稱，自3月8日起正式對外發布銀行間回購定盤利率。從某種意義上可以說，宣告了中國的「LIBOR」的誕生，並為利率相關衍生產品的定價提供了基礎。
我們假設有這樣一份互換合約。A銀行和B銀行都有本金為50億的借款，期限均為一年。A銀行的借款為固定利率的，利息為2.25%。B銀行的借款為浮動利率的，到期時要支付當天一年期零息票國債的收益率 (即為到期日國債市場一年期利率)。A銀行和B銀行於2006年5月8日簽訂互換合約，A銀行到期支付浮動利率，B銀行到期支付固定利率，則可算出這份互換合約的價值：
2007年5月8日國債市場一年期利率的R07，1，1期望值為
由圖1可得，1+R06,1=1.01985，1+R06，2=1.0221，帶入可得
1+ER07,1=1.0244
故該互換的價值為
其中L*(ER07,1-0.0225)為B銀行期望的現金流，而1+R06,1為貼現因子。故B應該應向A銀行支付0.093億元來購買該互換合約。這是因為該和約對B銀行來講，預期是正的現金流。而A銀行則面臨負的現金流，故B銀行應補貼A銀行。
幾點結論
本文綜述了國內外利率期限結構研究的進展。通過三次樣條函數建立模型進行實證分析，我們可以得到如下的結論：
1.三次樣條函數可以較好的擬合我國國債市場的利率期限結構
2.當前國債市場的利率期限結構是一條上凸的曲線，形狀能夠較好的反映了宏觀經濟對資金的需求情況。
3.我國短期利率有上升的趨勢，長期利率表現較為穩定，反映了投資者對經濟長期運行態勢的信心。
4.與市場化程度很高的國債市場利率相比，存款利率較低。如果放開存款利率，有上升的空間。
⑨ 幾個關於期權波動率的問題~
波動率指數（市場波動率指數，VIX）
關於VIX波動起著定價，交易策略和金融衍生品的風險控制具有重要作用。你可以說沒就沒金融市場波動，但如果市場波動過大，且缺乏風險管理工具，投資者可能擔心的風險，並放棄交易，使市場的吸引力。
1987年全球股市暴跌，對穩定股市和投資者的保護，在紐約證券交易所（NYSE）引入了斷路器機制（斷路器）在1990年，發生異常時，股票價格變化，暫時停止交易，試圖降低市場的波動性，以恢復投資者的信心。然而，引入斷路器機構如何衡量市場波動後不久產生了許多新的見解，逐漸產生的市場波動風險，需求動態顯示。因此，使用斷路器在紐交所市場過度波動很快解決問題，芝加哥期權交易所市場自1993年以來，VIX准備來衡量市場的波動性。
芝加哥期權交易所（CBOE）1973年4月的股票期權交易開始後，期權價格將已建成由構思，以反映市場預期未來波動程度的VIX指數。一些學者在各種計算方法已逐步提高，惠利（1993）提出的市場波動率指數的編製作為存量分析的市場價格未來波動程度的度量。同年，CBOE VIX指數開始編制的S＆P100指數期權，選擇基礎的隱含波動率，以及購買和出售，以考慮交易者買入或賣出使用權的權利計算隱含波動權利喜好。
VIX期權投資者表示未來股市波動，當指數走高，表明投資者預期未來股價指數的波動更多的期望;當低VIX指數，投資者代表認為，未來的股價波動將趨於緩和。由於該指數可以反映投資者的未來股價波動的預期，以及參與者可觀察的心理表現的選項，也被稱為「投資者情緒指標」（投資人恐慌指標）。經過十多年的發展和完善，VIX指數逐漸被市場所接受，CBOE推出納斯達克100指數為標的的波動指數（納斯達克波動率指數，VXN）於2001年;計算VIX指數CBOE2003年，S＆P500指數為標的，使指數更貼近市場實際。 2004年推出的第一個期貨的波動（波動率指數期貨）波動率指數期貨，2004年推出波幅期貨，期貨的商業化的第二個方差（方差期貨），但須在三個月S＆P500指數的現實方差（方差實現）。 2006年，波動率指數期權在芝加哥期權交易所開始交易開始。
波動型
1，實際波動
未來實際波動性，也被稱為波幅，它指的是投資回報的程度的期權波動率衡量的生活，因投資回報率是一個隨機過程，實際波動率永遠是一個未知數。或者說，實際波動是不可能准確地計算，人們只能得到它通過各種方法估算。
2，歷史波幅
歷史波動率是投資在一段時間內呈現震盪，其中包括相關資產的歷史市場價格在一段時間（即返回的時間序列聖數據）反映。也就是說，根據{聖}的時間序列數據，計算出相應的波動數據，然後使用標準的統計推斷方法估算回報率差，導致的估計價值的歷史波動性。很顯然，如果實際波動率是一個常數，它不隨時間的推移發生變化，歷史波幅很可能是一個真正的好的近似波動。
3，預測波動
預測波動性和預期波動被調用，它是指運用統計推斷方法預測的結果，以及期權定價模型確定期權的理論價值的實際波幅。因此，預測波動時，波動性是一個理論上的期權定價中，人們實際上使用。這就是說，在討論期權定價問題用波動一般是指預測波動。應該指出的是，預測並不意味著波動的歷史波幅，因為前者是人們實現波動的理解和認識，當然，歷史波動往往是依據這一理論和理解。此外，人們預測的實際波幅也可能來自其他地區的經驗判斷。
4，
隱含波動率隱含波動率是認識到，當期權市場期權交易的投資者在這個過程中的實際波幅，而這種認識反映在定價過程的選項。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小並不困難。由於定量關系期權定價模型給出了期權價格與五個基本參數（ST，X，R，TT，σ）之間的實際市場價格只要前四個基本參數和選項作為已知量成期權定價模型，該模型可以解決的唯一未知量σ，其大小就是隱含波動率。因此，隱含波動率，可以理解為預期的實際市場波動。
期權定價模型需要的相關資產價格在期權有效期的實際波幅。相對於目前的時期，這是一個未知數，因此，需要更換的預測波動性，並且可以簡單估計為歷史波動率的預測波動性，但更好的方法是使用定量分析與定性分析相結合方法以歷史波動率作為初始預測值，根據定量數據和新獲得的實際價格數據不斷調整修正來確定波動。編制
原則計算的VIX波動率指數（VIX）是必需的隱含波動率，在最新的交易價格隱含波動率期權市場計算，以反映市場投資者對於未來市場預期的核心數據。這個概念是類似的到期收益率債券（到期收益率）：隨著市場價格的變化，使用適當的本金和利率會打折息債券，當債券以折現率的現值等於該債券的市場價格是到期收益率，這是對債券回報率隱含。通過使用抗發射市場價格在計算過程評價模型利用國債到期收益率，收益率是到期收益率暗示。
隱含波動率的估計方法很多，計算期權的隱含波動率的時候，你必須首先確定評價模型的選擇，其他參數值和所需的選項所觀察到的市場價格的時間。例如，在Black-Scholes期權定價模型（1973），價格，履約價格，無風險利率，期限和股票收益等數據的波動入公式的題材，的理論價格可用的選項。如果題材和期權市場是有效率的，價格充分反映其真實價值，以及正確的定價模式也可以在選項中，使用反函數的概念，通過市場價格和期權的市場價格可以觀察到黑Scholes期權模型，可以發起反隱含波動率。因為代表的市場價格未來變動的，所謂的隱含波動率的投資者期望的隱含波動率。
1993年芝加哥期權交易所推出了首個VIX指數（代號為VXO），這是基於Black和Scholes（1973）計算，默頓（1973）提出，除了波動的基礎上，需要的參數選項車型包括目前的價格水平，期權價格，行使價，持續時間，而不會在風險預期的釋放時機和現金股利和利息的數額，並繼續存在，但芝加哥期權交易所推出了標准普爾100期權為美式期權，並已考慮過這個問題成份現金股利的情況，所以計算的CBOE VIX指數時，使用考克斯，羅斯二項式模型和魯賓斯坦（1979）提出了計算期權的隱含波動率。
在期權定價模型來對債券市場的現貨價格，無風險利率的S＆P100指數水平，使用該選項最接近到期國債利率超過30天，持續時間的長短，並採取買/賣報價為實際利率，持續時間的平均值，如果選項是小於30，那麼財政部30天的期限作為替代;現金紅利發放在不斷地估算S＆P100指數的預期現金股息率的形式，由於VIX指數是基於對30個日歷天的工期，根據標的股票的股利及現金股利的假設事先已經知道時，估計值這些參數通常不是一個錯誤。
在計算隱含波動率報選擇需要使用的時候在市場上，但由於使用的實際交易價格，期權價格將出價之間跳轉和賣出價，引伸波幅變化會引起負第一階自相關，所以選擇中間期權交易價值的市場報價，此外，採用實時就能夠更快地在真實交易價格採用期權交易報價，以反映瞬息萬變的市場信息。
VIX隱含波動率的計算還有另外一個獨特的，即期權的期限是「調整後的交易日'基礎來計算，而不是日歷天來衡量。由於VIX應該交易日為基準，但隱含波動率是基於日歷天我們一般反推出數為基準，即當反向隱含波動率的推力在周一，其實只與前一天白天有差別，但由於日歷天為基準數，所以形成差異較前一交易日三天，這可能會導致VIX低，所以隱含波動率應調整，在此基礎上，日歷天計算的基礎上，隱式的，應進行調整，以包含在交易日為基準的波動，在正確表達的每日波幅：
當日歷日的幾天時間的數控個交易日，Nt的數目為採用交易日修正後計算隱含波動率是使用交易日為評估不同選項，糾正，因為該選項的持續時間不會僅由隱含波動率也由貼現增長的預期收益率的相關指數，補償和長度可供選擇的計算，以評估方案的影響，所以考慮交易日的修訂預算持續時間更准確。
顯然，上交易日為基準來計算修正隱含波動率應根據日歷天，計算出的隱含波動率乘以天的數量之間的比率的平方根的基礎上：
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其中，Δt是在未來交易隱含波動率計算校正，ΔC是基於日歷天隱含波動率計算。
獲得所需的參數值？以上由Black-Scholes期權定價模型的信息後，可以啟動的選項反隱含波動率。後
VIX方法
芝加哥期權交易所推出了首個VIX波動率指數於1993年，推出了新的VIX指數於2003年，舊索引仍在進行公告，新老VIX指數來區分，改名為老VIX指數VXO指數。
基於S＆P100期權，由隱含波動性（附近）和第二在最近幾個月（第二附近）和選項近8個月VXO最接近平價序列組成，八個選項中的序列，每四個買權及賣權四，根據到期月分為子序列在最近幾個月，在最近幾個月的順序，然後選擇行使價最接近平價兩個序列（近平價），並且是比現貨指數（S）較低，行使價XL，行使價較現貨徐較高，因為是標的股票的價格，如發生在一個特定的行權價奇偶校驗序列，然後選擇奇偶校驗和輕微比現貨兩個序列（見表1）的行使價為低。
在最近幾個月行使價倍合約月份合約
認購認沽認購認沽
XL（<S）
註：XL為履約價格低於現貨價格，許是履約價格高於現貨價格
T1高，T2代表在最近幾個月的時間，並在最近幾個月，其中T1 <30 <T2，T1必須大於8，2011
，P表示買入並把
VIX隱含波動率加權平均主要包括三個步驟。首先將是相同行使價及認購期權的隱含波動率期權和看跌期權一個月後過期四個可用的加權平均波幅：
（2）
（3）
（4） BR />（1）（5）
其次，分別於同月不同的期權波動率加權平均行使價，權重的行使價與現貨價格之間的差距，後兩者得到不同的計算期權波動率一個月。
（6）
（7）
最後，選擇從期限到期的數量在最近幾個月正確的選擇，與近月合約的加權平均隱含波動之時，即計算校驗和隱含波動率22個交易日的到期時間有（或30個日歷天），即VXO波動性指數。 NT1從合同到期日期，NT2次為個交易日中從合同期滿近幾個月的數量在過去幾個交易日。
（8）
由於近萬億美元的資產和S＆P500指數掛鉤，而標准普爾500指數期權的交易規模也比S＆P100期權較大，在這樣新的芝加哥期權交易所推出2003年9月22日在VIX波動率指數，計算的基礎上，以S＆P500指數期權，但也有改進的演算法，該指數更接近實際市場狀況。
CBOE方差和波動率掉期（方差和波動率掉期合約）方法來更新公式，而老VXO指數只包含附近平價期權合約，新的VIX指數是所有購買外國右邊的加權平均售價及認沽期權，比老指數能更好地反映整體市場的動態，其計算公式如下：
（9）
（10）
其中T是到期時間（分） ; F中的索引作為遠的水平; Ki為第i個貨幣期權行使價;; K0為比第一前鋒指數水平的行使價為低; R代表無風險利率; Q（KI）表示，該合同履約價淇中間值的交易價格;為了計算出F需要計算合適的價格和看跌期權的相同行使價的價格買入，然後進入下面的公式：
CBOE具有使用上述兩種計算每分鍾個交易日方法VIX指數，更新，每60秒，向投資者提供有關預期未來市場波動的最新信息。由於S＆P 100/500股市8:30至下午3:00之間進行交易，以避免出現不一致時股價和指數期權問題，VIX通常開始在9:00到下午3:00出爐後。
通過比較1993 2003指數計算方法可以在舊的被發現和新的芝加哥期權交易所波動率指數存在著不同的方面：一是不同主體的指數。使用S＆P100，使用S &P500;一個新的索引舊索引兩個不同的合同計算選項。在最近幾個月使用在最近幾個月，與最接近的選項來計算奇偶校驗和計算的購買和出售所有價外之智慧財產權的加權平均的新方法，舊時代的索引;計算三，不同的方法。舊的索引是使用隱含二項式模型選項波幅計算，新的索引方差和波動性掉期計算。
VIX性能及後推出，為投資者在全球主要依據，以評估美國股市的風險，2004年推出全球首個CBOE波動率期貨的波動率指數期貨，追捧的一個效果
VIX全球投資者，特別是自2005年以來，在未來的全球金融資產的波動性急劇增加，VIX交易量屢創新高。投資者在最近幾年青睞的主要原因
VIX指數，美國股市以及它的波動。 2001年美國911恐怖襲擊事件後，股價在9月17日重新開放，至9月21日道瓊斯工業平均指數一路下滑跌至8235.8點，S＆P100指數下跌491.7點，VIX指數將上升至48.27高點，第二天（9月24日），股市的大幅反彈368點，約4％2002年3月19日反彈之後，華爾街多頭趨勢一直持續到2002年第一季度，美國股市升至高位10,635.3 ，S＆P100指數達到592.09點，當VIX指數是20.73低點; 2002年7月，美國股市在一系列影響財務報表的丑聞，跌至低點在五年內7702，S＆P100下跌396.75，VIX指數上升至次日50.48（7月24），股市也經歷了大反彈489點。因此，當美國股市趨勢預測指標，VIX很有參考價值。這可以從標普VIX指數指數和可變標志，當VIX指數達到比較高的，這意味著投資者在短期內的未來充滿恐懼，市場通常處於或接近底部可見;反之，代表投資者警惕失去市場情況，這應該要注意市場可能隨時更改光碟。
大量的研究為對象，VIX實證檢驗。惠利（1993）首先開始波動性指標的研究，他的基礎上建立的波動指數S＆P100指數期權提供，並探討在避險方面的應用，該研究的結論是，VIX指數和S＆P100指數呈負相關;通過對沖衍生工具的指標模擬波動的影響，波動性指標，可以在不影響其他風險參數來解釋，有效規避投資組合的Vega的風險。
弗萊明，Ostdiek和惠利（1995,1996）每日數據和周數據，研究表明，波動率指數有一定程度的一階自相關現象，還發現，沒有明顯的周VIX指數的影響。 VIX指數和S＆P100指數的回報表現與高度不對稱關系的存在負相關關系，改變在S＆P100指數在變化大於對S P100指數的VIX指數和中大漲大跌。而VIX指數是實際波動率的預期值組成的S＆P100指數期貨好。瑪吉和托馬斯（1999）分析了VIX指數和股市回報率之間的關系，發現VIX指數作為股市漲幅領先指標，顯著增加，當VIX指數，股市收益的市場佔有率未來的業績比小市值組合的收益股票組合的價值股比成長股收益投資組合的投資組合，而當VIX下跌，有相反的結果。
內特勞布，費雷拉，麥克安德爾和Antognelli（2000）從相對高和低波動率指數的角度研究了股票和債券市場之間的關系，並且，如果VIX指數比較高，那麼在未來一到半年，股市表現將優於債券;如VIX指數是比較低的，然後一至六個月，債券市場的表現將優於股市;除了美國市場，結果也是有效的在其他國家，當VIX指數處於相對高點時，全球股市表現優於債券市場。惠利（2000），以周度數據從1995年1月至1999年12月間，加以整理分析S＆P100指數和VIX指數之間的關系，他認為比市場上升的VIX指數所產生的反應VIX指數在應對大型下跌，即股市回報和VIX指數的變化不對稱，這樣，和弗萊明，Ostdiek和惠利（1995）的研究結果之間的關系。 GIOT（2002）的VIX波動率指數和實證研究，納斯達克100指數經濟實惠的選擇發現，VIX指數和VXN指數與標的指數回報較上年同期呈負相關程度高;當VIX指數和VXN指數是比較高的，那就是當波動性，較高的通過購買指數所產生的收入。他認為，按照波動率指數的隱含波動率計算所包含相對於其他估計方法，大多數的信息，以及未來的預測能力的實際波幅會隨著時間增加，提高。