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股票投資經濟學 2021-06-17 16:24:20

試分析我國國債財政承債能力

發布時間: 2021-04-22 05:03:30

㈠ 財政承債能力指標主要包括哪些

公債依存度,公債償債率

㈡ 分析國債的財政效應

國債效應是指國債運行對社會經濟生產產生的影響。這種影響是通過對國債功能的運用來實現的。

如果一個國家財政支出具有剛性,同時政府由於種種原因很難通過增加稅收或由於通脹壓力很大政府不願通過增加貨幣發行量為不斷增長的支出融資,那麼,就應該採用絕對的方法研究這種國債的經濟效應。另外,如果經濟沒有達到充分就業,政府為擴大總需求而增加政府支出並通過發行國債為財政赤字融資,採用絕對的方法分析這種國債的經濟效應就比較合適。而如果政府通過減稅擴大總需求,那麼就應該採用差別的方法分析國債的經濟效應;如果政府支出比較穩定,同時政府又能有效地控制國債的發行量和稅收收人,那麼由於減稅而發行的國債的經濟效應就應該採用差別的方法來研究。另外,在充分就業的情況下,政府也不會增加支出,為某些特定的支出是通過舉債融資還是通過征稅融資會產生更好的經濟效應是政府最關心的問題,研究這類問題最好是採用差別的方法。

㈢ 試述財政政策的類型及政策效應,並結合實際分析我國當前應採取何種類型的財政政

根據財政政策調節國民經濟總量和結構中的不同功能來劃分,可以將財政政策劃分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。
(1)擴張性財政政策(又稱積極的財政政策)是指通過財政收支活動來增加和刺激社會的總需求的政策,通過減稅、增加財政支出等手段擴大社會需求,進而提高社會總需求水平,縮小社會總需求和社會總供給之間的差距,最終實現社會總供需的平衡。 當經濟面臨衰退時,一般採用這種政策。
(2)緊縮性財政政策(又稱穩健的財政政策)是指通過財政收支活動來減少和抑制總需求; 當經濟面臨增長過快,預計會出現過熱時,一般採用這種政策。
(3)中性財政政策是指財政的分配活動對社會總需求的影響保持中性,既不產生擴張效應,也不產生緊縮效應,以保證經濟的持續穩定發展。 當經濟穩定增長時,一般採用這種政策。
當前經濟危機情況下,我國出口受阻,內需不足,面臨著經濟衰退的危險,因此採用的是擴張型財政政策。
十一屆全國人大二次會議4日上午舉行新聞發布會,大會發言人李肇星在會上表示,2009年中國實行積極的財政政策,為了應對國際金融危機,保持經濟平穩較快發展,中國政府審時度勢,果斷決策,對財政政策作出了重大調整。
一、擴大政府公共投資,著力加強重點建設。主要用於農業基礎設施和農村民生工程建設、保障性住房建設、教育醫療衛生等社會事業的建設,地震災後恢復重建期間節能減排和生態建設,支持企業自主創新、技術改造和服務業發展,鐵路、公路、機場和港口等基礎設施建設。
二、推進稅費改革,實行結構性減稅,減輕企業和居民稅收負擔,擴大企業投資,增強居民消費能力,全面實施消費性增值稅,減輕企業稅賦,促進企業增加自主創造和技術改造的投入。
實施成品油稅費改革,公平稅費負擔,推動節能減排,取消和停徵100項行政事業性收費,繼續執行個人所得稅工薪所得減除費用標准,調高部分產品的出口退稅率,取消和降低部分產品出口關稅,降低證券交易印花稅稅率,並實行單邊徵收,暫免徵收儲蓄存款和證券交易結算資金利息所得稅,降低住房交易稅收等一系列稅費減免政策。
三、提高低收入人群的收入,大力促進消費需求。
四、進一步優化財政支出結構,保障和改善民生。要加大對農民的補貼,支持農業生產,加快推進農村公共事業建設,推動農村改革與發展,著力保障和改善農村人民的生活。要增加對教育、醫療衛生、社會保障、就業、保障性住房、文化等領域的投入,同時要嚴格控制一般性支出,進一步降低行政成本。
五、大力支持科技創新和節能減排,推動經濟結構性調整和發展方式轉變,加大科技投入,促進企業加快技術改造和技術進步。要穩步推進資源的有償使用制度和生態環境補償機制改革。

㈣ 試對我國財政收入狀況進行分析

當前財政收支狀況分析與全年趨勢判斷
[摘要] 1-4月,全國財政收入5595.35億元,比去年同期增加359.37億元,增長6.9%,增幅比去年同期下降21.9個百分點,這是近年來同期財政收入增幅的最低速度。其中累計完成各項稅收5299.00億元,比去年同期增長8.1%,增幅比去年同期下降21.0個百分點;全國財政支出4099.40億元,比去年同期增長24.5%,增幅比去年同期加快8.6個百分點;財政收支相抵,結餘595.95億元,比去年同期減少625.74億元。按照這種趨勢發展下去,財政赤字將大大突破年初制定的3098億元的預算規模。從全年財政收入的增長趨勢來看,影響財政收入增長的政策調整因素依然存在,但未來3個季度經濟周期性回落對財政收入的負面影響可望逐步有所減弱。

一、1-4月財政收支狀況分析

1-4月,全國財政收入5595.35億元,比去年同期增加359.37億元,增長6.9%,增幅比去年同期下降21.9個百分點,這是近年來同期財政收入增幅的最低速度。其中累計完成各項稅收5299.00億元,比去年同期增長8.1%,增幅比去年同期下降21.0個百分點;全國財政支出4099.40億元,比去年同期增長24.5%,增幅比去年同期加快8.6個百分點;財政收支相抵,結餘595.95億元,比去年同期減少625.74億元。按照這種趨勢發展下去,財政赤字將大大突破年初制定的3098億元的預算規模。

1、財政收入增幅同比有較大回落

1-4月,全國財政收入5595.35億元(不含債務收入,下同),完成年計劃的31.1%,比去年同期增長6.9%,增幅比去年同期回落21.9個百分點。

從財政收入的月增幅來看,1-4月分別增長12.7%、-6.4%、1.7%和15.0%。從財政收入的累積增幅來看,1-4月分別增長12.7%、4.4%、3.4%和6.9%。其中1-3月累積增幅比去年同期下降24.5個百分點。4月份,財政收入增幅明顯回升,當月全國財政收入1788.55億元,比去年同期增加234.6億元,增長15.0%,扭轉了一季度增幅大幅下降的趨勢。

1-4月財政收入增幅大幅下降主要有兩個方面的原因:一是政策調整所造成的相關稅收收入增幅大幅下降;二是伴隨著經濟周期性回落所造成的增值稅和企業所得稅增幅的大幅回落。

從政策調整對財政收入的影響來看,主要表現在以下幾個方面:

(1)關稅下調和進口增幅下降導致進口稅增幅減緩。使1-4月財政收入下降1.20個百分點,但比一季度的影響減少0.1個百分點。

(2)證券交易印花稅大幅減少。使1-4月財政收入增幅下降1.24個百分點,比1季度的影響加大0.34個百分點。

(3)出口退稅大幅度增加。導致1-4月財政收入增幅下降1.37個百分點。

(4)金融保險企業的營業稅稅率下調導致營業稅增幅大幅下降。使一季度財政收入增幅下降0.9個百分點。

(5)國有股減持工作暫停。導致1-4月財政收入增幅下降1.90個百分點。

經濟周期性回落對財政收入的影響主要表現在以下兩個方面:

(1)增值稅潛力已得到比較充分的挖掘,增幅明顯趨緩。今年1-4月增值稅累計增長10.3%,明顯低於去年同期31.3%的增幅,也低於今年一季度11.4%的幅度。

(2)由於企業效益下滑,企業所得稅增長大幅回落。1-4月份,累計完成企業所得稅收入887.18億元,比去年同期增長9.3%,明顯低於去年同期增長70.8%的幅度。但由於4月當月企業所得稅比去年同月增長20.7%,1-4月企業所得稅增幅比一季度的1.9%有明顯回升。

從前面的分析可以看出,1-4月財政收入增幅減速的21.9個百分點中,有6.6個百分點是由政策調整所導致的,另外15.3個百分點主要是由經濟周期性回落所造成的。如果剔除政策調整所導致的財政收入增幅下降部分,1-4月財政收入的增幅應在13.5%左右。而在一季度政策調整導致的財政收入下降幅度為10.6個百分點,經濟周期性回落造成的財政收入下降幅度為13.9個百分點,可見政策調整所帶來的負面影響在減少,經濟周期性回落所帶來的負面影響有加大跡象,主要是增值稅的增幅繼續回落帶來的影響。

2、1-4月財政支出增幅同比有較大上升,支出結構有所調整

1-4月當月財政支出分別增長25.8%、18.2%、27.7%和26.0%。財政支出有以下特點:

(1)基建支出持續保持高速增長。1-4月基建支出460.76億元,比去年同期增加138.43億元,增長42.9%,基建支出增加使財政支出增幅增加3.50個百分點。但從基建支出月增幅來看,則呈逐月回落之勢,1-4月各月分別增長256.9%、-16.8%、49.0%、15.3%。

(2)文教科學衛生事業費大幅增長。1-4月文教科學衛生事業費支出1035.08億元,比去年同期增加248.4億元,增長31.6%,帶動財政支出增幅增長6.20個百分點。其中,教育事業費增加199.74億元,增長36.4%,帶動財政支出增幅增長5.00個百分點。

(3)行政管理費大幅增長。1-4月行政管理費支出421.45億元,比去年同期增加97.47億元,增長30.1%,帶動財政支出增幅增長2.40個百分點。

(4)其他各項支出增長較快。1-4月該項支出897.23億元,比去年同期增加720.80億元,增長32.5%,帶動財政支出增幅增長4.40個百分點。

(5)撫恤和社會福利救濟費高速增長。1-4月撫恤和社會福利救濟費支出77.96億元,比去年同期增加23.52億元,增長43.2%,帶動財政支出增幅增長0.60個百分點。

(6)城市維護建設費增長較高。1-4月支出172.47億元,比去年同期增加37.64億元,增長27.9%,帶動財政支出增幅增長0.90個百分點。

(7)確保社會保障和工資發放支出需要,維護社會穩定。 1-4月社會保障支出181.35億元,增長10.6%。

(8)大力增加農業投入,確保按高於經常性收入增長比例增長。1-4月,支援農業支出168.67億元,增長20.9%。。

上面前6項增幅靠前的開支共帶動財政支出增長18.00個百分點。去年1-4月增幅較高的企業挖潛改造資金、科技三項費用、政策性補貼支出在今年同期增幅則出現了下降,共帶動財政支出增幅下降1.10個百分點。國防開支、公檢法司支出、社會保障支出、支援農業支出等低於財政支出增長的項目總共拉動財政開支增幅增長7.6個百分點。如果按各項支出占財政支出的比重排序,1-4月位於前5位的分別是文教科學衛生事業費、其他各項支出、國防開支、基本建設支出和行政管理費。除國防開支外,其餘4項增長速度均高於財政支出的增長速度。1-4月這五項的增長共拉動財政支出增幅增長18.8個百分點。

二、全年財政收支趨勢分析

1、全年財政收入影響因素分析及趨勢判斷

從全年財政收入的增長趨勢來看,影響財政收入增長的政策調整因素依然存在,但未來3個季度經濟周期性回落對財政收入的負面影響可望逐步有所減弱。具體來說:

(1)進口稅有望回升。受關稅水平下調以及海外對華投資規模繼續擴大的影響,預計未來3個季度我國進口增長速度將出現恢復性上升,但考慮到國內需求仍然相對疲弱,這種恢復將是比較溫和的,因此,進口稅在未來3個季度有望出現止跌回升的態勢,但力度比較有限。

(2)證券交易印花稅降幅將有所縮小。預計未來3個季度我國股票市場交投仍比去年同期清淡。由於去年二季度股票市場交易活躍,今年二季度印花稅收入仍將大幅下降,三、四季度證券交易印花稅收入降幅將明顯縮小。

(3)出口退稅對財政收入的負向拉動將逐步消失。由於今年第一季度的出口退稅力度很大,未來3個季度僅需完成560億元左右的退稅額便可完成全年的計劃,比去年同期減少60億元。因此,出口退稅對財政收入的負向拉動將逐步消失。

(4)增值稅的增幅仍可高於經濟增長速度。預計未來3個季度我國價格水平將繼續下降,使名義工業增加值增幅將放緩,增值稅的增幅相應減慢,但仍將高於經濟增長速度。

(5)企業所得稅增幅可能保持一定幅度的增長。未來3個季度,隨著世界經濟的復甦和國際原油價格的企穩,企業利潤情況將有所好轉,企業所得稅可望繼續保持增長態勢。

初步預計,今年全年財政收入增幅將明顯低於去年,但經過努力可以實現10%的預算增長目標。

2、全年財政支出增長趨勢判斷

1-4月財政支出499.40億元,完成年計劃的23.7%,與去年23.1%的進度基本持平。各分項支出完成計劃的進度也基本與去年持平。今年以來,經濟出現較預期要高的增長主要動力在政府支出的較高增長,尤其是國有及其他投資較高增長的拉動。但民間投資增長依然比較低迷,消費增幅則逐月回落,出口增長由於美國經濟和世界經濟回升仍有一定的不確定性、而具有相當的不確定性。2002年中央將繼續調整收入分配政策,加上2001年兩項調整政策的翹尾因素,需要增加的支出數額較大;實施科教興國戰略、西部大開發戰略,繼續推進天然林保護、退耕還林、防沙治沙工程,深化糧食流通體制改革,完善社會保障制度和支持農村稅費改革以及保障國家安全等,都需要增加財政支持力度,2002年財政收支缺口仍然較大。因而在維持經濟增長的同時,保持財政開支增幅不大幅突破12%的財政預算,從而使赤字率控制在3%的警戒線以內便具有重要的意義。

下半年,國家將繼續採取積極措施刺激投資和消費,政府財政支出仍將保持一定的增長。由於去年後8個月政府開支增幅高於前4個月,今年後8個月政府財政支出速度將出現一定回落,預計全年財政支出將增長14%以上。

三、對當前財政收支存在問題的思考及建議

1、以擴大支出為主要手段的積極財政政策逐步「淡出」的內涵和前提

2002年黨中央、國務院根據當前國際、國內形勢,決定繼續實施持續四年的積極財政政策,這是當前宏觀經濟政策的必然選擇。目前對要不要堅持實施積極財政政策、要堅持實施到什麼時候、以及如何更好地發揮積極財政政策的現實作用等問題,管理部門和理論界存在不同的看法。我們認為,作為宏觀經濟政策的重要組成部分的積極財政政策,不可能長時期地、持續不斷地進行擴張,要從戰略上考慮適當時候 「淡出」, 並最終「退出」的問題。但是,積極財政政策「淡出」不是立即停止實施,或完全「撤出」,也不是不再發行國債,不再利用債務機制。積極財政政策的「淡出」應強調以下幾點:

(1)積極財政政策的淡出,並不是不再利用債務機制平衡財政,而是把目前特殊性國債機制,轉變為常規性國債機制,更良性地利用債務機制平衡財政,保持我國財政的正常運行。

(2)積極財政政策的淡出,是要改變目前宏觀調控中,由財政主要承擔支撐經濟發展的調節作用或主要刺激手段,進一步發揮貨幣政策和其他經濟政策的調節作用,實施多種政策的綜合治理。

(3)積極財政政策的淡出,主要體現在政策內涵、實施方式、投入效應等方面,要有新的調整和創新,更好地發揮財政政策「四兩撥千斤」的拉動作用,更好地引導企業和社會資金的投入。

(4)積極財政政策的逐步淡出,是以經濟中自主性增長因素是否滿足需要為前提的,也就是以民間投資、居民消費、外部需求能否出現內生性增長為前提的。當前來說主要取決於以下幾個方面:一是國際形勢明顯好轉,外需增長穩定;二是民間投資出現機制性復甦繁榮,國內投資和消費需求形成自我成長機制;三是通貨緊縮狀況明顯緩解。

2、財政收入增幅不能長期地超常高於經濟增長速度

從下表可以看出,1998年實施積極財政政策以來,財政收入(其主體是稅收收入)以高於經濟增長2-3倍的速度增長。從中長期動態地看,稅收的增長應與經濟的增長同步,提高財政收入佔GDP的比重也應是一個相對長期的目標,操之過急會對經濟產生緊縮效應。隨著稅收征管的強化,財政收入的增長將逐步實現與經濟增長基本同步,其增速有時低於經濟增長速度也應是正常的。因此,當前財政收入的回落有正常的一面,預計今年稅收彈性系數仍會在1以上,預算收入增長速度不能算低。稅收和財政收入的適度增長,一方面可以支持積極財政政策所需的必要開支、在短期內保持對經濟的必要拉動,另一方面又可避免「寅吃卯糧」、「竭澤而漁」,實現經濟的長期、穩定增長。

表1:1995-2001年中國稅收彈性和宏觀稅收負擔率 年 份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
GDP名義增長率(%) 25.1 16.1 9.7 5.2 4.6 8.9 7.3
財政收入增長率(%) 19.6 18.7 16.8 14.2 15.9 17.0 22.2
稅收增長率(%) 17.8 14.4 19.2 12.5 15.3 17.7 19.8
財政收入彈性系數 0.78 1.16 1.73 2.73 3.46 1.91 3.04
稅收彈性系數 0.71 0.89 1.98 2.40 3.33 1.99 2.71
財政收入佔GDP比重(%) 10.7 10.9 11.6 12.6 13.9 15.0 17.1
稅收佔GDP比重(%) 10.3 10.2 11.1 11.8 13.0 14.1 15.9

3、以國債發行和擴大政府投資為主的積極財政政策,在帶動中國經濟發展的同時,也加大了財政風險,應對財政政策的著力點和作用方式進行相應調整

近幾年我國經濟持續快速發展的實踐證明,實施積極財政政策本身就是防範財政風險的重要舉措。因為一旦經濟增長速度降下來,國家財政將會付出更大的代價。但我們也應注意到、積極財政政策在對國民經濟發展作出巨大貢獻的同時,也產生了潛在的財政風險。雖然目前國債負擔率、國債依存度、國債償還率等都在公認的警戒線內,但如果在名義赤字、名義國債規模的基礎上,再加上諸如各級政府欠發工資、糧食系統虧損掛賬、國有銀行和非銀行金融機構的大量不良資產、各地方政府舉借的債務,以及養老、醫療等社會保障資金上的缺額等潛在的債務,債務規模已經不可小視。因此,在確定今後可能的發債規模和發債能力方面應予以高度重視。今後若干年財政政策的著力點及作用方式應相應改進和調整。

表2:1995-2001年中國財政支出、赤字變化情況 年 份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
GDP增長率(%) 10.5 9.6 8.8 7.8 7.1 8.0 7.3
財政支出增長率(%) 17.8 16.3 16.3 16.9 22.1 20.5 18.6
赤字增長率(%) 1.2 -8.9 10.0 58.4 89.1 42.9 -0.7
財政支出佔GDP比重(%) 11.7 11.7 12.4 13.8 16.1 17.8 19.6
赤字佔GDP比重(%) 1.0 0.8 0.8 1.2 2.1 2.8 2.6

4、2002年財政政策的幾個著眼點

(1)在保持國債規模適度擴張的同時,重點做好國債結構的適當調整。1999-2001年,我國累計發行建設國債5100億元。2002年將繼續增發1500億元建設國債。我們認為在保持國債規模適度擴張的同時,應重點做好國債結構的適當調整。

首先,適當增加短期和長期國債的比重,調整國債期限結構。為了滿足投資者對流動性和獲取穩定投資收益的需要,應適當增加短期國債和長期國債的發行比重,特別是應利用當前通貨緊縮的有利時機多發一些長期債,這將有助於降低舉債成本、調整國債的償債期限結構、避免和緩解償債高峰的壓力。

其次,適當增加國債品種。當前應特別強調加大發行專向建設國債的比重,可考慮發行社會保障特別國債以擴充社會保障基金、擴大社會保障面來提高居民對未來的穩定預期,啟動居民消費。同時,應加快研究解決有關允許地方發債、加快企業發債等方面的問題,以盡快實施。

第三,加快國債利率結構調整步伐,逐步實現利率市場化。目前我國國債發行利率是比照銀行存款利率設計的,並要比後者高出1-2個百分點,國債利率作為基準利率的地位無法得到確認。同時,國債利率機制缺乏彈性和靈活性,既不利於反映社會資金的供求狀況,也不利於運用國債利率政策靈活地調節貨幣流通和經濟運行。因此,應加快調整利率結構步伐,改變國債利率高、銀行儲蓄存款及其它金融產品利率低的狀況,增強國債利率彈性,充分發揮國債利率機制在市場經濟中的重要作用。

最後,調整國債資金運用結構,充分發揮國債對經濟增長的促進作用。2002年國債資金除了要繼續用於公共基礎設施建設、生態保護項目等方面投資以外,為了更直接地拉動內需和承擔支持國有企業改革、增效的任務,要加大國債資金介入國有大型骨幹企業的技術改造的力度,以實現國民經濟結構的不斷優化和經濟的持續增長,同時,較好解決資金回報、還本付息的來源問題。

(2)進一步調整、優化財政支出結構,逐步解決國家財政「越位」與「缺位」的矛盾

調整和優化支出結構不僅是緩解財政困難、提高財政資金使用效益的重要措施,也是規范政府職能的迫切需要。要真正把公共財政的思想貫徹到預算安排中,貫徹到支出結構調整中。凡是市場機制能夠解決的事情,政府就不要去干預;只有當市場機制解決不了或解決不好時,政府才要管起來。公共財政體制下的財政支出范圍主要是:國防、外交、公安、司法、行政管理、監察等國家安全和政權建設支出;科技、教育、農業、文化、公共衛生、社會保障、扶貧等公共事業發展支出;水利、交通、環保、生態等公益性基礎設施建設支出;對經濟進行宏觀調控等所必需的支出等等。財政支出結構調整的目的,就是要將財力主要用於滿足社會公共需要和社會保障事業。

當前調整和優化支出結構的重點,是堅決貫徹「一要吃飯,二要建設」的原則,保證事關國家安全和政權建設的重點支出,確保機關事業單位職工工資特別是教師工資按時足額發放,大力清理和壓縮不符合公共財政和世界貿易組織規則要求的各項開支,減少、取消影響公平競爭的各種財政補貼。

(3)繼續對稅收政策進行結構性調整

1998年以來擴大內需的實踐表明,積極的財政政策需要在稅收政策上做一些調整。從目前財政實力和宏觀稅負看,2002年並沒有多少大幅減稅的空間。因此,在目前的稅制狀況下,減稅應是結構性減稅,以利於結構的調整。可以考慮實施局部的、針對性較強的稅收調整政策。一是通過對全國發展高新技術產業制定統一的稅收優惠政策,以創造更多的就業機會,刺激經濟增長。二是將投資實行的生產型增值稅改為消費型增值稅,以鼓勵民間投資。三是可以考慮新開征教育稅、環境保護稅、社會保障稅、財產稅、遺產稅等稅種。

(4)實現由單一型積極財政政策向整體擴張型的宏觀經濟政策組合的轉變

我國經濟正在進行一場戰略性的結構調整和經濟體制的深刻變革,其力度和范圍還會不斷擴大,並將持續相當一段時間。國內有效需求不足和防範財政金融風險不是短期內就能解決的問題,如果只是一味採取單一型積極財政政策而不注重貨幣政策和其他政策的配合,很可能事倍功半。因此,2002年及以後一段時期內,我國宏觀經濟政策的基本走向應該是向整體擴張型的宏觀經濟政策的組合轉變。

首先,在擴大財政投入的同時,進一步完善收入分配結構和分配製度,多渠道增加城鄉居民、特別是中低收入者的收入,提高城鄉居民的購買力。要加強社會保障體系建設,適當增加轉移支付的比重,使居民具有對未來良好的心理預期。要拓寬消費領域,大力發展第三產業,增加多領域的服務消費。只有高度重視居民消費,不斷調整需求結構,才能提高居民最終消費需求的比例。

其次,為了通過政府的投資,帶動銀行的配套投資貸款,刺激企業、民間以及整個社會的投資需求,必須大力發展資本市場,建立和完善中小企業和投資者的融資機制,有效地支持和引導社會民間投資。一方面應允許非國有經濟廣泛運用財政貼息、政府控股或參股、財政擔保等手段,增加對基礎設施、基礎產業、高新技術等方面的投入。另一方面,應有選擇地運用加速折舊、投資抵免、稅收支出優惠等手段,以引導、刺激企業的科研開發和技改投資熱情。此外,還應進一步深化改革,解決體制和結構障礙,加大對全社會非政府投資的組織、引導、協調等,為非國有經濟投資的增長創造適宜的政策環境。在直接融資方面,要消除所有制歧視和非公平現象,用統一的標准和尺度、選擇和確定上市公司和發債企業,同時提高金融機構對非國有經濟部門貸款的份額。

第三,加強財政、貨幣政策的協調配合,進一步發揮貨幣政策作用,提高宏觀調控政策措施的綜合效果。積極的財政政策需要適當的貨幣政策相配合,目前貨幣信貸政策中需要重點解決基礎貨幣投放和擴大貨幣供給問題。為此,應適當下調商業銀行存款准備金利率,對超額儲備金實行零利率,強化國有商業銀行的利潤約束機制,以增強商業銀行向企業貸款的主動性,進而擴大商業銀行對中央銀行的再貸款需求。同時,要擴大公開市場的交易規模,適當增加公開市場的交易品種,吞吐基礎貨幣。另外,要進一步完善消費信貸制度,促進新的消費熱點形成。簡化辦理消費信貸的手續,增加消費信貸的品種;適當放寬貸款年限,並適當降低消費信貸利率水平;通過改善消費信貸條件,鼓勵居民積極參加消費信貸,真正達到盡快啟動消費市場的目的。

㈤ 試對我國財政收入狀況進行分析。

我國財政收入狀況進行分析。

一、財政赤字規模的決定因素

人們對財政赤字的擔心和恐懼主要是因為害怕財政赤字會引起通貨膨脹,有人甚至把財政赤字與通貨膨脹等同起來。其實,財政赤字只有在赤字融資手段運用的時空不當(導致經濟體系中需求過度膨脹),財政赤字的規模超出實際需要(導致貨幣供給量過剩)時,才會最終引致通貨膨脹。

要保證財政赤字在不發生價格的通貨膨脹性上漲的情況下,促進資本形成,加速經濟增長,其安全界限的確定必須要考慮到兩個方面的因素:一是社會經濟因素,二是資金來源因素。

(一)財政赤字規模的社會經濟制約因素

1.經濟增長率的提高程度。如果經濟持續增長率比較高,即使政府施以較大規模的財政赤字用於發展經濟,對國民經濟也沒有危害,或危害很小。這是因為本國經濟的吸納能力隨著國民收入的大幅度提高而相應加強,價格水平不會出現明顯上漲。正如著名經濟學家弗里德曼(Frieman,1971)所言,在實際產出增長的經濟中,實際國民收入的增加會引起貨幣需求的相應提高。由於貨幣需求增加得越多,通貨膨脹越低,因此,增長的經濟中的通貨膨脹率相對較低。但是,如果經濟增長率很低,即使存在少量的赤字,它對國民經濟也有可能造成危害。

2.貨幣化部門的增加程度。在商品貨幣經濟不斷發展的情況下,一個國家當中的非貨幣化部門將不斷地轉化為貨幣化部門,這一進程就是這里所說的貨幣化。貨幣化進程有兩個明顯的作用:(1)引起人們持有貨幣的交易動機、謹慎動機和投機動機(資產動機)的增強,從而引起相應形式的現金余額增長;(2)對實物工資、租金、利息、稅收或其他對消費者支付的替代,顯然會使貨幣交易余額增長,貨幣儲蓄對實物儲蓄的替代也將引起現金余額的增加。雖然由貨幣化進程本身引起的貨幣需求的凈增量比由已經貨幣化部門經濟活動水平提高而引起的貨幣需求要小得多,但是,它畢竟為由赤字引致的「額外貨幣供給」減輕了通貨膨脹壓力。因此,由貨幣化進程引起的額外貨幣需求量,就是政府在確定財政赤字規模時所要考慮的指標之一。

3.國民經濟各部門能力的未利用程度。政府以赤字為經濟發展融資是否產生通貨膨脹壓力,在產出方面,首先要看經濟中是否有未加利用或者利用不充分的現成資源存在,包括人力資源和自然資源。如果在國民經濟中,特別是農業和工業部門存在著大量的未利用或利用不足的資源和能力,那麼,預算赤字可能會使閑置的資源和能力得到充分利用,增加本國的生產水平,而不會對價格水平產生上抬的壓力。

4.赤字支出的投資項目性質。一般而言,只有在更多的貨幣與更少的產品交易時,赤字融資才會引致通貨膨脹壓力。因此,通過預算赤字籌集的資金,如果用於周期短、見效快的建設項目上,就不大可能造成通貨膨脹壓力。其最簡單明了的理由是,生產的增加或多或少地抵消了公眾持有貨幣購買力增加的影響。

5.國際貿易的逆差程度。如果一國的國際收支是逆差,那麼,該國的赤字財政就可能是非通貨膨脹性的。這是因為:(1)一般而言,一國的國際收支逆差表示該國的貨幣供給量將趨於降低,而赤字財政則表示貨幣供給量將趨於增加。貨幣供給量的增減力量在一定程度上有所抵消,價格水平不會明顯提高。(2)大量進口外國商品和勞務,並以較高的價格出售給國內市場,從而吸納家庭部門超額的貨幣收入,緩解供求緊張狀況。(3)把有些資源從出口產業部門轉移到為國內市場供應商品和勞務的產業部門來增加國內商品和勞務(例如,土地可以從生產出口原材料轉向生產國內消費的食品),減少出口的機會,增加國內的商品和勞務的供給。由此可見,在不造成通貨膨脹的前提下,赤字財政促進經濟增長是以國際收支惡化為代價的。

6.政府自身的管理能力。一般來說,財政赤字只要出現,就有可能產生通貨膨脹壓力。重要的問題是:政府有無適當而有力的管理措施和廉潔高效的管理機構來防止以致消除赤字財政塑成的通貨膨脹壓力。政府的這種管理能力主要表現在以下兩個方面。(1)舉債能力與征稅能力。作為促進資本形成的一種工具,赤字融資在導致公眾的額外收入增加時,政府如果有能力通過舉債和征稅等手段把這種額外收入的絕大部分籌集上來,那麼赤字財政的實施將是成功的(Lewis,1955)。(2)工資和價格的控制能力。政府對工資的控制應與對物價的控制同步進行。為了不使工資上漲過快,物價應首先得到嚴格的控制。一般而言,價格水平上漲,尤其是供給彈性不大的食品價格的上漲,遲早會導致增加工資的要求。在必要時,還必須對消費品的分配加以管制,甚至對有些消費品實行配給制、憑票制。

7.公眾的犧牲精神。赤字融資安全線的確定還不能忽視這樣一個因素,即廣大民眾的理解和犧牲精神。如果經濟發展過程中的通貨膨脹變得不可避免,政府部門就有責任向社會做出宣傳,求得社會各界的配合。從長遠的觀點來看,如果政府坦誠地告訴人民,要保證將來能持久地享有較高的生活水平,惟一的辦法就是忍受今天的低生活水平,那也許是更明智的做法。

(二)財政赤字規模的資金來源制約因素

作為一種特殊的融資手段,財政赤字的規模自然要受經濟體系當中有關因素的制約。但是,即使在各種因素允許的情況下,一個國家有時卻發現,某一財政年度伊始所計劃的財政赤字水平,在該財政年度終了時,要比計劃的水平低。其原因何在?原來,財政赤字的規模還要受到本國能為赤字融資的資金來源的限制。財政赤字的資金來源渠道大致可劃分為兩大類,即國際資金來源和國內資金來源。

1.國際融資的限制

財政赤字的國際融資渠道至少可以劃分為四種,即國際援助、優惠貸款、商業貸款以及外債拖欠。不難看出,前兩種方式似乎更好一些,它們可以使赤字國(債務國)不負任何或少負財政負擔而使赤字得到部分彌補。所以,赤字國應盡可能地爭取這類國際融資方式。但是,一國在—定期間內可供利用的外援和優惠貸款的規模不是赤字國輕而易舉就能左右的變數,其規模主要取決於債權國。

外債拖欠雖然在一定時期內也能彌補部分財政赤字而不增加財政負擔,但是這一融資渠道無疑使赤字國(債務國)的信用掃地,將來在國際金融市場上寸步難行,只能作應急之用。商業貸款雖然比較容易得到,但它成本高風險大,如果超過一定規模,會發生外債危機。因此,利用這種融資方式的關鍵是要掌握好借款的總額度。

可見,國際融資的規模是否適當,關鍵在於商業貸款是否適度。衡量外債規模是否合理,國際上通用三個指標:(1)外債余額占當年貿易和非貿易外匯收入總額的比率即債務率不能超過100%;(2)外債余額占當年GNP的比率即負債率要小於25%;(3)當年外債還本付息額占當年貿易和非貿易外匯收入總額的比率即償債率要小於20%。當然,一國的外債舉借規模不僅取決於該國的出口創匯能力,還與本國的經濟增長狀況有關。以往研究外債與經濟發展之間的關系的文獻指出(Alter,1961),在經濟增長中外債的累積必須滿足一個條件,即外債余額的增長速度不得高於GDP的增長率。

2.國內融資的限制

國內融資規模可以分兩部分進行討論:一是國債融資的規模;二是貨幣融資的規模。

衡量國債規模是否合理,一般用四個指標:(1)國債余額佔GDP的比率即國債負擔率,歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負擔率不得超過60%,這是衡量整個國民經濟承受能力的指標;(2)當年國債發行額占居民儲蓄余額的比率,這是衡量居民應債能力的指標;(3)當年還本付息額占當年中央財政收入的比率,這是衡量政府償債能力的指標;(4)當年國債發行額占當年財政支出的比率,這是衡量國債依存度的指標。

倘若政府向中央銀行借債,赤字融資就非常容易,但這種融資方式的危險性也最大。因為這種融資方式會直接導致貨幣擴張,若貨幣擴張提高一般價格水平,就會降低貨幣單位的實際價值。這種實際價值的減少可以看成是對貨幣持有者的課稅,即所謂的通貨膨脹稅。(1)當一國實行擴張性財政政策,如果出現較高的通貨膨脹率,其他一些融資來源就將被迫減少。例如,該國得到外國商業貸款和在國內出售債券將更加困難。(2)通貨膨脹有可能降低政府的稅收收入和出售公共服務的收入(Tanzi and Blejer,1982)。(3)即使通貨膨脹不影響其他融資來源,較高的中央銀行融資的比率所增加的實際收入也只能達到一定的通貨膨脹率水平。超過了那個比率,通貨膨脹再高也只是降低實際稅收收入,因為構成通貨膨脹稅稅基的實際余額相對於其通貨膨脹前的水平有所降低。

二、我國的財政赤字成為低通脹的發展手段

近年來,我們一直在思考這樣一個問題:改革開放20年,幾乎伴隨20年的財政赤字,這種持續的財政赤字為什麼沒有引起惡性通貨膨脹?如何評價赤字在中國長期經濟增長過程中的作用?

(一)我國的財政赤字已成為一種發展手段

回顧我國20年來的經濟發展歷程,不難發現,財政赤字有效地動員了社會資源,積累了龐大的社會資本,支持了國有企業的制度變革,促進了經濟的持續高速增長,推動了社會經濟的全面發展。我國財政赤字的這種發展作用主要體現在三種效應上,即增長效應、改革效應和拉動效應。

1.財政赤字的增長效應

中國自改革開放以來,經濟保持了持續高速增長,財政政策的貢獻非常突出。鑒於到目前為止中國社會保障制度尚未建立和健全,稅收制度因個人所得稅比重微乎其微而缺乏彈性,因此,財政政策中的自動穩定政策效果不彰,甚至可以忽略不計。而相機抉擇政策措施主要是減稅和增加支出(結果必然是財政赤字),但這些措施不僅是出於短期調整不景氣、穩定經濟的目的,更重要的是長期作為刺激經濟增長的工具來使用的。史永東(1999)曾利用我們修正後的漢森模型,就中國財政政策對經濟增長的貢獻進行了經驗研究,結論是過去實施的擴張性財政政策對經濟增長的貢獻很大。

我們對史永東的計算結果作了修正,至少可以得到兩點結論。(1)1981—1996年,實施財政赤字的政策總體上使經濟增長率提高了1.32個百分點,貢獻率為13%,而其中的相機抉擇政策使經濟增長率提高了2.36個百分點,貢獻率達23%。特別是1990—1996年,這種財政政策總體上使經濟增長率提高了2.01個百分點,貢獻率近20%,而其中的相機抉擇政策使經濟增長率提高了3.8個百分點,貢獻率高達37%。(2)在16年經濟轉型過程中,前9年的財政政策效果遠不如後7年的財政政策效果。這說明隨著經濟體制改革的不斷深入,政府的宏觀經濟管理能力加強,運用財政政策的技巧日臻成熟,技能大大提高了。

2.財政赤字的改革效應

中國的財政赤字極大地支持了經濟改革,主要表現在兩個方面,一是企業改革,二是價格改革。

首先,財政赤字支持了企業改革。(1)減稅讓利。中國的國有企業改革從微觀經營機制的改造人手,實行了「簡政放權、減稅讓利」政策,極大地調動了企業的積極性,為中國經濟的長期高速增長奠定了堅實的基礎。從計劃經濟體制下的「統收統支」政策,到1983年開始的「利改稅」,再到1994年的全面稅制改革,政府對國有企業利潤的分配比例,從100%下降到55%,再降到33%。這些改革措施,在為國有企業改革與發展提供了巨大財力支持的同時,也相應地減少了政府的財力。而在有關支出並沒有同步縮小的情況下,財政赤字的出現是不可避免的。(2)企業虧損補貼。為了使關繫到國計民生企業的生存,為了減輕失業壓力,政府對國有企業虧損特別是政策性虧損給予補貼。近20年來我國企業虧損補貼占財政收入的比重情況:1985年高達25.3%,1986—1990年為18.9%,1991—1995年為9.2%,1996—1998年為4.0%。從財政自身運行的結果來看,減收與增支沒有區別,都會使已有的財政赤字加大。

其次,財政赤字支持了價格改革。中國在「利用雙軌、走出雙軌」,逐漸從計劃價格走向市場價格的改革進程中,為了保證價格改革的順利進行,保障人民生活水平逐漸提高,在價格改革的關鍵10年(1981—1990年),財政的價格補貼支出占整個財政支出的比重平均高達13.1%。

3.財政赤字的拉動效應

從某種程度上說,我國的財政赤字不僅不具有排擠效應,反而可能有拉動效應。從排擠效應理論來看,財政赤字對民間部門(包括企業和個人)投資的排擠效應是通過利率機制實現的,即赤字支出推動利率上揚,抑制了民間部門的投資支出。但是,我們認為,由於我國目前的利率管制制度使得利率水平對財政赤字的反應靈敏度很小,公債利率對銀行利率沒有推動作用,因此,財政赤字不會通過影響利率水平而排擠民間部門投資支出。即使利率與財政赤字之間存在著一定關系,但目前經濟運行中的民間部門投資對利率變化缺乏彈性。很多經驗研究表明,發展中國家普遍存在著私人投資對利率反應不靈敏的現象(Rama,1993)。

不僅如此,中國的財政赤字還可能具有拉動效應。學術界認為,拉動效應主要由三個因素決定:財政支出的生產性、投資函數的形式以及資產的替代性。(1)格魯斯曼和盧卡斯(Grossman and Lu—cas,1974)在分析生產性財政支出對價格水平的影響時指出,倘若財政支出具有生產性,赤字支出就具有拉動效應。中國在1981—1995年間,財政支出中經濟建設費平均占近一半,即48.7%(國家統計局,1998),財政支出具有很強的生產性。況且,絕大部分赤字支出一般都用於為民間部門生產經營活動提供基礎設施的投資。(2)巴羅和格魯斯曼(Barro and Grossman,1976)認為,如果投資函數的形式為I(r,Y)(其中,I為投資,r為利率,Y為國民收入),利率上揚雖然會使投資減少,但國民收入增加卻使投資增加,投資最終是增是減,需要考慮這兩種相對力量的大小。具體到我國的情況,如前所述,民間投資對利率缺乏彈性,而經濟又是長期持續增長,故赤字支出通過國民收入增加而產生拉動效應。(3)在人們現有的財富主要由貨幣、公債和股票構成的情況下,如果股票相對於公債的風險越大,以公債融資的赤字支出就會產生拉動效應。在我國目前股票市場尚不完善,投資者尚不成熟的情況下,人們普遍認為股票的風險大於公債,這也是理論上早已證明了的。

(二)我國的財政赤字沒有引起嚴重的通貨膨脹

按照中國現行統計方法,(1)1979—1997年,財政赤字比率年均0.88%,同期商品零售價格指數為7.47%,如果算上1998年,這兩個指標分別為0.89%和6.97%;(2)1985—1998年間,財政赤字比率年均0.84%,同期居民消費價格指數為9.93%;(3)如果按照國際貨幣基金組織的統計口徑,財政赤字比率年均2.03%,同期消費價格指數為11.43%。可見,無論以哪種口徑計算,最終結果都表明,盡管我國的財政赤字連年不斷,但沒有引起嚴重的通貨膨脹。

我國的連年財政赤字為什麼沒有引起嚴重的通貨膨脹?需要根據赤字規模決定因素及其相關理論、積極的調整措施進行解釋。

1.有利的社會經濟環境奠定了堅實的基礎。 (1)中國20年來經濟持續高速增長,年均增長率 9.8%(國家統計局,1999)。這種持續的實際經濟增長大大減輕了財政赤字造成的通貨膨脹壓力。況且,近20年來,國際學術界逐漸形成這樣一種觀點,即只要實際產出增長率大於實際利率(我國的情況正是如此),長期赤字就是可行的(Feldstein,1976;Hamilton and Flavin,1986)。(2)在轉軌過程中,財政赤字動員了國民經濟各部門的閑置資源和能力,再加上貨幣化進程加快,既提高了產出水平,又增加了貨幣需求,而沒有通貨膨脹效應。(3)政府的管理能力,特別是工資和價格的控制能力很強。(4)我國民眾對政府非常信任,而且具有犧牲精神。經驗研究表明,在一個其儲蓄者對政府的償債能力有信心的國家,很容易容納較大的預算赤字(Congdon,1985,1987)。

2.大規模的財政補貼對於平抑物價起到了很大作用。改革開放以來,我國把財政補貼作為保證經濟改革和社會穩定的積極手段,形成了以價格補貼和企業虧損補貼為主,以財政貼息、稅前還貸、稅收支出、房租補貼等為輔的多種形式的財政補貼體系。就價格補貼和企業虧損補貼而言,1986—1997年間,這兩項補貼支出占國家財政總支出的比率年均17.3%(國家統計局,1998),無疑是財政赤字的主要原因之一。不管人們對這種「規模大、范圍廣、渠道多」的財政補貼如何評價(陳共,1998),正是這種財政赤字的成因,不僅支持了價格制度和企業制度的改革,更重要的是直接緩解了物價上漲壓力。

3.及時而迅速的財政政策調整保持了宏觀經濟穩定。改革開放以來,我國於1988—1989年出現經濟過熱現象,這兩年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別高達18.2%和 18.4%。中央政府從1990年開始實行適度從緊的財政政策,財政赤字比率從1989年的0.94%降至0.8%,降低了近15%。再加上貨幣政策等其他政策工具的配合,使1990—1992年的經濟運行迅速恢復正常,這三年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別降至3.5%和4.3%的低水平。1993—1995年出現了第二次經濟過熱現象,這三年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別高達16.6%和18.6%。為此中國實施了「軟著陸」戰略,財政赤字比率從這三年平均的 1%降至0.78%,降低了近29%,1996—1997年呈現出「高增長、低通脹」的良好態勢。可見,及時而迅速的政策措施調整是避免財政赤字引起持續通貨膨脹的有力保證。

三、如何正確認識我國財政赤字規模

首先應當說明兩點:第一,無論在哪個國家,財政赤字不僅僅是經濟問題,也是棘手的政治問題,是經濟與政治的接合點(重森曉,1988)。只要一定時期內的財政赤字規模(以及由此導致的公債規模)促進了經濟增長,提高了人民生活水平,並且沒有引起政治危機,那麼,這種赤字規模就可以說是適度的。第二,只有全面考慮一國自身的政治制度、經濟發展階段、社會文化傳統等種種復雜因素,選擇科學的方法,才能真正確定合理的財政赤字規模。然而,到目前為止,還沒有找到公認的科學方法。因此,財政赤字規模的國際比較不失為判斷一國赤字規模是否適度的一種可行方法。

(一)赤字規模

1.赤字比率。1991—1995年,最發達的工業化國家(包括美國、加拿大、法國、德國和英國),赤字比率比較高,平均為3.8%;赤字規模比較大的發展中國家(包括印度、巴西、巴基斯坦和土耳其),赤字比率平均為6%;我國的赤字比率為2%。比較來看,我國的赤字比率低於工業化國家,雖然比發展中國家赤字比率比較高的國家也低很多,但高於其他發展中國家的平均水平。這表明,我國的赤字比率比較適中。

然而,如果與新興工業化亞洲國家(包括韓國、印度尼西亞、馬來西亞和泰國)的同期情況相比,我們就面臨解釋困境。這些國家在同期不僅沒有赤字,反而有1.2%的財政盈餘比率。其實,這正是這些國家剛剛完成工業化的成果。如果作比較的話,也許同它們在工業化進程中的赤字比率進行比較更為適當。1968—1986年(工業化進程的關鍵時期),這些國家的赤字比率平均為3.2%,大大高於我國目前的赤字比率。

2.赤字依存度。1990—1995年,最發達的工業化國家赤字依存度平均為11%,比80年代中後期(7%)提高了57%;赤字規模比較大的發展中國家平均為23%,比80年代中後期(30%)下降了23%;我國的赤字依存度接近23%。比較來看,我國的赤字依存度顯然大大高於工業化國家,也高於新興工業化亞洲國家在工業化進程中的依存度(17%),與發展中國家赤字依存度比較高的國家不相上下。這表明,我國的財政支出中赤字支出所佔份額較大,財政狀況不佳。

(二)內債規模

1.國債負擔率。1991—1995年,最發達的工業化國家國債負擔率平均為30%,赤字規模比較大的發展中國家國債負擔率平均為34%,就是新興工業化亞洲國家(1968—1990年為18%, 1991—1995年為15%)也大大高於我國的國債負擔率5.5%。這表明,我國的國債負擔率與《馬斯特里赫特條約》要求歐盟各國不得超過60%的標准相距還很遠,國債規模還有很大的拓展餘地(龔仰樹,1998)。但是,值得注意的是:第一,我國的國債負擔率雖然比其他國家低,但它們的高國債負擔率是債務余額滾動幾十年甚至上百年的結果。倘若我國國債的發行規模按目前的勢頭發展下去,再過三五十年,國債負擔率也會很高。第二,更重要的是,我國目前的國債余額增長率已經大大高於實際GDP增長率,甚至比名義GDP增長率高。這表明,我國在非經濟衰退的正常經濟運行時期,要注意控制國債的發行規模。

2.國債依存度。1991—1995年,最發達的工業化國家國債依存度平均為10%,赤字規模比較大的發展中國家平均為25%,新興工業化亞洲國家(1968—1990年)為9%,都遠遠低於我國的國債依存度53%。這再次表明,我國中央政府財政支出過多地依賴債務收入,財政處於脆弱狀態。

(三)外債規模

1990—1997年,我國外債的負債率、償債率和債務率平均分別為14.9%、8%和80.7%,各指標均低於國際公認的安全線20%、25%和100%。再從外債余額增長速度與經濟增長速度的對比關系來看,1991—1998年我國外債余額增長率平均為13.7%,名義GDP增長率平均為20.4%,這說明,外債余額增長速度沒有超出經濟發展需要和承受能力。若從實際GDP增長率平均為10.8%來看,外債余額增長速度稍快了些。總之,可以得出結論:我國目前的外債規模不會造成債務危機。

(四)綜合分析

我國的赤字比率比較低,而赤字依存度比較高;國債負擔率比較低,而國債依存度卻很高,這種現象說明:第一,中央政府財政支出佔GDP的比率相對較低,或者說,中央財政動員的社會資源相對要少;二是財政狀況本身不佳,但赤字對經濟的影響還不會造成嚴重影響。從中,我們是否能夠得出這樣一種政策選擇:政府目前擔心的並不一定是赤字會給經濟造成多麼嚴重的不良後果,而是應當採取主動的財政調整措施,改善財政狀況。

改善財政狀況的措施主要有三:第一,擴大中央財政支出,提高中央財政支出佔GDP比率;第二,在中央財政支出佔GDP比率不變或有所提高的情況下,增加赤字融資渠道之外的融資來源,即增加稅收收入;第三,壓縮財政赤字。可是,在這三種途徑當中,前兩種途徑都意味著要增加稅收收入,而在短期內要使稅收收入大幅度提高是很難的。因而,倘若政治經濟形勢需要,政府也打算改善財政狀況,那麼,最直接、最有效的方法就是壓縮赤字。但是,在目前的經濟形勢下,擺在決策者面前的是一種兩難選擇:要改善財政狀況,就得使1998年以來的經濟不景氣狀況延長存在,下崗職工增多,已下崗的人再忍受更長時期的無工作痛苦;而要盡快走出經濟低谷,刺激經濟增長,可能就需要以中央財政狀況的惡化為代價。

綜上分析,第一,無論是從赤字比率還是從國債負擔率來看,無論是從經濟發展階段的需要還是從中央政府的經濟職能來看,我國目前的赤字規模是比較適度的,不會引起經濟混亂,反而從長期來看還能加快工業化進程。第二,鑒於我國目前財政收入體系狀況和財政體制特別是中央政府與地方政府事權、財權(收支)劃分現狀的局限性,無論是從赤字依存度還是從國債依存度來看,無論是從中央政府的宏觀調控能力還是從中央財政狀況來看,中央財政收支規模過小,以至規模不大的財政赤字和國債規模,也幾乎將中央財政推向崩潰邊緣。

因此,我們的總體結論是:目前的財政赤字規模並不可怕,需要關注的可能是財政狀況的惡化趨勢;而當前是否要竭盡全力改善財政狀況,最終取決於決策者是更關心財政狀況,還是更關心國民經濟運行狀況。

㈥ 我國國債規模是否適度

自1994年以來,我國的國債規模不斷擴大,特別是近兩年來隨著積極財政政策的實施,國債規模進一步膨脹,因此,不免使人們產生了一些擔心:現有的國債規模是否過度了?這樣的國債規模是否會造成沉重的償債負擔從而影響到未來的經濟發展?這是學術界和實際決策部門普遍關注和無法迴避的現實問題。要對此作出理性而准確的回答,不但要對中國現在的財政經濟狀況及其未來的走勢作出准確的分析,還要通過對衡量國債適度規模經濟指標的國際比較才能作出合理的判斷。下面,本文就通過衡量國債適度規模的主要指標來分析一下我國國債的發行規模及合理走勢。
一、衡量國債適度規模的主要指標及其國際比較。
國債不是一個孤立的經濟范疇,它與一個國家的國民經濟和財政收支狀況是密不可分的。因此,判斷與確定一國的國債是否適度不能僅僅看國債本身的絕對值,它不能准確的反映一個國家的應債能力與財務負擔狀況,而必須用被國際上公認並經常使用的指標和經驗數據來對各國的國債規模進行考察,並依此對中國的國債發行規模做出理性的分析判斷。而目前國際上通用的衡量國債規模的指標主要有:(1)國債負擔率=當年國債余額/年度GDP;(2)借債率=當年國債發行額/GDP;(3)國債依存度=當年國債發行額/財政支出;(4)償債率=還本付息額/財政收入。前兩個指標是從國民經濟大局角度考察國債規模,而後兩個指標是從財政收支的角度來考察國債規模的。對於我國的國債發行規模,具體比較分析如下:
(一)對國債負擔率的比較。從理論上講,國家財政支出的需求壓力和償債能力、居民收入和儲蓄水平以及國內生產總值規模和國債的收益率高低都是制約國債發行規模的重要因素。但這些因素集中在一點,就是國內生產總值的規模。換句話說,影響國債規模的最主要的因素就是國內生產總值。那麼,考察國債的相對規模最有意義的也是最重要的指標就是國債負擔率。自80年代以來,大多數國家的政府債務規模都有大幅度的擴大,如西方主要發達國家的債務規模(國債負擔率)都幾乎翻了一倍,不過,在經濟發達程度相近的國家中,債務規模有很大差別。有的國家的債務規模只相當與GDP的22.5%(如1995年的瑞士),而有的國家超過了120%(比利時)。而發展中國家的國債負擔率則大都經歷了一個先升後降的過程,表明發展中國家的國民經濟對國債的依賴程度有所減弱。正確分析和認識我國的國債負擔率,並在與國外的這一指標進行比較時,不能僅看數量上的對比關系,還必須把握如下重要因素,否則有可能對我國的國債取向產生誤導:其一,隨著國債規模的不斷擴大,中國的國債負擔率亦出現了較快增長的趨勢。1980年僅為1%,1990年為4.8%,1995年為5.6%,到1998年已上升到8.2%,增長的勢頭非常的迅猛。其二,西方發達國家的高債務是建立在雄厚的財政基礎之上的,整個國家對債務的應債能力比較強。而中國做為一個發展中國家,不僅經濟發展與國外相比有較大的差距,而且國家的財力集中程度也要低得多,1999年預算內財政收入佔GDP的比重僅為12.6%,即使加上政府部門的各種預算外收入,也僅為20%左右。因此,從整體上講,我們對債務的承受能力比國外要相對弱一些,債務負擔率不能簡單的和國外進行對比。其三,以美國為代表的西方發達國家,其國債的累計規模之所以年能達到今天這樣高低水平,是上百年累計下來的結果。而我國舉債的歷史不長,從1981年發行第一批國債至今,也不過20年的歷史,但我國的國債規模按目前這樣的勢頭發展下去(自1994年以來,我國國債余額的年平均增長速度高達30%左右)就很可能會達到難以控制的程度,甚至會趕上有著較長舉債歷史的西方發達國家。其四,各個國家的政府債務規模還在很大程度上受到其經濟結構、法律制度和債務管理機制等因素的制約。因此,在進行債務規模的國際比較時,,要充分考慮到其經濟結構、法律制度和金融市場發達程度等方面的制約因素。一般的,證券市場越發達,對國債規模的承受能力也將越強。一美國為例,1995年的國債余額約為3.6萬億美元,國債負擔率達51%,但由於美國政府債券市場是世界上最發達的政府債券市場,美國政府債券的發行一直較為通暢。這主要得益於美國政府債券是證券市場中流動性最好的金融商品,大多數證券中介機構和美國居民都青睞政府債券,而不是其它金融工具。因此,雖然我國的國債負擔率到1998年僅有8.2%,但考慮到我國的財力集中程度和證券市場的發育程度等因素,我國的國債負擔率在近期內不易過高。
(二)、對借債率的比較。國債借債率是指當年國債發行額與當年GDP的比率。它反映了當年GDP對當年國債增量的利用程度。西方發達國家的借債率一般在3%...10%,而中國的借債率1994年是2.5%,1998年是4.09%,普遍低於發達國家的水平,即使與借債率較低的法國、英國和加拿大等相比,也要低2-3個百分點,這說明從國民經濟全局來看,我國的年度國債發行規模還是存在一定的空間的。但是,我們也應看到這樣一個事實,從1994年起,中國的國債增長率保持了較高的增長速度,大體在25%--30%,遠遠超過了GDP8%左右的增長速度,所以,借債率這一指標肯定還將不斷攀升。而大多數國家的這一指標多年來基本保持穩定的狀況,維持在8%左右,只有日本、英國和西班牙等少數財政陷入困境和失業率較高的國家在90年代初出現了較快的增長。
(三)債務依存度的比較。國債依存度是任何一個國家考核國債規模是否適當的一個重要指標。它是值財政支出依靠債務收入來安排的程度,用公式表示為國債依存度=國債年度發行額/財政支出。就法律或制度的意義看,至今為止我國國債只限於中央政府,地方政府是不能發行公債的。這樣,依靠國債滿足財政支出需要的只能是中央政府,即國債依存度這一指標對中央財政才是有意義的。所以。我們在作比較分析時,實際上是拿中央財政債務依存度(即年度國債發行額與中央財政支出之比)與西方國家財政債務依存度來作對比。我國的債務依存度是非常高的,1998年度國家財政債務依存度和中央財政債務依存度分別高達29.65%和71.12%,幾乎高出日本、英國和美國的3-10倍。目前各發達國家的債務依存度一般在10%-20%之間,日本政府即使在最困難時期債務依存度也不過37%。顯然,我國以滿足社會公共需要為主體格局的中央財政支出,其資金來源一半以上要依賴發行國債,不僅與政府本身的性質不符,而且,長此以往,恐怕難以維繼,其潛在的風險是不言而喻的。當然,我們也應當看到,由於各國的財政體制和預算編制方法不同,在對國債依存度進行比較是,一定要注意其可比性。尤其要注意的是:第一,在中央財政債務依存度這個計算指標中,中央財政支出這一指標僅包括政府預算內支出,而在當前政府收支被嚴重扭曲的情況下,占相當大比重的政府收支游離在政府預算之外,保守的估計,預算外收支至少佔全部收支的一半,而且中央預算在整個政府預算中的比重也偏低。因此,中央財政支出這一指標是被低估了,具體到中央財政債務依存度則被高估了。第二,我國的財政預算編制方式與西方發達國家不完全相同,比如債務利息的規模已越來越大,但尚未編列在預算支出中 ,使帳面上的中央財政支出小一塊。又使中央財政債務依存度被高估了一塊。所以,我們不能簡單的就中央財政債務依存度嚴重偏高就得出要立即壓縮國債規模的結論。但不管這個指標被怎樣高估,中央財政債務依存度偏高則是不爭的事實,應該引起警覺,絕不能掉以輕心。
(四)償債率的比較。國債償債率是指一年的國債還本付息額與財政收入的比例關系。債務收入的有償性,決定了國債規模必然要受到財政資金狀況的制約。因此,要把國債規模控制在與財政收入適當的水平上。這一指標,國際上公認的安全線是8-10%,我國在1994年以前,由於國債的發行規模不大,國家財政收入用於債務支出的也就不多,償債率較地,如1990年不過是6.5%。但從1994年起,國債的發行規模劇增,由此導致的債務支出總額迅速上升,國債償債率從1994年的9.6%迅速攀升到1998年的22.4%,大大超過了國際公認的安全線。
二、基本結論。
通過以上對四個指標的對比分析,關於我國的國債發行規模,我們可以得出一些基本的結論:1、西方國家國債依存度較低,國債負擔率較高,與我國的情況正好相反。這主要有兩方面的原因:一是西方國家年度國債規模發行絕對量較大,但與其年度巨額財政收入相比,相對量顯得較小。以美國為例,1993年的財政收入高達11535億美元,而同期我國財政收入僅有4398億元人民幣。若按現有匯率計算,相當於我國財政收入的22倍。二是這些西方發達國家實行市場經濟的歷史比較長,因此,國債發行時間也早,尤其是以發行中長期(10-20年)的國債為主體品種,因此,歷史累計額較大,比較起來,其國債負擔率自然比較高。2、從上面判斷國債規模的主要經濟指標來看,很難簡單講,中國國債規模是大了還是有較大的迴旋餘地,一個讓人們較易接受的事實是,中國國債規模處於國民經濟應債能力寬松而財政債務重負的矛盾當中,即既有寬松的一面,也有嚴峻的一面。那麼,問題的關鍵是如何解決這一矛盾,既要充分發揮國債對國民經濟增長的拉動作用以及對經濟運行的反周期調節作用,又要防止國債規模過大對財政收支造成難以承受的壓力,避免像某些發展中國家那樣因政府債務問題而陷入信用危機和財政危機。3、從動態趨勢看,中國國債發行規模經歷了自1994年以來的以30%多的速度急劇擴張,正面臨者巨大的壓力和與日劇增的風險。今後的若干年內,只要國內國際政治、經濟形勢不發生大的突變,對國債發行規模進行增長中的微調或許是一種有效的政策選擇。考慮到國債總量政策的慣性作用,未來幾年要壓縮國債發行規模是不現實的,也不符合當前實施積極的財政政策的客觀要求,但國債發行規模要想連續保持這幾年的增長勢頭也是難以維繼的。所以,現實的選擇只能是增長中的微調,而且,這種微調只能建立在振興財政和優化國債結構的基礎上進行,即要在提高兩個比重的或國家可支配財力水平的基礎上適度擴大國債規模。同時,要繼續調整國債政策,規范國債市場,優化國債結構,是國民經濟應債能力得到較好的釋放。

㈦ 我國當前國債規模是否適當!!!

我國著名財政經濟學家、財政部財政科學研究所所長、中國財政學會副會長何盛明教授曾經說過:

我們的財政政策和國債政策從來都是為實現國家的政治和經濟目標服務的。1998年,亞洲金融危機對我國造成了嚴重的影響,物價水平總下降,經濟增長速度下滑。鑒於此,中央決定實施積極的財政政策,增發國債用於基礎設施建設。1999年又進一步實行積極財政政策,取得了很好的效果,經濟各項指標下滑的趨勢得到控制。1998年的經濟增長率為7.8%,1999年的經濟增長率為7.1%。
認識我們的債務規模,關鍵就要看國家財政政策所要解決的問題以及實施反周期調節的經濟效果如何。至於在亞洲金融危機得以緩解,東南亞一些國家經濟復甦以後,我們的財政政策將如何改變,則需另當別論。但從今年的經濟形勢來看,還應當繼續實行積極的財政政策。具體到我們國家,國債規模的大小,我想應該結合我國的現實情況來分析。籠統地說發債空間大小與否,我認為不具體,也是沒有說服力的。我們國家從1993年開始實行宏觀調控,並在1996年順利實現了經濟軟著陸。但是,在軟著陸以後,我國宏觀經濟運行中的深層次矛盾也開始暴露出來,這集中表現為結構性矛盾、制度性矛盾和體制性矛盾;而且,這三種矛盾交織並發、錯綜復雜。從另外一個角度來看,這也可以說反映了三大風險、三大困境,即國有企業處於困境,銀行處於困境,財政處於困境。鑒於這三大矛盾同時並存,要擺脫困境,當然要從經濟入手,從企業入手。而國民經濟的調整,產業結構的升級,國企改革的深化,都離不開財政和銀行的支持。但是,在這三大矛盾、三大困境同時出現的時候,我們解決問題的迴旋餘地就不是很大了。面臨著這樣一個現實矛盾,那麼,我國的國債規模究竟要搞多大呢?
衡量我國國債規模的大小,既要考慮到我們的財政政策是為經濟服務的,不能夠只求財政平衡而放棄總的經濟目標,又要從客觀形勢出發,考慮到財政自身的運行問題。我們可以用兩個總量指標來衡量國債規模的大小,一是赤字率,即赤字佔GDP的比重,按國際標准不能超過3%;二是債務率,即債務余額佔GDP的比重,以60%為警戒線。從公開的數字來看,目前我國的赤字率還不高,好象發債空間還比較大,但是如果考慮到其他一些隱性赤字,就已經接近或超過國際警戒線了。更重要的是,分析赤字率時,我國還有幾點與西方不同。第一,我國的債務余額積累是從1982年開始的,而西方市場經濟國家已有了近二百年的歷史,因而其債務率遠遠高於我國;國與國情況不同,債務率不具有可比性。第二,我們的財政能力也有別於西方市場經濟國家。我國的財政收入佔GDP的比重是12%,而西方市場經濟國家的比重都在30-40%,財政能力比我國要強得多;而我國的財政能力相對較弱,這一點在比較債務率時必須加以考慮。第三,我們的資本市場剛剛起步,還很不發達,發行的國債還不能直接進入資本市場流通。而西方市場經濟國家的資本市場應當說是比較成熟的,無論國債發行多少,都能進入資本市場流通,通過市場的循環消化,債務問題便很難暴露;並且,西方一些市場經濟國家即使沒有財政赤字,也要發行國債,以便進行公開市場操作,調控宏觀經濟運行。所以說,為什麼西方國家債務率高於100%都不會出現大的問題,道理就在這里。因此,我們在作國際比較時,必須具體情況具體分析。從我國目前的實際情況來看,發債的空間應該說不是很大了;我認為,現在財政已經盡力了。
1998年以來我國適度增發國債,主要有兩方面原因:一是應對亞洲金融危機對我國的沖擊;二是為了扭轉國民經濟增速下滑的局面,是實施反周期經濟調控的重要舉措。從目前情況來看,亞洲一些國家已經相繼走上了經濟復甦的道路,金融危機的影響正在減退。我國的經濟增長速度雖然趨緩,但仍保持在較高水平,物價也出現止跌跡象。因此,我們的反周期調節也將告一段落。在經濟運行恢復正常以後,就要注意解決經濟結構調整和產業升級等深層次的矛盾問題。財政政策,包括稅收政策、轉移支付政策等,都應當以此作為調控目標。這些問題不解決,國民經濟發展和財政運行都會受到很大影響。
但有一種傾向是我們所不願看到的,那就是不分具體情況,一味地依賴積極的財政政策來解決需求不足的問題。擴張性財政政策與需求不足之間,並沒有必然聯系。在市場經濟條件下,特別是出現買方市場時,需求不足是一種常態,主要應當靠市場進行調節,宏觀調控政策應當處於輔助地位,其作用效果是有限的。過分依賴財政政策調整市場需求,事倍而功半。處理不好,還會導致債務危機。而債務危機反過來又會對經濟運行產生負面影響。俄羅斯經濟的崩潰就是一個明證:首先是債務危機,進而導致經濟危機爆發。因此,國債政策也是要謹慎使用的。

㈧ 試分析當前我國所採用的財政政策和貨幣政策類型並說明理由

2014年,要繼續以提高經濟增長質量和效益為中心,繼續實行積極財政政策,適當擴大財政赤字和國債規模,進一步完善結構性減稅政策,進一步調整財政支出結構,著力保障和改善民生,同時,進一步深化財稅改革,促進經濟轉型升級,增強經濟內生增長動力。

㈨ 簡析國債的財政效應

在現代市場經濟中,國債不僅是財政政策實施的重要工具,同時也是貨幣政策傳導的重要渠道,因而成為連接財政政策與貨幣政策的中介和橋梁。隨著我國市場經濟體制的建立,國債在宏觀經濟調控中的作用日益突出。本文在吸收、借鑒前人研究成果的基礎上,深入研究了國債作用於財政政策、貨幣政策的效應,分析了財政政策與貨幣政策在國債渠道上的協調配合,並提出了完善我國宏觀調控國債政策的意見和建議。全文分為五部分。第一部分為導論,首先簡單介紹了國債的涵義、發行、功能、規模,其次概述了國內外的國債發展狀況,由此提出了本文主題。第二部分對我國國債融資的財政政策效應進行了分析。在分析擠出效應方面,分別分析了國債融資的財政擴張對民間投資的完全擠出效應、部分擠出效應、零擠出效應和負擠出效應,通過實證分析得出的結論是,我國的國債融資不存在對民間投資的擠出效應。在分析收入效應方面,分別從國債的發行、流通和償還三個部分探討了國債融資對社會整體和個人收入分配的影響。在分析勞動就業效應方面,將國債融資與勞動就業的關聯效應間接轉化為國民生產總值增長率與失業率的關系,通過奧肯定律得出了經濟增長率對就業的促進作用,證明了我國的國債融資促進了收入分配的合理化和就業水平的提高。由此,本文認為當前有必要繼續實施國債融資的財政政策,並需要在國債的使用方向和方式上進一步優化調整,以更好地帶動民間投資和收入、就業的增長,使國民經濟走上自主增長的路徑。第三部分對我國國債融資的貨幣政策效應進行了分析。從理論上說,國債的發行、流通和償還對貨幣供給和利率產生重要影響,進而對貨幣政策效應具有重要影響。本文在實證分析中發現,我國國債的貨幣供給效應明顯,利率效應不明顯,這與我國目前的金融體制和金融市場狀況是密切相關的,相應對策是完善公開市場業務,形成國債基準利率,推進利率市場化。第四部分通過與政策性銀行和資產管理公司兩種財政政策與貨幣政策的結合方式進行比較,得出國債是財政政策與貨幣政策協調配合的最佳結合點,在兩大政策工具的協調配合中具有不可替代的作用。