⑴ 衡量國債負擔的主要有哪些指標
衡量國債規模(限度)的指標主要有：國債負擔率、國債依存度、還本付息率（國債償債率）
國債負擔率：
國債負擔率又稱國民經濟承受能力，是指國債累計余額占國內生產總值( GDP) 的比重。這一指標著眼於國債存量，反映了整個國民經濟對國債的承受能力。國際公認的國債負擔率的警戒線為發達國家不超過60%，發展中國家不超過45%。
國債依存度：
國債依存度是指當年國債發行額占當年中央財政支出或財政支出的比率。該比率是反映一個國家在一定時期內財政支出中有多少是依賴發行國債籌措資金的指標。當國債發行規模過大、債務依存度過高時，表明財政支出過多依賴債務收入，財政狀況脆弱。國際上關於國債依存度公認的警戒線是20%。國債依存度，表明財政支出靠債務收入的安排程度，該指標越高說明財政對債務依賴性越強，對財政未來發展威脅也越大。
國債償債率：
國債償債率是指某年的國債還本付息額占當年財政收入的比率，即當年財政收入中用於償還債務的部分所佔的份額，該比率衡量的是一國在一定時期內中央政府償還債務的能力，該比率越低，說明中央政府的償債能力越強。公式：國債償債率=（當年還本付息支出額÷當年財政收入總額）×100%。
⑵ 國債規模的衡量指標
國債償債率（10%以內）
國債依存度（警戒線20%）
國債負擔率（發展中國家不超過45%，發達國家不超過60%）
國債債務率
3％的赤字率，60％的債務率
借債率（國際以10%控制上限，我國按照西方的經驗3%-5%）
⑶ 國開債和國債有什麼區別
1、國開債所得到的利息是要上交所得稅，所得稅是25%，所以買國開債等於要在得到的利息裡面拿出一部分錢交稅。而國債是全部免稅。
2、國開債是國家開發銀行所發行的政策性金融債，主要是面向郵政儲蓄銀行、國有商業銀行、區域性商業銀行等金融機構發行的金融債券。而國債是由財政部代表中央政府發行的國家公債，面向境內外機構和個人，發行的對象要廣於國開債。
3、國開債發行主體是銀行，而國債的發行主體是國家。
(3)衡量我國資金市場分割程度的指標信用債與國債之間的利差擴展閱讀：
1、國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債券的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權債務關系。
2、國債是由國家發行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由於國債的發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。
3、按照不同的標准，國債可作如下分類：按舉借債務方式不同，國債可分為國家債券和國家借款。
4、國債法，是指由國家制定的調整國債在發行、流通、轉讓、使用、償還和管理等過程中所發生的社會關系的法律規范的總稱。它主要規范國家（政府）、國債中介機構和國債投資者涉及國債時的行為，調整國債主體在國債行為過程中所發生的各種國債關系。
⑷ 為什麼信用利差可以衡量風險偏好
自2008年開啟中期票據發行以來，我國信用債券市場經歷了6年的高速成長期，信用債託管余額從當時的8000多億元迅速上升至目前的10萬億元，佔全部債券託管余額的比例也從6.4% 大幅提升至32.6%。信用債券的品種也越來越豐富，定向融資工具、中小企業私募債券、資產支持票據等品種不斷推出。同時，我國信用債發行人的信用資質也伴隨市場的擴容有所下沉，中低評級債券佔比不斷放大，宏觀經濟下行周期所帶來的信用事件爆發概率有所上升。如何實現信用債的精準定價、發現「信用利差」的內在變動規律也成為市場越來越關注的命題。
研究企業債券信用利差的決定因素不僅有利於信用風險的管理和信用產品的一級發行定價，也可以幫助二級投資者判斷企業債券相對於國債、金融債等利率品種的相對投資價值，進而為其把握投資時機、選擇投資品種提供研究支撐和決策依據。
雖然我國信用債市場起步較晚，但近年來投資者也經歷了比較完整的經濟和貨幣周期，我們希望藉此文總結出一些適合我國市場特色的信用利差運行特點及運行規律，發掘並提煉我國信用利差的主要影響因素，從而給投資者在二級市場把握信用利差變化、進行投資決策提供一定的參考。
信用利差理論概述
信用利差是指信用債收益率與市場無風險收益率之間的利差，可以理解為對投資者承擔的違約風險的補償。國外通常的計算方法是用信用債收益率減去相同期限的國債收益率。信用利差研究最早可以追溯到Fisher（1959）對信用風險升水決定因素的開創性研究成果。之後Beaver對信用風險進行了定量研究，於1966 年首次驗證了公司財務數據中包含著豐富的違約信息。此後，Black&Scholes提出了期權定價的經典公式，Merton又將這個期權定價公式引入了債券信用風險定價中，被稱為「結構模型」。在綜合前人研究成果的基礎上，2000 年以後發展的「分解模型」逐漸成為美國債券市場信用利差研究領域的前沿，代表人物有Edwin J. Elton（2001）、Driessen（2003）、Amato（2003）、Phihpov（2004）等。該模型認為影響企業信用利差的主要因素來自違約風險因素、稅收因素、流動性風險因素，以及其他系統性因素等。但是由於信用利差影響因素的復雜性，國外的研究也尚未找到一個通用的模型來解釋信用利差變化。
盡管國外信用利差理論模型仍無法非常精確地分解信用利差並解釋其成因，但並不妨礙我們把信用利差簡單分為風險溢價、預期損失、流動性溢價和稅收利差等幾個部分，以便分別研究可能影響這些部分的主要因素（見圖1）。
特別重要的是，為了更好地理解影響信用利差的因素，必須先理解預期違約損失、實際違約損失和風險溢價的區別和聯系。預期違約損失主要是由歷史平均違約率決定的，與評級相對應，是一個相對穩定的數列。但違約並不是每年都按照歷史平均違約率發生，而是具有「密集性」「爆發性」的特點，即每年的實際違約率在很多年份低於平均違約率，在違約密集爆發的時段卻會顯著超過平均違約率。因此信用債投資者為了避免絕對的信用損失，除了參考評級外，還必須考慮整個宏觀趨勢和信用周期。
信用利差中的預期違約損失部分更多地反映的是評級的差別和變化，即對歷史平均違約率的覆蓋，而對宏觀信用周期及大規模違約的預期所要求的溢價則主要反映在風險溢價中。此外，投資者對信用風險要求額外的風險補償，還與信用風險的系統性傳染性特徵，以及信用債投資回報的偏態性特徵有關。這些特徵導致信用風險難以分散化，因此投資者會傾向於要求超出預期損失的補償。
由於以上問題的存在，投資者在進行信用債投資時，並不是按照「歷史平均預期損失」進行定價，而是按其預期的損失率進行定價，導致風險溢價的波動幅度可能遠大於實際違約率的波幅。總結來看，預期損失類似股票內涵價值，而信用利差類似股票真實交易價格，兩者的差異主要就是風險溢價（見圖2）。
中國信用利差歷史走勢回顧
探究信用利差的運行規律，最直接也最必要的方法就是「以史為鑒」，觀察過去不同的歷史時段、不同的供需關系因素影響下，信用利差是如何表現的。由於我國信用債市場創立時間還相對比較短，信用利差的歷史表現可能嚴重受制於市場發展初期的各種特點，歷史數據對未來的指導意義比較有限。但我們認為將影響歷史利差的因素梳理清楚，並判斷這些因素未來可能的變化，仍然可以對預期未來長期的信用利差走勢起到良好的指導作用。在本部分的回顧中，我們按照基準利率的走勢將歷史樣本大致分成了9個區段，每個區段中基準利率的變動方向基本是一致的，出現方向扭轉後就劃分到下一個區段。這樣可以更好地觀察信用利差變化與基準利率走勢的關系，而且也更容易在類似的宏觀環境中發現信用利差變化驅動因素的異同。
（一）2008年下半年
在這一段波瀾壯闊的債券牛市行情中，信用利差先收窄再走擴。高等級信用債的收益率在利率債下行的帶動下明顯下降，信用利差在年末和年中相差不大。低等級信用債表現不一，受負面事件打擊嚴重的江銅債等，年末收益率相比年中是提高的，其他個券雖然年末收益率低於年中，但信用利差相比年中是明顯走擴的，評級間利差顯著拉大，體現出典型的受違約風險影響的特徵。
（二）2009年全年
2009年年底與年初相比，銀行間AAA級和AA級信用利差都是小幅走擴，呈現出被基準利率逐步推升的特徵。利率債收益率上行速度快時信用利差被被動壓縮了一段時間，但利率債相對企穩後信用債收益率又繼續上行，信用利差主動擴大。除了基準利率上行的原因外，供給顯著增加也是一個重要的因素。因為2009年是信用債市場大擴容的第一年，中票在2008年問世後，2009年放量發行，全年非金融類信用債發行量接近9900億元，凈增量達到7000億元，是2008年的2.7倍。供給釋放進一步加大了推升信用利差的壓力。
（三）2010年前8個月
市場處於通貨膨脹抬頭和經濟二次探底擔憂的夾縫中，利率債缺乏一個明顯的牛市方向。而在利率債收益率震盪緩慢下行的情況下，良好的息差收益則成為投資者追逐的對象，信用債受到青睞。加上由於2009年的信用債大擴容和收益率大幅上升，2010年信用債供給回落，整體供需關系改善帶動信用債收益率降幅大於利率債品種，信用利差和評級間利差都出現明顯收窄。
（四）2010年9月至2011年9月
這一階段幾乎匯集了所有對信用利差不利的因素，一方面基準利率大幅上行，另一方面信用債供給在2010年的低位基礎上反彈。此外資金利率中樞抬升和波動性增加導致息差保護空間收窄，後期又疊加了嚴重的違約風險擔憂情緒。收益率期初期末比較，信用債收益率大幅上行，信用利差走勢也基本呈現一路走高的態勢，高低評級信用利差均攀升至歷史最高水平，評級間利差也顯著擴大。
（五）2011年10月至2012年6月
信用債在違約風險擔憂緩解以及資金面重歸寬松的帶動下收益率大幅下行，而信用利差的走勢體現出很典型的基準利率下行過程中，信用利差和評級間利差同時收窄的特徵。除了基準利率下行和資金利率下行的配合外，2012年金融脫媒化尤其是銀行理財等產品規模的擴張，是推動票息較高的信用債需求顯著改善，信用利差從高位收窄的重要原因。
（六）2012年下半年
2012年下半年的信用利差小幅走擴主要集中在三季度。當時也是利率債上行幅度相對較大，三季度貨幣資金利率中樞相比二季度趨緊，而且信用債整體供給壓力較大，導致在由牛轉熊時期，信用利差主動走擴。進入四季度以後，市場情緒較為平穩，利率債收益率出現震盪僅小幅上行，資金面也相比三季度出現緩解，息差價值恢復，信用利差變動不大。
（七）2013年前5個月
信用利差延續著牛市中收窄的特徵，同時資金利率中樞的平穩也功不可沒。此外，2013年3月份銀監會發布的《關於規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（8號文）要求銀行理財控制投資非標資產的比例，使得理財對標准信用債券的替代性配置需求提高，也在一定程度上對信用利差收窄起到了推動作用。
（八）2013年後6個月
此次熊市中的信用利差走擴，有機構止損導致信用債需求萎縮、資金利率中樞上移且波動性加大、非標投資旺盛擠壓債券投資資金等綜合因素，而經濟下行周期所帶來的違約風險擔憂也使得投資者對信用債要求更高的風險溢價。如果以國債為基準利率計算，高低評級信用債的信用利差均已超過2008年四季度的高點並接近2011年三季度違約風險擔憂最為嚴重的時點。交易所低評級公司債信用利差也攀升至歷史最高水平，涌現出一批收益率超過10%的高收益債券。
（九）2014年上半年
信用利差走勢也比較明顯地體現了牛市收窄的特徵。推動此階段信用利差收窄的重要因素是債券配置資金經過2013年非標的「吸金大法」後重回脫媒化軌道。銀行存款被加速分流，銀行理財、券商和基金專戶等各類理財力量異軍突起。由於這部分機構的資金成本很高，非標配置資源又有限，只能轉向配置信用債，尤其是票息較高的低等級信用債以爭取盈利空間。因此此輪債券牛市在風險偏好提升和投資者結構變化的推動下，經歷了從利率債到高等級再到低等級的完美輪動。當然與往年類似周期不同的是，實質違約開始爆發，導致低評級信用利差的壓縮並非一帆風順，期間的波動也蔚為壯觀。
影響我國信用利差的主要因素
（一）違約風險及投資者對違約風險的預期
與違約風險相關的因素既影響預期違約損失，也影響風險溢價。其中前者主要是通過評級差異體現，後者主要是由投資者對違約風險預期的變化所決定。其一，不同評級的債券具有不同的信用利差，低評級利差在同一時點上總是高於高評級，而且利差波動幅度也更大。其二，評級調整會導致信用利差變化，而且評級下調帶來的負面影響通常要大於評級上調帶來的正面影響。特別是在國內，可投資券種和交易所債回購資格均與主體評級掛鉤，負面評級行動對於信用利差的影響更大。其三，由於違約具有集中性爆發性的特徵，再加上信用風險難以得到有效分散，當違約風險集中到來時，會大幅推升風險溢價、評級間利差顯著擴大。在國內，由於實質違約極其稀少，違約風險顯著影響信用利差的時期並不多。不過一旦發生，對信用利差的沖擊幅度要遠遠超過其他負面因素，典型的如2008年下半年、2011年三季度、2013年下半年、2014年一季度等幾個階段。其中2011年三季度由於疊加了基準利率大幅上行、供給壓力提升和資金利率中樞抬升等多項負面因素，再加上違約風險擔憂情緒與機構資金撤出引發流動性危機互相負反饋，信用利差調整的幅度很大而且持續時間較長。
（二）流動性補償
在信用利差理論中，流動性風險溢價是指信用債券的流動性相對弱於國債而產生的溢價。對於單只債券來說，其發行規模、持有人結構、換手率、債券的年齡（新券還是老券）等因素共同決定了其在二級市場上的流動性溢價大小。就不同債券品種而言，由於信用債流動性明顯弱於利率債，投資者需要對此弱勢要求一定的溢價補償。與預期違約損失並不能覆蓋特定時期的違約風險類似，投資者要求的流動性溢價也無法覆蓋特定時間具有很大不確定性的流動性風險，因此交易員在市場流動性緊張時會傾向於要求相對更高的流動性溢價。比較典型的時期有2011年三季度的交易所城投債板塊，其收益率最初的大幅攀升來自於對信用風險的擔憂，但隨後機構紛紛集中拋售，大量的賣盤導致二級市場的深度捉襟見肘，並最終演變為流動性壓力集中爆發所產生的崩盤效應，帶動交易所城投債收益率以及信用利差大幅攀升至歷史最高的水平。
（三）杠桿操作便利性和息差空間
在我國，對信用債進行杠桿操作相對比較容易也很常見，當信用債收益率與資金利率之間的息差空間較大、資金面比較穩定、質押回購較為便利時，投資者加大杠桿配置信用債的力度就會加強，反之如果去杠桿，需求也會以很快的速度降低。杠桿投資模式是把雙刃劍，實際上放大了市場需求以及信用債收益率和利差的波動。當機構加杠桿時，信用債收益率會加速下行，推動信用利差收窄，而當機構去杠桿時，信用債收益率則容易飆升，使得信用利差大幅走擴。例如，在資金利率的中樞回落以及波動性下降的2009年上半年、2012年上半年以及2014年上半年，息差空間均處於高位水平，信用利差從高位出現一路收窄。而在信用利差大幅攀升至歷史高位水平的2011年三季度和2013年下半年，我們均能觀察到資金成本的高企以及資金利率波動性的明顯加大（見圖3）。
（四）投資者結構變化
國內信用債需求主體主要是銀行、保險和廣義基金三類，其中銀行和保險風險偏好偏低，廣義基金風險偏好較高，對票息的要求也更為剛性。2012年以來的金融脫媒化背景使得銀行理財、基金、專戶等投資者在信用債持有者結構中佔比大幅提升（見圖4），推動了投資者群體整體的風險偏好上升，信用利差尤其是評級間利差的趨勢性降低。2014年以來信用利差一直低於歷史均值水平，而且呈現持續壓縮狀態，這與金融脫媒化背景下各類理財資金成為信用債投資群體的絕對主力有著密切關系。由於理財資金成本居高不下，能夠覆蓋該成本的債券越來越少，而風險暴露非常有限，理財類投資者只能通過被動的信用下沉獲得相對較高的利差，從而推動評級間利差不斷壓縮。
（五）信用債供給壓力
信用債供給量主要是由企業融資意願以及債券與其他融資工具的比較決定的。其中融資意願來自企業的投資需求和再融資需求兩個方面。與其他融資工具的比較主要是看企業有哪些可以選擇的融資渠道，以及債券與其他渠道相比是否具有明顯的優勢。在國內，由於信用債市場處於發展初期，債券審批政策和發行品種創新也是影響供給的重要因素。需要注意的是，潛在供給量才是影響供需關系和信用利差的本質因素，實際發行量已經是經過需求檢驗過後的結果。銷售困難導致的實際發行量降低本身就已經體現了惡化的供需關系，而不是意味著供給壓力的減輕。歷史經驗看，供給對信用利差產生嚴重的負面影響主要是在新產品創新且大幅擴容時出現，其他階段則體現為較長時間內相對緩和的影響。歷史上比較典型的供給提升導致信用利差擴大的主要階段是2009年下半年和2012年下半年，而且這兩個階段都有新產品放量導致供給量大幅跳升，其他年份來看，供給的負面影響相對緩和，而且發生作用會較為緩慢。另外信用債供給量的波動也有一定的順周期性，容易加強債市的熊市或牛市走向。
中國信用利差與基準利率走勢的歷史關系
從我國2008年以來的信用債歷史情況來看，信用利差與基準利率的關系可以總結為如下幾個特點：
（一）一般情況下，信用利差和基準利率的走勢是同向的
也就是說，基準利率下行的牛市過程中，信用利差一般會收縮，而基準利率上行的熊市中，信用利差一般會擴大。
（二）當基準利率快速轉向時，信用利差可能會有滯後反應
其表現為信用利差短時間內與基準利率的走勢相反，經過一段時間後再轉為與基準利率走勢同向，也就是信用利差與基準利率走勢會出現短期背離。
（三）在不存在信用風險沖擊的情況下，無論熊市還是牛市，低評級債券的表現通常比高評級要好
也就是說，熊市中低評級債券收益率上行幅度通常比高等級小，而牛市中低評級債券收益率下行的幅度通常比高等級大。這體現出高票息較強的防禦性。熊市的例子有2009年、2012年下半年，牛市的例子有2010年前8月、2012年上半年、2013年前5月。我們認為形成這種規律與市場缺乏違約和金融脫媒化過程中投資者結構的變化有關。
（四）一旦出現違約擔憂情緒或實質信用風險，無論基準利率走勢如何，低評級信用利差和評級間利差都會擴大
如果違約預期的增強疊加利率債調整和資金面緊張，其對收益率產生的負面沖擊會更大。歷史上受到違約因素沖擊的階段主要是2008年四季度、2011年（尤其三季度）、2013年下半年和2014年上半年（尤其是超日債違約的3月）。其中2008年和2014年基準利率處於牛市環境，2011年處於熊市環境。違約導致的利差擴大歷史上持續時間不長，但殺傷力大。如果不能安全度過這些高危時期（避免大量違約並扛住流動性沖擊），就無從實現低等級相對高的票息回報。
未來中國信用利差可能出現的長期變化
正如前文提及，盡管我們從各個角度分析了中國歷史上信用利差波動的成因和規律，但如果從更長的歷史周期看，現有規律的成因很多可能是與中國信用債市場的初級發展階段有關的。未來隨著市場的不斷發展成熟，影響信用利差的主導因素也可能發生變化。站在當前時點，我們認為如下因素在未來更長的歷史周期內，可能推動信用利差出現與以往不同的變化：
（一）「剛性兌付」逐步打破，違約相關因素對信用利差的影響將明顯增強
在2013年以前，中國低等級信用債的信用利差與國際市場相比整體看是相對偏低的。主要的原因是中國在今年超日債違約前沒有出現實質違約事件，市場對信用風險缺乏足夠的溢價保護意識。這種剛性兌付的局面伴隨市場的發展和成熟是難以長期維持的，而且也不利於資源的優化配置和優質企業融資成本的降低。雖然大規模和集中的違約仍然要看宏觀經濟周期的波動，但局部和個體違約的發生可能會成為常態，因此預期損失對於信用利差的影響必然越來越重要，會推高評級間利差的中樞，也會加劇低資質個券的收益率波動。
（二）內部評級法實施，有利於銀行降低對高等級債券的利差要求
目前只有6家銀行獲批採用內部評級法計算風險權重，大部分銀行對各類債權資產採用比較機械的權重分類法，即基本上所有的信用債都適用100%的風險權重，不同評級沒有區分。這就導致銀行購買資質最好的企業發行的債券也要佔用很多的資本金，因此必須要求較高的利差回報來覆蓋資本消耗。未來伴隨更多的銀行採用內部評級法，投資高評級債券在節約資本金方面會更有優勢，銀行對於高低等級信用利差的差異化要求也會更加明顯。
（三）低評級信用債杠桿操作難度增加，可能導致評級間利差拉大
前文提到，杠桿操作是中國信用債市場一個比較常見的操作策略。未來長期看，由於監管機構對債券市場杠桿操作的限定越來越嚴格，銀行從控制資本消耗和違約風險的角度出發，會越來越不願接受中低評級信用債作為抵押物融出資金。這都會導致利用低評級債券質押提高杠桿的難度越來越大，對高低評級之間利差可能產生推升作用，不過會杠桿操作帶來的收益率和利差波動幅度可能會相應減緩。
（四）投資者群體更加多樣化，CDS等對沖違約風險的衍生工具進一步發展，將使得信用風險定價更加敏感和精確
整體而言中國的信用債投資主體風險偏好相對較低，一方面是與中國債券市場風險零容忍的氛圍有關，另一方面也與中國在違約破產處置方面法律制度不夠完善的客觀環境有關。未來隨著有穩定資金實力和深入信用研究能力的機構越來越多，配合違約處置機制和法律制度的完善，風險定價也將更加真實和靈敏。另外伴隨實質違約的陸續出現，長期看信用違約互換等風險衍生工具可能會逐步發展成熟起來。由於信用違約互換類衍生產品將信用利差單獨分離出來並對其賦予流動性，對違約風險信息可以更加純粹和及時地在市場上加以反映，未來伴隨參與主體的多樣化，信用利差的定價也將會變得更加精確細致，波動性和流動性也會逐步增強，促進市場的價格發現，也能為市場提供更多的交易性機會。
⑸ 衡量國債規模的相對指標及其意義
十年期國債的收益率變動能夠較好地表現未來經濟走勢預期。十年期國債收益率變動只是市場預期的表現特徵之一，還有其它許多靈敏的指標，而且每個指標都可能失靈。經濟預測沒有萬靈葯。債券收益率變動之所以能反映經濟預期，是因為銀行作為國內債券的主要配置者在中國的金融體系中具有至關重要的作用，而債券收益率變動能夠很好地反映銀行的風險偏好和經濟預期。國債在所有的債券品種中，集發行量大、發行頻率高、參與者廣、價格發現機制好、縱向歷史數據完備等諸多優點於一身。10年期是較長時間跨度中，中長端國債流動性最好的品種。跟蹤中長端國債收益率變動能夠盡量減少市場短期流動性沖擊對收益率變動帶來的巨幅擾動，更加純粹地表現機構的經濟預期。債券(Bond)是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，並且承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面俏和購買價格。最基本的債券收益率計算公式為：債券收益率：（到期本息和-發行價格）/（發行價格*償還期限）*100%由於債券持有人可能在債券償還期內轉讓債券，因此，債券的收益率還可以分為債券出售者的收益率、債券購買者的收益率和債券侍有期間的收益率。各自的計算公式如下：債券出售者的受益率=（賣出價格-發行價格+持有期間的利息）/（發行價格*持有年限）*100%債券購買者的收益率=（到期本息和-買入價格）/（買入價格*剩餘期限）*100%債券持有期間的收益率=（賣出價格-買入價格+持有期間的利息）/（買入價格*持有年限）*100%
⑹ 國債流動性的衡量國債流動性的指標體系
國債流動性反映了國債在二級市場中的根本特徵，但僅根據定義我們並不能直接將其量化出來。既然國債流動性可以作為國債管理政策的中介指標，那麼建立一個能夠全面反映國債流動性的指標體系顯然是必要的。目前西方各國衡量國債流動性的指標有很多，但最常見的主要有以下三種： 彈性指發生波動的市場價格隨機恢復到均衡狀態的速度(收斂速度)。如前所述，深度只是從歷史數據說明了國債現實的交易量，而彈性則從市場角度反映了即將進行交易的國債所需經歷的價格變動過程，反映了價格動態變化條件下的國債潛在交易量，從而解釋了市場承受外部沖擊的能力，為潛在交易者提供了有用的信息。盡管彈性指標如此重要，但目前似乎還沒有一個公認的度量方法，為此彈性指標也主要應用於理論分析階段
⑺ 銀行金融債券與存款的區別
債券與存款（儲蓄）的區別：
1、安全性不同。
債券投資的債務人是政府、金融機構和企業，而儲蓄存款債務人是銀行和其他金融機構。債務人的不同使二者安全性存在差異。從整體上看，儲蓄存款安全性高於債券。
我國銀行信用程度很高，有國家和中國人民銀行嚴格的監管及自身的風險防範預警機制，銀行倒閉的風險極小，所以，銀行存款是安全、可靠的一種資金增值方式（當然，對於一些機構的違規高息攬存的安全性應另當別論）。
債券的安全性與其發行主體有密切關系。
一般來說，政府債券因為其發行人是政府，以財政作擔保，所以其安全性最高。金融債券的發行基礎是銀行信用，其安全性與儲蓄存款基本相同。
而企業債券發行者為各類企業，數量眾多而不同企業的資金實力、經營狀況不同，其安全性相對較差，投資者要承擔因企業虧損、破產而不能及時或按規定條件還本付息的風險。
當然，企業債券的風險得到了嚴格的控制。我國對企業債券的發行有相應的規章制度、限制措施，一般是規模較大和資信級別較高的公司或企業，經過有關部門審查批准後才准予發行。
例如，我國發行的電力、鐵路、石化等企業債券，風險是相當小的，其利率也相對較高。盡管如此，投資者購買債券時，樹立風險意識是非常重要的。
2、期限不同。
儲蓄存款的期限通常較短，定期存款期限最長為8年，而債券雖也有1年內的短期債券但多數期限較長，有的達幾十年。我國近年來債券發行比較頻繁，品種多樣，長、中、短期相結合，適應了投資者不同期限的投資需要。
3、流動性不同。
前面已經講過，流動性即投資工具在短期內不受損失地變為現金的能力。
活期存款流動性非常強，隨時可以到銀行轉化為現金；但定期存款則缺乏流動性，儲戶若急需現金將未到期的定期存款提前支取時，不管需要多少，全部存款只能一次性支取，並按照活期存款利率計息。存款越多，期限越長，利息的損失越大。債券具有較強的流動性。
債券投資者若急需現金，可以根據需要的多少將手中持有的債券在市場上進行轉讓，轉讓價格為市場價格，債券按規定利率和已持有期限應計而尚未支取的利息收入已包含在市場價格之中。
當然，債券的流動性依賴於一個比較完善、成熟和發達的債券市場，也與債券本身的質量相關。一般來說，國債具有非常強的流動性，金融債券和上市公司債券流動性也較強。
4、收益性不同。
儲蓄存款的收益是利息收入。我國目前的利率是由中央銀行統一規定的，期限越長，利率越高。存款時每筆存款的利率即已確定，因此可以精確地確定可以得到的利息收入。存款利率如遇利率調整，除活期存款外，不會發生改變。
債券投資收益的構成相對復雜一些。前面已經論及，債券投資收益最基本的部分是利息收入，但買賣債券時由於價格的變化還可能得到資本收益。若考慮復利，則分期支付利息的附息債券投資收益還應計入利息的再投資收入。
債券的實際利率一般高於同期限的定期存款利率。這里存在兩方面的原因：一是債券融資和銀行存款在資金循環中的位置不同。
債券融資是資金的最終使用者向最初的資金供應者融資，中間不要經過任何環節，節省了融資成本；而銀行存款屬於間接融資，資金存入銀行以後，必須由銀行發放貸款，資金才能到達最終使用者手中，所以資金最初供應者與最終使用者之間存在銀行這一中間環節。
債券融資的情況下，資金最終使用產生的利潤由使用者和資金提供者兩家分割；而間接融資的情況下，資金最終使用產生的利潤由資金使用者、銀行和資金最初提供者三家分割，銀行的存貸款利差一般為3%~4%。上述原因使債券的實際利率高於同期限的存款利率成為可能。
另一方面，從市場配置資源的一般要求來說，投資的風險越大，要求的報酬率越高。企業債券的投資風險高於銀行存款，因此其投資報酬率即利率也要高於銀行存款。
(7)衡量我國資金市場分割程度的指標信用債與國債之間的利差擴展閱讀：
債券與存款（儲蓄）的相似之處
1、債券與儲蓄都體現一種債權債務關系。
儲蓄是居民將貨幣的使用權暫時讓渡給銀行或其他金融機構的信用行為，資金的讓渡者是債權人，而銀行或其他金融機構是債務人。債券投資則是投資者將資金的使用權暫時讓渡給債券發行人的信用行為，債券發行人即債務人是政府、金融機構或企業。
2、到期後都要歸還本金。
債券和儲蓄存款（活期存款除外）都有規定的期限，到期後歸還本金。
3、都能夠獲得預期利息收益。
債券和儲蓄存款都可事先確定適用利率或計算方法，到期後取得規定的利息收入。
⑻ 簡述衡量國債規模的相對指標及意義
我國國債發行規模狀況我國國債發行始於1950年的人民勝利折實公債，1954年—1958年又相繼發行了國家經濟建設公債，其後相當長的一個時期終止了政府舉債融資，我國成為世界上既無內債又無外債的國家。隨著改革開放政策的實施，我國從1981年開始恢復發行國債，國債的發行主要用於籌集建設資金，彌補財政赤字。由於當時彌補財政赤字可以向銀行透支，因此，國債發行規模較小，增長較慢。從1994年起，國家實行分稅制財政管理體制，出台了《預演算法》，規定財政赤字不允許向銀行透支，使得國債發行規模首次突破1000億元大關，並在以後逐年增加發行量，以年均30％以上的速度增長。1998年國家實施積極財政政策，通過大量發行國債籌集建設資金以投入基礎設施等建設，為此，1998年國債規模達3310.09億元。近年來，隨著我國經濟的快速增長，國債發行規模不斷擴大，2000年至2006年發行量達44556.4億元（詳見下表）。我國國債對支持經濟發展起到了重要的促進作用。在發展和完善我國社會主義市場經濟過程中，保持一定規模的國債發行仍具有重要的現實意義和經濟意義。
⑼ 市場利率和債券價格的關系為什麼是成反比
已經發行的債券，利率是已定的，不可能再改變。市場利率上升，已發行債券的利率不變，對市場資金的吸引力下降，債券的價格就自然下降。而新發行債券為吸引資金購買，就要提高利率才有人購買。
拓展資料：
市場利率是由資金市場上供求關系決定的利率。市場利率因資金市場的供求變化而經常變化。在市場機制發揮作用的情況下，由於自由競爭，信貸資金的供求會逐漸趨於平衡，處於這種狀態的市場利率為「均衡利率'與市場利率對應的是官定利率，官定利率是指由貨幣當局規定的利率。貨幣當局可以是中央銀行，也可以是具有實際金融管理職能的政府部門，市場利率一般參考倫敦銀行間同業拆借利率、美國的聯邦基金利率。我國銀行間同業拆借市場的利率也是市場利率。
新發行的債券利率一般也是按照當時的市場基準利率來設計的。一般來說，市場利率上升會引起債券類固定收益產品價格下降，股票價格下跌，房地產市場、外匯市場走低，但儲蓄收益將增加。
市場利率一般參考LIBOR(倫敦同業拆借利率),美國的聯邦基金利率(Federal Funds Rate)。中國也有銀行間同業拆借市場,其利率(SHIBOR)也是市場利率。
市場利率與債券價格反方面變動。一般是市場利率的變動引起債券價格的變動,比如美聯儲升息會引起證券價格的下降(實際效果受多方面的影響,比如該政策是否已被預期)。當一個債券由於自身原因,比如債券發行者基本面的惡化,使得債券價格變動時,其債券持有者的收益率會向相反方向變動。
資料來源：網路市場利率
⑽ 債券里的信用利差有什麼參考指數或者指標么
信用利差指的是該利率品種(利率債)和國債利率的差額，通常國債被視為無風險利率，利率債在國債利率的基礎上加一個風險溢價用來補償利率債的風險。債券的價格是跌了，因為債券利率上漲了。